第130页 经济衰退下加强营销和保险公司经营模式

    为什么盖可保验公司多年以来一直表现得如此出色呢？主要原因是公司看重长远发展、而这一点必须要归功于企业高质量的管理人才。例如，拿收益的波动性来说，绝大多数企业认为收益的反复波动很令人烦恼，然而，高质量的管理团队实际上可以帮助企业利用收益的波动性获得一些额外的好处。当企业面临盈利减少的情况时，比如说在2008年经济陷入严重衰退的那段时间里，绝大多数公开上市的企业为了降低成本而取消了一部分市场营销安排。不过，盖可保险公司却不这样看，它认为，应当在经济低迷时期抓住机会多做市场推广与宣传活动，以便从其他企业那里抢占更多的市场份额。短期来看，这种策略可能会使得公司的盈利进一步减少，但实标上这是一个很不错的长期战略，盖可保险公司可以坚定地执行下去，面其他一些担心短期利润减少的企业则因为光短浅而无法采取这种策路。巴菲特“着眼于长远、忽略短期波动”的经营理念让盖可保险公司大获裨益。

    在伯克希尔-哈撒韦公司1998年的年报中，巴菲特做出了这样的解释：“那些只关注季度或年度盈利指标的公司不愿意做类似的营销投资，即使这种投资对提升企业的长期价值大有好处。我们的想法与它们不同，我们只计算一个简单的测量指标，那就是每花费1美元所创造的价值是否大于1美元。如果测算的结果显示新创造的价值大于1美元，那么我们花出去的钱越多，我越高兴。”1995年，盖可保险公司共支出了3300万美元的营销费用。1999年，该公司的市场营销费用进一步增至1.9亿美元。到了2009年，这一数字攀升至接近8亿美元。在盖可保险公司这个案例中，
巴菲特看中的是夺取市场份额带来的长期收益，而对由于市场营销费用，增加所导致的短期损失毫不在意。
    正如前面所述，盖可保险公司的管理者还可以继续保持或进一步提高盈利能力。有可能出现的营业损失被视为获得浮存金的代价或成本。在一般情祝下，盖可保险公司在大多数年份都是盈利的，并没有亏损。因此，这些浮存金就相当于是没有成本的。换言之，盖可保险公司是在免费使用浮存金，即免费使用别人的钱。对于保险公司来说，浮存金的数额与成本都很重要。接下来，在讨论盖可保险公司的估值问题时，我们会用到这两个指标。
经济衰退时期加大营销，占领更多市场份额，而使业绩短期不好看，但有利于长远。
保险公司的营业模式：利用浮存金进行投资，相当于无息贷款，只要保险主业没有亏损。这样，浮存金的规模及其投资收益加主业的保费和赔付差额就成为了保险公司的两大利润来源。理论上说，只要主业不亏损，浮存金规模越大越好。