AL’s note on投资者一生的机会

    从这个简单的模型中，我们可以看到，一些基金投资者所喜欢采用的“追逐上一年业绩最好的基金”“买基金就要买爆款”的投资方式，其实是很难给投资者带来梦想中的超额回报的。这种做法，有时候甚至还会给投资者带来相对所有基金更少的回报，或者更多的风险。所以，理性的基金投资者应当意识到，短期的基金业绩不应当作为主要的投资考量因素。对于投资基金来说，短期基金业绩背后的那些因素，包括基金经理的投资理念和真实能力、基金公司的长期管理能力，才是更需要仔细思考的、更为重要的因素。
在资本市场中，如果有人努力向你证明，某个看起来很像是泡沫的东西并不是一个泡沫，或者说虽然是一个泡沫但是仍然不需要担心，那么这种现象恰恰说明，这个东西真的就是一个泡沫。
    这时候，如果不加以干预，那么遭到“劣币驱逐良币”现象的行业，往往会在几年以后变得一地鸡毛，不是行业里的头部公司经营不善出了问题，而是只有出问题的公司才能做大，才能成为站业里的头部公司。希望这些行业自愈，往往是不现实的，因为“良币”公司在“劣币”公司的打击下几乎毫无还手之力。
预制菜分析
糟糕的消费者黏性，普通的品牌优势和低廉的模仿成本，无法炫耀的使用场景。唯一可以发力的是区域规模优势。
对于企业选择来说，投资者不应当把所有的仓位都压在高速增长、盈利能力尚且不强、
 行业格局不稳固的企业上，也可以适当考虑一些估值合理的，像机场。港口、电力、污水处里、银行、旅游相对稳固一些的行业和企业。些套业也许是重资产公司，经营效率没有那么高，也许行业增长乏力，但是它们的优势在于，企业的护城河非常明显，可能发生超预期变动的概率小。
热情最高的时候往往也最危险
在中概股危机中，投资者需要学到的另一个重要的投资教训，就提估值仍然是投资中非常重要的考量因素。当市场最热情、给出值最高的时候，往往也最为危险，在市场最为热情的时候，对于那些上涨的股票，我们常常可听最为美好的赞美之声。与此同时，投资者也会付出最高的估值
    简单来说，以商业的思维做交易，指的是把自己所有的持仓股票，看成自己的一个个生意，同时把自己的整体持仓看作一个企业集团。然后，我们就要随时参考市场的报价，在这些生意之间来回倒腾。这些倒腾有3个目的：第一，通过卖差公司，买好公司，改进企业集团的整体质量；第二，通过低买高卖，增加企业集团的整体价值；第三，通过分散投资，优化企业集团的稳定性。
每一次在资本市场的K-Pg界线到来以前，那些最道皱上-个时代的金融机构、投资者，往往日子过得最好。但是，这样的好日子，往往是用把自已打造得最为适应上一个时代作为代价的。当KPg界线到来以后，市场环境发生巨大的改变，那些最适应上一个时代的人们，往往最不适应下一个时代，故善吾生乃所以善吾死也。
    要知道，投资如战场没有任包一个逻辑是可以水远适用的投资者必须学会对不同的金融产晶、不同的公司、不同的估值、不同的市场结构，进行不同的分析。
对于价值投资来说，只要保证投资能够无限度地接近“好和便宜”这两个衡量标准下的最优状态，任何外在的条条框框都可以被挑战。当一个资产足够“便宜”的时候，“好”也可以不重要。而如果能够真的确定一个资产足够“好”，那么它也可以不“便宜”。
遗憾的是，资本市场是一个只有固定的内在哲学，却水圆定的外在招式的地方。任何一个价值投资者，如果不能仔细分析每一个案例，用价值投资的“好和便宜”的哲学去揣摩，而是简单套用一些教条，那么他将无法窥探其中的全貌。
只看一小部分投资标的，就知道哪些是最好的投资，这种天生是天才的概率是很小的。真正的大师之所以进行集中投资，是因为他们看过了太多的投资标的，能一眼看出真正优秀的投资标的是哪些
想要得到“强”的投资者，最应该寻找的投资标的，往往在那些当前“弱”的资产中。这些看似“弱”的催产，想可能蕴含了最可能变强的基因。
天下的事情无非是因缘聚散，永恒并不存在。对于投资来说，今天优势的企业明天也许会变得虚弱，昨天低估的资产将来也许会变得昂贵。执着于当时的市场环境，看不到未来可能的变化。