第164页 债务工具 可转债

按照一般定义，只要公司逃不掉支付利息或本金的义务，这笔钱就会被认定为债务。但正如我们前面提到的，债务具有杠杆作用，可以帮助股东提高自己的回报率，因此绝大部分公司都会使用债务工具。更多的时候公司是受限于外部条件，无法获得更多的债务工具而已。
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企业债和公司债其实没什么区别，但企业债归发改委管，公司债归证监会管。企业债主要由未上市的国企、央企发行，公司债基本上由上市公司或者新三板企业发行。
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这几年，资产支持证券和可交换债成了债券界的“网红”，增速非常快。比如可交换债，发行期数从2015年的31期增加到了2017年的80期，融资金额也从2015年的251.25亿元暴增至2017年的1167.84亿元。资产支持证券（交易所）也不遑多让，发行期数从2015年的1101期增长至2017年的1748期，融资规模更是从2015年的1973.40亿元增资至2017年的7544.46亿元。
发债也得讲“风口”。这些债券品种有各自的监管机构，不同的监管机构有不同的口味。符合它口味的，审核起来就快，不符合它口味的，总能挑出点刺来。比如这几年比较火的“绿色债”，本来只是普通的公司债，但只要跟“绿色”沾了边——也就是债券募集资金的用途是绿色项目，就成了“绿色债”，监管机构审核起来快得多，一些地方还会有补贴。
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接下来说说可转债、可交换债和资产支持证券这三个好玩的品类。
可转债：现在是债，但以后可能是股
转换条款
这是可转债的标志性条款。一般在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。
如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场中出售变现。
利率条款
由于给予了投资者转股权，一般可转债的利率是很低的。
2014年12月，民生可转债的转股价格是8.18元（与发行时的转股价格相比有所下调），每一张民生可转债的面值是100元，可转换为12.2249股民生普通股。那么反过来，可转债的价格（理论价格）应该等于民生普通股的价格×100/转股价格（8.18）。
但是，市场中投资和交易普通股与可转债的很可能是两拨人，双方各自根据自己的想法分别对可转债和普通股进行定价。在熊市的时候，大家都被吓破了胆，投资可转债的人就多了，于是可转债的市场价格可能就会高过理论价格；反过来，在牛市的时候，大家热情高涨，生怕没上车，于是一窝蜂都去买股票，可转债可能没人理会，市场价格可能就会低于理论价格。
由于可转债可以转换成股票，而股票不能转换成可转债，于是存在套利机会。