汇率升贬值的局限性

战后时期的美国经验证明了一个现在看起来被普遍接受的相关观点。在帮助应对以往通胀后果或严重国际失衡方面，尽管货币贬值（或升值）可能是合适甚至是必要的，但它不能代替更基本的政策去恢复竞争力、提高生产率和储蓄以及维持稳定。反复多次的贬值，实际上意味着放弃必要的政策决定，最后只会让维持增长和稳定的工作变得复杂。
本书中有诸多讽刺之事，其中一个是，自1971年美元反复贬值后，到对日元下跌60%及对德国马克下跌53%的价位时，美国的贸易和经常账户逆差却比20世纪60年代想象的要高很多。相反，在一些主要的工业化国家中，那些货币强势升值的国家，则储蓄率更高、生产率更有竞争力、产业更具优势，且最终拥有最庞大的贸易顺差。