第三章 政府投融资与债务

土地本身不值钱，值钱的是土地之上的经济活动。经济发展的奥秘之一，正是把有形资产转变成为抽象资本，从而聚合跨越空间和时间的资源。
政府融资平台类公司的典型特征：一是持有从政府取得的大量土地使用权，二是盈利状况依赖政府补贴，三是政府隐性担保可以让企业大量借款。
融资平台类公司的项目具有基础设施属性，项目本身盈利能力不强，否则无需政府来做了。这类投资的回报不能只看项目本身，要算上它带动的经济效益和社会效益。
前期拆迁和土地整理，成为土地一级开发，投入大，利润低，且涉及拆迁等复杂问题，一般由政府融资平台公司完成，之后的建设和运行称为二级开发，由房地产公司来做。
开发工业园区更像基础设施项目，投资金融大，盈利低，大都由融资平台类国企主导开发，之后交给政府去招商引资，能否成功取决于地区经济发展水平和营商环境
有些地方划出一片地，完全依托民营企业来开发产业园区，甚至连招商引资也一并委托。民企的代表是华夏幸福，核心经营模式是产城结合。产是旗帜，城是重点，用卖房的快钱去支持产业园区运营。民企可以和政府分享税收收益，政府通过购买企业服务，以产业发展服务费的名义来支付约定的分成。这种模式是政府与社会资本合作，PPP。
2015年，7成左右城商行第一股东是地方政府。地方政府掌控之前一家银行，为融资平台公司和基础设施建设提供贷款。城商行为融资平台企业贷款的风险是，没有长期稳定的资金来源，存款来源不稳定，自身资本也薄弱，期限错配风险大。4万亿刺激后10年中，中小城商行普遍高度依赖同业融资，流动性一旦收紧，就可能引发连锁反应