巴菲特传

按有用程度 按页码先后 最新笔记

• 

  第22页

  tohu-bohu (关山难越，谁悲失路之人？)

  彼得林奇，投资基金的天才。 【如果说人们失去了具有爱默生那种内在自信，那是因为我们没有用过去 的那些榜样来引导他们。现代社会的相互关系使我们都变成了胆小的专家， 只能从标有“增长”和“衍生”的分类栏中去发掘。同样，缺乏内在价值系 统也使教育者的说教和评判显得无说服力。他们只能回到模棱两可的复杂的 理论，只以粗声大气来掩饰内心的恐惧。当缺乏有力的理论时，上千种观点 就会出现，这是必要的来源。但我们的... (更多)

  彼得林奇，投资基金的天才。 【如果说人们失去了具有爱默生那种内在自信，那是因为我们没有用过去 的那些榜样来引导他们。现代社会的相互关系使我们都变成了胆小的专家， 只能从标有“增长”和“衍生”的分类栏中去发掘。同样，缺乏内在价值系 统也使教育者的说教和评判显得无说服力。他们只能回到模棱两可的复杂的 理论，只以粗声大气来掩饰内心的恐惧。当缺乏有力的理论时，上千种观点 就会出现，这是必要的来源。但我们的领导们忽视了它，不仅华尔街如此， 就连工业界、教育界、政府和公众也是一样。】 1 作为一名投资者，巴菲特避免使用财务杠杆、期货、动态套头保值、现 代资产组合分析，以及其他由学术界发展起来的神秘的东西。与现代资产组 合管理者不同（其思想是交易者的思想），巴菲特将资本投于少数企业的长 期增长。在这一点上，他模仿前代的巨头，如J.P.摩根。 2巴菲特的案卷，整齐地按字母排列，看上去仿佛是上个世纪的档 案。和林奇一样，他没有交易员队伍，也没有电子屏幕，没有价格图表，没 有计算机，只有1929 年以来的报纸和一只古钟，这两件东西放在地板上，见 证历史，目睹了他们买了什么、卖了什么。林奇每隔几周就剔除损失的股票， 而巴菲特却数年拥有相同的少数几种股票，林奇感到悲痛，仿佛重温过去。 巴菲特略带现代色彩的东西是一架私人飞机，除此之外，他在巨额财富的花费中 难以得到什么快乐，他不收藏艺术品或时髦的汽车，而对汉堡包情有独钟。 3 沃伦正是这样身体力行的，当他投资某家公司时，总是阅读所能找到的 全部年度报告，了解公司的发展状况及策略。一旦买下某家公司或公司股票， 沃伦就不愿再易手。 4 巴菲特的另一句格言反映出他对长期投资的热情，“你投资的企业，即使在傻瓜 的管理下，也应该能正常运转。因为总有一天，这个傻瓜也会明白的。” 1】在11 岁的时候，他在每股38 美元的价位果 断地买进了三股城市设施优先股股票，还给姐姐多丽丝也买了三股。多丽丝 后来回忆道：“我认为他很清楚自己都在干些什么。这孩子简直生活在数字 之中。”然而，城市设施股的股价跌到了27 美元。经他们奋力挽救以后，股 价又回升到了40 美元。沃伦抛出股票之后，扣除佣金，第一次在股市上获得 5 美元的纯利，结果他的股票出手不久，股价升到了200 美元。这也变成了 他耐心不够而受到的第一个教训。 2】沃伦在跟踪信息方面做得更加出色。受到输赢决定中数学原理的启发， 他和拉塞尔开发了一套供跑马者使用的信息系统。 3】沃伦的业绩都是建立在数字基础上的，他对数字的信任超过一切。相比 之下，他不赞成家族流传下来的那些信条，甚至当他还很小的时候，就显得 太数学化，太逻辑化，于是不能在信仰上产生飞跃。 4】“这倒不是我想要很多钱，”沃伦答道，“我觉得赚钱来看着它慢慢增 多是一件很有意思的事。” 5】，因此他一惯戴着眼镜置身于社会主流之外。他总是 不修边幅，连校长都提醒利拉该好好给他修整一番了。 6】这个温顺的孩子何以享有如此的美誉？沃伦从未在股市上有过任何漂亮 的业绩，然而人们都觉得他是内行。他有某种与生俱来的东西，并不仅仅是 早熟的渊博，还在于他那种把知识以合乎逻辑的方式表达出来的本事。能打 动他的不是忠诚，而是那些可以被他连贯地有意义地组合起来的事实。引用 丹利的话来说：“他似乎有超常的洞察力，他谈论一件事情的方式让人深信 他确实很清楚自己究竟在说些什么。” 7】沃顿商学院的教授们有一套完美的理论，但却在如何赚取利润的实践细节上十分 无知，而后者正是沃伦所渴求的知识。 8】哥伦比亚的本杰明·格雷厄姆是证券行业 的领头人，格雷厄姆堪称一位古典的学者。他既是一位拉丁语和希腊语的研究者， 也是西班牙诗歌的翻译者，还更是百老汇戏剧的作家——这部戏演了4 天。 奇怪的是，像他这样能给投资业带来革新的人物，却花费大量的时间去捣鼓 古怪的业余爱好和发明。比如他曾发明了一种新式滑尺，还有一种“更为实 用”的家具（这件事很令人费解，因为格雷厄姆从来连锤子都没碰过）， 格雷厄姆是那种心不在焉的理论家，睡觉时要在枕边放一叠便笺纸，还会穿着不同颜色的 鞋子来上班。 有一次他的儿子本杰明·Jr.问他一个关于高中拉丁 文的简单问题，他父亲凭记忆背诵了西塞罗（罗马演说家）的一篇演讲来作 为回答，就好像在做一个讲座。他对小型的会谈缺乏耐心，常常会在他自己 的餐宴晚会中间溜出去读书。 9】他在华尔街做的讲座反映出他对几何学的喜爱。他热衷于对称型的投资 ——发明了一套欧几里德的原则来运用到股票市场之中。 格雷厄姆的方法在20 年代末期的投机气氛中显得很怪异——他总企图 寻找那些便宜得几乎没有风险的公司，比如在1926 年，他发现一位石油运输 商，北方石油管道公司，除了油管资产以外，还拥有一个每股价值为95 美元 的铁路债券组合，而它的股票却只有65 美元的市价。格雷厄姆买了2000 股， 并且建议公司把持有的债券卖掉，重新发掘出投资组合里被掩埋了的价值。 然而，处于洛克菲勒控制下的管理层拒绝了这个建议。后来格雷厄姆发动了 一场争夺代表权的战争，终于入选董事会，北部石油管道终于投降了，清算 了债券，并且付了70 美元/股的红利。 到1932 年，联合账户已经跌去了70%之多，格雷厄姆也濒临破产。 格雷厄姆也做好了罢手的准备。但是杰罗姆·纽曼的一个亲戚， 此人也是格雷厄姆的全伙人，注入了75000 美元资金，这笔资金足让公司存 活下去了。当1934 年的《有价证券分析》问世以后，它那年已40 岁的作者 已经有整整5 年没有收到任何报酬了。 杰拉德·M.洛布，一位以畅销书籍《投资生存大战》而出名的评论家认为要想投资赢利是不 可能的。如果道·琼斯 工业平均指数在1929 年是381.7 点，而1932 年只有41.22 点，那么谁又能 说明“真正的价值”究竟是什么呢！“我认为没有人真的知道，”他宣称， 当某种特定的股票是“便宜”或“昂贵”。相反，洛布则认为“投机是很有 必要的，可以预测未来的潮流”。 洛布强调说，真正要看重的不是企业的赢利情况，而是一种公众心理： 充分考虑人们的普遍情绪、希望和观点的重要性——以及它们作用于证券价格的影响—— 这如何强调都不过分。 然而，如何去测度公众的情绪呢？主要的办法是跟踪股价本身，去“盯 着行情”，如果股价下跌了，那就该抛出它，而且要迅速；如果股价上涨， 就该买进。仅仅只是买进便宜货是不够的——必须且只能在它“刚要开始升 值”的时候买进。 如果洛布没有抓住这样一对矛盾：即成百上千的投资者在互相作出反应 并力图先他人一步，那么格雷厄姆和多德则不会抓不住这一点。 股票投机主要就是A 试图判断B、C、D 会怎么想，而B、C、D 反过来也做着同样的判断。 《有价证券分析》给出了逃脱这个陷阱的方法。格雷厄姆和多德极力主 张投资者们的注意力不要放在行情机上，而要放在股权证明背后的企业身 上。通过注意赢利情况、资产情况、未来前景等诸如此类的因素上，投资者 可以对公司独立于其市场价格的“内在价值”形成一个概念。 他们认为，市场并非一个能精确衡量价值的“称重计”。相反，它是一 个“投票机”，不计其数的人所做出的决定是一种理性和感性的掺杂物，有 很多时候，这些决择和理性的价值评判相去甚远。投资的秘诀就在于当价格 远远低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。 由于大萧条远没有结束，它便成为考验人们对市场的忠实程度的关键时 期，许多公司的股份的标价比它们银行账户上的现金价值还低。但是格雷厄 姆，作为一个古典派学者，意识到华尔街的低落是十分符合人性周期的一部 分。 巨额的利润本应变成同样巨大的损失，新的理论本应被发展然后被怀疑，不着边际的乐观 主义者本应被深深的绝望所淹没，所有这些都严格地遵循着古老的传统。 格雷厄姆像生物学家解剖青蛙那样分析着普通股股票、公司债券，以及 投机优先证券（也就是迈克尔·米尔肯所说的垃圾债券）。乍看上去，当时 的《有价证券分析》是一本为正在筹建中的学科写的教科书①。但是由于这本 书是在1929 年的大疯狂以及之后的余波中完成的，它同时也号召大家反对投 机者带来的罪恶。从这个意义上来说，它完全是一个创新。洛布的投机者把 股票看作一张薄纸，一张价值比下一个接手的人的出价高或低的纸。他的目 标是对下一个人的期望，然后再下一个人。而格雷厄姆和多德派的投资者则 把股票看作企业的份额，它的价值始终应和整个企业的价值相呼应。 让人难以置信的是，华尔街从未问过这样的问题：“这个企业售价多高？” 这便是格雷厄姆和多德提出来指导股票价值衡量的问题。它并不是一门 精确的科学，但是（关键在于）一个人并不需要精确——他所需要的是有能 力甄别出那些偶尔出现的其作价远低于其价值的公司。 打一个简单的比喻，通过检查有可能确定一位妇女老到连自己的年龄都 不知道就去投票，或一位男人重到连自己的重量也不清楚，那么剩下没有解 决的一个麻烦问题是，如果买进一种便宜的股票，它变得更便宜了，那该怎 么办？作者们承认，如果有时价格定错了，它们得经过“很长一段困扰人心 的时间”才能调整过来。 在巴菲特来到哥伦比亚的前一年，这个问题的答案出现了。《聪明的投 资人》把格雷厄姆的哲学精简成“安全边际”。他说，一个投资者应该在他 愿意付出的价格和他估计出的股票价值之间保持一个差价——一个较大的差 价。这同留些余地给驾驶汽车中可能出现的偏误是一个道理。如果裕度留得 足够大，投资者就应该是很安全的。但如果他不这样做又会怎样呢？答案是： 股票就会持续下跌。假设企业没有什么变化，格雷厄姆说，投资者就不该再 迷信行情机，不论形势有多么的严峻。 的确如此，一个投资者如果因市场的跌落而变得过分泄气，而且在很低 价格时纵容自己轻率地抛售，那它永远都会把他基础的优势转变成基础的劣 势。基础优势？大多数投资者压根不知道自己有基础优势，格雷厄姆打了个 比喻来解释道： 不妨想象你花1000 美元持有一家私人企业的一小部分股票。你的合作者之一“市场先生” 是个非常热心的人。每天他都告诉你他觉得你的份额值多少钱，然后在此基础上进一步答 应你把你的股份买过来或是再多卖给你一些股份。有时他的估价观点显得很有道理??另一 方面，“市场先生”带着他的热情或是恐慌逃之夭夭了，于是他提议的那些对你而言就变 成愚蠢之物了。 真正的投资者就是处于这种特定的境况中，他可以利用每天的市场作价，也可以忽视它— —“市场先生”不断地带回一个新价位。 对于巴菲特而言，这些观点像古埃及的罗塞塔巨石一样，具有启迪的意 义。他已经用过所有的投机技巧了，他也搞过股票的内部消息，玩过马吉表 ——搞了一个系统又一个系统，美其名曰为跟随潮流的步伐。现在他有了一 种投资的方法，让他不必再去模仿“B、C 和D”——这种方法只需动用他从 父亲那里学到的独立性原则。巴菲特把它看作一种新的发现，就像圣保罗走 在去往大马士革的路上。于是他很容易地找到了他的偶像。 9】在配备了格雷厄姆的技术之后，巴菲特就能摒弃所谓的圣谕而用上自己的才能了。 在格雷厄姆性格典范的促使下，巴菲特决定按自己的意图自立地工作——充 满了父亲曾说过的爱默森“出众的”独立性。 10】格雷厄姆很少对巴菲特的回答评判对或错，因为他不想把整个宇宙包容 到一个球里。通常他说：“很有意思。究竟是何种想法使你得出那个结论呢？” 然后巴菲特就会解释一番。正如巴菲特的同学杰克·亚历山大回忆道： 沃伦大概是班上年纪最小的，却无疑是早熟的一个学生。他知道所有答案，他总是举起 手来，总是引发起讨论。他怀有无比的热情，总是比其他任何人都有更多的东西要表达。 11】格雷厄姆所看重的是便宜的股票——“雪茄烟蒂”或是几乎可以免费得 到的股票，就像抽过的雪茄烟蒂一样，也许还会有一些有用的东西在里面。 在他那年布置的作业中有一次就是调查交易价位低于5.31 美元的股票的业 绩。 12】巴菲特还学会了阅读财务报表的每个细节，以及如何发现其中的舞弊行 为。更为精髓的是，格雷厄姆教会他如何从一家公司的公开信息材料中得到 对其证券价值的客观评判。 13】巴菲特十分渴望能步格雷厄姆的后尘。他在格雷厄姆—纽曼公司、格雷 厄姆投资m 公司（如马歇尔、威尔士及时尚公司）执有的股票上都进行了投 资。他还在《名人词典》上查到了他的教授，他发现格雷厄姆是政府雇员保 险公司（GEICO）的主席。据悉，GEICO 设在华盛顿。巴菲特觉得任何有关格 雷厄姆在GEICO 当主席的事他都想知道，于是他决定拜访一次。刚好，沃伦 的父亲在1950 年又被重选入国会。于是1951 年春天，当沃伦在哥伦比亚念 第二学期时，他回到了华盛顿。 14】每个尽职尽责的择股者都会置身于这样的交叉路口。要在一桩貌似荒唐 的交易中投入自己的资金的确是相当困难的，这也正是为何格雷厄姆的观点 是无价之宝的原因。他总喜欢说，“你既没有对也没有错，因为别人本来就 不赞同你。”选择一种股票靠的不是人们的突发奇想，而是事实。巴菲特将 此语铭记在心，一部分原因是因为他把格雷厄姆看成一种理想的形象——就 像一个“英雄”，如同他父亲一样。 15】巴菲特机智聪明，讨人喜欢，而且——他们都知道——他总 是先人一步。克纳普对他的第一个印象便是：“巴菲特几乎知道纽约股票交 易所的任何一份资产负债表。” 16】这个年轻的销售商最不同寻常的一点在于他怀有研究的欲望。他带着孩 童读漫画般的热情一页一页地阅读厚重的穆迪手册，在里面寻找线索。他发 现了一些很小的宝石——而且是无人问津同时又是非常便宜的雪茄烟蒂，比 如堪萨斯城市生活股票，杰纳西峡谷天然气股份以及西部保险证券等都以赢 利能力3 倍左右的价格在市场上交易，这简直好得让人难以置信。巴菲特计 算着：如果这些股票如此廉价，有人一定会买进它们。但是他逐渐明白了， 那个人就是他，没有人会来告诉你西部保险公司是个便宜货，你得靠自己来 判断，来操作。 17】巴菲特在巴菲特—福尔克公司取得的最大进展根本不是在投资业上，而 是巴菲特讲的戴尔·卡内基的公开课上。在上课时他给吓坏了，但他拼命控 制住了这种害怕的心情。 如果巴菲特仅仅只有成为一个投资者的野心，那么他不会预见到自己也 许需要在大庭广众之中谈吐自如；更不用说他会预见有一天他会去做生动的 即席讲话，而且能讲得如此富有吸引力，如此简洁，如此恰到好处，以至于 他的听众都发誓说他一定有事先拟好的稿子。但是除了成为一个股票挑选行 家以外，巴菲特还有什么渴望促使他敢于做这样的尝试呢？ 18】。所有共享的信息都会 令人神经紧张，他认为这些消息很有可能被任何一方滥用。大多数小道消息， 都是没有什么价值，这也就是为何它会在经纪商之间传来传去的原因。但是 好的主意——他的主意——是非常私有化的。他视它们为自己的创造——甚 至带有一点神圣感。 19】从最开始起就非常自信。我以为他的父亲一定答应给他或是借给他一些资金。他说不 是这样的，他想从零开始开创业绩。而且他希望自己挣来的收入非常正当。许多时候我 都记着说“唧！沃伦这项没上报！”（给政府），他会说：“我会算进去的。” 20】格雷厄姆能够把满是一栏栏数字 的一页纸浏览一遍，然后指出其中的一个错误，这能力让他的学生惊叹不已。 而巴菲特比他更快，杰里·纽曼的儿子霍华德·纽曼也在那里工作。他说沃 伦聪明绝顶而且又很谦虚，他比格雷厄姆更胜一筹。 21】 用巴菲特的话来说，格雷厄姆“有一层外壳围绕着他。每个人都喜欢他， 每个人都崇敬他，（同时也）喜欢在他周围??但没有人能接近他”。其实， 同样的评价也可以用于巴菲特本人。 22】有意思的是，格雷厄姆—纽曼公司的股票需求量是如此之大，它们以高 于证券组合价值200 美元的溢价交易，大约达到了1200 美元。（于是许多人 只买这种股票来作组合。）要是格雷厄姆早点动手的话，他早就把他的业务 扩成一项大生意了。但是格雷厄姆的首要目标并不是要挣钱——而是要避免 损失。 由于他的保守态度，他拒绝对公司进行任何主观的分析，而是乐于坚持 自己的数学准则。。巴菲特 感兴趣和追求的是究竟是什么使得一家企业比另一家更成功，格雷厄姆则盲 目地信任公司管理能力，因而并不赞成巴菲特到公司去拜访。他这种公式化 的方法使他吃了大亏。 23】the great crash（1929年大崩盘） 24】没有人知道，但是意见听取会的真正意图和它所陈述出来的意图实际上 是不同的。这是政治家有们重新想对华尔街探底的热望。从J.P.摩根公司的 时代开始的每一代的金融教父都被召集到华盛顿。当格雷厄姆出现时，委员 会主席J.威廉·富布莱特十分清楚地意识到他是这个时代里出色的股票挑选 家。富布莱特十分渴望能挖掘出他的秘密。他又重述道：是什么原因促使一种廉价的股票 发现自己的价值呢？ 格雷厄姆：这正是我们行业的一个神秘之处。对我和对其他任何人而言， 它一样神奇。（但是）我们从经验上知道最终市场会达到它的价值。 虽然他的答案省略了许多东西，但这正是巴菲特创业的基础。股票会回 归到自身的价值，因此，一个坚信自己判断的投资者要有耐心。 25】但格雷厄姆自己对此不再有任何兴趣了。在意见听取会设立一年之后的 1956 年，他退休回到了贝弗利希尔斯，在加州洛杉矶分校教书，他和自己的 妻子以及一位女法语教师一起追求着一种撰写金融著作、滑雪、读古典文学 书籍的生活。他把自己许多的金钱都花在慈善事业上，他认为任何在自己名 下有多于100 万美元财产的人都是十足的傻瓜。 26】一系列的市场决策，不管你是否相信， 都在叠加成对一个人品性的刻划。 ——亚当·史密斯《金钱游戏》 27】，巴菲特在一家公司身上下了100 万美元的赌注，这是他有史以 来最大的一次投入，要是这帮医生知道了一定会目瞪口呆的。登普斯特尔机 械制造厂是在距奥马哈南边90 英里的内布拉斯加的比阿特丽斯的一家有80 年历史的风车和农用工具的制造厂，风车制造生意无法效仿施乐公司，因此 登普斯特尔在停滞的销售和令人担忧的利润中苦苦挣扎。巴菲特曾经在几年 前就研究过这种股票——它是一种廉价的典型的格雷厄姆式的股票。1961 年 他迫不急待地买下了达到控股的股份额，把他合伙人资产的1/15 投了进去。 巴菲特任命自己为主席（对于投资者而言非同寻常），这一举动表明他绝不 甘心只做一个投资者。 照他的性格，巴菲特把唐·莫内恩硬拉入了董事会。每个月，巴菲特和 忠实的莫内恩都会驱车来到比阿特丽斯，平原上的一个肮脏小镇，像是唐·吉 诃德和他的桑科·潘萨。但是巴菲特不能完全控制登普斯特尔厂，它需要一 次彻底的改变，但和这些琐碎的细节打交道并不是他的特长。就像在巴菲特 杂货店擦水果箱一样，巴菲特更喜欢以数字形式抽象出来的企业本身。每个 月，巴菲特都请经理人员压缩费用清点存货，而他们总是口头答应，然后等 着他回到奥马哈再说。巴菲特于是迅速地将公司标价出售了。 除了登普斯特尔以外，资金全被分散到四十 种股票中去了——雪茄烟头，套利，企业后期工作（比如清算）都来自于格 雷厄姆—纽曼的经营手册。巴菲特写给合伙人的信里毫不惭愧地模仿他的导 师，他甚至还学格雷厄姆的缺点。和他的老师一样，巴菲特把所有的高技术 公司看作投机者而拒之门外 合伙人企业道·琼斯 1957 ： ＋ 10.4% -8.4% 1958 ： ＋ 40.9% ＋ 38.5% 1959 ： ＋ 25.9% ＋ 19.9% 1960 ： ＋ 22.8% -6.3% 1961 ： ＋ 45.9% ＋ 22.2% 而五年的累计收益＋ 251.0% ＋ 74.3% 28】在打出第一张牌之前，巴菲特会计划好整个牌局，筛去可能出现的坏机 会。凯·克特尔，一位人寿保险员回忆说：“沃伦总是坐在那儿想呀想，直 到他想清楚整副牌中每张牌都在谁那儿为止。我带我父亲去玩过一次——他 几乎快疯了。” 巴菲特却一直是如此地严密分析——不同寻常地严密。表面上看起来他 情感的摆钟没有别人摆得那样远，没有什么力量促使他表现出一种情感；如： 愤怒、沮丧、莽撞，或是其他超出于他惯常的浸透着百事可乐的饱满精神的 情感。他总是很具逻辑性，而且脾气温和，总在同一条弧线划定的界限之中。 29】杰里的妻子简·奥兰斯，认为巴菲特的思维以不同的方式“运转”，他 会在晚报上找出一个主题，然后问每个人对它的看法是什么，就好像他正带 着做一个研讨会。 30】查理·芒格，收购高品质企业的绝大获利空间，“一家资质良好的企业和一家苟延残喘 的企业的区别在于，前者一个接一个的轻松作出决定，后者则每每遭遇痛苦抉择。” 31】芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融领域，他懂得内在规律，能比常人更迅速 准确的分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。 32】这是我们投资哲学的一个里程碑：永远不要只想卖一笔好价钱。有如此 诱人的买入价，即便是中等的售价也能获得丰厚。 33】同样地，他拜访了出售美国捷运汇票的超级市场和药 店，最后他和美国捷运的竞争者进行了交谈。他的一番调查得出了两个结论， 它们与公众的观点大相径庭： 1.美国捷运并没有走下坡路。 2.美国捷运的商标是世界上畅行标志之一。 美国捷运并没有本·格雷厄姆的感觉里所说的那种安全裕度，因而它也 不可能得到格雷厄姆的投资。格雷厄姆的经典信条非常清楚，购买一种股票 必须以“来自于统计数据的简单而明确的数字论证”为基础，换句话说，就 是要以营运资金，厂房和设备以及其他有形资产等一堆可以被测度的数据为 基础。 但是巴菲特看到了一种逃避开格雷厄姆视线的资产：这就是美国捷运这 个名字的特许权价值。特许权意味着独占市场的权力。卡迪纳尔拥有在圣路 易斯的垒球特许权，因此没有其他的队伍可以申请加入。美国捷运就几乎是 这样。在全国范围内，它拥有旅行者支票市场80%的份额，还在付费卡上拥 有主要的股份。巴菲特认为，没有任何东西动摇过它的地位，也不可能有什 么能动摇它。它的顾客群所具有的忠实性是无法从格雷厄姆那种“简单的统 计数据”中推断出来的，它不像有形资产那样会出现在公司的资产负债表上， 比如伯克希尔·哈撒韦的工厂等等，然而这种特许权是确实含有价值——在 巴菲特看来，这是一种巨大价值，美国捷运在过去的十年中赚到了丰厚的利 润，不管色拉油是不是真的，它的顾客并没有走开；而股票市场对这个公司 的标价却是基于这样一个观点，即它的顾客已经抛弃了它。 到1964 年初，股价跌至每股35 美元，华尔街的证券商如同在唱诗班里 哼着同样一个调子，一齐高唱着“卖！”而巴菲特决定去买。他将自己的1/4 资产投入到这种股票上，这种股标可能背负着一种未知的而且潜在的很大比 例的债务。如果判断错了，他辛苦积累的财富和声誉将化为灰烬。 34】在巴菲特的术语中，伯克希尔的诱人之处在于其 “数量”——以价格为基础，而美国捷运则是建立在对“质量”因素的主观 评价上，这些因素包括它的产品和管理力度等等。尽管巴菲特认为主观点的 方法的作用不是那么具有决定性，他还是难以确定平衡点究意在哪儿。“主 要的条件是成交的价格，”他写道，但他同时对质量因素给予“相当大的关 注” 35】我崇尚在行动之前建立起一些尺度，回想起来，几乎任何一件事情都还不错。从这样 那 样的方面看起来。 他从一开始就订下目标，要每年都以平均10 点的优势超过道·琼斯的涨 幅。在这一论题上，他向自己的读者进行了更深入的阐述。他指出，道·琼 斯的企业指数反映的是由30 种股票组成的无人经营的组合。然而大多数的公 司都赶不上它。他疑惑的是，为什么那些拥有才智，经过训练和拿着高薪的 “华尔街高僧们”，无法使自己的投资组合管理超过那些无人管理的组合呢？ 他发现问题在于这些管理人都有一种趋势，要把一种保守型的组合（类如合 理定价类）与那种仅仅是传统型的组合混淆起来。它们之间有些细微的差别， 而这些差别值得认真思考一番。通常的作法是无论价格怎样，买上一大堆流 行的股票——美国电报电话公司（AT＆T），通用电器（GE），国际商用机器 （IBM）等等，这种做法只符合后一类的标准，而绝不符合前一类的方式。巴 菲特把华尔街流行一时的运作过程和普遍的想法大大贬斥了一番： 我有一种可能带着偏见的观点，优秀的投资管理要来自于任何一种大小的组合，这几乎 是不可能的。 36】他把那些与此逆向而行的基金管理者们——也就是说，在华尔街工作的 绝大多数人——嘲讽了一番。多元化投资变成了一种忠实的主题。基金管理 者们纷纷地把几百种不同的股票塞进自己的证券组合之中，用比利·罗斯的 话解释，巴菲特怀疑他们对所选择的证券的了解甚至还赶不上一个酋长对他 一百个女人中任意一个老婆的了解程度。 37】巴菲特很少想过要把他的财富花费在物质享受上，享受本身并不是他对 财富渴求的原因，金钱只不过是一种证明，是他所喜爱的游戏的一个记分牌 而已。 38】迪斯尼的股票，以仅仅是赢利十倍的价格进行着交易。巴菲特试 图将它作为一个完整的公司，而不是单纯的股票来分析，也许就把它当成在 奥马哈街头的要出售给他部分所有权的企业一样。在巴菲特眼中，公司最有 价值的特色是它珍藏旧的卡通画和彩片的图书馆，比如里面有白雪公主和七 个小矮人等等。要是换了本·格雷厄姆就绝对不会对这种不精确的资产发生 兴趣。但是，巴菲特估计，在按比例的基础上，仅图书馆本身就值股票的价 格，另外，他想拥有一块迪斯尼乐园的土地，让这位毫不自大的迪斯尼先生 成为他的合伙人。当计划在脑海里形成以后，巴菲特花了400 万美元买下了 5％的份额。而迪斯尼本人在一年内就去世了。 一个囊括许多证券的投资组合在某种股票跌落的时候，不会受到明显的 影响，但同样也不会因某种股票的上涨而受影响。的确，当股票数量增多以 后，证券组合会趋向于与市场的平均值相近。对于一个新手来说，这倒是一 个安全的，而且也许是可行的目标。但在巴菲特看来，那些受雇的职业投资 家应该超出平均数，会使他们无法实现这个目的，拥有那么多股票只会使一 个人无法挑选出优胜股票。 39】对于巴菲特而言，迪斯尼影片图书馆的价值，即使是不精确的， 而且大多是非账面值，也和例如工厂一类的有形资产一样真实。 毫无疑问，他被自己在美国捷运所下的类似的赌注所大大鼓舞了，美国 捷运已经逐渐开始走出了色拉油谣传的阴影。到了1965 年，股价升到了 73.5，是最低价的两倍高。而巴菲特合伙人企业在那一年创下了超过道·琼 斯33 个百分点的惊人的业绩。 巴菲特告诫他的合伙人不要再指望同样的事情能再次发生，但是，在后 一年，他又高出道·琼斯指数36 个百分点。但是那时候，他做出的悲观的预 测听上去就像一个被打破了的纪录。他开始担心成功会播下失望的种子，于 是一次又一次地预言自己将会衰落。 1962.1 如果我的业绩不佳的话，我希望合伙人能撤回资金。 1963.1 毫无疑问，我们会有这样的时期??那时我们只有番茄吃?? 1964.1 我坚信我们超出道·琼斯不可能持续下去?? 1965.1 我们认为不可能长期地保持超过道·琼斯16.6 个百分点。 1966.1 凡是相信可以常常取得1965 年这样的成绩的人，也许该参加哈 雷彗星观测者俱乐部的每周例会，我们遇到亏损的年份，也会有低于道·琼 斯的年份——这是肯定的。 1966.7 这样的业绩无疑应该被认为是反常的。 合伙人企业 道·琼斯 1962 ： +13.9 ％ -7.6 ％ 1963 ： +38.7 ％ +20.6 ％ 1964 ： +27.8 ％ +18.7 ％ 1965 ： +47.2 ％ +14.2 ％ 1966 ： +20.4 ％ -15.6 ％ 扣 40】毫无疑问，合伙人的这类建议只有到未来十分清楚的时候才有说服力。 由于某种原因，市场的评论家们往往有一个特殊的盲点，他们习惯性地假设 一旦当前时刻的“不确定性”被指示出来了，他们就会对直到判定为止的未 来一段时期有一种清晰的观点。而事实上，就算他们无法预测目前的不确定性，也丝毫不 影响他们得出这样的结论，即未来前景不会有新的乌云笼罩。 让我再重申一遍：对我而言未来永远是不明白的。（如果你觉得后几个月局势很明显， 给我们来个电话——或者，就此事而言，未来的几小时也同样如此。） 巴菲特尽量避免对股市进行预测，同时也绝不按人们的观点来买入或卖 出股票。他更愿意尝试着去分析单个公司的长期商业前景，这得归咎于他对 逻辑推理所有的偏见。 41】真正的问题倒不是在于人们偷他的股票，而是由于他不能找到足够的符 合自己标准的股票。同时也因为格雷厄姆的信徒已非常之多，在计算机的协 助下，他们正纷纷从树上猛拽着累累硕果。 42】他还警告说，尽管他不分昼夜地 拼命维持着，他灵感的源泉已经变得只有“点点滴滴”了。他的语气充满了 不祥的预兆，如果他灵感的涌泉“完全干涸了，你们会收到我诚实而迅速的 通知，这样我们可以采取别的措施”。 值得注意的是，巴菲特所做出的这些可怕的预言是与华尔街厅里出现的 令人眩晕的狂乱成正比的。 43】 投机在弗雷德·卡尔身上得到了集中体现，他引导着公众，并成为了企 业基金的领头人。在1967 年时，他所获利润达到了116％，远远超过了巴菲 特任何一年的业绩。卡尔投资于一些很小的，所谓的突然成长的公司以及成 堆的未登记信件股票。他被新闻媒介尊奉为“冷酷而果断”的典型。作为新 崛起的一代人的典范人物，卡尔在他贝弗利希尔斯的浴室里装了一部电话， 并且开着一辆“积架”去上班。他的办公室是用欧普艺术装饰起来的。他的 策略非常简单：“我们不会爱上任何东西，每天早晨起来，每样东西都是要 出售的——证券组合里的每一张股票乃至于我的衣服和我的领带。” 在名义上，买空卖空的实行者正越来越富裕。假若一般的股票都上涨了， 为什么不简单地做一个买进？这个问题时时困扰着巴菲特。他在日记中记下 了他做出的反应，既从自己利益的角度也从他的合伙人的角度。“现在的‘投 资时尚’”，他写道， 并不完全令我的智慧所满足（或许这是我的偏见），而大多数无疑是不合我的胃口的。 我不会以这种途径投入我的资金的，因此我也确信不会用你们的钱来做这件事。 这是一 首好莱坞的叙事诗，它描述了一个乐队领队想要找到他“自己”声音的故事。 对于巴菲特来说，所谓正确的声音并不仅是挣钱，而是一种单纯的推理。在 股票上拥有一份权利和下棋时精彩的一步有着异曲同工之妙。不论是格伦·米 勒也好，或是博比·菲特尔也好，巴菲特只是不想走出自己的天地。 41】看起来似乎投机的成功越是眩目，巴菲特越是急切地想把它刹住。事实 上，他在墙上很明了地贴满了有关1929 年危机的剪报以时时提醒自己。他没 有欧普艺术的装饰，没有任何在贝弗利希尔斯风糜的东西——只有大堆孤零 的穆迪书籍整整齐齐地排列在暖气片上，还有几幅照片，他的办公室很像是 一个事业上比较成功的牙医的办公室。接待区挂着富兰克林的箴言“傻瓜和 他的金钱会被很快地挥霍”以及一幅1830 年拍摄的华尔街的照片。这儿没有 任何像弗雷德·卡尔所做的那样的活动，巴菲特甚至连股票行情牌都没有一 个。（行情牌每分钟报出一次股价，几乎每个职业投资家都有一个或与之等 同的计算机设备，并且成天地核对。） 42】。一位精明的观察者注意到： 人们也许猜想具有一般私人投资者所没有的判断力和学识的专业投资人员之间的竞争，会 纠正某些无知个人异想天开的念头。然则，真正的情况是这些专业投资者和投机家的精力 与技能都转移到了别的方向。因为他们大多数人实际上更关心的不是对一项投资的可获收 益在其整个生命期中做出一个出色的长期预测，而是想赶在公众前通过一种传统的估价基 础来预测变动。他们所关心的并不是一项投资对于买下它来“保留”它的投资者有多少真 正的价值，而是关心在众多心理因素影响下，3 个月或一年内市场会如何估价它。 43】巴菲特认为，凯恩斯在“投机”时代能如此中肯地看待问题，在于他深 深懂得公众们会如何影响股市的价格。股市本身就是一个集群，是由在任何 给定的时刻跟随价格的人们组成的。这一堆不定形的人群，每天乃至每小时 都在重新估计价值。然而一个给定的企业形象——比如沃尔特·迪斯尼—— 变化起来就要缓慢得多。公众对所有MP 的热情不太可能从周二到周三就有很 大的变化，有时甚至一二个月都没什么改变。因而迪斯尼股票上的大多数波 动，来自于这个企业被公众感受程度的改变，而不是来自于企业本身的改变。 这些职业投资者仅需依靠超出常人的机智便能抢先一步，即始终比人们观点 上飞快地转变领先一步。凯恩斯说道： 我们已经到达了第三个阶段，此时我们须发挥聪明才智来预测人们普遍的观点所希望 的，大家的普遍观点究竟是什么。 从巴菲特身上也可以看出他对公众观点所持有的同样的怀疑。巴菲特把 公众看为某种智慧集合的潜在源泉。这群人中任何一个人单独赞同的观点不 是来自于每个部分的一种集合，而是行为和感受的一种创造。 44】有人不禁想 起了加尔布雷斯的评论，“也许值得去为瞬间的富有而长期地忍受贫穷。” 至于银行家信托公司，摩根信托公司以及哈佛捐赠基金也都买了兰德尔的股 票。 人们感到奇怪的是这些富人的典范会如此易于受骗。答案就在于他们都 害怕被落在后面，他们所面对的选择是：要么买进流行的股票，毕竟它正在 开值；要么是冒险暂时落后于人。而那些落在后面的人，甚至在一个季度或 两季度里都无法追加新资本，对于处于投资时代的资金管理者而言，这里没 有第二次机会。 45】 到了1967 年10 月，在邦迪的通谕被世人皆知之后数月，巴菲特像是一 个教皇的反对者一样发表了自己的一份声明，他不像邦迪那样自信，实际上 巴菲特别的什么都没有，有的只是疑心。合伙人企业有6500 万财产，但他该 把它们投向何方呢？好的交易都成为了过去，游戏也发生了变化。 华尔街更为迅速地下着越来越多的赌注。巴菲特告诉他的合伙人，的确 这种充分发挥自己潜在能力的游戏会非常有赚头。同时，这些时髦的股票确 实还会继续上涨。但是，巴菲特“确信”，自己不能把这些股票做好，他也 并不想去尝试一下，他可能去做的不是要证明价格如何荒唐，而只能是对别 人的一种说服。 “当游戏不再以你的方式进行时，只有人才会说新的方法是统统错误的，必然会导致麻烦 的等等。过去，我曾对别人的这种行径无比蔑视，我也曾目睹那些按过去经历——而不是 按现在情况来评估条件的人们得到了什么样的惩罚。我和现在的条件基本上是步调不一致 的。但在一点上，我是清醒的：我没有放弃从前那种我理解其逻辑性的方法，尽管这有可 能意味着放弃轻而易举可以得到的利润来接受一种我没有完全理解，没有成功地应用于实 践，以及有可能会导致资本产生重大且有永久性损失的方法。” 因为令人震惊的现实摆在面前：巴菲特将他击败道·琼斯指数的目标降低了 10 个百分点。从现在起，他将朝一个中等程度的目标奋进：每年赢利9％或 是超过道·琼斯5 个百分点——任何一个目标都比以前降低了。那些有更好 机会的合伙人都“理性”地决定离开他。“而且您一定相信我对这样的决定 表示深深的遗憾。” 46】巴菲特的投资纪录显然不会遗漏任何一个细节，在他的那封信之后不 久，他汇报了1967 年合伙人企业向前推进了30％——比道·琼斯多出了17 个百分点，其中大部分来自美国捷运公司，它已狂涨到180 美元/股，而在它 顶峰时它占到总组合的40％的份额。在这项1300 万的投资中，巴菲特赚取 了2000 万的利润（他从来不把发财的来源告诉他的合伙人）。他还从沃尔 特·迪斯尼上赚了50％的利润。 可能因为他的结果是如此离奇，他的合伙人都忽略了这一事实：这段时 间对他来说确实是一段相当困难的时期。（许多人写信来问是否企业曾经真 的步调紊乱过——这曾是巴菲特向他们保证过的，而这事也绝对发生过了。） 这是因为，他想放弃“巨额的，轻而易举的利润”的展望是有的，但做起来 并不是那么容易。实际上，他只把一个前提作为他事业的支点——那就是他 的直觉是正确的，而“市场先生”是错误的。目睹“买空卖空”的成功于他 而言无疑是一种折磨。 47】当然，他把美国捷运公司和迪 斯尼公司深深记在了脑海之中。尽管如此，他还是把格雷厄姆式的股票当作 他的面包和黄油：“这是更加安全的金钱。”他的老师对他依旧很有影响力。 48】尽管巴菲特不到40 岁，但他觉得相比之下，自己已经进了“老年人病 房”。他曾一度鄙视过自己竞争者们出现的懈怠，但是他们现在也表现出了 “严重的高血压”。他注意到有个基金的管理人员宣称，单从每周或每小时 股价做出研究是不够的，“证券必须以分钟间隔来进行研究。”巴菲特评论 道，“这种人使我觉得出去取一趟百事可乐都有负罪感。” 49】巴菲特回答道：“有了足够的内部消息，再加上100 万美元，你可能会 在一年内破产。” 林沃尔特是这样简明地陈述自己的哲学的：“世界上并没有一种叫做糟 糕的风险的东西，而只有糟糕的比率。” 50】这笔钱的数目不大，可是正如肯·察思早已知道的这倒无关紧要。“沃 伦要的是年度报告——就这破玩意儿。”彼得斯说道。月刊恰恰正是巴菲特 曾祈盼过的那种社论的传声筒——有一定影响力，而且常常惊天动地。但是 作为一个企业，月刊着实是一个笑柄。尽管它人手不够而且以极少的资金运 转（彼得斯挣2400 美元），巴菲特还是差点勃然大怒，原因是彼得斯没有做 年度报告。甚至在一个分文不挣的企业里，巴菲特都还是需要他的尺度。 51】这些“数字”告诉巴菲特：加州爱吃巧克力的人们都乐意为喜诗公司的 深受赞誉的糖果多付一些钱，购买公司的价格是3 千万美元，但由于喜诗糖 果公司的账面价值较小，巴菲特和芒格决定买入价格不能高过2500 万美元， 于是谈判搁浅了。而这次，巴菲特却犯下了一个常见的错误。 投资者常常臆想账面价值可以估计或者至少可以暗示一个公司的“价 值”是多少。事实上，这两种表达是完全不同的两个概念。账面价值等于进 入到企业的资本量加上所有留存下来的利润。而投资者关心的是将来能从企 业里取出多少价值，这才是决定公司“价值”（也可称为“内在价值”）的 关键。 52】对于现代的决策者来说，要是在没有律师陪伴的情况下走进证交会，并 且和一个无足轻重的调查者谈起自己的案子——事实上这是给调查者提供信 息——这一定是一件不可能发生乃至荒谬可笑的事情。即便他有这种念头， 决策者的律师们都会提出抗议，并且无疑会限制他的这种举动。当代的精神 总是处于犹豫之中，自发的行为早已让位于谨慎地墨守陈规，产生英雄的时 代已经被一种对专门研究的崇尚所取代。我们再也没有伟人了，只有一些服 服贴贴的小蚂蚁。 巴菲特至少要在某种程度上做个英雄。那是很久很久以前，当人们还愿 意在没有律师的情况下活动的时候，他觉察到这些现代的辅助部队——不仅 仅是律师，还有政府公关人员，顾问以及无数其他的顾问——不光在发挥协 助的作用，还在进行控制。这些都是他很厌恶的事情，不论成败与否，巴菲 特都不会容忍其他任何人来为他安排日程。 除了他十足的个人魅力以外，人们对他的开诚布公也有很好的反应，同 时也因为他从不争辩而放松了对他的戒备，巴菲特并没有直接反驳塞德曼而 是扔还他一块烂泥。 53】还有一次，他们到拉瓜迪亚之后，格雷厄姆急着要打电话，便问他有没 有一毛钱，巴菲特在口袋里摸出一枚二毛五的硬币。和内布拉斯加其他的百 万富翁一样，他舍不得浪费一毛五分钱，于是就跑出去想换成零钱。格雷厄 姆大叫道：“沃伦，快把那二毛五给我！” 54】对于沃伦有这么多的女性朋友，苏茜丝毫不觉得紧张。有人提醒她，沃 伦在华盛顿消磨了太多的时间，苏茜回答说她对事物的形式本身并不感兴 趣，而只注重心灵的纯净——说这些话时，苏茜一点不觉得难堪和羞涩。（当 巴菲特在华盛顿时，他们两个人都住在格雷厄姆家。） 55】巴菲特对蜂窝式电话和有线电视都没什么兴趣，因为他们需要大量的资本，（他 当初投资《邮报》是因为它的出版业和电视台——与航空公司所不同——能 产生直接的现金流，利润不必再投回到企业中去）。对于创办新企业或是新 技术，他都持怀疑态度。因为它们太新了，就像把口味从汉堡包变成了外国 食品一样。 如果巴菲特不能亲眼看到一家企业，他就会觉得心里很不舒服。仅仅有 专家保证的新项目是远远不够的，而这种保证却是主管们所依赖的东西，如 果对某种冒险的事业他没有理解透——本能地——他就会认为自己在投机。 而巴菲特是绝对不会投机的。 56】直到赚得利润之后，他最主要的贡献才姗姗来迟。巴菲特灌输给格雷厄 姆的是一种以股东为导向的考虑企业问题的方法，而在此时，传媒公司们都 争先恐后地忙着抢占地盘。他始终提醒他们——和多年前在纺织厂外面对 肯·察思说的话一样——企业规模并不是目标，而对股东的回报才是目标。 机会纵然错过了，但是他把《邮报》从企业真正的悲剧中挽救了出来，这悲 剧是指把本应属于好企业的利润扔进了业绩糟糕的企业之中。 57】在GEICO 陷入困境的同时，格雷厄姆叫巴菲特和他一起合著《聪明的投 资人》的修订版。他们通过写信互相联系，但是巴菲特发现自己和老师之间 存在着一些根本的分歧。巴菲特希望有部分内容关于如何确定“大型企业” （比如：喜诗糖果公司），而格雷厄姆认为一般的读者难以达到这一点。而 且，格雷厄姆建议一个人投资于股票的资产额上限为75％，而巴菲特更为勇 敢，他愿意在合适的价位押上所有的赌注。于是巴菲特非常想放弃合著者的 身分，而只愿以“合作者”的身分在书里被提到一下。 可笑的是，没有什么股票比GEICO 股票更能暗示出两人哲学上的分歧 了。格雷厄姆说它缺少安全裕度——在公司濒于破产时，它确实如此。而巴 菲特认为如果管理能得到改良，这将是一个机会，于是他紧紧关注着它戏剧 般的变动。 57】这天晚上，巴菲特亲自对伯恩评价了一番，伯恩给他的印象很深；他的 谈话就像一个业主，而不是经理或官僚，他坚毅果断，精力充沛，而这正是 危机时期所需要的。也许他性情多变因而不能平和地率领部下，但作为一个战争时期的将 领，巴菲特认为他是绝好的人选。 58】星期一大早，他就宣布，如果报纸不能出版，他就不发工资，并解雇全 体员工。他还说如果司机们影响了最重要的周日报的工作，他宁可取消周日 报。《新闻晚报》的主要谈判代表理查德·费舍在挂上电话时感到他真是这 么想的。 过后没几个月，周日的发行量创下200000 份的记录，虽然比《信使快报》 还少一大截。同时，布法罗也盛传着会有一家报纸关闭的消息。巴菲特激动 地否认了这个说法，说他从来没有过这个念头，可是这城市养不起两家报纸。 问题仍然在于，是谁先熬不住。到了9 月份，《信使快报》倒闭了。 这家早报每年损失300 万美元，是《新闻晚报》的两倍。《信使》的母 体——明尼阿波利斯之星暨论坛报业公司的主席奥托·西尔哈说，主要原因 是因为它的主要报纸《明尼阿波利斯报》的状况也不好。但他知道，蓝筹公 司却一直能靠赚钱的喜诗糖业来维持。 59】当然巴菲特有足够的权力和理由办周日报，或像其他城市的报纸一样的 业务。可即使巴菲特没来布法罗，这个城市也同样养不起两家报纸。客观上， 他只是帮着那双看不见的经济之手推了一把而已。一家报社还会倒闭，人们 还会失业。恐怕在“人的那不可知的心中”，巴菲特早就想到过事情的发展 该是这样的，哪怕他在法庭上。让我们看一下他对一位同事谈的关于另一家 报纸生存的前景： 在过去的几年里，数以百计的报纸业主也在增加投资。我想这些所谓的专家们相信一个 大城市允许不止一家报纸的存在、兴旺，可惜事实并非如此。 这是巴菲特在1972 年写的，比他考虑《晚报》的事时还早了5 年。他早 就明白，不是第一的报纸是注定要失败的。他只是在布法罗证明了这一点罢 了。 60】他们的兴趣差异如此之大，当家里没有孩子时，苏茜感到更加失落。常 来作客的画家肯特·贝罗认为他们的结合十分奇妙，就像异性相吸一样。更 多的时候沃伦像躲进贝壳一样专注于某卷标准普尔的宗卷或独自沉思。在感 情方面他与苏茜竭然相反，苏茜对贝罗说：“沃伦只要一本书和一支60 瓦的 灯泡就满足了。” 61】独自一人，巴菲特不明白为什么她感到孤独，要离开这个家。给她打电 话时，他嚎啕大哭。苏茜安慰说，她离开只是个调整，对大家都有好处，这 不是完全决裂，他们还可通电话，一起旅行，甚至还像往常一样去纽约和拉 古纳海边度假。她保证，他们仍是夫妇，但关键是，“我们各有所需”。 62】金融周期只有在回忆时才 是清楚的。无人可以预知未来。市场上的任何变化都只有一次。 63】在他看来，企业经理的虚荣会使他们做一些愚蠢的交易。这些由于适者 生存选举出来的经理个个精力充沛，可常常是“动物的脑子”。他们根据自 己的块头来评估自己的实力，而巴菲特是用尺子来测量效益的。（他认为这 是唯一明智的目标。）这些经理们不像巴菲特那样低价买下公司的一小部分， 而喜欢花大价钱一下子把整个公司买下来。可是不用为他们担心，这些狂妄 自大的经理们自信有本事付高价。 64】经营上的小错误会慢慢积累成大错误的，而不是大胜利。（拉斯维加斯就是靠财富转 移 建设起来的，那时人们也以为这种资本交易损失很小。） 65】1983 年买了家具市场后，巴菲特的集团松了一口气。他最后拐弯抹角地 公开承认由于他崇拜本·格雷厄姆，使他长期依赖于有厂房的行业，如纺织； 而忽视了像B 夫人从事的这种事业。 我退出太迟了，部分原因是我受老师的影响太深，他的理论一直显得很有价值。 66】巴菲特是在70 年代早期认识默菲的，他知道不愿在总部浪费一点颜料的 人正是他这样的人。1977 年代表伯克希尔买下了大都会公司3％的股票，但 在股市上经营一段时间后又卖掉了——后来巴菲特说他这么决定“真是疯 了”。同时默菲和伯克开始每作大决定时都先与巴菲特商量。有一次华特·安 纳伯格准备卖掉他的出版帝国中的《电视导报》和《瑞辛·富日报》，巴菲 特说：“默菲，我们各出一半买下它怎么样？”他到比佛利山见安纳伯格， 开价10 亿美元，但被拒绝了。他们不得以而求其次买下了斯维森奶昔公司， 就像两个被10 亿美元烧得烫手的人。巴菲特仍然希望成为默菲的伙伴，他说 默菲和伯克这两个搭档是全美最成功的。 67】贝罗曼运用技巧较少，他是以钱铺路。他目光长远，但从本 质上讲也是个金融家而不是管理人。有一次接受《福布斯》的采访时他说， 他一个星期要读十份年度报告。 68】如果能用别人的钱，玩股者在购买公司时会花比它的实际价值多得多的 钱。华尔街对大额债券的巨大胃口也提供了这种来之甚易的钱。大额债券成 了一种“傻瓜货币”。（说它傻是因为买主们毫无头脑，竟天真地以贷方的 方式提供融资。）不管谁借得最多，他最后都会把它存起来。巴菲特对此大 为恼火。债券的问题是总有人上钩并被长期蒙在鼓里。他允许贷方引用他的 话：“我个人以为，在一切都结束之前大额债券将一直存在。” 70】有位杰出的年轻金融家认为从某种意义上说巴菲特失败了。“沃伦有过 三个职业，”这位投资批评家说，“过去他是清道夫，追求的是价值。当情 况不妙时他又成了企业投资者，以合适的价格买了不少好企业。他说过：‘如 果我再不能以合理的价格买下好企业时，我就靠自己的规模赢利，让全世界 都看一看长期投资的威力。’我想现在的情况变糟了。这真傻。” 巴菲特和芒格怀疑自己是否还能做得更好些。其一，只买不卖的投资人 交税少——时间一长就是一笔可观的钱。其二，长期持股能创造不少机会， 像B 夫人和拉尔夫·施亚这样的人都愿与巴菲特这样的老板合作。巴菲特知 道分手不是个好方法，因此他在选择合作伙伴时非常谨慎。他和所有投资者 一样不会考虑什么时候撤回投资，因此他在投资时非常挑剔。这与婚姻一样， 多选选结果会更好。 71】。巴菲特对投资的定义是 从企业的经营结果中收益，而不是赚差价。LBO 的推销人其实不能算真正的 “投资者”，他们只是把资产从一个口袋转移到另一个口袋。他们不创造价 值——为社会提供必需的和有用的产品和服务。他们的利润常常只是靠把资 产变成债务后能节省一笔巨大的税收。（而要付的利息是有数的。） 巴菲特对此表示异议。因为这种人不配获得如此大的利润，而社会会因 为少了税收而变穷。他的观点很传统，在他的评论中他更欣赏B 夫人的工作 而不是在美林发生的那种活动——烤大饼比分大饼更有价值。他在大都会公 司的另一座办公楼里说，LBO 的人既不能“让牛排更美味”，也不能“让衣 服更保暖更耐穿。” 72】，这间翠绿的房子里几乎连一个牛呀熊呀什么的雕像 都没有。玻璃圆顶下只有一台老式的爱迪生股票行情自动收录器、一张普利 策的奖状，几帧家庭相片（有一张是本·格雷厄姆的）和一张长椅。上面有 一层灰，说明这其实都是摆设。他没有计算机，没有股票终端也没有电子计 算器。“我就是计算机。”他这么对采访者说。当他在办公室时，西蒙斯形 容说：“看起来好像什么事也没有，只是有时比尔·斯科特（巴菲特的交易 人）探头说‘1000万美元，股价125 1 ，行不行？’电话也不常响。 8 与别的总裁比起来，巴菲特的时间太充裕了。”他每天的分分秒秒都很自由， 他会坐在马蹄般的红木桌旁看上几小时的书，靠电话与外界联系一下（还是 自己接的），还有三条私人线路通向：所罗门兄弟公司，史密斯·巴内公司 和戈德曼·萨克斯公司。 73】作家亚当·史密斯发现“这位获得巨大成功的美国佬有点怀旧”。这位 亿万富翁自己开车，自己管家，住的房子也是1958 年花了31500 美元买的。 他就像美国神话中描写的那样，以正义和公德取胜的见多识广的老狐狸。理 想的传统战胜了瞬息万变的肤浅的现在。 74】其实他一直喜欢，只是过去别人不曾注意他罢了。他一向健谈，爱娱乐 且喜欢让自己载入史册。不过他善于在采访时把自己伪装成漫不经心的寒碜 模样。他总是谈自己的工作成绩；不管是与朋友同事交谈还是演讲，他都有 神话自己的过去的强烈愿望。他总是给自己的过去穿上点糖衣，像要使它更 完美一样。巴菲特的高中同学丹利还记得他，丹利的第一台弹子球游戏机是 他自己买的。而巴菲特后来说是他们合买的。大学时代的鲍勃·鲁塞尔回忆 他们的排名表“男孩排行榜”是用铅笔写的，巴菲特说的则冠冕多了，说它 是公开印刷的。 75】巴菲特的自传中没有夸大自己的成功，反而删了不少自己的雄心和打 算。比如说，他说自己去哥伦比亚大学念书是因为与本·格雷厄姆太要好了， 而不说是哈佛开除后决定去第二好的大学念书。同样地，他说自已放弃在格 雷厄姆—纽曼的职位去奥马哈不是“为了当头儿”；他与伙伴之间也只是亲 人般的劝告和恳求。这可不是他的本来面目。好像他有点想把自己的成功说成是上天的安 排，而不是他一生努力追求财富 的结果。 76】其实朋友们最喜欢他的一点是他十分谨慎、认真，他从不心不在焉。诺 曼·利尔说：“他一生都给人快乐，他没有缺点。”这种印象也是巴菲特充 沛的、少年般的活力造成的。他不很正式但不“马虎”，坚定而不无动于衷。 77】巴菲特能把一些普通的乐趣变成享受，据一位来访者说，他的办公室里塞满了土豆片 和“几千个”红 色可乐的瓶子。当1986 年（白宫换届那年），凯奥再次遇到了巴菲特，他认 为这位老邻居一点儿也没变：“这家伙还是那样热爱生活。” 78】一个精练的组织使我们把时间都花在业务上，而不是花在相互协调上。巴菲特很希望 凯威特广场的第14 层能安静点，朴素点，他称那是伯克希 尔·哈撒韦的“世界中心”。尽管他的公司十分富有，但共只有11 个人：两 名秘书，一个出纳，三个会计师，一个贸易商，一个财务主管，一个保险经 理，格拉迪丝·凯丝（一直是他的助理）和老板 79】巴菲特从不给职员 们布置任务，也不用他们帮忙。“如果丹尼尔是想看看他怎么工作，学习点 经验，这在那儿是不可能的。”巴菲特的女儿说：“你什么也看不见，所有 东西都在他的脑子里。”那儿常常是巴菲特坐着沉思或看看文件、书什么的。 格罗斯曼终于放弃了，不过他成了加州一个成功的投资者。 80】巴菲特古怪的行径使他成为一个成功的投资商，但不能使他成为一个好 的管理人。他处理抽象的问题和数据比处理实际的具体问题强得多，他总是 很谨慎地避免与别人一起处理事务。 81】巴菲特严格限制自己的作用来弥补管理能力上的不足，他只做一些大的 决策。他常说一个人不需要“一大圈的能力”，但“知道圆周在哪儿很重要”。 他对自己的不足也很有自知之明。在管理上，他指挥大家合唱，自己却不跳 舞。（他对B 夫人就没什么“建议”。）有许多经理常会干涉过多而造成许 多麻烦，巴菲特的简单作风使他避免了这个问题。 82】巴菲特从不要求下属的单位经理们预报赢利情况，（计算机模拟是靠不 住的；它常做一些“错误的精确”预报。）也不安排会议，（喜诗糖业的董 事长查克·霍金斯有20 年没来奥马哈了。）更不把他的伯克希尔“文化”强 加于人。受过哈佛训练的斯科特＆费兹用的是全副武装的现代企业工具，预 算，计划等等；B 夫人用的则是??另外的办法。但他们对巴菲特都同样感 激——他允许他们自主地经营，很少过问。 没有人像我这样，将来也不会有，不管是各宗教派别还是刚刚招兵买马的NBA 球队等。 83】现代 社会是个专业化的社会，它其实是制造了对专业化的狂热。这也正是为什么 历史学家长篇累牍地写法国波拿巴的鞋子尺码和现在的橄榄球队员比库利奇 总统时期多的原因。在各企业，人员逐渐增多，最主要的原因是历史学家、 橄榄球教练和企业领导们都害怕承担责任，或不敢做大的决策。 这次事件中的感召力是不可轻视的。除了每年6 月30 日和12 月31 日施 必须把利润上交到奥马哈外，他觉得业务就是自己的。按传统他可以像自营 者一样长期经营他的业务。与所有伯克希尔的经理们一样，他都有可能获得 加薪（只有巴菲特和芒格除外，他们的工资固定在10 万美元）。但施还受到 了巴菲特的个人激励。用他的比喻说，就像小孩汇报成绩一样，他不愿给巴 菲特带去坏消息。 84】到现在为止，巴菲特没解雇过任何经理，显得胸襟很宽广。70 年代他显 然对乔治·亚得顿不满，他是一家小企业的董事长，位于伊利诺斯莫里斯山 中，背景是国民银行。（巴菲特给他写信说他的模糊报告太让人“恼火”、 “生气”了。这已是巴菲特的最尖锐的措辞了。）但也没有开除亚得顿，而 是把银行给卖了。 对开除的谨慎当然会对业务有利。尤其与斯泰因布伦纳的动不动就开除 的作法相比更显得如此。巴菲特对人十分忠实，他认为对“人”的考虑是影 响股票的一个因素。他用胡萝卜刺激人比用大棒内行得多。他不愿与人对立， 倒是不折不扣的拍马专家 85】巴菲特不是不愿扩展，他只是要求布朗金、利普西或施向他证明经理们 挣的钱能比让他和芒格在别处投资挣的更多。做不到这一点的人也照样按例 向奥马哈交红利。巴菲特对自己也是这么要求的，如果他和芒格找不到好的 投资机会，那就让伯克希尔停止发展，他照样给股东们发红利。 86】他的保险事务主管杰克·伯恩永远忘不了 在华盛顿的大学生俱乐部里第一次遇见巴菲特的情景。他当时带着3 个骰 子。上面的花色与普通的不太一样。巴菲特提议让伯恩随便挑一个骰子，他 从剩下的两个里拿一个。他敢肯定，只要掷上20 次，他就赢了。“我拿出了 夏普计算器，”伯恩回忆说，“因为我不想在拿手的事上丢丑。” 计算了可能性后我拿了一个骰子，结果他赢了14 次。他说：“还玩吗？赌一顿午饭。” 这次我挑了他那枚骰子，结果他赢了16 次。我又拿出夏普来算，巴菲特坐那儿咧着嘴笑， 脸上的表情跟吃了屎一般。 因为这几个骰子是相互克制的。只要你选对了骰子再滚上足够多次，你 就输不了。保险业也是如此：只要你算出飓风或三车相撞的可能性再相应地 制定价格，你就像玩这种骰子一样输不了。 87】戈德 博格在巴菲特手下干的时间不长，他的办公室就在凯威特广场巴菲特的隔 壁。如果还有人能在这利他的领域里干出点名堂来，那就是戈德伯格。他说 巴菲特要的是个“忘我的人”，他正合适。戈德博格除工作外什么也不关心，他的车破烂 不堪，有次把 他的外衣都挂坏了。当时他的薪水是200 万美元，他和他的妻子尚未生养小 孩，住在离巴菲特家不远的一套两户同住的房子里。但他与巴菲特不常来往。 他们的关系一直不错，巴菲特常找他谈论一些数学问题，（总是巴菲特 去他的办公室，这样巴菲特可以随时离开。）戈德博格也偶尔拿着些政策去 征求他的同意。但巴菲特明确表示不想回答很多问题，他只是指出个方向而 已。 88】老天！一周以后，现实揭开了面纱。通货膨胀的苗头开始出现，贸易赤 字居高不下，美元汇率急剧下降。为防止出现通货膨胀和保证美元坚挺，美 联储在劳动节那天宣布提高贴现率，这是美联储提供贷款时人们最关心的利 率。受它的影响，债券市场猛跌，股市一天之内也跌了38 点。 到10 月初，长期债券的收益从3 月份的7.4%升到近10%。在10 月6 日， 道·琼斯跌了91.55 点，是跌幅最大的一天。市场变得模糊不清，情况的发 展不以人为控制，历史性的大变化随时可能发生。从短期看，情况十分严重。 10 月12 日左右，巴菲特卖掉了至少一批可以分红的股票。除了他的三 种永久股票外，他把所有的股票都卖了。他的助手说，“命令很明确：把一 切都卖掉。” 巴菲特不是在预测。他只遵守了两条宝贵的规则：一、永远不要损失； 二、永远不要忘记第一条；芒格说，“沃伦决不会要求卖出的。”但也许巴 菲特现在更注目他墙上的那张1929 年的报纸了。随后的一个星期内利率升到 了10%。日本的股票继续上涨，但华尔街已没有谁关心日本了。在黑色星期 五，10 月16 日，道·琼斯跌了108 点。 89】学者们则提出了一种简单但吸引人的理论，有效市场原理。它认为不论 什么时候，一个公司的所有可公开获得的信息都可从它的股价中反映出来。 当某种股票的变动公开后，贸易商会迅速行动起来，或买或卖直到它的价格 重新达到平衡。它的前提是，股票原来的价格就已很合理，因此，以后的价 格变化也很合理。交易商的作用只是推行了亚当·斯密的看不见手的理论。 既然股价已经反映出公司的必要信息，那么风险分析其实只是引用一些 众人皆知的信息，“基本上是无价值和不完整的。”股票的走向仍取决于（未 知的）新信息。它仍是不可测的，随机的。 90】有一个关于有效市场理论家的笑话，说的是两位经 济学家在校园里漫步时，看到地上有张十块钱的钞票，其中一人弯下腰去捡， 另一个说：“别费劲儿了，如果它真的值十块钱就不会在那儿了。” 91】但萨缪尔森的主意没变。他的理论还有个诱人之处就是把亚当·斯密的 古典经济学说引申到了金融市场。巴菲特这样的投资家认为内在价值是种固 有品质，它藏在人们看得到的市场价格的“后面或下面”，而价格本身只是 一种大概值。但古典学者们认为，看不见的手一直在促使价格与价值一致。 用极端的观点看，价值只有在买卖双方就价格达成一致时才体现出来——或 者说在某种意义上才存在。如果IBM 每股卖到120 美元，那么IBM 就值120 美元——一点不多一点不少。当然隐含的前提是买卖双方都是明智的。 92】。专门曲解报道著名理论家的话的《经济学家》 断言，选择股票的天才“不是很少就是根本不存在”，它嘲弄说：“这有助 于获得像伊万·布亚斯基那样的只有自己知道的天才。”萨缪尔森的话更明 白： 同样，经验告诉我们，像沃伦·巴菲特这样有赚大钱的能力的人是因为他们知道哪些东 西是本质的，哪些新信息值得花大钱去买。这样的超级明星花钱是不少的：当你注意他 们时，他们的费用已是天文数字了。 93】像过去伏尔泰暂时接受基督教一样，最终是为了消灭它 94】有效市场理论仍然永远正确。因此斯 坦福大学的威廉·F.夏普认为巴菲特只是个“3Σ事件——一个统计学上极小 的概率，可以忽略不计。” 以有效市场理论为基础，学者们苦心建立了一整套复杂的现代财务理 论。财务与投资正相反，它是从公司的角度来阐述融资的作用的。它是有用 的理论，但不确切。现在它与投资理论一起成了一门可计算的社会科学，而 且比实际世界还要精确得多。有位学者给出了一个公式，其中R 是股票收益， M 指市场，a 和b 是参数，因股票的不同而异，u 是随机因素：R=a＋bM＋u。 该学者又赶紧补充说这只是个“最简单情况下”的模型，没有哪个模型会像 《古兰经》或《死海漂浮》那样永远正确。 这种“科学”的基础只是学者们认为正确的有关依据：（假设理想状况 下）股价忽略了所有大的变化因素——如公司的策略、产品、市场能力和经 营方法等，这些因素在实际评估中是很重要的。不过它们带有主观性，也不 准确。而像巴菲特这样的投资分析家无疑每天都在考虑这些因素。 95】巴菲特有这么一段话： （市场有效理论的支持者）看到市场常常有效，就断言它总是有效的。这其实有天壤之 别。 两个对立辩方的一个严重分歧就是关于“风险”的定义。在巴菲特看来， 风险是指多于某业务实际价值的风险，而各种变化因素的范围是无限的。一 个公司是否只依赖于少数顾客？董事长喝酒吗？由于不能确切地知道这样的 风险的程度和种类，巴菲特找的只是少数能够承受得起失误风险的公司。 理论家们则不考虑这些细枝末节；他们认为风险是可度量的。由于股份 正常，他们就认为业务的可预测风险已反映在它的股价上了。业务的所有变 化都将引起股价相应变化。因此判断某项投资的风险时最好看该股票过去的 风险情况。所以股票的风险就是它价格的易变程度。它有精确的数字定义， 就是它的波动程度与市场波动程度的对应关系。好像是为了使它的代数式显 得神圣点，它用了一个希腊代码β。如果某种股票的β为1.0，它的波动程 度与市场相仿；如果β是1.2，波动程度则比市场严重；如果是1.5，波动就 更厉害了。 理论家的逻辑是让人糊涂的呈螺旋性发展的。投资者不喜欢风险。他们 在理智的情况下买了高β值的股票，肯定是因为这种股票的收益率高于平均 水平，即收益率能抵消数学推理上的β风险值。反之，买了低β值股票的投 资者只能获得较低的回报，也是为股票过去的稳定付出的代价。实际情况是 没人为你提供免费午餐，要想多赚钱就得接受附加风险，即高β值。现在就 必须提到现代金融领域的本质问题了。计算某种股票回报的唯一必要因素就 是它的β。公司所有的基本情况都无关紧要；根据股票过去的价格计算得出 的β值是唯一有关的问题。“你的β是多少？”学者们问，就像在唱一支老 歌。华尔街的分析家们也十分在意。实际上全国的经纪人都要求他们的分析 家评估自己股票的β值，并制定相应的回报。 在格雷厄姆和巴菲特看来这简直是疯了。对一个长期投资者来说，股票 的波动并不增加风险。 96】人们很容易把期货和股票混为一谈，它们不都是投资吗？这是个值得讨 论的问题。期货是对市场走向的无代价预计，它不是为企业积累资金，而吸 收资金却是股市的根本目的。期货不在企业经营上下注，而是对未来下注。 97】可能有人会问他是如何判断股票价值的。巴菲特把它比作债券。债券的 价值在于把它将来的收益换算成现在的收益。股票价值的计算也一样，它等 于每股的预测资金的变化，不同的只是投资者必须自己来判断细节问题： 如果你买了债券，你很清楚将来是什么样的，如果一种好债券——美国政府债券，比方 说它的利率为9％，你有可能知道30 年内息票会是什么样的??如果你买的是公司股 票，它也有息票，唯一不同的是没印上数额而已。这就要靠你算出或给它印上数额了。 巴菲特就是用这种价值观来找发现其价值大于价格的股票的。他的购买 指南可以很快总结出来： ·不理睬经济大趋势和预测，也不理睬人们对股价变化的预测。只注意业务的长期价值 ——这可以从街上的息票数目上看出来。 ·永远只经营自己力所能及的股票。对巴菲特来说就是拥有特权顾客的公司。总规格是 一样的：如果你对业务不熟悉——不管是报业还是软件公司——你就不能正确评价股 票。 ·要找对股东的钱像对自己的一样认真的公司。 ·要非常详细地研究股票的竞争对手的前景。要看第一手材料而不是分析家的总结报告。 巴菲特说要相信自己的眼睛。但无须分析得过于精细。篮球教练选队员时不会看6 英尺 1 英寸还是6 英尺，他只选7 英尺以上的人。 ·多数人不可强求的股票就不要理它。美林对每种股票都有看法，巴菲特没有。而投资 人一旦看中某种股票就要义无反顾地买下，成吨地买。 98】但部分“二元性”是人们常把“简单”与“容易”混为一谈。巴菲特的 方法是直接了当，从这种意义上讲是“简单”的。但做起来又不容易。评价 可口可乐这样的公司需要有由多年经验形成的睿智，还有很强的主观因素。 有位伯克希尔的股东抱怨说像可口可乐这样的特权经营者太少了。芒格尖酸 地批评他说：“哪有那么容易的事；你干两三回，就指望一家人一辈子都有 钱花？” 巴菲特说这不需要正式的教育，也不需要高智商，要紧的是气质。他讲 了一个在商学院做的小游戏。假设他在一次讲课时说，每个学生都可得到每 位同学将来收入的十分之一，他们愿意选谁？学生们可以左挑右挑。巴菲特 发现他们选的不一定是最聪明的同学，而是有如下气质的人：忠诚，有活力， 有原则，有头脑。 99】但不管数目大小如何，他都不可能让苏茜、豪伊和彼得过让人讨厌的“超 级大富”的生活。除了改善生活外，他认为孩子们无权大把花钱。那样子他 们的财力会太多，而他认为这是社会的财富。“我一向讲究公平。正因为如 此我才认为一辈子有饭吃就可以了，”他说，“这些钱必须回到社会中去。” 但他的慈悲心肠与他给孩子们钱十分矛盾。他在捐赠时（即使是为慈善 事业捐赠）从没痛快过，他的朋友詹姆斯·博克说巴菲特有个“障碍”，如果他掏钱，他就 “少了 可赚钱的工具”。到1990 年，每位股东可从伯克希尔的这笔钱中为自己喜欢的慈善 事业捐赠6 美元，即巴菲特和苏茜间接地捐了300 万。 这个计划的经典之处还在于，它无须巴菲特掏腰包。这不是他个人或伯 克希尔的几千万或上亿财富中的一部分。他不为基金会掏一分钱。就连通过 伯克希尔计划的这些间接捐助也与他的40 亿财产全无关连。 100】。格林伯格说：“沃伦宁可被钱噎死，也不愿意给大学写支票。”当他的母亲同 布达拉斯加大学的集资人来到他的办公室时，他连门都不开——虽然他是该 校橄榄球队的狂热球迷。 101】由于这些限制，他发现很难找到一种合适的公益事业。巴菲特基金会名 义上是由格林伯格管理，实际则操纵在沃伦和他妻子手中。它的大部分收益 是留作将来的捐赠的。到1990 年，基金会从伯克希尔和它的各种股票中的收 入是380 万元。但它只捐赠了230 万。而当时它的资金已近1800 万，真像个 小伯克希尔。它只为了少数经过仔细挑选的事业捐赠，而它的资产“不断地 积累”。 102】巴菲特所有事业的根本理由是人口控制。例如，1990 年捐赠额的75%， 即170 万是用于计划生育、性教育、控制出生率和堕胎权力法案等的。苏茜 和巴菲特对此都深信不疑，但两人之间有分歧。苏茜是因为对第三世界的人， 特别是妇女的恶劣生活条件触动很大，而沃伦则是从宏观经济角度看待这个 问题的。他像人口学家马尔萨斯那样，担心人口过多会引起许多其他方面的 问题，比如，食品，住房，甚至人类生存的问题。 他认为普通的慈善事业是“浪费”他的钱财。从另一种角度看，捐款于 人口控制也可解释为一种“投资”，一种全球性的赎回股票，因为将来要求 分红的人会逐渐减少。 。巴菲特常指出，有钱人爱把钱扔 到大学里，好让他们的名字刻在某大楼上，但他们根本不理对孩子们的影响 更大的小学。他设立这项奖是对奥马哈的感谢。 103】巴菲特不高兴的是，萧条结束得太快了。当1991 年初美国向伊拉克开战 时，股市重振了。战争只持续了6 个星期，但股市复兴可不止。到7 月道·琼 斯突破了3000 点。手上现金多了和投资机会少了却使巴菲特再次产生了恐钱 症。当美国捷运公司的董事长詹姆斯·D.罗宾逊给他打电话时，他听得非常 仔细。 104】过了一会儿，巴菲特第一次站在了这支队伍面前。他发现公司处境艰难， 急需有人领导，但又不知该走向何方。现在巴菲特告诉他们，所罗门兄弟公 司不能只遵守规则，他的标准将更严厉。 不仅是压线的，就是在线边上的事都不许做。 这是警告，也是挑战。它唤醒了人们对公司失去已久的荣誉的模糊记忆。 第二天，《纽约时报》登出了在场的人的话，也正是他们想听到的话： 巴菲特先生要求管理人让公司严格依法办事，经理们对这位即将上任的董事长报以热烈 的掌声。 105】星期天早上10 点钟，在第七世界贸易中心外面，董事们在摄影记者的重 重包围之下艰难地向第四十五层的董事会议室挪去。但情况的发展比他们更 快，当他们刚在带有树节的核桃木桌旁坐下的时候，消息传来了，财政部取 消了所罗门参加拍卖的资格。 董事会显得很杂乱。有位董事是在芝特·麦金利的小屋里通过对讲机参 会的，还有一个是在缅因州打的电话。巴菲特不断地出去接政府官员们来的 电话，其中有财政部长尼古拉斯·布拉迪，部长助理杰龙，还有克里根，他 也正与联储主席阿兰·格林斯班等人开会。巴菲特不卑不亢地向他们求情， 他提醒说所罗门巨大的1500 亿美元的资产负债表几乎全部是靠短期证券融 资的。每天经手的数额高达500 亿，其中只有10 亿是以所罗门的名义担保的， 这样的资产很快就会枯竭的。如果它不能重新融资，那就只有破产清算这一 条死路了。与此同时，沃其泰尔·利普顿正在准备破产文件。虽然纽约现在 是早晨，东京的开市时间也只有几小时了。巴菲特担心财政部对所罗门的制 裁会引发日本的集资危机，并最后导致公司的倒闭。需要证明政府仍然信任 所罗门或巴菲特。 106】会议室里，戈弗洛德辞职了，巴菲特接过了权力。他的幽默感不见了， 但开会时仍带着原有的平静和目标。董事多伊·安德鲁斯看到巴菲特自己在 所罗门也有许多投资时，他感到放心多了。还有人因为巴菲特与许多政府官 员有私交而欢欣鼓舞。不管于什么原因，所有董事都认为巴菲特集名誉、财 力、经验和能力于一身，正是能够拯救所罗门的人。他的所有工作习惯—— 特别是独自决策的习惯——现在都用得上了。 但巴菲特还不肯定是否接此工作。如果所罗门仍在财政部的黑名单上， 他的作法就与所罗门自己的经理没什么区别了。芒格强烈表示，巴菲特应该 拒绝这个任务。 107】所罗门的主要说客贝尔很机灵地让巴菲特率先去拜望了几位审讯官员。 有几人又冷又硬地问了一些所罗门董事会缺乏监督的问题。巴菲特说，他也 后悔当时不够注意。他显得很卑微，态度就像把帽子拿在手里，花言巧语地 安抚别人咄咄逼人的攻势。他提醒说他父亲也是议员，并自嘲说现在他是自 食其果。 他坦率地承认所罗门犯了错误，他站在执法者一边。与巴菲特交谈之后， 议员杰克·甘对助手说：“你看，我们处理时要谨慎一点。” 巴菲特与几个主要角色很要好，这使他受益非浅。不像多数商人，他从 没批评过司法机关的错误，因为他相信政府。 108】首先我想为让我们走到这儿来的事件道歉。政府有权要求人们遵守法规，但所罗门不 幸违反了其中几条。 也许以后再不会有比这更坦率的道歉了。自1912 年J.P.摩根伯爵参加 了PuJo 听证会以来，华尔街已有不少巨头被召到国会，但从未有人道过歉。 快门声又一次响起。巴菲特说8 千所罗门职员中“多数是勤奋、能干、 诚实的”。他发誓要采取新措施来保证依法经商。但最后他说：“依法办事 的精神要比口头上说的更重要。”在谈到对改组后的所罗门的展望时，巴菲 特做了一个生动的比喻，似乎他可以从讲台跳进美国的每个家庭，让每个人 都看到和听到： 我要每个雇员都想一想，是否想让某些可耻的作法刊登在第二天地方报纸的头版头条， 让他们的爱人、孩子和朋友们看见??如果他们明白这一点，他们就不会为以下的决定 感到担心：我能够理解公司的经济利益受到损失，但如果公司名誉受到丝毫影响，那可 别怪我无情了。 109】巴菲特是个不情愿的斗士，但他却有大将风度，如自信、目光敏锐、无 与伦比的注意力和与下属沟通的天赋。现在他得把这些手腕都使出来了。 110】所罗门外部的律师要求巴菲特拒绝。美国所有的律师都会提这样的建议 的。贝尔透露，律师团说：“我们快赢得别人信任了，不能承认此事，它会 带来恶梦的。” “这些话我不想听。”巴菲特一口拒绝了。他不关心民众怎么想——钱 是可以赚回来的，在他脑子里，法律细节再重要也不能让他对联储食言。 “我们的处境是，”他接着说，“我们做错了事，现在要坦白做错了什 么事。我们在起诉书上已经签了名了。” 他接着向贝尔询问可否解雇所罗门的有偿政府顾问。 “我们可以谈论这个问题吗？” “当然可以。” 贝尔解释说，这些顾问都是各方面的内幕人士，手上有很大的政治权力。 所罗门可以利用他们。 “你的话有道理，”巴菲特说，“但我们就是要这么干。” 顾问没有了。巴菲特痛恨这些职业帮手。他们使一些重要信息变得模糊 不清。巴菲特要像孤独的牛仔一样自己来干。 其实巴菲特所有这些举措都是为了赢得宽容。他命令所罗门停止与石油 交易商、亡命之徒马克·里奇做生意。他停止了政治上的援助，免得别人以 为他在买好处。他还解雇了与戈弗洛德有牵连的沃其泰尔·利普顿。 他一再警告所罗门的交易人不要做“擦边的”生意，这是他简单有力的 另一措施。几周内，足有6 位所罗门交易商把新策略拿给巴菲特，看看是否 符合他“以法律为中心”的要求。 111】他只与几个雇员有紧密联系：罗森菲尔德，（这位对巴菲特细腻的套利 技巧惊讶不已的交易神童），财务主管，总律师邓汉和莫汉，后者把巴菲特 当作公司的百科全书了。 112】25 年前，巴菲特在哈撒韦集团面临困难时就对肯·察思说，他要的职员 对公司像对自己的财产一样负责。现在，在华尔街一座漂亮的玻璃和钢结构 的大楼里，他告诉莫汉他已准备好接受大批雇员辞职的事实。莫汉问会有多 少人，巴菲特说：“德里克，忠诚是买不来的。” 113】事实上做此选择的正是刘易斯本人。巴菲特大多数情况下都是想鱼与熊 掌兼得的。他反复申明的“好利润并不与好行业矛盾”正是对刘易斯和其他 愤世疾俗者的理论的挑战。 114】叛变情况如此令人痛心，但巴菲特毫不示弱地坚持所罗门要按轨道行 驶。他说，当迷雾散尽，所罗门在各方面都会更强大。没有哪位手下见他动 摇过。这正是巴菲特的根本价值所在——勇于坚持自己的路线。财务主管唐 纳德·豪瓦特说：“他对我说所有的困难都是可以克服的。” 但他心如刀绞，也许巴菲特感到压力最大的就是不习惯于和对他不忠的 人一起共事。“那种痛苦，”那年春天芒格说，“就像血腥的谋杀。也许我 们现在谈话时所罗门正在失去主要的关键雇员。”只要财政部的案子一日不 了结，想结束这种打击就毫无希望。 115】6 月份，巴菲特离开了坐了9 个月之久的董事长的交椅。股票现为 335 1991 8 258 ，比年月高出％。又一次使华尔街目瞪口呆的是， 巴菲特挑选 了寡言少语的鲍伯·邓汉作他的接班人。 这位和颜悦色，柔声轻语的德克萨斯人是华尔街的门外汉，但他对巴菲 特忠心不二；他的使命是坚持巴菲特的改革。德里克·莫汉继续去管业务。 但王冠后的权力没变——仍在巴菲特手中。 巴菲特进入所罗门时大张旗鼓，离开时却静悄悄的。送别的只有比尔·麦 金托什的一张小条。 “我与所罗门同在”是句骄傲的言语，多年以后我们仍然将感激您。 116】当他卸下担子之后，一方面为拯救了公司而自豪，另一方面又为无官一 身轻而高兴得像百灵鸟一样。在他卸任后，彼得与他谈过话，觉得父亲听起 来都像成了另一个人。 117】巴菲特因为又回到过去而激动不已。他写道，所罗门闹剧“有意思，也 值得一试”，但“一点儿也不好玩”。现在凯威特广场的圣殿又发出了召唤。 巴菲特毫不犹豫地向股东表示：“伯克希尔是我永不消逝的初恋 118】巴菲特 开始买进时，伯克希尔的精确价格是7 美元60 美分，当他离开时，股价为 20400 美元这一惊心数目。从这个价来看，巴菲特的身价为97 亿美元。 30 年来，他的股票平均每年增值26.77％，同期道·琼斯工业股票指数 （包括红利）的增长为9.51％，标准普尔的500 种股票为9.9％。换句话说， 如果1965 年有人在伯克希尔，S＆P500 和原油中各投入1 万美元，那么到1994 年底伯克希尔可给他1130 万美元，S＆P 股票组合为16 万3000 美元，原油 为65000 美元。 如果有人翻翻巴菲特的伙伴纪录，他会发现40 年来巴菲特没用过财务杠 杆，没有投机，没冒无谓的风险，而且没有哪年亏损。尽管持反对意见的人 总是说他的某项新投资“这次”会失败，但同时期没有人的纪录可与巴菲特 相媲美。严格地说，甚至没人能够接近他。 119】当他1965 年接手伯克希尔的时候，这个大纱厂正在衰退。他把资金重新 分配到保险业、糖果业、商场（错误决定）、银行和新闻媒体；然后是烟草、 软饮料、剃须刀、民航（又一个错误决定）和许多从百科全书到鞋子的各行 业。现在他的整个工业王国已从一个濒临倒闭的纺织厂寒碜的小钱发展到 230 亿美元，不久他就把纺织厂零卖了。尽管伯克希尔仍由原来的12 人管理， 但它的市场价值已排在美国第24 家大公司的行列，比一些家喻户晓的公司如 美国捷运、花旗银行公司、道化学公司、伊斯曼·柯达公司、通用面粉公司、 西尔斯—罗巴克公司、德士古石油公司和施乐复印机公司更值钱。 120】1994 年，巴菲特发现吉尼斯著名的酒不像他想象的那样有竞争力，于是他突然抛 出股票，估计遭受了15～20％的损失。在不久的将来，我们可以想象，巴菲 特拥有更多投资的可口可乐和吉列也会面临边际利润的严重威胁。 121】当巴菲特逝世时，他的遗赠很可能会使卡内基、福特和洛克菲勒等前人 的传奇相形见绌。巴菲特基金可能会成为全国最大的捐赠，（现在最大的是 福特基金，资产达70 亿美元。）但他的业绩不会只是他留下的钱，而是他对 伯克希尔做出的贡献。他心中有着一个惊人的设想，一旦他进了坟墓，伯克 希尔也将一如既往地继续进行。事实上他强忍悲痛地向投资者保证，不论他 和妻子谁先死，“要收的税和遗赠都不会引起股票的大量抛售。” 【数字是真相中最真实的一面，可是另一面是什么呢？事实不只是数字吧？】

  (收起)

  2011-02-17 16:34:16   3人收藏   回应

  收藏

  推荐
• 

  第1页

  火烈鸟 (食色性也)

  《股神巴菲特的两个老婆》（袁传作品，请勿转载） 巴菲特大学刚刚毕业， 就爱上了美丽的苏珊小姐。 可苏珊正爱着别的帅哥， 根本就没瞧上巴菲特。 巴菲特拍着胸脯说： 亲爱的苏珊，请你一定嫁给我， 我保证你吃香的喝辣的。 苏珊嘴一撇：对不起， 我要去约会了，没时间听你 在这里罗嗦。 巴菲特情感受挫， 但他却毫不松懈， 他知道，要想说服投资人， 就必须耐得住寂寞。 与此同时，巴菲特拜会了苏珊的父亲，... (更多)

  《股神巴菲特的两个老婆》（袁传作品，请勿转载）

  巴菲特大学刚刚毕业，

  就爱上了美丽的苏珊小姐。

  可苏珊正爱着别的帅哥，

  根本就没瞧上巴菲特。

  巴菲特拍着胸脯说：

  亲爱的苏珊，请你一定嫁给我，

  我保证你吃香的喝辣的。

  苏珊嘴一撇：对不起，

  我要去约会了，没时间听你

  在这里罗嗦。

  巴菲特情感受挫，

  但他却毫不松懈，

  他知道，要想说服投资人，

  就必须耐得住寂寞。

  与此同时，巴菲特拜会了苏珊的父亲，

  向老爷子展现了实力和气魄，

  那架势，很有点股票发行路演的特色。

  家长攻势产生了效果，

  苏珊开始重新审视巴菲特。

  她发现这小伙的确不错，

  机智聪明还有几分可爱的幽默。

  于是她改变了情感投资策略，

  决定长期持有巴菲特。

  苏珊嫁给了巴菲特，

  酸甜苦辣全尝过。

  她承揽家务照顾孩子，

  还安慰、体贴着巴菲特。

  没有了繁琐家务的牵扯，

  巴菲特的投资水平出现了惊人一跃。

  他很快取得垒垒硕果，

  且让自己的大名响彻整个华尔街。

  巴菲特一心关注着股票，

  让苏珊品尝到了无尽的寂寞。

  结婚二十多年后，

  苏珊终于打破沉默，她说她

  要离开巴菲特，到旧金山

  去发展她的歌唱事业。

  巴菲特说，亲爱的

  你尽管去唱你的歌，

  我全力支持你，就像你

  当初支持我。

  苏珊走后反复思索，

  谁来照顾巴菲特的日常生活？

  这老头不解风情，古板乏味，

  身边的女人一定很缺。

  干脆，我自己做个媒婆，

  找个女人代替我。

  苏珊向巴菲特推荐了很多女子，

  经过不断磨合，巴菲特留下了

  孟克斯小姐。

  孟克斯曾是苏珊俱乐部的女招待，

  她相貌平平但性格温和，

  更关键的一点，是她做菜的手艺

  非常不错。

  从此以后，巴菲特有了两个老婆，

  一个与他在董事席位上进行合作，

  另一个与他同居，负责照顾他的生活。

  这是一个奇怪的婚姻组合，

  但它让巴菲特倍感快乐。

  他们三人如此和谐，甚至

  一起出现在公开场合。

  有人奇怪，第三者一般要闹出些风波，

  为什么巴菲特一家如此独特？

  巴菲特说，因为我看中的不是女色，

  我在乎的只是——

  生活的和谐。

  背景材料：

  沃伦·巴菲特(Warren Buffett)，世界富豪，著名投资大师。在从事金融39年的时间内，他创造了投资赢利2595倍，100美元起家到获利429亿美元财富的投资神话，被誉为“股神”。

  1952年，巴菲特与苏珊·汤普森结婚。苏珊牺牲了自己的唱歌爱好，专心照顾巴菲特的生活，终于协助巴菲特取得巨大的事业成功。1975年左右，苏珊决心圆自己的歌唱梦，并正式在夜总会登台亮相。此时苏珊拥有的巴菲特公司的股票价值已经达到30亿美元，这更让她毫无压力地向着歌唱事业进军。后来，苏珊干脆搬到旧金山单住，当然这并不是法律意义上的分居，他们仍旧是夫妻。

  艾丝翠.孟克斯(Astrid Menks)，原是苏珊摇滚俱乐部的一名女招待，她被苏珊推荐给巴菲特，负责照顾巴菲特的日常生活。她先是以一手出色的煲汤手艺赢得了巴菲特的欣赏，1978年以后便和巴菲特同居在一起。

  苏珊.巴菲特在2004年7月29日因心脏病突发去世，享年72岁。2006年8月30日，沃伦·巴菲特与同居多年的艾丝翠·孟克斯举行婚礼。巴菲特的女儿主持了这场非公开婚礼，证婚人是一位地方法官。 (收起)

  2011-03-20 17:24:34   1人收藏   回应

  收藏

  推荐
• 

  第89页

  倩影无痕 (回望天天一起，徘徊各种天气……)

  公众对迪士尼著名影片《欢乐满人间》的热情不太可能从周二到周三有很大的变化，有时甚至一两个月之内都不会有什么改变。因此，迪士尼公司股价的大部分波动，并非来自公司本身营业状况的改变，而是来自公众认知判断的改变。 (更多)

  公众对迪士尼著名影片《欢乐满人间》的热情不太可能从周二到周三有很大的变化，有时甚至一两个月之内都不会有什么改变。因此，迪士尼公司股价的大部分波动，并非来自公司本身营业状况的改变，而是来自公众认知判断的改变。 (收起)

  2012-02-01 23:08:54   回应

  收藏

  推荐

• 

  第1页

  豆儿 (维尼熊呀维尼熊，咿呀咿呀咿！)

  很多被认为是天才的人，都是疯子。因为他能够像疯子一样去做一些事情，坚持一些东西。这和常人所说的努力是不可同日而语的。 巴菲特属于疯子群体中的成员。这是一个有传奇人生的男人，他得到了很多，也失去了很多常人生活的快乐，但他依然乐在其中。 关于工作 他具有无与伦比的独立思考能力、专注于工作和不受外界干扰的能力，不过有时候这些特质会让她周围的朋友大跌眼睛……(省略)即便实在位于加州的海.. (更多)

  很多被认为是天才的人，都是疯子。因为他能够像疯子一样去做一些事情，坚持一些东西。这和常人所说的努力是不可同日而语的。 巴菲特属于疯子群体中的成员。这是一个有传奇人生的男人，他得到了很多，也失去了很多常人生活的快乐，但他依然乐在其中。

  关于工作

  他具有无与伦比的独立思考能力、专注于工作和不受外界干扰的能力，不过有时候这些特质会让她周围的朋友大跌眼睛……(省略)即便实在位于加州的海滨度假别墅里，巴菲特也会一连几周天天工作，很少走到海边去散散心。

  投入思考的习惯

  巴菲特指出，人生中的许多错误都是由于人们忘了到底想要追寻什么而造成的。

  这样的人常常陷入吹毛求疵的琐事中。自己累的不得了，还适得其反。脱离习惯性的思维吧。

  尽管从外表上来看巴菲特很谦逊，但是实际上他颇有一番雄心壮志，而且他一直都没有让自己失望过。 巴菲特很少花心思去想怎样把大笔的钱花在物质享受上，因为追求物质享受并不是他努力赚钱的动力。对于他而言，金钱只不过是个人成就的一种证明而已，是他所钟爱的游戏的记分牌。

  追求卓越，成功很快就会追上你。把事情干好、干到极致，金钱就会不知不觉的找到你。千万不要为了物质而物质，否则人会变得很很空虚。将物质与梦想联系起来的时候，人生便充满了乐趣和激情。

  巴菲特有一种赚钱的嗜好，赚钱对他而言纯粹是一种消遣。有几起床以后，想到即将要做的工作，甚至想跳踢踏舞。

  天还没亮，他就迫不及待地起床，好像办公室里还有一大捆报纸等着他去送一样。 巴菲特雨人交往的时候往往会通过最少的接触得到最大的收获。非常理性的人，做最有价值的事情。

  价值评判标准有些单一。

  其实，亿万富翁中没有人真正需要为了讨生活而工作，但是巴菲特懂得：无论这些人嘴上怎么说，他们对成就感的渴望与对金钱的追求都是一样强烈的。

  为什么这么多人渴望财富，杨澜也是一样。

  成为亿万富翁的确让巴菲特很开心，他以的方式享受着这种幸福。就像他说的：“金钱改变不了你的健康状况，也无法让别人爱上你，但“它会使你身处的环境更有意思。”

  有机会得到许多“入场券”，他乐在其中。

  关于个人生活

  他既不收藏古董，也没有豪华座驾，对于他而言，有个汉堡就是一顿美餐。他居住的房子位于普通街区的一条林荫道上，他的办公室也在同一条街上。他那不竭的激情都投入了工作，按照他的说法，那就是他的舞台。只有在这方舞台上，他才会充分展露自己作为一个投资大师的能量，充分展示一个真实的自我

  。一个奇特的、执着的、有信仰的暴发户，一个疯子！

  巴菲特一直都有精神上的追求，他的注意力估计不到琐碎的家庭生活。 女儿回忆说，要想让父亲从专注的工作中抬头看你一眼几乎是不可能的。

  专注的人，人和人的差距外向的表现常常就在这里，无论做什么事。

  很多时候，巴菲特都会把自己封闭起来，专注于阅读和忘我的思考有关投资的问题。苏珊说：“巴菲特只要有一本书和一个60瓦的灯泡就足够了。”巴菲特的价值观，注定妻子很孤单，伟人和为人的妻子。

  大多数人是为了生活而奋斗，少数人（巴菲特）为奋斗而生活。

  有人想知道巴菲特对婚姻有过多少探究，或者他重新找一个贤内助为的只是让自己继续干好工作而已。但是，不管朋友心中有多少困惑，巴菲特还是创造出了一种对自己有利的解决办法。

  妻子、家庭对他来说只是一种对事业的补充和支持，仅仅是又一个解决方案。把家作为辅助工作的“工具”。

  他主要的消遣就是打打桥牌，翻翻经济学读物，看看电视上的体育比赛和谈话节目。

  童年、青年时期

  巴菲特年轻的时候，通常没有约会对象，但是即使不是和热闹的人打成一片，他也觉得十分自在，这一素质对于一个未来的投资大师而言是非常重要的。

  独立思考的空间、能力和习惯

  当大多数小伙子都挽着一位美女卿卿我我的时候，巴菲特则会端坐在椅子上，谈谈金本定位，来活跃一下聚会的气氛。

  他是一个有很多的缺陷的疯子，但缺陷又是会很美，因为魅力绝不是来源于完美。

  巴菲特在三年内就快速完成了学业，一边干着相当于全职的工作，一边潇洒的打着桥牌，一边拿了一大堆A。

  有主见的学生，不安分、不听话。

  内心世界

  小时候：巴菲特待在朋友家玩儿的时间要比他待在自己家的时间更长。在一定程度上，他的成功是否归功于内心想要离开这个家的渴望？答案不为人知，但巴菲特的心中确实有某种动力在驱使着他。他曾坐在小学的防火梯上，平静地告诉他的好友，说他将在35岁之前发大财。

  儿时的一些情绪、一些渴望常常让人一辈子铭记于心，对后面人生的选择影响巨大。巴菲特小时候隐隐于胸的渴望成为最初的动力，小孩子的世界本来就很小，所以这种动力是无穷大的。

  从某种程度上说，巴菲特才是这个家里的孩子。他对工作全身心投入，简直到了近乎之狂的程度。他的饮食习惯既不讲究也不像个承认。他害怕改变，总是依赖苏珊。

  (收起)

  2011-03-04 15:57:39   回应

  收藏

  推荐
• 

  第1页

  火烈鸟 (食色性也)

  《股神巴菲特的两个老婆》（袁传作品，请勿转载） 巴菲特大学刚刚毕业， 就爱上了美丽的苏珊小姐。 可苏珊正爱着别的帅哥， 根本就没瞧上巴菲特。 巴菲特拍着胸脯说： 亲爱的苏珊，请你一定嫁给我， 我保证你吃香的喝辣的。 苏珊嘴一撇：对不起， 我要去约会了，没时间听你 在这里罗嗦。 巴菲特情感受挫， 但他却毫不松懈， 他知道，要想说服投资人， 就必须耐得住寂寞。 与此同时，巴菲特拜会了苏珊的父亲，... (更多)

  《股神巴菲特的两个老婆》（袁传作品，请勿转载）

  巴菲特大学刚刚毕业，

  就爱上了美丽的苏珊小姐。

  可苏珊正爱着别的帅哥，

  根本就没瞧上巴菲特。

  巴菲特拍着胸脯说：

  亲爱的苏珊，请你一定嫁给我，

  我保证你吃香的喝辣的。

  苏珊嘴一撇：对不起，

  我要去约会了，没时间听你

  在这里罗嗦。

  巴菲特情感受挫，

  但他却毫不松懈，

  他知道，要想说服投资人，

  就必须耐得住寂寞。

  与此同时，巴菲特拜会了苏珊的父亲，

  向老爷子展现了实力和气魄，

  那架势，很有点股票发行路演的特色。

  家长攻势产生了效果，

  苏珊开始重新审视巴菲特。

  她发现这小伙的确不错，

  机智聪明还有几分可爱的幽默。

  于是她改变了情感投资策略，

  决定长期持有巴菲特。

  苏珊嫁给了巴菲特，

  酸甜苦辣全尝过。

  她承揽家务照顾孩子，

  还安慰、体贴着巴菲特。

  没有了繁琐家务的牵扯，

  巴菲特的投资水平出现了惊人一跃。

  他很快取得垒垒硕果，

  且让自己的大名响彻整个华尔街。

  巴菲特一心关注着股票，

  让苏珊品尝到了无尽的寂寞。

  结婚二十多年后，

  苏珊终于打破沉默，她说她

  要离开巴菲特，到旧金山

  去发展她的歌唱事业。

  巴菲特说，亲爱的

  你尽管去唱你的歌，

  我全力支持你，就像你

  当初支持我。

  苏珊走后反复思索，

  谁来照顾巴菲特的日常生活？

  这老头不解风情，古板乏味，

  身边的女人一定很缺。

  干脆，我自己做个媒婆，

  找个女人代替我。

  苏珊向巴菲特推荐了很多女子，

  经过不断磨合，巴菲特留下了

  孟克斯小姐。

  孟克斯曾是苏珊俱乐部的女招待，

  她相貌平平但性格温和，

  更关键的一点，是她做菜的手艺

  非常不错。

  从此以后，巴菲特有了两个老婆，

  一个与他在董事席位上进行合作，

  另一个与他同居，负责照顾他的生活。

  这是一个奇怪的婚姻组合，

  但它让巴菲特倍感快乐。

  他们三人如此和谐，甚至

  一起出现在公开场合。

  有人奇怪，第三者一般要闹出些风波，

  为什么巴菲特一家如此独特？

  巴菲特说，因为我看中的不是女色，

  我在乎的只是——

  生活的和谐。

  背景材料：

  沃伦·巴菲特(Warren Buffett)，世界富豪，著名投资大师。在从事金融39年的时间内，他创造了投资赢利2595倍，100美元起家到获利429亿美元财富的投资神话，被誉为“股神”。

  1952年，巴菲特与苏珊·汤普森结婚。苏珊牺牲了自己的唱歌爱好，专心照顾巴菲特的生活，终于协助巴菲特取得巨大的事业成功。1975年左右，苏珊决心圆自己的歌唱梦，并正式在夜总会登台亮相。此时苏珊拥有的巴菲特公司的股票价值已经达到30亿美元，这更让她毫无压力地向着歌唱事业进军。后来，苏珊干脆搬到旧金山单住，当然这并不是法律意义上的分居，他们仍旧是夫妻。

  艾丝翠.孟克斯(Astrid Menks)，原是苏珊摇滚俱乐部的一名女招待，她被苏珊推荐给巴菲特，负责照顾巴菲特的日常生活。她先是以一手出色的煲汤手艺赢得了巴菲特的欣赏，1978年以后便和巴菲特同居在一起。

  苏珊.巴菲特在2004年7月29日因心脏病突发去世，享年72岁。2006年8月30日，沃伦·巴菲特与同居多年的艾丝翠·孟克斯举行婚礼。巴菲特的女儿主持了这场非公开婚礼，证婚人是一位地方法官。 (收起)

  2011-03-20 17:24:34   1人收藏   回应

  收藏

  推荐
• 

  第1页

  atomfan

  读于茶余饭后，累 (更多)

  读于茶余饭后，累 (收起)

  2011-08-04 13:56:13   回应

  收藏

  推荐

• 

  第89页

  倩影无痕 (回望天天一起，徘徊各种天气……)

  公众对迪士尼著名影片《欢乐满人间》的热情不太可能从周二到周三有很大的变化，有时甚至一两个月之内都不会有什么改变。因此，迪士尼公司股价的大部分波动，并非来自公司本身营业状况的改变，而是来自公众认知判断的改变。 (更多)

  公众对迪士尼著名影片《欢乐满人间》的热情不太可能从周二到周三有很大的变化，有时甚至一两个月之内都不会有什么改变。因此，迪士尼公司股价的大部分波动，并非来自公司本身营业状况的改变，而是来自公众认知判断的改变。 (收起)

  2012-02-01 23:08:54   回应

  收藏

  推荐
• 

  第1页

  atomfan

  读于茶余饭后，累 (更多)

  读于茶余饭后，累 (收起)

  2011-08-04 13:56:13   回应

  收藏

  推荐
• 

  公与私的两面

  乔小米 (2012：学英语、学理财、减肥)

  不喜欢巴菲特，他对家人的无情和冷漠，让我觉得这个人过于自我。 可是，越接着看，不只为何，越体谅他，越觉得他就是一个小孩，需要呵护，需要照顾，其实他的内心无比孤独和寂寞。只是，他不善于表露自己的感情，以及太过投入于工作。 而这样的男人，一旦他露出自己脆弱的一面，你就会心疼不已。 尽管他不会在日常生活中体察对方的情绪，善解人意，但是，当朋友最需要他的时候，他会放下手中的工作给予鼓励和安慰。对孩子... (更多)

  不喜欢巴菲特，他对家人的无情和冷漠，让我觉得这个人过于自我。

  可是，越接着看，不只为何，越体谅他，越觉得他就是一个小孩，需要呵护，需要照顾，其实他的内心无比孤独和寂寞。只是，他不善于表露自己的感情，以及太过投入于工作。

  而这样的男人，一旦他露出自己脆弱的一面，你就会心疼不已。

  尽管他不会在日常生活中体察对方的情绪，善解人意，但是，当朋友最需要他的时候，他会放下手中的工作给予鼓励和安慰。对孩子也是，他会在事后觉察到自己的错误，给予一定的弥补。

  尽管他有许多异性好友，她们都信任他，依赖他。尽管他一生中同时有两个女人，但是对于感情，他是忠贞而可靠的。

  所以，我就不再计较他的这个缺陷了。就像我很轻易地就原谅了我心中的巴菲特一样。 (收起)

  2011-07-30 22:10:52   回应

  收藏

  推荐