中国资产证券化操作手册

总目
上册
第一章资产证券化概述1
第二章资产证券化操作流程39
第三章资产证券化发起人81
第四章资产证券化交易协调人（券商）141
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总目
上册
第一章资产证券化概述1
第二章资产证券化操作流程39
第三章资产证券化发起人81
第四章资产证券化交易协调人（券商）141
第五章资产证券化受托机构213
第六章资产证券化业务法律操作实务281
下册
第七章资产证券化信用评级353
第八章资产证券化会计与税务447
第九章资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付485
第十章中国资产支持证券投资管理509
第十一章美国资产支持证券投资管理573
第十二章资产证券化未来展望629
目录·上
序一Ⅺ
序二ⅩⅤ
序三ⅩⅨ
前言ⅩⅩⅢ第一章
资产证券化概述1
第一节资产证券化基本概念和主要分类2
一、基本概念2
二、主要分类3
第二节资产证券化基本操作流程6
一、资产证券化操作的参与者6
二、资产证券化操作的基本流程10
第三节我国资产证券化的发展现状13
一、我国资产证券化发展现状13
二、我国资产证券化市场环境18
第四节美国资产证券化经验借鉴22
一、美国资产证券化的发展情况23
二、美国资产证券化的经验借鉴28
第二章
资产证券化操作流程39
第一节信贷资产证券化操作流程40
一、监管审核流程40二、具体操作流程43
第二节资产支持专项计划操作流程52
一、监管审核流程52
二、具体操作流程53
第三节资产支持票据操作流程61
一、资产支持票据与资产支持专项计划的比较61
二、监管审核流程62
三、具体操作流程64
第四节房地产投资信托基金操作流程68
一、房地产投资信托基金产品简介68
二、监管审核流程72
三、具体操作流程72
第三章
资产证券化发起人81
第一节发起人及其资产证券化动机82
一、信贷资产证券化发起人82
二、企业资产证券化发起人86
第二节不同资产类别发起人的工作内容89
一、信贷资产90
二、企业资产94
三、不动产资产95
第三节与投资人沟通以及管理中介机构的策略97
一、与投资人沟通的策略97
二、管理中介机构的策略100
第四节资产证券化发起人案例分析104
一、个人住房抵押贷款证券化案例——邮储银行104
二、汽车贷款证券化案例——上汽通用汽车金融111
三、融资租赁资产证券化案例——远东租赁120
四、应收账款资产证券化案例——五矿发展127
五、小额贷款资产证券化案例——镇江优选小贷133第四章
资产证券化交易协调人（券商）141
第一节券商的作用和责任142
一、产品设计142
二、销售与发行146
三、流动性安排155
第二节资产证券化交易协调人案例分析161
一、信贷资产证券化161
二、资产支持专项计划170
三、资产支持票据188
四、房地产信托投资基金198
第五章
资产证券化受托机构213
第一节特殊目的载体和受托机构215
一、SPV的作用215
二、不同类别SPV的特点216
三、受托机构222
第二节信贷资产证券化受托机构工作流程223
一、特殊目的信托设立阶段224
二、特殊目的信托运营管理阶段235
三、特殊目的信托终止与清算250
四、资产支持证券持有人大会251
第三节受托机构在资产证券化过程中面临的问题和对策252
一、信托公司面临的主要问题——“通道化”252
二、信托公司被“通道化”的原因分析253
三、信托公司主动开展证券化业务的策略256
第四节受托机构在资产证券化业务中的创新263
一、双SPV交易结构263
二、双SPV交易结构案例分析（信托受益权的证券化）266
三、私募资产证券化271四、私募资产证券化案例分析275
第六章
资产证券化业务法律操作实务281
第一节资产证券化业务的法律分析283
一、资产证券化的法律本质283
二、资产证券化的主要法律关系285
第二节我国资产证券化业务的法律现状288
一、我国资产证券化业务的主要法律规定289
二、我国资产证券化业务的主要法律障碍293
第三节我国资产证券化业务法律操作实务299
一、尽职调查299
二、确定基础资产306
三、构建特殊目的载体314
四、 基础资产转让319
五、信用增级322
六、设立与发行326
七、维护与偿还331
八、产品的清算333
第四节我国资产证券化业务中的主要法律问题与对策335
一、我国现有法律与资产证券化业务的冲突335
二、关于基础资产转让的法律问题339
三、我国资产证券化的立法建议344
第五节某飞机租赁资产证券化案例分析347
一、交易结构348
二、交易流程348
三、集合信托计划的具体要素349
四、主要交易安排350
五、主要风险控制措施350
目录·下
第七章
资产证券化信用评级353
第一节信用评级在资产证券化中的影响和作用354
一、信用评级对资产证券化市场的影响355
二、信用评级在资产证券化中的重要作用356
第二节资产证券化信用评级操作流程358
一、前期准备358
二、尽职调查361
三、信用分析362
四、信息披露 365
五、后续跟踪366
第三节资产证券化信用评级的关注要点367
一、原始权益人及基础资产信用质量分析367
二、交易结构风险分析370
三、现金流分析与压力测试377
四、主要参与机构分析385
五、法律因素分析385
第四节资产证券化信用评级案例分析386
一、公司贷款证券化评级案例——招商银行信贷资产证券化项目386
二、融资租赁资产证券化评级案例——远东租赁414
三、企业收益权资产证券化评级案例——黄河大成西427第八章
资产证券化会计与税务447
第一节会计师在资产证券化中的角色和职责448
一、我国资产证券化的信息披露以及会计师的职责448
二、美国资产证券化的信息披露以及会计师的职责449
三、中美两国资产证券化的信息披露以及会计师职责的对比450
第二节资产证券化的会计处理453
一、会计准则对资产证券化会计处理的相关规定453
二、金融资产终止确认的决策流程及具体分析455
三、终止确认会计准则在实务中的应用465
第三节资产证券化的税收处理及问题468
一、 资产证券化相关税收环境468
二、证券化交易具体税收处理471
三、证券化交易中的主要税收问题478
四、 营改增对资产证券化业务的影响482
第九章
资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付485
第一节登记、托管、结算的概念与基础设施486
一、登记、托管、结算的概念486
二、银行间市场资产支持证券登记与托管、结算的基础设施488
三、交易所市场资产支持证券登记与托管、结算的基础设施490
第二节银行间市场资产支持证券的登记结算流程493
一、上海清算所登记结算流程494
二、中央结算公司登记结算流程498
第三节交易所市场资产支持证券的登记结算流程501
一、上海证券交易所登记结算流程502
二、深圳证券交易所登记结算流程504
第十章
中国资产支持证券投资管理509
第一节我国资产证券化投资市场现状510一、2014年资产支持证券发行市场大幅扩容511
二、资产支持证券二级交易市场仍非常清淡512
三、资产支持证券收益率相较于同评级债券品种存在可观的利率升水513
第二节我国资产证券化投资困局515
一、资产支持证券投资的复杂性尚待投资者逐步适应516
二、投资者群体相对单一，缺乏风险收益层次性516
三、资产支持证券的信息披露体系有待完善517
四、市场中介机构公信力与透明度有待提高517
第三节机构投资者分析518
一、商业银行及银行理财产品518
二、我国非银行金融机构521
三、境外投资机构——QFII与RQFII等海外投资者524
四、其他投资机构525
第四节资产支持证券投资模式526
一、以买入并持有模式为主导的资产支持证券投资527
二、资产支持证券的套利交易策略528
三、资产证券化产品投资与资产管理、银行理财等业务相互促进528
四、资产证券化有望为投资银行资本中介业务助力529
第五节资产支持证券投资分析与决策530
一、资产支持证券投资的决策原则530
二、资产支持证券分析的关键环节531
三、资产支持证券的投资分析流程534
四、现阶段常见资产证券化产品投资规则示意536
第六节资产支持证券投资交易规则541
一、银行间市场资产支持证券投资交易规则541
二、证券交易所资产支持证券投资交易规则543
第七节资产支持证券投资风险分析546
一、原始权益人及基础资产信用风险分析546
二、受托人或计划管理人风险分析549
三、交易结构风险分析550
四、早偿风险分析551五、利率风险分析552
六、流动性风险分析553
第八节资产支持证券定价分析553
一、资产支持证券定价的基础思路553
二、我国资产支持证券定价现状554
三、我国资产支持证券的常见定价步骤556
四、利差定价模型在资产支持证券领域的应用561
第九节资产支持证券投后会计处理564
一、资产支持证券会计处理方法564
二、资产支持证券会计处理案例分析566
第十一章
美国资产支持证券投资管理573
第一节资产支持证券交易分析流程575
一、 风险导向的投资分析575
二、 交易结构576
三、产品分析与定价580
四、资产支持证券的日常管理585
第二节美国资产支持证券投资管理案例分析590
一、汽车贷款MTBAT 2013590
二、Advanta的孤儿605
第十二章
资产证券化未来展望629
第一节我国资产证券化未来展望630
一、存在大规模亟待盘活的存量资产630
二、资产证券化潜在规模总计633
第二节当前我国资产证券化市场发展中存在的主要问题633
一、投资人与发行人动力不足633
二、信贷资产证券化中的主要问题635
三、企业资产证券化中遇到的主要问题640
四、非银行金融机构面临的困难644第三节发展资产证券化的政策建议647
一、基础设施层面647
二、税收层面653
三、基础资产选择和产品设计层面654
四、投资者层面656
五、信用评级和信息披露层面659
参考文献663
作者简介667总目
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第一章资产证券化概述1
第二章资产证券化操作流程39
第三章资产证券化发起人81
第四章资产证券化交易协调人（券商）141
第五章资产证券化受托机构213
第六章资产证券化业务法律操作实务281
下册
第七章资产证券化信用评级353
第八章资产证券化会计与税务447
第九章资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付485
第十章中国资产支持证券投资管理509
第十一章美国资产支持证券投资管理573
第十二章资产证券化未来展望629
目录·上
序一Ⅺ
序二ⅩⅤ
序三ⅩⅨ
前言ⅩⅩⅢ第一章
资产证券化概述1
第一节资产证券化基本概念和主要分类2
一、基本概念2
二、主要分类3
第二节资产证券化基本操作流程6
一、资产证券化操作的参与者6
二、资产证券化操作的基本流程10
第三节我国资产证券化的发展现状13
一、我国资产证券化发展现状13
二、我国资产证券化市场环境18
第四节美国资产证券化经验借鉴22
一、美国资产证券化的发展情况23
二、美国资产证券化的经验借鉴28
第二章
资产证券化操作流程39
第一节信贷资产证券化操作流程40
一、监管审核流程40二、具体操作流程43
第二节资产支持专项计划操作流程52
一、监管审核流程52
二、具体操作流程53
第三节资产支持票据操作流程61
一、资产支持票据与资产支持专项计划的比较61
二、监管审核流程62
三、具体操作流程64
第四节房地产投资信托基金操作流程68
一、房地产投资信托基金产品简介68
二、监管审核流程72
三、具体操作流程72
第三章
资产证券化发起人81
第一节发起人及其资产证券化动机82
一、信贷资产证券化发起人82
二、企业资产证券化发起人86
第二节不同资产类别发起人的工作内容89
一、信贷资产90
二、企业资产94
三、不动产资产95
第三节与投资人沟通以及管理中介机构的策略97
一、与投资人沟通的策略97
二、管理中介机构的策略100
第四节资产证券化发起人案例分析104
一、个人住房抵押贷款证券化案例——邮储银行104
二、汽车贷款证券化案例——上汽通用汽车金融111
三、融资租赁资产证券化案例——远东租赁120
四、应收账款资产证券化案例——五矿发展127
五、小额贷款资产证券化案例——镇江优选小贷133第四章
资产证券化交易协调人（券商）141
第一节券商的作用和责任142
一、产品设计142
二、销售与发行146
三、流动性安排155
第二节资产证券化交易协调人案例分析161
一、信贷资产证券化161
二、资产支持专项计划170
三、资产支持票据188
四、房地产信托投资基金198
第五章
资产证券化受托机构213
第一节特殊目的载体和受托机构215
一、SPV的作用215
二、不同类别SPV的特点216
三、受托机构222
第二节信贷资产证券化受托机构工作流程223
一、特殊目的信托设立阶段224
二、特殊目的信托运营管理阶段235
三、特殊目的信托终止与清算250
四、资产支持证券持有人大会251
第三节受托机构在资产证券化过程中面临的问题和对策252
一、信托公司面临的主要问题——“通道化”252
二、信托公司被“通道化”的原因分析253
三、信托公司主动开展证券化业务的策略256
第四节受托机构在资产证券化业务中的创新263
一、双SPV交易结构263
二、双SPV交易结构案例分析（信托受益权的证券化）266
三、私募资产证券化271四、私募资产证券化案例分析275
第六章
资产证券化业务法律操作实务281
第一节资产证券化业务的法律分析283
一、资产证券化的法律本质283
二、资产证券化的主要法律关系285
第二节我国资产证券化业务的法律现状288
一、我国资产证券化业务的主要法律规定289
二、我国资产证券化业务的主要法律障碍293
第三节我国资产证券化业务法律操作实务299
一、尽职调查299
二、确定基础资产306
三、构建特殊目的载体314
四、 基础资产转让319
五、信用增级322
六、设立与发行326
七、维护与偿还331
八、产品的清算333
第四节我国资产证券化业务中的主要法律问题与对策335
一、我国现有法律与资产证券化业务的冲突335
二、关于基础资产转让的法律问题339
三、我国资产证券化的立法建议344
第五节某飞机租赁资产证券化案例分析347
一、交易结构348
二、交易流程348
三、集合信托计划的具体要素349
四、主要交易安排350
五、主要风险控制措施350
目录·下
第七章
资产证券化信用评级353
第一节信用评级在资产证券化中的影响和作用354
一、信用评级对资产证券化市场的影响355
二、信用评级在资产证券化中的重要作用356
第二节资产证券化信用评级操作流程358
一、前期准备358
二、尽职调查361
三、信用分析362
四、信息披露 365
五、后续跟踪366
第三节资产证券化信用评级的关注要点367
一、原始权益人及基础资产信用质量分析367
二、交易结构风险分析370
三、现金流分析与压力测试377
四、主要参与机构分析385
五、法律因素分析385
第四节资产证券化信用评级案例分析386
一、公司贷款证券化评级案例——招商银行信贷资产证券化项目386
二、融资租赁资产证券化评级案例——远东租赁414
三、企业收益权资产证券化评级案例——黄河大成西427第八章
资产证券化会计与税务447
第一节会计师在资产证券化中的角色和职责448
一、我国资产证券化的信息披露以及会计师的职责448
二、美国资产证券化的信息披露以及会计师的职责449
三、中美两国资产证券化的信息披露以及会计师职责的对比450
第二节资产证券化的会计处理453
一、会计准则对资产证券化会计处理的相关规定453
二、金融资产终止确认的决策流程及具体分析455
三、终止确认会计准则在实务中的应用465
第三节资产证券化的税收处理及问题468
一、 资产证券化相关税收环境468
二、证券化交易具体税收处理471
三、证券化交易中的主要税收问题478
四、 营改增对资产证券化业务的影响482
第九章
资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付485
第一节登记、托管、结算的概念与基础设施486
一、登记、托管、结算的概念486
二、银行间市场资产支持证券登记与托管、结算的基础设施488
三、交易所市场资产支持证券登记与托管、结算的基础设施490
第二节银行间市场资产支持证券的登记结算流程493
一、上海清算所登记结算流程494
二、中央结算公司登记结算流程498
第三节交易所市场资产支持证券的登记结算流程501
一、上海证券交易所登记结算流程502
二、深圳证券交易所登记结算流程504
第十章
中国资产支持证券投资管理509
第一节我国资产证券化投资市场现状510一、2014年资产支持证券发行市场大幅扩容511
二、资产支持证券二级交易市场仍非常清淡512
三、资产支持证券收益率相较于同评级债券品种存在可观的利率升水513
第二节我国资产证券化投资困局515
一、资产支持证券投资的复杂性尚待投资者逐步适应516
二、投资者群体相对单一，缺乏风险收益层次性516
三、资产支持证券的信息披露体系有待完善517
四、市场中介机构公信力与透明度有待提高517
第三节机构投资者分析518
一、商业银行及银行理财产品518
二、我国非银行金融机构521
三、境外投资机构——QFII与RQFII等海外投资者524
四、其他投资机构525
第四节资产支持证券投资模式526
一、以买入并持有模式为主导的资产支持证券投资527
二、资产支持证券的套利交易策略528
三、资产证券化产品投资与资产管理、银行理财等业务相互促进528
四、资产证券化有望为投资银行资本中介业务助力529
第五节资产支持证券投资分析与决策530
一、资产支持证券投资的决策原则530
二、资产支持证券分析的关键环节531
三、资产支持证券的投资分析流程534
四、现阶段常见资产证券化产品投资规则示意536
第六节资产支持证券投资交易规则541
一、银行间市场资产支持证券投资交易规则541
二、证券交易所资产支持证券投资交易规则543
第七节资产支持证券投资风险分析546
一、原始权益人及基础资产信用风险分析546
二、受托人或计划管理人风险分析549
三、交易结构风险分析550
四、早偿风险分析551五、利率风险分析552
六、流动性风险分析553
第八节资产支持证券定价分析553
一、资产支持证券定价的基础思路553
二、我国资产支持证券定价现状554
三、我国资产支持证券的常见定价步骤556
四、利差定价模型在资产支持证券领域的应用561
第九节资产支持证券投后会计处理564
一、资产支持证券会计处理方法564
二、资产支持证券会计处理案例分析566
第十一章
美国资产支持证券投资管理573
第一节资产支持证券交易分析流程575
一、 风险导向的投资分析575
二、 交易结构576
三、产品分析与定价580
四、资产支持证券的日常管理585
第二节美国资产支持证券投资管理案例分析590
一、汽车贷款MTBAT 2013590
二、Advanta的孤儿605
第十二章
资产证券化未来展望629
第一节我国资产证券化未来展望630
一、存在大规模亟待盘活的存量资产630
二、资产证券化潜在规模总计633
第二节当前我国资产证券化市场发展中存在的主要问题633
一、投资人与发行人动力不足633
二、信贷资产证券化中的主要问题635
三、企业资产证券化中遇到的主要问题640
四、非银行金融机构面临的困难644第三节发展资产证券化的政策建议647
一、基础设施层面647
二、税收层面653
三、基础资产选择和产品设计层面654
四、投资者层面656
五、信用评级和信息披露层面659
参考文献663
作者简介667
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