第15章 运用自由现金流贴现模型进行股票估值

根据前期郭老重构的资产资本表，整理后得到公司价值的计算公式：
公司价值=资产价值=金融资产价值+长期股权投资价值+经营资产价值
=资本价值=股权价值+债务价值
根据上面的公式，公司价值、股权价值就都可以计算了。公式中的金融资产价值、长期股权投资价值、债务价值，一般来说都可以按照资产负债表的账面价值确认或者微调。而经营资产价值要计算自由现金流之后折现。本书对终值似乎并没有特别提到计算方式，更多的是分析自由现金流的计算方式和折现率的分析。
关于自由现金流，传统公式是：
自由现金流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧及摊销-（资本支出+营运资本增加）
其中的资本支出部分，郭老主张以“保全性资本支出”替代。意思是，只需要考虑企业维持原有生产规模、生产率所需要的再投资，扩大规模、提升效率的部分也是一种归属于股东的超额收益，不需要从自由现金流中剔除。这样计算的结果会高于传统方法。——我怎么觉得这部分会体现为以后财务周期的收益（自由现金流），“扩张性资本支出”也应该一并剔除掉呢？估计还得看具体的业务场景
关于折现率，传统公式是：
股权预期回报率=无风险利率+贝塔系数×股权风险溢价
郭老不赞成使用带有“市场价格的波动”痕迹的贝塔系数的这种方法，似乎郭老采取了比较主观的确定折现率的方式。
本章主要用了万华化学、中国石化的例子来讲估值方法的运用。我看得不怎么仔细，其实本章很重要，关键是参数具体如何选择的问题，暂时不打算更精确的研究，先建立观念吧。