货币的祸害

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  第二章 货币之谜

  英仔 (知，行。)

   货币的需求 区分：名义货币量和真实货币量（名义货币量能够买卖的商品和服务的数量，真实现金余额） 有两个因素决定了人们愿意持有多少现金余额：（1）现金余额作为暂时的购买力载体的作用；（2）持有现金余额的成本。对真实资产来说，持有1美元的成本有两部分=由于价格的上升或下降引致的购买力的损失或收益+在选择的资产上牺牲的真实回报。 货币的名义收益率几乎不存在不确定性，而真实收益率依然存在不确定性；通货膨胀... (更多)

   货币的需求

  区分：名义货币量和真实货币量（名义货币量能够买卖的商品和服务的数量，真实现金余额）

  有两个因素决定了人们愿意持有多少现金余额：（1）现金余额作为暂时的购买力载体的作用；（2）持有现金余额的成本。对真实资产来说，持有1美元的成本有两部分=由于价格的上升或下降引致的购买力的损失或收益+在选择的资产上牺牲的真实回报。

  货币的名义收益率几乎不存在不确定性，而真实收益率依然存在不确定性；通货膨胀的水平和不稳定性都使人不愿持有货币。

  【弗里德曼多次指出，重要的是真实量值而不是名义量值。】

   协调（货币的）供给与需求

  货币对作为一个整体的社会的有用性，并不取决于这一社会有多少货币。

  直升飞机撒钱模型：

  （1）偶然的、独一无二的一次撒下一笔钱，使得货币数量在原有基础上翻番。

  每个个人都将按某种比率减少自己的现金余额（通过支出更多的收入），但从整个社会来看，一个人的支出就是另一个人的收入，个人现金余额总额等于现金的持有量，所以，人们想比他们的收入更多地支出的意图最终会失败，但在这一过程中，将会哄抬商品和服务的名义价值。增加的这些纸张没有改变这个社会的基本情况。

  （2）以每年10%的速率稳定地增加撒下的货币（稳定的货币雨流）

  价格一年将上升10%，以和增长的货币量保持一致。由于价格和名义收入一年都会上升10%，所以真实收入将固定不变。

  要踏上这一路径需要两种价格增长：(1)在每年持有现金的每1美元成本是10美分的时候，为了减少真实现金余额至所期望的水平，价格将永久性上升20%。(2)为了使真实现金余额固定于新的水平，每年将有通货膨胀率为10%的持续性的通货膨胀。

   货币数量方程式 MV=PT

  M是名义货币量，V是流通速度（是公众根据现金余额的有用性以及持有现金余额的成本决定的），P是商品和服务交易的价格平均数，T代表交易总量。方程左边是总支出或总收入，右边是交易量乘以所支付的价格。

  费雪方程式在货币理论中起着基石的作用。

   货币需求的变化

  必须明确区分货币需求变化的两种情况：(1)由现金余额效用引出的变化，比如货币化的推行、金融工具的增加；(2)由现金余额成本引出的变化，比如名义利率的变化和价格比率的变化。“用经济学行话来说，我们必须区分需求曲线的移动和因现金余额而引致的需求曲线的变动。”

  结论是，价格与名义收入的实质性变动基本上总是名义货币供给变动的结果，很少会使货币需求变动的结果。

   结论

  1. 从长期和短期来说，货币数量增长率与名义收入增长率之间有一种牢固的但并不严格的关系。这种关系在长期内更为紧密，而过短的时期内，因为时滞，这种关系常常难以发现。 2. 多数西方国家，货币增长率的变化引致名义收入增长率的变化大约在6~9个月之后。 3. 名义货币增长的变动通常首先在产出上显示出来，而几乎不会在价格上有所显示。对价格的影响的时滞会延至12~18个月之后，这样，货币增长变动与通货膨胀率变动之间的全部时滞，平均为2年。 4. 在短期内，即大约3~10年内，货币的变动首先影响的是产出；而在几十年内，货币增长率首先影响的是价格，产出会有什么变化还取决于一些实际因素：人的进取心、善于创造发明及勤奋、节俭的程度、企业与政府结构以及国家之间的关系等。 5. 有极有力的证据表明，与货币数量急剧减少有关的货币危机，是大范围萧条的必要且充分条件。 6. 通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，即在一定意义上，通货膨胀是、而且也只能是由货币数量的急剧增加引发的，不是由于产出的增长引致。许多现象都能引起通货膨胀的暂时性波动，但只有在影响到货币增长的情况下，这些现象才能对通货膨胀产生持续性的影响。 7. 货币增长的变动首先从一个方面对利率产生影响，但稍后又会从另一个方面对利率产生影响。急速的货币增长首先会趋向于压低利率，但稍后，支出会加速，再往后，通货膨胀会使贷款需求上升，贷款需求的上升会提高利率。另外，通货膨胀会拉大真实利率与名义利率之差，随着贷款人和借款人逐渐预期到通货膨胀的来临，贷款人要求提高名义利率以抵消预期的通货膨胀，借款人也愿意给予更高的名义利率。这就是那些货币数量以及价格增长速度最快的国家，如巴西、阿根廷等，利率为什么也是最高的原因。 8. 1960年代，尤其是1971年布雷顿森林体系终结后，利率开始与通货膨胀率平行运行。名义资产名义回报率的波动性增大，名义资产真实回报率的波动性减小。

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  2011-07-28 15:15:33   回应

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  第二章 货币之谜

  英仔 (知，行。)

   货币的需求 区分：名义货币量和真实货币量（名义货币量能够买卖的商品和服务的数量，真实现金余额） 有两个因素决定了人们愿意持有多少现金余额：（1）现金余额作为暂时的购买力载体的作用；（2）持有现金余额的成本。对真实资产来说，持有1美元的成本有两部分=由于价格的上升或下降引致的购买力的损失或收益+在选择的资产上牺牲的真实回报。 货币的名义收益率几乎不存在不确定性，而真实收益率依然存在不确定性；通货膨胀... (更多)

   货币的需求

  区分：名义货币量和真实货币量（名义货币量能够买卖的商品和服务的数量，真实现金余额）

  有两个因素决定了人们愿意持有多少现金余额：（1）现金余额作为暂时的购买力载体的作用；（2）持有现金余额的成本。对真实资产来说，持有1美元的成本有两部分=由于价格的上升或下降引致的购买力的损失或收益+在选择的资产上牺牲的真实回报。

  货币的名义收益率几乎不存在不确定性，而真实收益率依然存在不确定性；通货膨胀的水平和不稳定性都使人不愿持有货币。

  【弗里德曼多次指出，重要的是真实量值而不是名义量值。】

   协调（货币的）供给与需求

  货币对作为一个整体的社会的有用性，并不取决于这一社会有多少货币。

  直升飞机撒钱模型：

  （1）偶然的、独一无二的一次撒下一笔钱，使得货币数量在原有基础上翻番。

  每个个人都将按某种比率减少自己的现金余额（通过支出更多的收入），但从整个社会来看，一个人的支出就是另一个人的收入，个人现金余额总额等于现金的持有量，所以，人们想比他们的收入更多地支出的意图最终会失败，但在这一过程中，将会哄抬商品和服务的名义价值。增加的这些纸张没有改变这个社会的基本情况。

  （2）以每年10%的速率稳定地增加撒下的货币（稳定的货币雨流）

  价格一年将上升10%，以和增长的货币量保持一致。由于价格和名义收入一年都会上升10%，所以真实收入将固定不变。

  要踏上这一路径需要两种价格增长：(1)在每年持有现金的每1美元成本是10美分的时候，为了减少真实现金余额至所期望的水平，价格将永久性上升20%。(2)为了使真实现金余额固定于新的水平，每年将有通货膨胀率为10%的持续性的通货膨胀。

   货币数量方程式 MV=PT

  M是名义货币量，V是流通速度（是公众根据现金余额的有用性以及持有现金余额的成本决定的），P是商品和服务交易的价格平均数，T代表交易总量。方程左边是总支出或总收入，右边是交易量乘以所支付的价格。

  费雪方程式在货币理论中起着基石的作用。

   货币需求的变化

  必须明确区分货币需求变化的两种情况：(1)由现金余额效用引出的变化，比如货币化的推行、金融工具的增加；(2)由现金余额成本引出的变化，比如名义利率的变化和价格比率的变化。“用经济学行话来说，我们必须区分需求曲线的移动和因现金余额而引致的需求曲线的变动。”

  结论是，价格与名义收入的实质性变动基本上总是名义货币供给变动的结果，很少会使货币需求变动的结果。

   结论

  1. 从长期和短期来说，货币数量增长率与名义收入增长率之间有一种牢固的但并不严格的关系。这种关系在长期内更为紧密，而过短的时期内，因为时滞，这种关系常常难以发现。 2. 多数西方国家，货币增长率的变化引致名义收入增长率的变化大约在6~9个月之后。 3. 名义货币增长的变动通常首先在产出上显示出来，而几乎不会在价格上有所显示。对价格的影响的时滞会延至12~18个月之后，这样，货币增长变动与通货膨胀率变动之间的全部时滞，平均为2年。 4. 在短期内，即大约3~10年内，货币的变动首先影响的是产出；而在几十年内，货币增长率首先影响的是价格，产出会有什么变化还取决于一些实际因素：人的进取心、善于创造发明及勤奋、节俭的程度、企业与政府结构以及国家之间的关系等。 5. 有极有力的证据表明，与货币数量急剧减少有关的货币危机，是大范围萧条的必要且充分条件。 6. 通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，即在一定意义上，通货膨胀是、而且也只能是由货币数量的急剧增加引发的，不是由于产出的增长引致。许多现象都能引起通货膨胀的暂时性波动，但只有在影响到货币增长的情况下，这些现象才能对通货膨胀产生持续性的影响。 7. 货币增长的变动首先从一个方面对利率产生影响，但稍后又会从另一个方面对利率产生影响。急速的货币增长首先会趋向于压低利率，但稍后，支出会加速，再往后，通货膨胀会使贷款需求上升，贷款需求的上升会提高利率。另外，通货膨胀会拉大真实利率与名义利率之差，随着贷款人和借款人逐渐预期到通货膨胀的来临，贷款人要求提高名义利率以抵消预期的通货膨胀，借款人也愿意给予更高的名义利率。这就是那些货币数量以及价格增长速度最快的国家，如巴西、阿根廷等，利率为什么也是最高的原因。 8. 1960年代，尤其是1971年布雷顿森林体系终结后，利率开始与通货膨胀率平行运行。名义资产名义回报率的波动性增大，名义资产真实回报率的波动性减小。

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