第八章 基金投资实战篇——主动管理型基金

 
我觉得本篇是这个系列文章干货最多的一篇，建议大家都认真读完它。
基金以管理方式分类，只有两种形式，就是被动管理型和主动管理型基金。上一节我们讲了被动管理基金（指数基金）的投资，今天就来学习一下主动管理型基金的投资。
何为主动，就是基金公司投研团队和项目经理想通过自己的主动分析去获超越市场的收益。这就会带有很强烈的个人风格，会因基金经理和投资人的风格不同而有不同的收益结果。
所以想要做好主动管理型基金的投资，相对来说是最有技术含量的。
一、通过案例来进入学习
“喝酒吃药”，一直是很大一部分人的投资方向。在医药行业，有两个非常优秀的基金经理和他们管理的基金，那就是中欧基金的葛兰管理的中欧医疗健康混合A(003095)及工银基金的赵蓓管理的工银前沿医疗股票A（001717）。
这两支基金在第三方基金网站的评级都很高，它们在前几年的投资收益也相差不大。其它信息如成立时间、股票仓位、投资风格以及相应的各项指标都比较接近，但又互有高低。但同类基金我们投资只选一支就可以了，所以在通过具体、详细的分析对比后，建议大家选择后者（工银前沿医疗股票A）这支基金。
那我为什么会选这支基金呢，通过下面的内容进行一一讲解。
二、选择主动管理型基金的两个原则
(这只是我归纳的原则，大家如有觉得不妥，欢迎一起讨论)。
原则1、要选择历史数据亮眼的
选择主动管理型基金最重要的依据就是它的历史业绩！虽然历史不能代表未来，但一直成绩好的同学肯定更有机率考上重点大学。
所以，在案例中，我首先提到的是它们的评级，而这个评级就是第三方网站通过分析它们的历史表现而对比出来的。
比如晨星基金网，它会根据各基金前一阶段时间的回报率计算出风险调整后收益，并将这个收益进行排序，从高到低分为5个阶层：5星、4星、3星、2星、1星，对应的比例是10%→22.5%→35%→22.5%→10%。
金牛理财网的星级评定也基本类似。
案例中两支基金的5年评级都是5星，3年的评级前者是4星后者是5星。意味着它们在前面这个5年阶段收益位居该板块的前10%，领先于绝大多数。（本文引用的数据是2021年，我刚（2022年9月25日）查看时，前者3年5年的评级都是4星了）
所以，历史数据后者更亮眼，这是选择它的理由之一。
（图1）
原则2、在低估时买入
在指数基金投资那篇文章中，特别强调要投资低估指数。而主动管理型基金也是有投资板块的，我们可以借鉴行业板块的估值以及主要持仓股票的估值情况，来判断我们想投资的主动管理基金是否属于低估。
比如，在2021年上半年，全指医药指数基于历史最高位，所以在那个时候我们是不适合买入的。
但像现在已经是低于历史99%了，这个时候，我们其实可以大胆买入。当然，我只建议采取定投或分批买入的方式！
三、 建立自己的基金孵化基地
案例中对比了两支基金，那这两支基金是如何筛选出来的呢？因为我有一个基金备选池，我称之为孵化基地，寄希望孵化出一年翻倍的牛基。那如何建立这个基地呢？
1、初选投资对象
首先在晨星基金网选出我们想投资板块的5星基金。我们在网站注册后，用首页的“基金工具”中“基金筛选器”设置条件即可选出。如图，只这一个步骤，医药行业4星以上就只剩下13支基金了。而全部5星的话，就只有5支。
（图2）
同时，我们还可以借助“金牛理财网”，因为这个网站可以查到中国基金界的一个重要奖项名单：金牛奖。获得此奖的基金也可以默认为是该年度表现最好的基金之一。
结合两个网站都是最优秀的基金，就可以添加到我们的孵化基地中了。
2、对初选对象分类归集
虽然我们在初选时设置了条件，但只限到行业。这一批基金还是有诸多区别，我们需要进一步分类。
1）投资风格。股票根据市值可以分为大盘股、中盘股、小盘股。基金的投资理念有价值型、成长型、平衡型。结合这两个因素，第三方网站就可以将基金的投资风格分为九类。这也是我们分类归依的指标之一。
比如下图中有三支基金是大盘成长型，但有一支基金就不同，是中盘成长型，这就要区分开，不能四支归在一起。
（图3）
2）资产分布占比。上图中虽然有两支混合基金，但它们的股票占比都在85%以上，在现金及债券的持仓方面相差也不太大，所以可归在一起。但如果同属混合基金，一支股票占比30%，另一支为80%，那它们肯定不能归在一起。
（图4）
3）投资标的。投资风格也是根据标的（投资的股票）来区分的。但从十大股票持仓的占比，我们可以分为集中投资和分散投资。比如上图，如果其中一支的占比为70%，另一支的占比仅为30%，那它们面对市场的变化所给出的反应肯定是不一样的。所以标的占比不同，也应区别对待。
集中投资可能在市场顺风时收益更高，但逆风时风险也会更大。分散投资收益可能被平均，但波动也相对会更小。
通过上述两个步骤，我们就可以在不同的板块分别筛选出合适的基金进入到孵化基地，同时可以进行阶段性的更迭。在有投资意向时，我们只需在分类归集的对象中进行对比就能挑选出自己的投资对象了。
四、 具体指标对比，选出投资对象
在这一步，我们通过7个指标的具体对比，来选出心仪的投资对象。
1、最大回撤率
就是从阶段时间的最高点与最低点之间的幅度。它能反应出在阶段时间内，你可能要承受的最大亏损幅度。
比如，一支基金最近半年从最高5元跌至最低3元，它的半年最大回撤率是40%；另一支是从5元跌到4元，它的最大回撤率则是20%。
（图5）
案例中的两支基金，不管是近三年还是近一年的最大回撤前者都大于后者，所以该指标后者胜出。
2、基金的规模
被动型基金是规模越大越好，主动管理型基金却要小点为好，规模越大，管理难度就越大，对管理人的要求就越高。所以，我们在选择基金时，不单要看单支基金的规模，还得考虑该基金经理名下所管理的基金总规模。
所以，不建议选择超过100亿的主动管理型基金，像专门投资小盘股的可能还要更小。
当然，规模小于1个亿的，一般也不建议选择。因为规模太小，有清盘的风险。
案例中的两支基金，前者300多亿，后者100多亿，后者胜出。
3、基金公司
这跟我们买其他东西一样，选择大品牌、成立时间长（百年老店）、口碑好的总没错。
（图6）
案例中的两支基金，后者公司从资产规模、管理的基金产品数、基金经理数都大于前者，后者胜出。
4、基金的收益波动率
波动越大，带给人的风险感觉就越大。就像基金与股票对比，股票的波动要远远大于基金，所以我们更建议大家选择投资基金。
这样一理解，这个指标如何选择也就很明确了：越低越好。
案例中的两支基金，波动率都差不多，前者略高于后者，所以也是后者胜出。
5、夏普比率
夏普比率是指每承受一个单位的风险所以预期拿到的超额收益。可以把单位风险作分母，超额收益作分子。那肯定是分子越大越好。所以这个指标是越高越好。
案例中的两支基金，前者低于后者，后者胜出。
6、费率
所在介绍这个指标的文章，给出的答案都是越低越好。
（图7）
案例中的两支基金，其它费用都一样，仅在1-2年的赎回费用前者是0.25%，后者是0.3%，所以前者胜出。
7、换手率
换手率就是指持仓股票的交易频率，如果交易频繁，相应的交易成本就多，从而带给我们的利润就相应要少，所以这个指标建议选换手率低的。
通过在天天基金网查询，案例中的两支基金，前者换手率远低后者，所以前者胜出。
当我们觉得投资机会已来临，但对选择孵化基地中哪一支基金拿不定主意时，就可以通过上述7个指标的详细对比，以结果来决定选择。这就是案例中为什么建议大家选择后者，因为7个指标，它有5项胜出！
这就是主动管理型基金投资实战的分享，文中的数据资料基本源自晨星网、天天基金网及其app，大家感兴趣的可以动起手来，自己去实操一把。
如果大家对基金投资感兴趣，请持续关注我，我会不断更新基金相关的理论与实战知识。