第12章 银行业：结构与竞争

如图12-1所示的第三个阶段，即债务缩（ debt deflation》阶段。在这一阶段，价格水平意料之外的大幅下跌加重了企业的债务负担，引起净值的进一步恶化。
如果经济中存在着温和的通货膨胀（大部分发达经济体都是如此），许多固定利率的债务合约往往期限相当长，比如十年或者更长。由于根据合同规定，债务偿付的名义金额是固定
的、价格水平意料之外的下跌就会增加借款企业或者家庭负货的实际价值（增加了债务负担），但资产的实际价值并未增加。借款人的实际净值（资产和负债的实际差额）就会随之减少。
   要更好地理解净值减少的过程，可以考虑一个例子，如果某公司2016年的资产为1亿美元（按照2016年的美元价值衡量），长期负债为9000万美元，那么其净值为1000万美元（资产
和负债价值的差额）。如果2017年物价水平下降10%，按照2016年的价格来衡量，负债的实际价值上升为9900万美元，资产的实际价值仍为1亿美元。结果就是按照2016年价格衡量的
实际净值从1000美元减少为100万美元（1亿美元去9900万美元）