第202页

我国利率传导机制存在的问题
(二）债券市场和信货市场的分割
企业的外部融资有两个来源第一是通过银行贷款进行间接融资，第二是通过债券市场进行直接融资，二者存在相互替代的关系（陆前进和卢庆杰，2006）。在我国，一方面在中央银行放松银根时商业银行会选择扩张信贷；另一方面，债券市场等直接融资市场发展较为后，企业在面临资金需求时仍然主要依赖通过银行信货的间接融资手段。也就是说，在我国，存在着直接融资市场和间接融资市场的分割，使得利率难以在直接融资市场和间接融资市场之间有效传导。除了直接融资市场和间接融资市场的分割，我国还存在直接融资市场（如债券市场）内部的分割我国债券市场分为银行间市场和交易所市场，银行间市场占据了债券市场的主要部分，国债大部分在银行间市场交易，流动性较差，交易不活跃的券市场是无法产生准确的市场利率的，政策性利率更是难以传导。