第5-8章 波动性：不仅是风险；历史业绩陷阱；回测数据，天使还是恶魔；如何评价历史业绩

先来考虑一道算术题，先上涨了50%、之后下降了50%，结果是什么？
波动性的问题就存在于以上问题的答案，频繁交替出现的涨跌（无论时序），对投资收益都是伤害。不仅是波动带来的收益不可预测，更有涨跌交替出现的实际损失。瓦哥的意思：给定相同的月度收益率，波动性越大，累积的收益率就越低。
关于历史业绩，很多时候政治环境、经济环境、行业周期、投资策略的差异，导致基金、指数的历史数据与未来市场的走势缺乏相关性，瓦哥的话是“有借鉴意义”。第三章就已经用大量数据呈现过这个结果了，而且观察的周期越长，这种环境的差异性对收益判断的影响就越大。
有时候在建立新的基金时，会将其策略利用历史数据进行“回测”，由于历史数据必然对未发生过的风险带来的影响不具有参考，因此，我想回测更多的是一种包装手段。其实无论回测是好还是坏都不具有意义。——我想起了另外一个事儿，最近对一个栏目方案进行评审，方案责任人提出了观察房企在下个阶段拿地意愿强烈与否的四个指标。我当时就说了要做数据回测……着实话，我对回测的结果并不抱希望，我认为房企的行为意愿不是数学题，很难说怎样去测量。但既然提出了方案，闭眼上的话未来可能更加难堪，一个未经验证的指标我反正没有信心去做推广。但从今天瓦哥表达的，似乎即使验证了也可能没有太大意义。这样的话是不是我们只需要用最简单，市场最能接受的方式去讲就够了，按照奥卡姆剃刀的原则，并非多一些指标就有更高的可信度。
第8章一口气介绍了8种评价历史业绩的计算方法，我几乎没怎么看，只是扫过。一个是因为逻辑都不简单，另一个是既然历史业绩对未来没有太大的意义，我们为什么要花心思去评判它的好坏呢。——多说一句，瓦哥推荐以净值曲线、过往12个月和过往24个月的移动窗口收益图以及2DUC曲线评价业绩，啥时候需要用的时候我再回来好好看吧。