第四章 国际债务问题

防止经济过热是中央银行的事。商业银行在保护伞之下运营，他们
所追求的，是在现行规章制度的框架之中求取利润的最大值，他们不可
能拿出过多的精力来分析自己的行为对整个系统所可能产生的影响。一
个放弃有利可图交易的银行几乎可以肯定将在竞争中被淘汰，另一方
面，即令这个银行拒绝了，其他银行也还是会趋之若鹜以图取而代之，
占领市场。这样一来，就算他们已经意识到了，在国际贷款勃兴的背后
存在着严重的问题，他们也还是别无选择：要么随波逐流，要么退出竞
争。
这是一个极为有益的教训：当一种趋势发展起来的时候，参与者们
的处境往往不允许他们采取抵制的行为，即令他们知道这样下去将会酿
成灾难。这是所有繁荣/萧条序列过程的共同点。一致拒绝既不可能也
不可取。例如，根据分析结论，我明明知道抵押信托公司（Mortgage
Trusts）的前景不大妙，然而我的建议却是立即买入，因为在暴跌之前
必将会有剧烈的上升。果然，有一批投资者欣然跟进。当然，即使他们
不这样做，繁荣/萧条的序列过程仍会发生，尽管要慢得多。