P27：王者美宴：美元的铸币税

    这里，我们就来简单分析一下，美国是如何在2009年一年中从中国拿走了975亿美元财富的。
    2009年年底，中国政府的手中有19500亿美元，这等于是中国向美国提供了19500亿美元的无息贷款。假如美国本来应该支付给中国5%的年利率（美国财政部国库券利率5%），那么，2009年美国本来应该支付给中国利息975亿美元。但是，美国实际上没有向中国支付1分钱的利息。美国就是以不向中国支付利息的方式从中国拿走了975亿美元的财富。
这个想法不全面，外汇储备没有产生利息么？并不是，一部分美债是有利息的，但铸币税不是这么征的。温铁军讲的才是美元进入中国后的套利方式：一方面进入中国后，通过外汇占款发行来增发人民币，这带来了通胀（2015年房地产流动性来自于涌入美元对应增发的人民币），早期进入中国的外资每年收益率有15%以上，这包含实体投资收益和金融机会收益，而他们一旦撤离是没有那么多美元换给他们的（中国持有美元储备的收益哪有15%？所以金融开放必然保不住汇率，必须要外汇管制）。另一方面，购买的美债又将美元回流到美国金融市场，注入了流动性，给对方提供足够低利率的资本再来中国套利。
同时，美元在持续贬值，带来中国央行资产负债表里的财富流失，国家财富通过货币渠道被窃取了，美元贬值的效果就是资产升值，尤其是原材料涨价（定价权在美国手里），于是进口高价原材料给美国输送利益，生产廉价工业品给美国抑制通胀，原料和制成品之间的定价权丧失，只能内卷。
就像P43页说的那样，中国从不假外求变成了进口国，出口的廉价工业制成品消耗的都是进口的能源和原材料，这中间的利润空间在不断被夹逼，这是没有定价权的悲剧。那为什么即便这样都能赚钱呢？原因是汇率被人为维持低汇率（这损害了储蓄者的利益），从而哪怕廉价也有的赚。但随着人口结构逐渐老龄化，消费衰退，汇率必然持续因为人口老龄化升高，低汇率是维持不了的。