战胜华尔街

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  第298页

  阿权 (忧伤使人敏锐)

  战胜华尔街 简单清晰的业务 你购买股票的依据是你认为股票很不错，而不是因为股价很不错。你应该确认两点：第一，公司的每股销售额和公司的每股收益增长率是否令人满意；第二，股价是否合理。 买公用事业股很不错，因为分红相当丰厚，但是成长股才能让你赚大钱 长期而言，买小公司的股票更赚钱。 如果你够有勇气，在每次股市下跌10%的时候投资，从长期来看也能获得每年10%的回报。 认真研究分析公司的财务实力和债务结构，以... (更多)

  战胜华尔街

  简单清晰的业务

  你购买股票的依据是你认为股票很不错，而不是因为股价很不错。你应该确认两点：第一，公司的每股销售额和公司的每股收益增长率是否令人满意；第二，股价是否合理。

  买公用事业股很不错，因为分红相当丰厚，但是成长股才能让你赚大钱

  长期而言，买小公司的股票更赚钱。

  如果你够有勇气，在每次股市下跌10%的时候投资，从长期来看也能获得每年10%的回报。

  认真研究分析公司的财务实力和债务结构，以防万一出现几年经营糟糕的情况是否会妨碍公司的长期发展。

  理解创造过去销售增长的因素，有助于你准确判断过去的销售增长率在未来能否继续保持下去。

  勇气和毅力。历史上出现最大跌幅的日子总是在周一，这都是周末焦虑症造成的。避免由于悲观情绪而被吓得抛出股票的最好办法就是，每个月定期买入股票。

  股票的长期回报在各种投资中是最高的。

  当小盘股的平均市盈率是大盘股平均市盈率的2倍时，应该买大盘股基金；当小于1.2时，应该买小盘股基金。

  如果能在合适的时机投资合适的行业，那么就能在短时间里大赚一笔。如果你想追加投资，先增持那些连续落后大盘好几年的基金类型。（这是不是可以作为选股的依据）。

  小盘和中盘成长型公司，发展前景正在改善的公司，股价过低的周期性公司，股息收益率较高且不断提高分红的公司以及其他所有真实资产价值被市场忽略或者低估的公司。

  关注那些注重实地调研的分析师。

  餐饮连锁公司和商业零售公司的成长潜力在于其扩张性，每年20%的盈利增长速度，那么三年半就可以翻一翻，盈利的增长会推动股价的增长。而这些公司又不像高科技公司那样地充满风险。注意单店收益的数据、增长率、负债。能不断将成功的餐厅和失败的餐厅区别开来的是管理能力的胜任，资本的充足和扩张的系统方法。缓慢而稳健的发展节奏可能不能使公司成为世界顶尖的公司，却能使它在竞争中取胜。

  周期性行业中的公司如果在销售差的时候仍能保持收支平衡，因此一旦行业复苏，销售回升就能出现巨大的帐幅。整个华尔街都认为克莱斯勒要完蛋了，我却大量买入这只股票。投资周期性股票，重要的是要抓住正确的时机及时抛出，获利了结，不然的话好股票就会变成烂股票。

  把投资组合分成两部分：一部分是小盘成长股和周期性股票，另一部分是保守型股票。当股市下跌时，我卖出保守型股票而增持小盘成长股，当股市回升时，我就卖出小盘成长股和周期性股票中已经获利的股票，买入保守型股票。

  最值得买入的好股票，也许就是你已经持有的那一只股票。

  如果一家公司的基本面恶化，还死抱着不放，那就大错特错了。

  根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是，市盈率不应该超过收益增长率。

  等到媒体和投资大众普遍认为某个行业已经从不景气恶化到非常不景气时，大胆买入这个行业中竞争力最强的公司的股票，肯定会让你赚钱。但并非万无一失，得有数据或预期证明不景气的状况会得到改善。

  最好避免高负债率的公司，权益至少为负债的两倍。但也有例外可以酌情考虑：第一，这些债务不是短期债务；第二，这些负债都不是银行贷款。（银行贷款很危险）

  观察毛利率是否上升或行业领先。

  低迷行业的优秀公司都有几个共同特征：公司以低成本著称；管理层节约得像个吝啬鬼；公司尽量避免借债；拒绝将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度；公司员工待遇相当不错，持有公司股份，能够分享公司成长创造的财富；他们从大公司忽略的市场找到利基市场，形成独占性的垄断优势，因此虽在低迷行业中，却能快速成长。低迷行业中的幸存者，一旦竞争对手消失，很快就能时来运转。西南航空：每个座位每英里平均营运成本；

  行业投资指南

  要避免的公司的业绩增长是由于一次意外的超额利润。

  不管分红多高，一个公司如果收入不能长期保持稳定增长，股价就难以再次上攻。

  周期性公司：如果冬天到了，春天还会远吗？如果周期性公司的市盈率开始变得很低，那么这很有可能是一个标志，预示着他们已经接近高潮的尾声。也就是收益创出纪录几年后，市盈率到达低点。相反，高市盈率也许恰是一件好事。当然最重要的还是判断经济形势，公司是在萧条期还是繁荣期。投资周期性公司要问的首要问题是，公司的资产负债表能否稳健到足以抵御下一轮的低迷时期。经济衰退持续时间越长，就会有越多竞争对手摔下马。

  总负债=长期负债+短期负债﹣现金

  对汽车行业的判断，观察每年的汽车销售量。如果几年来一直下降，那么可以判断好光景快要来了，毕竟不会一直下降下去。

  对于陷入困境的公用事业股的投资。

  对国有资产私有化的收买。

  房利美纪事：事物总在不断变化着，不是变得更好就是变得更坏，而你必须紧跟变化适时调整策略。老房利美的糟糕印象历历在目，人们看不到眼前正在崛起的新房利美。从借短贷长的赚取利差模式转变为打包抵押贷款，形成一个打包抵押贷款市场，赚取手续费。

  6个月定期检查中的问题：❶和收益相比，股票目前的价格是否还具有吸引力？❷是什么导致公司的收益持续增长？判断市场的前景，比如原材料价格的下降对公司是有利的，但对于上游企业是不利的。

  投资很有趣，但如果你不花时间研究基本面就会很危险。大赌一把的结果往往是大输一把。

  弄清楚公司到底是怎么经营的

  短期而言，公司业绩与股价毫不相关；但长期而言，肯定是完全相关的。耐心总会有回报的。

  不要买太多股票，照顾不过来。

  检查财务状况，特别是负债率。

  对于小公司不妨耐心地观察，等它盈利的时候再买不迟。

  如果要投资于处于困境中的公司，要确信其能度过难关，且要等到行业出现复苏的信号。但像生产马鞭和电子管的公司肯定永远没有复苏希望了。

  不要理会新闻中的悲观预测言论，除非公司基本面恶化，否则不要因为恐慌而抛出手中的好公司的股票。 (收起)

  2011-11-27 16:19:39   1人收藏   回应

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  第144页

  robertsong

  任何一只成长股，以未来一年预期每股收益估算，股价市盈率超过40倍，就表明已经过于高估，此时买入十分危险。根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是，市盈率不应超过收益增长率。即使是增长最快的企业也很少能够达到25%的收益增长率，40%更是极为罕见。如此之高的收益增长率很难久保持，公司增长速度过快，往往会自我毁灭。 就算茅台，白药等有护城河的企业，PE超过40倍就有高估之嫌。 (更多)

  任何一只成长股，以未来一年预期每股收益估算，股价市盈率超过40倍，就表明已经过于高估，此时买入十分危险。根据经验法则，判断股价是否高估的一个标准是，市盈率不应超过收益增长率。即使是增长最快的企业也很少能够达到25%的收益增长率，40%更是极为罕见。如此之高的收益增长率很难久保持，公司增长速度过快，往往会自我毁灭。

  就算茅台，白药等有护城河的企业，PE超过40倍就有高估之嫌。 (收起)

  2011-10-22 22:13:16   1人收藏   回应

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  第216页

  robertsong

  当经济开始衰退时，精明的资本经营者就开始投资周期性公司。铝业，钢铁业，纸业，汽车制造业，化工行业，还有航空运输业，无不随着经济的繁荣与萧条一波升起又一波落下，这种循环往复的形势众所周知，就和四季的变化一样确切可靠。 当一个周期性股票的收益创出纪录几年后，当市盈率到达低点，实践证明，此时股票是快速折半资金的"好"方法。 对于大多数股票来说，高市盈率是坏事，但对周期性行业的公司反而再好不过。... (更多)

  当经济开始衰退时，精明的资本经营者就开始投资周期性公司。铝业，钢铁业，纸业，汽车制造业，化工行业，还有航空运输业，无不随着经济的繁荣与萧条一波升起又一波落下，这种循环往复的形势众所周知，就和四季的变化一样确切可靠。

  当一个周期性股票的收益创出纪录几年后，当市盈率到达低点，实践证明，此时股票是快速折半资金的"好"方法。

  对于大多数股票来说，高市盈率是坏事，但对周期性行业的公司反而再好不过。通常，它意味着公司正在走出最难熬的困境，不久业务就会改善，收入也会超出分析家们的预期，基金经理们也要马上开始坚决地建仓。这样，股票价格必将稳步高走。

  海螺水泥，宝钢就是这样的周期股。目前PE10倍以下，不是投资的好时机。 (收起)

  2011-10-22 21:19:49   1人收藏   回应

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  第40页

  Bing (The Beauty of life)

  彼得林奇在前三章宣扬股票投资的收益率优于债券或货币市场工具的投资收益率，并写道“如果你看了本书后开始投资股票，那么这本书的目的就达成了”。 彼得举了一个简单的例子。美国一所中学七年级的学生参加模拟选股的课外活动，他们选择的投资组合一年的回报率达到70%，优于99%基金经理的业绩。由此，彼得鼓励业余投资者也加入股票大军，戳破所谓专业基金经理的”神话“。 ”永远不要投资那些不能用蜡笔描绘其业务的公司“，... (更多)

  彼得林奇在前三章宣扬股票投资的收益率优于债券或货币市场工具的投资收益率，并写道“如果你看了本书后开始投资股票，那么这本书的目的就达成了”。

  彼得举了一个简单的例子。美国一所中学七年级的学生参加模拟选股的课外活动，他们选择的投资组合一年的回报率达到70%，优于99%基金经理的业绩。由此，彼得鼓励业余投资者也加入股票大军，戳破所谓专业基金经理的”神话“。

  ”永远不要投资那些不能用蜡笔描绘其业务的公司“，在讲述孩子们如何选择股票时，彼得林奇也得出了这条原则。人们毕竟倾向选择业务复杂收益风险较大的公司而不愿选择业务简单明了风险较低的公司股票进行投资。

  ”你无法从后视镜中看到未来“，通过第四条投资法则，彼得希望人们能够理性对待投资恐慌，避免”周末忧虑“的发生。历史上股市经历过大小70多次超过10%的暴跌，1929年代的大崩盘让数百万人离开股市转向债券市场。但是这种焦虑往往只存在于股评人或者报纸评论专栏中，周末人们阅读了宣扬该论调的言论后，周一往往出现大量股票抛售的现象，这也就是为什么股市会有黑色星期一之说。每年的十二月份也是股票抛售发生频繁的月份，原因之一是因为在圣诞假期人们往往有一个月时间听股评家们吹嘘各种”风险“。 就像凯恩斯在《货币、利息与就业通论》中所说，人们都具有一种”动物精神“（Animal Spirit），正是这种羊群效应使得人们在股市大跌时跟风抛售，上扬时买入。

  总之，彼得大叔教育我们，要想获得资产增值，一定将大部分投资组合放在股票上。长期持有，总会成功。 (收起)

  2011-09-12 16:37:42   回应

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  第77页

  robertsong

  华尔街总是非常关注那些在生死边缘垂死挣扎，要么生存，要么死亡的上市公司股票，却往往对实力雄厚，业绩稳定的银行股不感兴趣， 可能市场普遍认为银行属于成熟的公用事业，想当然地认为银行只会像老牛拉破车一样，增长率很低，根本不可能会有很高的增长率，这实在是错得太离谱了。 我觉得这话也适用于现在国内的银行股。 (更多)

  华尔街总是非常关注那些在生死边缘垂死挣扎，要么生存，要么死亡的上市公司股票，却往往对实力雄厚，业绩稳定的银行股不感兴趣，

  可能市场普遍认为银行属于成熟的公用事业，想当然地认为银行只会像老牛拉破车一样，增长率很低，根本不可能会有很高的增长率，这实在是错得太离谱了。

  我觉得这话也适用于现在国内的银行股。 (收起)

  2011-10-22 22:32:13   回应

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  第92页

  robertsong

  从对各个行业起起落落的长期观察中，我发现，尽管投资于周期型公司股票和特殊情况下股价被低估的公司股票，你可能会取得2~5倍的投资回报率(假如一切情况顺利的话)，但是投资于零售业和餐饮业公司股票会有更高的投资回报率。零售业和餐饮业公司不仅增长速度和高科技公司(电脑制造商，软件生产商，医药生产公司)一样快，而且风险普遍要低得多。 餐饮业的话风险未必会低，像近期的瘦肉精对双汇和雨润的影响，味千深陷的骨汤门事件.. (更多)

  从对各个行业起起落落的长期观察中，我发现，尽管投资于周期型公司股票和特殊情况下股价被低估的公司股票，你可能会取得2~5倍的投资回报率(假如一切情况顺利的话)，但是投资于零售业和餐饮业公司股票会有更高的投资回报率。零售业和餐饮业公司不仅增长速度和高科技公司(电脑制造商，软件生产商，医药生产公司)一样快，而且风险普遍要低得多。

  餐饮业的话风险未必会低，像近期的瘦肉精对双汇和雨润的影响，味千深陷的骨汤门事件。零售业的话，随着电子商务的发展，对实体店的冲击值得考虑。而像阿里巴巴这样的企业，亦值得进行深入的研究。 (收起)

  2011-10-22 23:31:47   回应

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  Gaia (近取诸身，远取诸物)

  1、作为一项确定的规则，股票价格不应高于其增长率。 2、有高收益支撑的高股价犯错误的空间不会太大。 3、对于零售业或连锁店来讲，推动收益和股价上升的动力主要来自扩展规模。 4、衡量金融机构实力最基本的指标是权益资产比率。超额的权益使之具有超额的借贷能力，这对于更大的银行或储贷社来说，可能非常有用。 5、对任何股票来讲，市盈率越低越好。当经济趋于平稳，职业炒手就开始考虑投资于循环型股票。 6、对.. (更多)

  1、作为一项确定的规则，股票价格不应高于其增长率。

  2、有高收益支撑的高股价犯错误的空间不会太大。

  3、对于零售业或连锁店来讲，推动收益和股价上升的动力主要来自扩展规模。 4、衡量金融机构实力最基本的指标是权益资产比率。超额的权益使之具有超额的借贷能力，这对于更大的银行或储贷社来说，可能非常有用。

  5、对任何股票来讲，市盈率越低越好。当经济趋于平稳，职业炒手就开始考虑投资于循环型股票。

  6、对一般股票而言，市盈率越低越好，但循环型股票并非如此。如果一只循环型股票的市盈率很低，那多半是个信号，它的繁荣期停止了。相反，高市盈率对其他的股票来讲是不幸的，但对于循环型的股票来讲，则可能是好消息。

  炒循环型股票实质上是预期游戏，却使得在这些股票上赚钱倍加困难。最大的危险是买得太早，然后又懒得去卖。

  汽车行业属于循环型股票。

  7、半年检查你所选择的股票：

  1）拿价格和收益相比，这股票是否仍有吸引力？

  2）公司为增加收益做了哪些努力？

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  2012-02-01 14:32:48   回应

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  第三章：基金选择之道

  贤翕

  从1980~1986年，债券基金收益率一直低于单个债券，有时一年收益率竟落后2%之多。而且债券基金期限越长，相对单个债券的业绩表现也越差。专家管理债券基金能够获得一些超额收益，但还不够补偿投资者申购债券基金为这些专家付出的管理费用成本。 事实上，在价值型基金普遍表现不佳的时候，某一只价值型基金却表现特别优异，但这并不值得高兴（成长型或其他类型基金同样如此）。因为这可能是这只基金的基金经理不再钟... (更多)

  从1980~1986年，债券基金收益率一直低于单个债券，有时一年收益率竟落后2%之多。而且债券基金期限越长，相对单个债券的业绩表现也越差。专家管理债券基金能够获得一些超额收益，但还不够补偿投资者申购债券基金为这些专家付出的管理费用成本。 事实上，在价值型基金普遍表现不佳的时候，某一只价值型基金却表现特别优异，但这并不值得高兴（成长型或其他类型基金同样如此）。因为这可能是这只基金的基金经理不再钟情于价值低估型股票，转而投资一些大盘蓝筹股或公用事业股。也许是价值型股票的表现普遍低迷，让基金经理极度受挫，实在受不了了，干脆改变投资网络。 这种基金经理缺乏严格的自律，也许短期业绩会风光一时，但只是短暂的，最终必然会牺牲长期业绩。一旦价值型股票开始回升，这个基金经理却没有投资多少价值型股票，结果基金持有人支付管理费是来购买价值型基金的，但当价值型股票上涨时却享受不到相应的大幅增值。 买入小盘成长型股票的最佳时机，就是市盈率相对水平下降到1.2倍以下的时候。当然，要利用这个投资策略来赚钱，你必须有足够的耐心，因为小盘股大跌之后，需要好几年的时间才能重新积蓄能量，然后还需要几年的时间才会再次全面大涨。 不过投资可转换债券，可能还是会碰到一些投资陷阱，所以可转换债券最好留给专家替你打理。业余投资者可以从众多可转换债券基金中选择一只被市场低估的基金进行投资，肯定会获得良好的回报。目前一只管理良好的可转换债券基金的利息收益率约为7%，比股票平均3%的股息收益率高多了。 一般来说，普通的公司债券的利率应该比可转换债券高出~2个百分点。如果这个利差扩大，表示可转换债券价格过于高估；如果这个利差缩小，则表示可转换债券价格过于低估。1987年在10月份股市大崩盘以前，普通公司债券的利率竟然比可转换债券高出4%，这表明可转换债券价格高得实在太离谱了。 封闭式基金吸引人的一个特点是，封闭式基金交易方式和股票一样，其价格波动也和股票一样，其市场价格和资产净值相比，有时会出现折价，有时会出现溢价。因此，在股市大跌时，那些寻找便宜货的投资者，就可能趁机低价买入那些相对于基金单位净值折价幅度很大的封闭式基金，等待市场反弹大赚一笔。 在美国盈利连续20年保持增长的公司有的是，但在欧洲想找一个盈利连续10年保持增长的，都很不容易。在欧洲，即使绩优蓝筹股也很少有收益连续增长几年的纪录，但在美国却十分常见。

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  2011-12-29 11:23:39   回应

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  引言

  贤翕

  最吸引的地方是，你可以用很长一段时间来充分观察它们的发展，等到它们用事实证明自己的巨大成就之后，再买入也不迟 不适合买卖股票的人： 那些对公司调研毫无兴趣的人 看资产负债表就头晕的人 翻翻公司报表只会看图片的人 最糟糕的投资莫过于投资于那些你根本一无所知的公司股票 如果只是跟踪研究一只股票，每年只需花费几个小时的时间。包括阅读年报和季报以及定期给公司打电话... (更多)

  最吸引的地方是，你可以用很长一段时间来充分观察它们的发展，等到它们用事实证明自己的巨大成就之后，再买入也不迟 不适合买卖股票的人： 那些对公司调研毫无兴趣的人 看资产负债表就头晕的人 翻翻公司报表只会看图片的人 最糟糕的投资莫过于投资于那些你根本一无所知的公司股票 如果只是跟踪研究一只股票，每年只需花费几个小时的时间。包括阅读年报和季报以及定期给公司打电话了解情况。 一个投资者投资5只股票，利用业余就足以完成5只股票的跟踪研究工作，一个中小型基金的基金经理，要跟踪研究基金持有的所有股票，就得每天从早上9点工作到下午5点。而一个大型基金经理，跟踪研究基金持有的股票，基金经理每周得工作60-80个小时。

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  2011-12-29 11:12:04   回应

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