《时势》的断章取义

随着美元的快速升值，日本物美价廉的电子产品及汽车、半导体等产品一股脑涌进美国，美国的贸易逆差中有1／3都是因为日本商品的进入，美国的汽车产业也就是从这个时期开始一蹶不振的。所以说，经过了20世纪70年代的两次石油危机，日本成功转型，而美国身陷泥潭。
美国政府迫于本国各个工会，主要是强大的汽车工会的压力，加上IBM、摩托罗拉等巨头的游说，和日本开启了贸易战，直接一刀切地限制每年进口日本车的数量，对日本的电子产品加收了高达100％的关税。

为泡沫埋下隐患：《广场协议》的签署
但这些措施没有达到预期的效果，美国政府觉得不能让这种情况持续下去，需要让美元贬值！
1985年9月22日，美国把日本、法国、英国、联邦德国的代表叫到了纽约的广场饭店，五方达成著名的《广场协议》，联手抛售美元让其贬值，以缓解美国的贸易逆差。
当然，美国主要针对的就是日本和联邦德国，因为它对这两个国家的贸易逆差实在是太大了，所以要求这两个国家的货币升值来帮助美国缓解压力。
但联邦德国、日本为什么要签署这份协议呢？两国表面上肯定是表示希望美国经济向好，美国经济不好全球经济都要遭殃。实际上，它们签署该协议主要是因为美国是这两个国家最主要的客户，如果客户没钱或者和客户打贸易战，三方都不会有好结果，而且当时哪个国家都不想和美国把关系搞得很僵。
所以，大家迫于美国的“淫威”，就签署了《广场协议》，这个协议也成为日本之后一系列经济“臭棋”的导火索。
P14．①．加息，逆差，贸易战，熟悉的剧情。
知识点延伸
降息的影响

降息对经济的影响主要有三个方面：一是鼓励消费和生产，刺激经济；二是促使物价上涨；三是促使本国货币贬值。
首先，大家可以想象一下作为一个普通消费者，降息对我们消费行为的影响。
通常情况下，降息意味着所有利率都下降，包括贷款利率。在这种情况下，我们看到自己购物车里还有几件很令人心动的商品，可能会想“下个月还款利息也不多，不如赶紧拿下”；或者走进4S店，听到车贷套餐，发现即使贷款3年，也不需要支付太多利息，于是当机立断拿下爱车。没错，降息是在鼓励大家“花钱”，个人花钱消费，企业花钱生产，经济活动更加频繁。
当大家都开始花钱，“买买买”的行为就会抬升物价，造成通货膨胀。
物价上涨、通胀严重，本来1元钱能买1个苹果，现在只能买半个，就意味着本国货币购买力下降；加上降息使得本国货币收益率降低，外币收益率相对升高，货币就有外流的压力，从而进一步导致本国货币贬值。
当然，对于本币贬值是好是坏我们不能一概而论。本币贬值意味着出口的商品变便宜了，对出口大国来说，这可能是一种战略。同时，按照外币标价的进口商品在本国市场上变贵了，进口量减少，因此单就对外贸易而言，本币贬值通常会使更多的钱流入本国。
P16．①．复习。
但日银的降息力度太大，之后又没有采取有效的措施来中和降息的副作用，也就导致了日本经济的泡沫。

钱多了：经济泡沫产生的直接原因
降息的直接结果是——钱变多了。
低利率意味着向市场中投放了流动性，借款变得更加容易，大家就全都开始大量贷款，市场上的钱就变多了。钱多了总得有流去的地方，而钱的流向无非两个：一个是流入实体经济——导致通货膨胀；另一个是流入资本市场——导致资产泡沫。
日本降息导致的就是后者，钱开始大量流入股市和楼市。
从1985年到1991年，日本全国平均商用房价涨了3倍，像东京这种大城市的房价更是涨到了离谱的程度；1988年，东京银座区的房价达到每平方米22万美元，由此可见当时的房价涨得多离谱。
P17．①．在中和了，2024肉眼可见地降速。
可以将以上原因总结成如下链条：

日本金融改革→全面放开金融市场→大公司自己去市场发债→银行日子难过→过度放贷→信用过度扩张→大家拿钱一起使泡沫越来越大

这里面最严重的问题其实不是大家一起将泡沫吹大，而是信用过度扩张。如果民众只是用自己的钱疯狂炒股，问题或许还没这么严重，但是如果炒股的钱都是借来的，那问题就非常严重了！
P22．①．所以，就开始了防电子诈骗？
但是经济情况是复杂且多变的，如果国家出现高通胀、低增长的情况，我们可能会看到“紧货币，松财政”的政策：财政部扩大支出、减税，助力经济走出萧条；央行减少货币供应，通过加息抑制财政政策带来的通胀压力。表面上政策“打架”了，其实是为了实现不同的宏观经济目标。
P42．①．因为实体流向信用。
日银的官员们绞尽脑汁，突然灵光乍现，想出了一个我们现在耳熟能详的操作：量化宽松（quantitative easing，QE）。其实，量化宽松政策是日本人发明的。大家可千万别觉得量化宽松政策很正常，它其实是一种非常规货币政策（unconventional monetarypolicy)。
央行一般只能调控一下短期的市场流动性，量化宽松政策意味着什么？意味着日银需要直接去金融市场购买长期金融产品，主要是国债和公司债。
这一政策在理论上是很不可思议的，而且也是非常不合理的：一个手握印钱大权的机构，居然可以自己印钱，自己去随便买东西，这个权力是不是太大了一些？而且一般经济学家都会觉得这一政策会带来通胀，但通胀正是日银需要的结果。
于是2001年3月，日银开动了印钞机，正式启动量化宽松政策，大量买入日本的公司债以及国债，试图激活日本的借贷需求，盘活市场。
日银在这种迫不得已的情况下干了其他央行不敢干的事情，率先当了一次小白鼠，各国央行都瞪大了眼睛盯着日本这轮量化宽松政策效果如何。那这轮政策效果有没有达到预期呢？
其实所达到的效果微乎其微。日本的通缩确实开始略微好转，通货膨胀率在零上下徘徊（图2-9）。
P47．①．量化宽松，无中生有。
无论如何，21世纪初的几年，全球经济大繁荣，几乎所有经济体在此阶段都蓬勃发展。日本在这种大环境下，再加上上面提到的各种应对策略对经济也确实起到了刺激作用，此时总算站稳了脚跟，失业率开始逐渐下降，出口稳步上升，经济开始慢慢恢复。
日本也在2006年停止实行量化宽松政策，2007年基准利率回到0.5％，打算逐渐摆脱这种过度激进的货币政策。一切仿佛都在朝着好的方向发展······但是，不出意外，意外还是发生了。
倒霉的日本经济在接下来的几年中接连遭受重创：2008年次贷危机爆发，波及全球，日本的金融市场实际上只受到了余震，影响并不大，但萎靡的全球经济和价值飙升的日元使得日本的出口受到了极大的影响，经济再次陷入短期衰退；2011年福岛核电站事故，日本政府光经济一项支出就高达2350亿美元；日本的出口市场开始越来越多地受到崛起的中国和韩国的挤压。
在遭遇一记接着一记重拳之后，日本经济又变得岌岌可危。2009年，日本通货膨胀率一下跌到了-1.1％，失业率飙升到新的高点（图2-11），GDP下降（图2-12），日元汇率飙升到历史最高点，出口暴跌，对外贸易逆差急剧增加。
人们又嗅到了熟悉的味道，只不过这次的影响貌似比之前来得更猛烈。
P48．①．美国人祸，日本人祸。
原来的量化宽松政策只是日银买些国债、公司债券就可以了，这回政策升级了！这次实施量化宽松政策要有目标，有自己的KPI（关键绩效指标），买国债要控制利率曲线，要把10年期国债利率控制在0.25％以下（图2-15）。
一般央行只能控制很短期的利率，而日银要控制整条利率曲线，通过日银开动印钞机来买国债。这也就是我们常说的“印钱”。压低长期利率就是为了刺激公司和个人进行长期借贷，还有就是通过强有力的信号告诉大众日银这次是动真格的，以此提高市场的通胀预期，最终让日本的通胀率达到2％。
日银开足马力开始印钞，此时其资产负债表，即账上的资产，与前两次实行量化宽松政策时的资产相比，有了大幅提高（图2-16）。
日银先是疯狂买入国债，新发行的国债70％都被日银购买了。但还是不够，日银又不能真的把国债全买了，于是公司债、垃圾债、REITs（不动产投资信托基金），甚至连股票都买，这也导致日银持有日本市面上一半的国债，并且是整个市场上最大的单一股东，持有将近10％的股票，现在日银持有的资产是日本2021年GDP的1.3倍！
在日银负利率加上有质量的量化宽松政策的助力下，日本股市开始一路高歌猛进（图2-17）；债市也涨到了前所未有的水平，10年期国债利率一直在0左右徘徊，甚至一度达到-0.25％（图2-18）。这就是说，那时候日本政府借的10年期债务都是负利率，这种情况如果放到30年前，经济学家们估计想都不敢想。最后，楼市也终于开始缓慢上涨。
P56．①．奇观，日本债市。
非常主要的原因就是人口老龄化问题。人口其实是经济发展的原始推动力。2020年日本的人口结构如图2-21所示，底下是新生儿的数量，上面是老人的数量。中间靠上的位置有一个人口爆发期是因为二战和之后的婴儿潮，在长达30年的时间生育率都很高。这些人就是现在40-70岁的这批人。问题在于2010年之后，这波婴儿潮时期出生的人开始退休，而后面补上来的人口越来越少，老人在社会中的占比越来越高，劳动力人口比例持续下降。恰巧日本又是全球最长寿的国家之一，人均预期寿命为85岁。
当然，寿命长对个体而言肯定是好事儿，但是单从经济的角度来说这意味着什么？老年人是一个社会需求最不旺盛的群体，他们有钱不会乱消费，基本在拿到钱之后大部分用来储蓄；同时工作的人群要把越来越多的钱投入照顾老人上；政府也要花越来越多的社保成本来保障老年人的福利。这些会对整体经济的总需求产生极大的抑制作用。
正如我们前面提到的通货紧缩的旋涡，人口老龄化带来的需求下降就是一股持续不断的巨大的潮汐力，把日本经济往这个旋涡里拽。而一旦进入这个旋涡，因为经济萎靡，不光需求不足，也没什么投资机会。
企业无论是扩大生产、营销，还是进行收购，都没什么机会，还不如把钱分了呢！于是，日本企业最爱干的事情就是分红，要么就去买股票、买地、买房、买国债或者到海外投资，所以日本才有了巨量的海外资产。
个人也是一样，需求不足的时候，再多的钱塞到消费者手上，他们转头要么存银行，要么去买房、买股票，钱从日银出来溜达了一圈就流到了资本市场，而不是像政府希望的进行消费，在经济体中流转。不花钱就没人赚钱，还是打不破这个循环。这就是为什么日银怎么印钱始终都无法带来通胀，而只能看到资产价格一路飙升。
其实不光日本，希腊、韩国都面临类似的问题。尤其是韩国，其人口结构简直就是“完美”的大肚子形态（图2-22），几乎所有人口都集中在了中间的工作年龄，底下的新生儿数量少得可怜，这也解释了为什么现在韩国政府为了生育率问题都快急疯了。
P61．①．无中生无，从未来借钱回来存钱。看中国专家的发言，也开始疯了。
导致日本刺激政策失灵的除了人口，还有一个原因就是价格预期的锚定。普通消费者基本上已经形成了一个强烈的共识：价格是不变的。一件商品要是先涨价，大家就不会买账，进而抵制这种商品，商家甚至会因涨价而向消费者道歉。
所以当成本上升时，商家第一时间想到的不是产品涨价，而是削减成本，勒紧裤腰带，甚至会降低员工工资。也就是说，价格预期一旦固定，重新运转起来的可能性很低，难度也很大，想要重新运转，就需要足够大的力量让几乎所有商品同时涨价。
日银那么激进的货币政策，除了确实注入了流动性、控制了长期利率，还有一个很重要的目的就是向消费者传递一个重要的信号：我这儿使劲印着钱呢，大家可以一起涨价啦！可是效果并不理想，可见这种改变有多困难。
而且日本的文化是一个人几乎会一直在一家公司工作，极少跳槽。这也是日本的失业率比其他国家低得多的原因，这样虽说保证了工作的稳定性，但同时雇主公司也没有了员工跳槽的压力。老板一想：反正员工们也不会跳槽，我就不用给他们涨工资了。这就是为什么日本的工资水平在20世纪90年代之后几乎没有改变过（图2-23）。（图中的尖形凸起是因为这些是每个季度的数据，包含了周期性奖金。）
也就是说，所有产品的价格和员工的工资都没有什么变化，而涨工资是出现通货膨胀非常重要的一环，不涨工资整个经济体就被钉死了，就算无限制地往里面扔钱，钱也会因为消费需求、投资需求不足而很快流到资本市场。
P63．①．价格敏感主要还是可支配收入问题。
知识点延伸
套息交易

套息交易的原理是这样的：假如日元的利率接近零甚至为负，美国的利率明显高于日本（比如为2％），套息交易的投资人就可以进行如下操作：首先在日本以特别低的利率借到钱，把钱换成美元，将这笔钱用于购买美国国债等高利率投资品，产品到期后再将其卖出换回日元（图3-4）。这样就可以利用日本和美国的利差来获得更高的收益。
这是一种从2000年左右开始兴起的获得被动收入，也就是躺着赚钱的方式。全球各国都有很多基金公司、养老金公司、保险公司乐此不疲地进行这种交易，日元套息交易量在2008年之前就已经超过了万亿美元规模。
不只日本，瑞士也一直维持着低利率甚至负利率（图3-5），所以瑞士法郎也是套息交易一个非常主要的标的货币。这也是瑞士虽然经济体量不大，但货币交易量很大的原因。
套息交易也让日元和瑞士法郎成了避险货币。
避险货币，就是一遇到风险、黑天鹅事件大家就一窝蜂跑去买的货币。其中很重要的一个原因是一旦发生黑天鹅事件，大家就都要清仓自己的头寸①，现有的套息交易就要平仓或对冲自己的汇率风险，就会大量买入汇率相对稳定的货币，比如日元或者瑞士法郎，从而造成这两种货币在风险时期价值会上涨。久而久之，这两种货币就成了“避风港货币”（safe haven currencies）。

①“头寸”在金融领域里就是款项的意思，是业内“黑话”，通常指投资者在交易中持有的标的物的品种、数量、价格方向变动等信息。
P81．①．瑞士不了解，但日本是靠国家信用透支未来才维持住的呀。
知识点延伸
索罗斯攻击英镑

索罗斯于1992年9月对英镑发起攻击，直接导致了欧洲汇率机制崩盘。索罗斯也因为此举受到很多金融巨鳄、经济学家的抨击。但他本人却赚得盆满钵满，名声大噪。
那索罗斯是怎么靠着做空的操作，击溃如大树般坚挺的英镑的呢？
二战之后，欧洲各国为了自身的稳定和对抗势如破竹的美国，建立了一个跨国家联盟-欧洲汇率机制（TheEuropean Exchange Rate Mechanism，ERM），也就是欧盟的前身。成员国虽说还是用自己的货币，但同意把各国的汇率关联起来。联盟各国的货币必须紧紧咬住德国马克，利率上下波动不得超过6％。欧洲汇率机制成立的初衷是让投资人和涉及进出口贸易的企业不需要担心汇率巨大波动带来的损失，便于签订长期稳定的商业合同，使商品和资金在联盟成员国之间顺畅流通。
但这样会产生一个问题：如果某个成员国处于经济衰退周期，央行需要降息刺激经济和生产活动，而德国央行正在加息控制通胀，一边要降息，一边要加息，利差就会让资金流向德国，导致马克升值，该成员国的货币贬值；而且如果利差持续，汇率波动很有可能超过6％的上限。可见为了和德国马克的汇率保持恒定，成员国调整利率的空间就十分有限。成员国必须紧跟德国的调息步调，同步加息或者降息，一旦落队，欧洲汇率机制就维持不下去了。
我们再来看当时的经济背景。自1990年德国统一后，德国政府大量印钱建设原民主德国，通货膨胀严重。通胀压力迫使德国央行进入加息周期。反观20世纪90年代的英国，经济衰退，失业率上升，英国央行急需降低利率来解决问题，可是一旦降息，英镑可能就与德国马克脱钩了。此时的英国，就像翅膀被绑住的雄鹰，眼睁睁看着企业倒闭，人民无法偿还房贷，却无计可施。
这一现象很快被敏锐的索罗斯捕捉到了，他笃定英国政府要救市，退出欧洲汇率机制是必然结果，而到时候被高估的英镑将会面临崩盘。保险起见，在开始“攻打”英镑前，索罗斯带着这套理论在芬兰和意大利小试牛刀，结果不出所料，芬兰马克和意大利里拉都跌破了欧洲汇率机制所允许的下限。初尝甜头后，索罗斯把枪口对准了英国。
当然，一开始英国政府还是发挥了老牌强国一贯的作风，强硬宣称自己有能力维持英镑和德国马克的汇率。投机者卖多少英镑，英国政府就买多少。但索罗斯早已预判到英国的外汇储备不足以支撑英国政府“想买就买”的豪言壮志，他用自己的资产和黄金做抵押，通过各种渠道借英镑。
1992年9月16日，猛攻开始了。索罗斯领头的量子基金开始疯狂抛售英镑，这一重磅炸弹让英镑汇率直接跌破了欧洲汇率机制所规定的下限。英国央行慌了，花费巨资在市场上买入英镑，但这些钱如同沉入海底，没有激起一丝水花。原来索罗斯在市场舆论方面也做足了功课，不断散布英镑贬值的消息，市场上看空英镑的局势已经形成，英国本土的银行业、金融机构甚至个人也加入了做空的队伍，大家都争先恐后地在市场上抛售英镑。英国央行仍垂死挣扎，不顾低迷的经济环境，在一天内两次大幅度加息，将利率从10％提高到12％，再加到15％。通过这些操作，我们完全可以感受到英国政府当时背水一战的决心。
然而，做空的力量实在太大，英国政府施展了所有对策也无力回天。就在同一天晚上7点，时任财政大臣拉蒙特召开新闻发布会，宣布英国退出欧洲汇率机制，从此英镑汇率随市场供求波动，英镑兑德国马克的汇率逐步下跌。而索罗斯低价买入英镑，能带着超10亿美元的收益，全身而退。
P89．①．做空，攻敌所必救。
但跟当年的英国不同，现在的日银可以自己印钱，手中有无限量的“弹药”，取之不尽、用之不竭，外资怎么可能比得过。图3-9为日银买入国债的速度，在6月印了价值超过万亿美元的钞票来买日本国债。从5月初到7月，日银持有的日本10年期国债增加了将近1000亿美元。
以至于日本国债利率曲线在10年期处出现了一个豁口（图3-10）。（本来应该像深色线一样，但现在变成了浅色线这样。）
既然知道日银有无限弹药，那外资为什么还是要跟日银硬杠呢？其实他们的想法也能理解，他们并非要打垮日银，而是想让日银看到市场的供需不平衡，从而放宽之前的控制，日本政府印的钱也实在太多了，自己心里应该也发慌。
而且这次做空其实是典型的成本收益不对等。如果赌输了，日银控制住了国债利率，那么国债利率也降不到哪儿去，所以亏不了多少钱；而一旦押对了注，利率真的涨上去了，那可就是巨大的收益。这就好比花1元钱去赌100元钱的潜在收益，赌输了只损失1元，而赚了可能就是100元呀！其实就是计算预期收益是否为正，日银放宽限制的概率是不是大于1％。
日本大部分本国投资者对日银极其信任，觉得日银肯定会说到做到，保住国债利率，所以认为做空根本不会赚到钱；但是外资却觉得还有搏一下的可能性，因此宁愿“花1元钱去玩一把”。赌的人多了，日银就过来维持一下秩序，明确表示会坚持之前的利率政策。
P91．①．空不下去。
日银和日本政府在之前30年和通货紧缩的斗争中积攒了海量的债务，导致一受到国际冲击债务问题和利率政策就会受到严峻的挑战。经历了半个世纪的大起大落，日本让全世界央行和政府明白了一件事儿：不是所有的事情都能通过印钱和借钱解决的。
不过日本的家底很厚，社会福利政策也相对完善，虽然经济增长乏力，但目前的人均经济水平和幸福指数都位于全球前列，人均寿命也是全球第一。
P92．①．人口结构带来的人均。
但此时，财阀体系的弊端也开始逐渐显现了。
在军阀统治时期，政府对财阀有绝对的掌控力，所以能够压制住财阀，这些财阀也必须听政府的号令才能生存，当时的权钱交易也都集中在上层核心掌权人之间。
但因为韩国对之前的各种独裁统治、殖民统治有所忌惮，所以在民主时期，特别在宪法中规定，每个总统任期都只有5年，不得连任。也就是说，每个总统不管当得好、当得不好只能在任5年，而5年可能对于一届政府来说时间太短，很多政策或战略还未完全推行，就要换届了。
这一政策虽然可以有效避免独裁，但总统不断更迭，权力不再长期集中在个别人手里，再加上原来制衡财阀的最重要的金融系统也放开管制，政府不再完全控制银行体系，也就无法直接控制财阀。而定期举行的选举，更是给财阀们提供了徇私舞弊的空间。
于是，官商勾结开始向下蔓延，从中央选举阶段到地方推选阶段，再到选举之外的事务，逐渐都出现了腐败、贿赂的影子。军阀时期的韩国虽然财阀势力也很大，但是腐败问题并不严重。可从民主时期开始，财阀的触角真的伸到政府内部的各个角落，甚至是司法部门。
韩国几乎每一位总统都曾被曝出自己或者家人有受贿行为，这一现象也被戏称为“青瓦台魔咒”。
不妨设想，一个凭自己本事选上来的总统，或许还可以和财阀们对抗一番；但一个完全由财阀一步步推举上来的总统，吃人嘴软、拿人手短，如何能够制衡自己背后的金主？
于是，财阀对整个国家的掌控力越来越强。所以我们会看到：1985年之前，财阀还会非常频繁轮替，很难长盛不衰；可是从1985年之后，韩国的四大财阀直到今天屹立不倒。
而经济上，财阀的势力也成长到了“大而不倒”的地步。1990年，仅三星、LG、SK、现代、乐天这五大财阀创造出来的产值就占到了韩国GDP的2／3。所以韩国政府只能看着这些财阀兴叹，就算真要整顿也不敢下手太重，毕竟整个韩国的经济都指望着它们。
P109．①．美国三权也一样。
特殊的全租房模式
市场自由化还给韩国带来了另一个问题-银行系统的脆弱被暴露出来。
军阀时期，政府会牢牢地将韩国的银行业攥在自己手上，通过银行来把控经济并控制财阀，这在当时是非常聪明的做法。但从长远看，这一做法却会催生很大的负面问题。由于银行系统长期以来都有政府无条件的支持和庇护，所以完全没有做好市场化的准备，该借的人不借，不该借的人借很多，杠杆率也非常高。
这种不健康的银行系统让很多普通人无法通过正常手段获得贷款，从而演变出了一种特殊的金融模式：全租房。
韩国的租房分为两种形式：月租房和全租房（也叫传世房）。月租房就是我们熟悉的按月付房租。而全租房是韩国独创的租房体系，租客会在租期开始前一次性支付一笔高昂的押金，一般是房子总价的50％～80％；之后，租客就可以在合同期内“免费”住在房子里，租约到期后，房东会如数返还全部押金。
不知道大家看到这种模式，会不会一脸问号？首先，如果租客有能力一次性拿出房价的50％～80％，为什么不自己买一套房，却要选择租房？其次，对房东来说，押金全数返还，那不就意味着收不到房租？房东又图什么呢？
第一个问题其实恰恰反映了很多韩国年轻人的生活观念，他们更愿意把钱花在提高生活品质上，比如吃好穿好、外出旅行······而不愿意被房贷套着大半辈子，因此更愿意考虑租房。而全租房比起普通的月租模式，最大的好处就是省下了租金，颇受租客欢迎。
而要理解第二个问题，也是全租房模式能够兴起的关键，我们不妨把时间倒回全租房最热的2020年。受疫情大环境的影响，韩国GDP出现了自1998年亚洲金融危机以来的首次负增长，但房地产市场却逆势上涨，全国住宅交易价格上涨了5.36％。也就是说，整体经济下滑，大家收入减少，买房意愿下降，租房需求上升；而同时房价上涨，就让房市成了现金流的不二去处。这样的经济环境催生出了租房和炒房的需求。
而在房价上涨的环境下，全租房的模式恰恰迎合了双方的需求。对房东而言，以全租房的方式拿到大部分房款，就可以用这部分房款（或者再向银行借一部分贷款）拿去炒房，再以全租房的方式回笼资金，再去炒房。租期将满之时，房东只要把房子转手就可以拿回更多的钱，将一部分还给租客，剩下的就是自己炒房的收益。只要房价不断上涨，对房东而言就稳赚不赔。而且有趣的是，很多租客的钱反倒是从银行贷出来的，这在我们看来可能有点匪夷所思：银行不把贷款给有房（有抵押物）的人，反而贷给没有抵押物的租客。
就这样，房东、租客、银行形成了三赢的局面：租客可以“不花钱”租房；房东通过炒房赚钱；银行通过给租客和房东贷款，业务量成倍扩大。就这样左脚踩右脚，在全租房模式的助推下，韩国房价飞涨。
然而，如果我们仔细看全租房模式就会发现，这套体系的维持有两个重要前提：一是低息的环境，这对租客和房东而言还贷压力较小，他们才会愿意贷款，才会助推市场泡沫的增长；二是房价不断攀升，只有这样房东才能从炒房中获得收益。对房东来说，房子一租出去，相当于资金回笼大半，也可以看成一种变相的抵押贷款，这种方式很容易导致杠杆过高。韩国的居民债务和GDP的比值也一直升到了超过100％。连美国这么爱玩杠杆的国家在次贷危机最严重时，这个比例都不到100％，可见韩国的借贷杠杆有多夸张（图4-5）。
而杠杆的天敌是什么？加息、流动性收紧。韩国在2021年为了抵抗通胀，进入加息周期，利率从2021年7月的0.5％一直加到2023年1月的3.5％（图4-6），市场流动性瞬间收紧，房市华美的假象也随之坍塌，韩国房市陷入流动性困境。第一个引爆的便是高举杠杆炒房的房东，房价下跌，没有人愿意接盘，房子开始折价出售。从2022年起，韩国的房价开启了连续的大幅下跌模式。一些房东没有资金返还押金，不得不卷款潜逃，银行只能拍卖房子止损。更可怜的是租户，他们不仅流离失所，还要支付高额的利息，很多年轻人看不到希望从而发生了更多社会悲剧。
P113．①．确实是该借的不借，不该借的借很多。
阶层固化
首先是大财阀对经济和政治的控制让韩国陷入了阶层固化。
它们的存在扭曲并抑制了市场竞争。虽然这些公司本身发展很快，带来了GDP的快速增长，但具体到每个普通韩国人的生活，他们选择的空间变得越来越小。大家的目标变得惊人的单一：努力上好的中学，努力考进好的大学，努力进入四大财阀工作，努力进入管理层。
这也让韩国人逐渐对教育产生了不理智的追求，有人用“教育热”（Education Fever）来形容这种情况。
绝大部分人的学生生涯都充斥着各种补习班和考试，有95％日的学生会参加一种叫作hagwon（韩语写作학원）的课外辅导班。平均每个韩国家庭都有1／5的开销用在这些辅导班上。很多韩国高中生都需要早上五六点爬起来去上学，晚上自习学到十一二点，回家之后还要再去hagwon补习到凌晨两三点！
大部分学生的终极目标就是要考进韩国三所最好的大学：首尔大学（Seoul National University），高丽大学（Korea University），延世大学（Yonsei University），简称“SKY”。
韩国有句俗语，大概意思是说：“你要是一天晚上睡3个小时，就能上SKY；你要是睡4个小时，就只能上个普通大学；你要是睡5个多小时，那大学就甭想了！”可以想象韩国学生的压力之大。
政府为了限制这些补习班，颁布法律说晚上十点以后不得组织补习班，然而这条法律治标不治本。补习班没有了，大家便转向了更贵的私教课，因为社会阶梯的现状和大家的观念其实并没有变。
这种对考大学的过分追求还导致韩国本科生的失业率甚至比没有本科学历的人还要高。
那考上SKY，就能放飞自我，自由选择工作了吗？也不能。要想进入四大财阀，还需要再过一次独木桥。三星每年都会针对应届生举办一次考试，参加的人有10万之多，只有不到10%的应试者会被录取。
进了大财阀以后也依然不能获得自由。几乎所有人都拼尽全力想利用向上的阶梯爬到高位。平均每个韩国人每年只请6天假，而韩国的平均工作时长又是所有发达国家中最长的。很多公司还有工作之后去应酬、喝酒的文化，基本上也都是半强迫性的。
这种过于固定的社会阶梯导致韩国人一生的各个阶段都处于竞争激烈的环境中，生活和工作的标准都被社会给规定好了，人要做的就是努力达到目标。GDP虽然增长了，可大家都被压得喘不过气来。
这种教育和工作上所谓的“内卷”给韩国人带来的负面情绪、负面压力，可能并没有在GDP、失业率、通货膨胀率这种经济数据中反映出来，但是对当代韩国人，尤其是韩国年轻人的影响巨大。

生育率低迷
在如此高压的环境中，韩国的生育率不断下降，也就不奇怪了。
发达国家的生育率往往都会偏低，但韩国的生育率在发达国家中，处于最末端。根据世界银行的统计，韩国的生育率只有0.84，是全世界最低的（图4-7）。如果一个国家想要维持人口数量，生育率至少要达到2，而一般认为低于1.5就是过低生育率了，韩国却只有0.84，这意味着平均每位韩国女性一生只生0.84个孩子。
在第二章中，图2-22是2020年韩国的人口结构图，呈钟形，新生人口急速下降。
如果仔细看，大家还会发现在62岁左右有一个明显的生育高峰，倒推回去，它正对应着20世纪60年代的“汉江奇迹”时期。
仅就当下来看，韩国的人口结构对经济发展是非常有利的。处于工作年龄的人口占据了最高比例，而需要被照顾和赡养的老人和小孩都非常少。可作为一个国家，不能仅着眼于当下，二三十年后，大量青壮年步入老年，新生人口却长期低迷，韩国的情况将非常不乐观。所以韩国政府这两年为了促进生育也颁布了各种政策，比如夫妻共同休育儿假、设置“父母津贴”“婴儿补贴”等等。但这些举措目前来看，收效甚微。
P118．①．眼熟不。
分析完外包业务之后，我们来更加深入地了解印度的人口状况。
根据联合国公布的最新世界人口统计数据，印度人口自2023年5月29日已达到14.28亿，正式超越中国的14.25亿，印度成为世界上人口最多的国家。据预测，印度的人口还在持续攀升，未来可能会涨到20亿。
印度不仅人多，人口结构看起来也非常“完美”。老年人占比较低，而年轻人和孩子的比例非常高。图5-2是中、印两国人口结构的对比。印度人口年龄的中位数是27.6岁，也就是说，一半印度人都是28岁以下的年轻人。相比之下，中国和美国的人口中位数都在38岁左右，法国是42岁，韩国是43岁，日本是48.4岁。
这样的人口结构难道不是国家发展的红利和优势吗？可奇怪的是，印度不光没有鼓励生育，还一直在搞计划生育，鼓励大家少生、晚生。
我们从印度的人均GDP中或许能明白原因。
2021年，印度的人均GDP只有2256.59美元，还不到美国（70248.63万美元）的1／30。和其他亚洲国家相比，印度也不占优势。
从图5-3可以看到，中印两国在起步阶段的经济水平相似，但到2021年，印度的人均GDP不到中国的1／5。
从辩证的角度来讲，人口数量巨大是一把双刃剑，既可能给一国发展带来“红利”，也可能会成为一国发展的负担。而印度现在面临的问题是人口基数大，不能人尽其用，因为国家产生不了足够的就业岗位，大量印度人找不到工作。对于底层很多连填饱肚子都困难的小家庭来说，人多可能更是一种负担，新生的家庭成员即使被成功养大，在未来也不一定能带来相匹配的收入，那么每多生一个孩子就并非多了一个劳动力，而只是多了一张要吃饭的嘴。这样的叙述听起来有些冷酷，缺乏人情味儿，但在经济学中，人口也是被衡量的资源之一。
同时由于教育资源不足，印度人的识字率只有77％。同在亚洲的泰国、越南、印尼、马来西亚，这一数字都基本在95％左右，而印度还不到80％，其中女性识字率只有70％。这也在很大程度上阻碍了印度发挥其人口的优势。
因此，印度数一数二的大城市孟买迄今依然保留着“千人洗衣场”这样在工业时代早应该被淘汰的产业-印度不是造不出洗衣机，而是因为人力实在是太便宜了，低到雇人手洗都比插电的洗衣机便宜。而这些洗衣服的工人愿意接受这么低的工资，也是因为他们实在找不到更好的工作。
P131．①．中国同理，不过同样没控制好，只是方向相反，计划层层加码执行得太好。
我们一般会把经济产业简单分为三类：农业、工业和服务业。在英国殖民时期，印度的支柱产业是农业。
独立后，印度想要发展工业，但由于政府垄断了很多核心产业，再加上许可证制度，各企业之间没能形成良性竞争，工业发展缓慢。虽然印度的两大富豪阿达尼、安巴尼轮流“坐庄”亚洲首富，都是实业巨头，但他们的富有恰恰说明了印度工业的垄断问题严重。行业巨头和政府勾连不清，企业缺少公平竞争和发展的环境，这正是一种不发达的体现。
1991年经济改革后，印度成为全球“外包之王”，服务业迅速发展，贡献了全国56％的GDP-这看起来很不错，因为一般只有发达国家才能实现服务业占比如此之高。但实际上，这一现象对印度来说并不是一件好事，没发展好工业直接发展服务业，这就好比印度还没有将经济基础打稳，就在这个基础之上起了“高楼”，这座高楼的安全性就有待商榷了。在没有强有力的经济基础上发展起来的服务业，并没有带来更多的就业岗位，造成的后果反而是就业岗位严重不足。除了少量印度人可以在包括外包在内的服务业任职，大部分印度人还是靠农业为生。
为了解决制造业太弱的问题，印度政府在2014年推出了“印度制造”计划（Make in India），通过各种政府补贴和政策扶持力图把印度打造成新的世界工厂，带动本国制造业发展。
印度低廉的人力成本和潜力巨大的市场规模也确实吸引了大量外国企业来印度建厂，比如汽车行业的通用汽车和起亚，投资均超过10亿美元。电子产品行业的公司就更多了，苹果的供应商和硕（Pegatron）、富士康，还有华为、高通、三星、vivo、小米等公司全都在印度投资生产。
但目前来看，这些投资效果平平。图5-4是印度制造业占GDP的比例，印度计划在2025年之前将这个比例提高到20％，但从近几年的数据来看，其占比不升反降，从17％降到了14％。
跨国投资似乎并没有按预期带动印度的工业发展，比如虽然一些组装厂设在印度，但各种零部件还是要进口。于是，印度加大了对跨国公司的监管力度，增加对本国产业的保护。比如通过增加进口零部件的关税来鼓励这些公司购买印度本地产品；要求跨国公司用所得利润在印度做更多投资，而不是单方面地“利用”印度的劳动力和资源。甚至，为了更好地“学习”技术和加强对这些公司的控制，印度还会要求把公司高层换成印度人。2023年印度提出，像小米这样的中国智能手机制造商，其在印度分公司的首席执行官、首席财务官、首席运营官等要职都必须由印度籍人士担任。
虽然很多时候印度被批评欠缺规则意识，但在面对跨国企业的时候却一点也不含糊，法律监管异常严格，像微软、谷歌、IBM、宝马，还有手机行业的诸多大企业，或因税收问题、或因被控垄断，又或者是因为违反了印度的进口法、投资法等被处罚过。
重重压力让跨国公司开始对印度望而却步。按印度商业和工业部长戈亚尔的说法，从2014年至2021年，共有2783家跨国公司关闭了在印度的子公司或办事处。

腐败的严重后果：资本望而却步
印度许可证制度带来的后遗症不光是工业基础薄弱，还有一个影响更深层、也更不好解决的问题——腐败。
这可不光是政府腐败，而是整个经济的运行模式都出了问题。
在印度，不管是小孩上学、看病，还是个人创业，或者做点小生意谋生，都需要上下打点一番。连考个驾照，都要么需要打点，要么干脆用钱解决。据统计，在拿到驾照的印度人中，大约60％是没有参加过考试的。根据国际透明组织2020年的报告，在过去一年和政府打过交道的印度人中，39％都有过行贿行为，这一比例在全亚洲也是最高的。
久而久之，大家都习惯了藐视规则、制度，甚至法律。本该被限制的时候可以装装样子用钱糊弄过去，本该畅通的地方也会有一堆看不见的条条框框等着用钱解决。
这在一定程度上也会导致外资因为搞不清印度的水有多深而不敢盲目投资。图5-5是1991年后印度和越南的外资流入速度，差距可见一斑。
在这样一个“事在人为”、用钱开道、缺少法律约束的社会，合法合规地开公司的成本太高，所以印度的就业人口中只有10％是在正规的公司工作，而剩下90％的人工作的地方压根儿就没注册成为正规公司、不正规缴税，也不跟员工签订正规的雇用合同。
当然，这些员工也都无法被劳动法保护。不注册对企业也有坏处，比如在遇到纠纷时，无法获得法律的保护，想要扩张、发展时无法获得银行贷款。
这些问题催生了印度庞大的地下经济。
2016年，为了打击地下黑钱和整治偷税漏税，印度政府憋了一个大招。11月8日，印度政府突然宣布全国所有的500卢比和1000卢比面值的纸币将会在几个小时之后作废，取而代之的是政府新印的500卢比和2000卢比面值的纸币。要知道，500卢比和1000卢比面值的纸币是在印度各项交易中使用量最大的，大概占市场货币总交易量的86％！
全国人民有一个月的时间去银行将旧纸币兑换成新面值的纸币，如果有谁莫名其妙换了大量钞票，那他就会被政府查问资金的来源。
当时，印度90％以上的交易都是靠纸币完成的，除非穷到连500卢比都没有，否则大部分家庭都有这两种纸币。于是大家只好放下手里的工作，跑去银行换钱，但银行却没能及时印出足够的新钞来满足这么多换钱的需求，这就导致全国人民排长队，整个印度的经济都被严重干扰。
最终，政府回收了99.3％的旧纸币，而黑钱却基本没被遏制，完全是瞎折腾了一通。不过这波操作倒是有个附带的好处：推进了印度电子支付的普及率。很多人担心政府再搞这么一波，开始使用手机扫码支付了。
P136．①．苹果又砸了100亿在印度，等待吃瓜。印度这廉价劳动力更像是，鱼饵。
知识点延伸
印度种姓制度对经济的影响

我们不妨暂停思考一下，印度的种姓制度直接把人分成几个等级，为什么会影响生产效率和经济发展。
我们假设这样一种情况：水果街有2家店卖苹果，第一家店卖2元一斤，旁边的第二家卖3元一斤。而这两家店的苹果无论外观、大小还是口感都几乎没有任何差别，那你一定会不假思索地选择第一家店。一样的东西，前者更便宜嘛，合情合理！第二家如果不降价，就卖不出去，这会促使第二家店调整价格。这就是我们常说的市场中有一双“看不见的手”调控价格、资源、人才等等，提高经济运转的效率。
而种姓制度的存在，我们想象得极端一点，就相当于将一个大市场直接切成几个小市场，每个小市场之间是割裂的，它们之间的资源、人才、资金等等都没法无障碍地流通，只能在一个种姓内部流通。举个例子，婆罗门市场苹果2元一斤，刹帝利市场苹果3元一斤。刹帝利中有人只愿意出2元一斤买苹果，如果在一个大市场里，他可以去婆罗门市场买，同时卖苹果的人可以获得收入。但在割裂的刹帝利市场，他既买不到婆罗门市场的苹果，也买不起刹帝利市场的苹果，经济利益无法实现。我们可以看到，简单将市场切成几个部分阻碍资源自由流动，对经济有着明显的负面影响。
针对劳动力市场，因为高薪工作除了对技能、行业、地域的要求，还多了一个种姓的门槛，因此我们没法把劳动力市场简单地看成一个大市场，而是基于种姓制度又多了一层分化，劳动力无法流通。这就意味着，即使高种姓对应的岗位有空缺，也不影响低种姓的人继续失业。教育资源、婚姻等门槛的存在，也使得种姓制度对劳动力市场的影响根深蒂固，“贱民”始终无法跨越种姓的鸿沟，到高薪、高技能的劳动力市场，只能一直充当廉价劳动力，干着底层的粗活艰难维生，而他们占据了印度人口的大多数。
因此，虽然是泱泱人口大国，印度却没有享受到人口红利。当大部分人口都从事低效率、低生产力的工作，无法打破这个困境时，种姓制度也成了印度贫富差距巨大、生产效率低下、经济发展受限的重要原因之一。

① 也有研究认为，种姓制度对印度经济的影响十分有限，并非制约印度发展的本质原因。
P139．①．既得利益者的维系。另，人造阶级里面又有自然阶级，这层级就非常多了。
假设一个国家（A国）只生产苹果。第一年一共生产了100个苹果，市场单价为10元。那么A国第一年的名义GDP是1000元。第二年，A国还是只生产了100个苹果，但苹果在市场上卖得贵了，单价为15元，那第二年A国的名义GDP是1500元。第三年，A国大丰收，生产了150个苹果。苹果的市价与第一年相同，A国第三年的名义GDP还是1500元。这些都是基于当年的苹果价格计算的，所以都是名义GDP。
但这也有一个问题。明明第二年A国的苹果产量没有增长，但苹果单价高了，A国的名义GDP也水涨船高。反观第三年，是A国苹果产量最高的一年，但是苹果降价，GDP依旧与第二年持平。这样看来，纵向比较名义GDP来判断生产力变化是没有意义的，因为名义GDP会受到物价水平波动的影响。
因此经济学家引入了实际GDP的概念。实际GDP是基于基准年（base year）的价格计算的所有商品和服务的总价值，相当于剔除了物价波动的影响。如果把第一年当成基准年，A国这三年的实际GDP分别是：1000元、1000元和1500元，这样就反映了实际生产力的变化。类似的概念还有名义工资（nominal wages）和实际工资（real wages）、名义利率和实际利率等。
新闻报道中出现的GDP，一般都是指名义GDP，而实Cbhl际GDP可以用来衡量一个国家经济的实际增长状况。
P149．①．新闻，涨价就行。
财务造假，混入欧元区
高盛集团是一家非常神奇的公司，这家公司在很多金融界的世纪骗局中都当过“帮凶”，而且出事了比谁跑得都快，堪称各大危机的最佳配角。
这次，高盛集团帮希腊政府想的办法概括起来只有两个字：藏债。
高盛集团借助一系列货币掉期交易（cross currency swap）的金融衍生品帮助希腊政府藏债，衍生品可以被列为表外业务，虽然之后还是要还，但希腊政府的债务暂时就在资产负债表上消失了。这类操作在金融界屡见不鲜，摩根大通就曾用类似的手法帮助过意大利政府。
最终，希腊政府隐藏了28亿欧元的债务，而高盛也从这一单中狂赚6亿美元。当然了，这6亿美元也是不能在资产负债表上体现的，本着“造假就要造全套”的原则，高盛还特意找了一群专家把自己的各种开销从资产负债表中隐藏了。修修剪剪，希腊总算是达到了欧盟的“入会指标”，在2001年混进了欧元区。
P151．①．高盛，守序邪恶。
宏观经济看起来离我们很远，但在每一个经历着经济大起大落的国家背后，永远有许许多多的普通民众在为此负重前行。
希腊走到今天，一方面有其自身腐败严重和税收制度不合理等问题，政府长期处于被动，开支却很大，明知自己是靠造假挤进欧元区，在财政支出上仍不知收敛；另一方面，“欧洲三马”过于苛刻的贷款条件也被很多人诟病。但每个国家、每个组织都有自己的立场，是非对错很难界定。
欧元区的体制也是一把双刃剑，区域内每个国家的经济状况相差甚远，却偏要采取统一的货币政策。比如，在希腊、意大利等国失业率高达25％，而德国的失业率却能控制在5％以下，欧洲央行在这个时候应该如何管理货币，收紧还是宽松呢？这无疑是个难题。
P162．①．承担的永远只会是民众，一切落地的地方。
知识点延伸
欧盟与欧元区到底有何区别

我们再来单独梳理一下欧盟和欧元区的差异。更严谨地说，它们处于经济一体化的不同阶段。
自从享受了全球化的红利，各国都在尝试打破对外贸易的壁垒，以确保本国商品能更顺畅地流入国际市场。
但各国之间的经济合作也分为不同的程度。我们可以用一个金字塔来描述这种合作，越往上代表经济一体化的程度越高（图7-1）。金字塔的底端是最松散的合作模式：特惠贸易协定（Preferential Trade Agreement），协定双方可以对特定商品施行免关税或关税优惠政策。再向上是自由贸易区（Free Trade Area），成员间相互彻底免除了商品关税或数量限制。关税同盟（Customs Union）则是在自由贸易区的基础上，成员对外实行统一的关税和数量限制政策。再进一步是共同市场（Common Market），成员间不仅贸易自由，生产要素如劳动力、资本也实现完全流通。若是共同市场的成员决定使用统一的货币，依靠共同的央行施行统一的货币政策，那货币联盟（Monetary Union）就实现了。再往上其实就接近一个国家的概念了，如历史上的民主德国和联邦德国，财政政策也是一致的。
欧盟的前身之一是1957年成立的欧洲经济共同体，实行零关税制度，大家可以在其中进行自由贸易往来，为共同的目标合作，大大减少了各国之间的纷争。二战后，越来越多的国家加入进来。
欧盟建立后，各国在进行贸易时使用的还是本国货币，每次都需要进行转换，还是不够方便。于是1999年，统一货币欧元（Euro）应运而生，由各国联合建立的欧洲央行发行。而欧元区就是欧盟中使用欧元作为货币的国家区域。欧洲央行会通过控制货币量和利率来保证欧元区的通胀率稳定在2％以内。
相较于欧盟，欧元区的准入门槛更高。因为保证物价稳定也是建立欧元区的目的之一，所以欧元区成员国的通货膨胀率、政府债务与支出等都需要被严格限定。只有非常安分守己的国家才能加入。
目前，欧元区共有20个成员国，而欧盟共有27个成员国。欧盟的主要组织框架为：每个国家由本国政府制定财政政策和国家政策；欧盟委员会集体商讨经济政策；欧洲央行决定货币政策。
回归到经济一体化的金字塔，我们不难发现欧盟是共同市场，而欧元区已经是程度更高的货币联盟了。脱欧前的英国就只是欧盟成员，没有加入欧元区。
P190．①．但高盛技高一筹，把希腊塞进去了。
在讨论英国经济之前，我们首先得厘清一个问题，英国到底包含哪几个部分。
英国（United Kingdom）、大不列颠（Great Britain）、不列颠（Britain）、不列颠群岛（British Isles）、英格兰（England）······这几个名词都经常出现在新闻中，但它们所指代的地区却并不相同。
英国所在的区域有两大片岛屿：西边是爱尔兰岛；东边是大不列颠岛，有时简称不列颠。它们和周边的其他小岛共同形成了不列颠群岛。
大不列颠岛可以分为苏格兰、英格兰和威尔士三大地区；爱尔兰岛则包括北爱尔兰地区和独立国家爱尔兰共和国。
而我们所说的英国，其全称是大不列颠及北爱尔兰联合王国（The United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland），由北爱尔兰、苏格兰、英格兰、威尔士四个地区组成，有时也被简称为不列颠。
有趣的是，参加世界杯的时候，这四个地区会分别组队参赛；但参加奥运会的时候，它们又合在一起组成一支代表队参赛。
P181．①．新知。
抱团的效果不错，各国的经济都迅速发展起来，尤其是德、法两国。这引起了英吉利海峡对岸英国的注意，英国看着自己的GDP增速缓慢，发现那些原来不如自己的邻居发展得那么好，不禁眼红起来，赶紧举手表示自己也想加入EEC。
但三十年河东、三十年河西，EEC无情地拒绝了英国的请求，因为它与英国之间其实早有一段不愉快的“交往史”。
EEC在准备成立的时候曾邀请英国加入，但当时的英国非常保守：一方面是因为很多产业被国有化，不希望太自由开放；另一方面是因为当时它和美国关系很好，担心加入欧洲的小团体会影响其与美国的关系。
等到组团后的德、法开始起飞，英国才说想要加入，这就让法国看着非常不爽了：英国不想承担风险，只想坐享其成，这也太“鸡贼”了！更重要的是，当时法国总统戴高乐有一个跟当年英国拒绝加入时一样的顾虑：英美关系太近了，这紧紧捆绑的两个国家很可能哪天就合起伙来将EEC操控了。再加上英法之间的陈年积怨，戴高乐坚定地否决了英国在1963年和1967年两次提出的申请，甚至连谈判都不想进行，态度十分明确：只要我还是总统一天，英国就别想加入！
没办法，英国只能等到1969年戴高乐下台之后再重新开始运作，终于在1973年成功加入了EEC。
但加入小团体就可以搭上顺风车了吗？英国可能太理想了。倒霉的英国又赶上了全球能源危机，油价暴涨，通胀率一度超过了20％。
经济一差，民众的不满情绪就涌了上来。英国好不容易才成功加入欧洲小团体，没两年民众就出现了要求退出的声音。1975年，英国只好举行全民公投来决定是否退出EEC，结果是支持留下的人占到了67％，这才没有退出。
英国的很多决策都是通过全民公投的方式进行的，这一点与许多国家不一样。从另外一个角度来看，国家层面决策采取这种方式，显得太过随意了。
P186．①．但加入却不是公投，薛定鄂的民主。
从那时起，欧洲的金融中心就一直是伦敦，北美是纽约，亚太则是香港、新加坡或者东京。各大银行和金融机构主要靠这几个中心来覆盖全球业务。后来英国“脱欧”，逐渐有一些金融公司搬离了伦敦。
总之，伦敦金融中心的地位在很大程度上仰仗撒切尔夫人的改革。
但改革肯定是有代价的，图8-3的阴影部分是撒切尔夫人改革期间英国的失业率（1980-1990年），这一指标曾一路飙升至12％，是英国近百年来的最高水平。在这10年间，英国的社会环境动荡不安。
英国内部对撒切尔夫人也有很多反对的声音，至今她都是一个非常有争议的人物。她在将国有资产私有化的过程中，必然触及很多人的利益，也遭受过很多阻力。有人批评她过于强势，但在当时的情况下，或许也只有“铁娘子”才能如此快速地将英国推上自由市场经济的道路。
P189．①．重病猛药，死马活马。
轮流“坐庄”的政治体系
回顾英国“脱欧”始末，还需要先了解英国的政治体系。
英国实施的是君主立宪制，这里的“君主”指的就是女王或者国王，现任君主为2022年即位的查尔斯三世。君主的存在标志着英国政治制度的连续性及稳定性，国王是维系民众情感的纽带，作为外交代表，也是维系英联邦各成员的重要纽带。国王也是国家的人格化象征，其存在也保证和增强了英国政治制度的程序合法性。国王还扮演着向政府内阁首相和大臣提供咨询、建议的“政治顾问”的角色。总而言之，英国国王的作用就是代表英国的“脸面”。
英国政治的核心其实是负责立法的议会，议会分为上议院（House of Lords）和下议院（House ofCommons）。很多立法决策都是在下议院讨论决定的。下议院共有650个席位，即650个下议院议员（member of parliament，以下简称MP），每一个MP都代表英国的一个选区（constituency）。
英国大选五年进行一次，主要由两个党轮流“坐庄”：工党（Labour Party）和保守党（Conservative Party）。
不过，大选选的不是谁出任首相，而是自己选区的MP由哪个党派的人担任；然后统计出650个MP中哪个党派成员数量过半，哪个党派成员数量超过325个，那么这个党派的领导人就当选为英国首相，当选的首相再去组建自己的政府。如果某个党派占了多数议席，但没有超过半数，那就需要联合其他党派一起组建联合政府。联合政府办什么事儿都会很麻烦，到底有多麻烦呢？答案在后文中揭晓。
总之，英国选举严格贯彻自下而上的制度，这一点与美国选举还是有所不同的。
2010年，英国首相由保守党的卡梅伦担任，但由于保守党在议会中的席位只有306个，没有超过半数，于是副首相由自由民主党党魁克莱格担任，两个党派牵手组成了联合政府。这还是第二次世界大战结束之后英国首次出现联合政府，没有一党独大带来的后果是，卡梅伦乃至保守党的话语权都十分有限。
卡梅伦本身是支持英国“留欧”的，这也是当时英国国内大部分经济学家的共识。但随着要求英国对是否“留欧”举行全民公投的呼声越来越大，卡梅伦的压力也越来越大。甚至有一个新的政党因为民众对欧盟的不满情绪悄然崛起-UK Independence Party（英国独立党，以下简称UKIP）。保守党内部也分化成了“留欧”和“脱欧”两大派系，甚至有两个保守党的MP转而投向了UKIP。
此时的形势对卡梅伦来说，真可谓是内忧外患。2015年英国大选前夕，据预测网站计算，UKIP的支持率已经飙升到25％，保守党虽然还有可能会赢得多数席位，可是赢得超过325个席位的概率是非常低的。于是，卡梅伦做出了一个之后令他非常后悔的决定：如果保守党能在2015年大选中赢得超过325个席位，就举行全民公投决定英国是否“脱欧”。
其实这想法也没什么错。卡梅伦当然不希望英国“脱欧”，这对英国来说是弊大于利；但同时，卡梅伦也不觉得保守党能够赢得超过325个席位，这样讲只是为了显示自己的公正，之后大概率不用履行承诺。退一步来说，假设真的要举行全民公投，最终结果为“脱欧”的概率也并不高，反而可以在很长一段时间内堵住那些要“脱欧”的人的嘴，而且这个公投的姿态也有助于英国去和欧盟讨价还价：如果欧盟再不给英国一点实际的利益，那我们真的要退出了！
卡梅伦的算盘打得噼里啪啦响，英国民众当然不知道他心里到底是怎么想的，但听到他的这个决策，觉得可以用公投决定是否“脱欧”，都兴高采烈地转向了保守党。结果，保守党得到了330个MP的席位，居然真的得到了议会的超半数席位！而此时的卡梅伦都不知道该哭还是该笑了，赢得了超半数席位，当时不计后果许下的承诺跪着也要兑现！于是，他宣布英国将在2016年6月23日举行全民公投，决定英国是否“脱欧”。
英国“脱欧”后，爱尔兰共和国依然是欧盟的一部分，那么问题来了-北爱尔兰可以自由选择是否留在欧盟吗？
如果重新梳理边境线，那历史的老问题就会被再次提起；如果不设边境线，北爱尔兰的一只脚就还是在欧盟。
针对这个问题英国和欧盟一直在协调沟通，但并没有好的解决方案。
新任首相“梅姨”面临的问题还不仅仅是和欧盟谈判这么简单。实际上，她需要和欧盟谈判出一个“脱欧协议”，协议还需要在英国的议会通过，如果议会不通过，那就得去与欧盟重谈，她此时成了一个夹在两方之间的“受气包”！
现在来看，“梅姨”的思路十分清晰。她明白自己需要得到国会的支持，那就要争取尽量多的议会席位。2015年，卡梅伦好不容易才争取到了331个议会席位，而“梅姨”刚上台时，她的支持率比卡梅伦高了不少，根据抽样调查如果重新进行选举她所在的保守党应该会获得更多的议会席位。于是在2017年，为了获得更大的话语权，“梅姨”决定临时进行全民选举。
但结果令她大跌眼镜，保守党虽然赢得了选举，但这次只得到了317个席位，比之前少了十几个，而且没有超过议会全部650个席位的一半，这会导致保守党丧失对政府和议会的绝对控制权，需要再次组成联合政府。此时英国的议会又要开始每天吵架！双方吵了两年，跟欧盟达成的初步协议一直被国会打回，“梅姨”实在受不了这种夹板气，于是也辞职了。之后约翰逊上台，终于又在几个来回后，在2020年初推动了“脱欧”计划书获得通过，正式启动了英国的“脱欧”流程（图8-8）。
P195．① + P201．①．赌错罢了。以及，从执行上看，也算是某种程度的真民主了，虽然民众的选题不是由民主决定的。
此时，英国首相也已经从鲍里斯·约翰逊变成了里希·苏纳克，他们两位中间还有一位任期只有一个多月的伊丽莎白·特拉斯-“脱欧”从开始到现在，竟然有5任首相参与其中。

结语
从希腊进入欧元区到欧洲债务危机，再到英国“脱欧”，几十年来，欧盟的缔约格局在各方势力的博弈之中不断更迭，但若即若离之间，始终不变的是“利益”二字。大家曾为了各自的发展积极结盟，也会在风险大于利益时，想要抽身而去。
只是在全球一体化的格局下，任何国家都很难做到独善其身。
P204．①．再想想英国入欧，有趣。
知识点延伸
卡特尔

像“七姐妹”这种联手控制一种资源的组织，在经济学里可以被称为卡特尔（Cartel），即为了避免过度竞争导致整体利益下跌而形成的垄断联盟。
卡特尔的形成对整个市场的资源配置是不利的，但内部成员却能够因此获取更多利益。所以，市场的监管者和消费者会想方设法阻止市场形成卡特尔，而商家则会想方设法形成垄断或者卡特尔。
因为石油市场资源的稀缺性尤其明显，形成卡特尔的利益尤其高，所以我们会看到全球石油市场多次形成了不同的卡特尔。
P211．①．古代盐铁。
需求的减少配合其他地区供给的增加，使得油价很快开始回落，1982年已经跌到了每桶80美元。

沙特的复仇：投放大量廉价石油
眼看油价下跌，沙特立刻召集OPEC成员国开会，要求各国减少生产、提高油价。但这次没有获得其他成员国的支持，大家没有将80美元视为低价，选择继续生产。只有沙特自断产量，1985年的石油产量只有1979年的1／3。减产不够，油价继续下滑，在1985年时跌到了每桶72美元。
沙特开始报复性地向市场投放大量廉价石油。1986年石油价格腰斩，跌到每桶不到30美元！这样一来，其他国家，尤其是生产成本高的国家就完全无法盈利了。

财政平衡油价
图9-6中，英国的石油成本每桶高达44.3美元。委内瑞拉虽然石油储量世界第一，但每桶成本也高达27.6美元。最右侧三个国家则分别是伊拉克、沙特和伊朗，每桶成本才10美元左右。
中东国家的产油成本非常低，一方面是因为石油纯度高，另一方面是因为开采运输等设施齐全。
但这并不意味着只要每桶石油价格高于10美元，这些国家就能赚钱。因为对中东国家来说，石油出口占据总出口的90％以上；而石油之外的产业则大都需要进口，需要花钱。要想长久地维持下去，需要赚的钱比花的多。因此，对于严重依赖石油出口的国家，我们不仅要关注石油的开采成本，还需要关注能够让它们达到收支平衡的石油价格，即财政平衡油价（Fiscal Breakeven OilPrice)。
图9-7中，伊拉克的财政平衡油价为每桶62.5美元，沙特为每桶86.5美元，伊朗则高达每桶155.6美元。
现在来看，1986年的沙特疯狂加产，把油价降到每桶30美元，其实是一种“杀敌一千，自损八百”的策略。好在这次降价暂时威慑住了其他原油输出国，大家又开始遵守OPEC协议，一起限制产量来提高石油价格。沙特在OPEC中的老大哥地位也得到了稳固。
P223．①．兵怂但将猛，难怪有如今美国的中东布局。
石油与海湾战争
我们再回到伊拉克和伊朗。8年两伊战争让两个国家劳民伤财。伊朗无法再获得西方国家的经济支持，GDP一落千丈。而伊拉克也欠下了超过400亿美元的外债，但军事实力大幅提升，当时号称“全球第四”。
伊拉克南边有一个小国科威特，别看国土面积小，其实它富得流“油”，而且正是伊拉克的债主之一，伊拉克欠它的债务有150亿美元之多！1990年8月2日，伊拉克突然武装侵占了科威特。之后，美国和伊拉克多次谈判未果，5个月后，1991年1月17日，多国部队发起“沙漠风暴”行动，以压倒性的优势把伊拉克军队从科威特赶了回去，萨达姆撤军的时候还不忘将科威特超过600个油井点燃，而这场大火直到两个月后才逐渐被扑灭。
这就是海湾战争。
之后，联合国恢复了科威特的主权，并对伊拉克实施了严厉的经济制裁，伊拉克的经济也从此一蹶不振。
P224．①．从此在伊拉克赖着。
美国的技术革新打破了石油市场原有的平衡，引起了沙特的不满，于是它带着OPEC再次试图通过增产石油来打压油价，这次还拉着俄罗斯也一起加入。这时OPEC中的小国已经有些跟不上节奏了，油价太低它们实在是赚不到钱。但沙特并不理会这些，为了抢夺市场份额挤掉美国应用水力压裂技术的公司，依然开足马力生产石油，毕竟中东国家生产石油的成本还是比水力压裂技术生产的石油低得多。这导致油价在2015年降到了每桶50美元，全球石油产能严重过剩。
但美国的石油商们并没有停下脚步，而是继续增产，在2017年美国甚至超过了沙特和俄罗斯成为全球第一大石油生产国（图9-10）。
如图9-11所示，2021年各国石油总产量每天约为1亿桶。
第一梯队中，美国约占20％，沙特和俄罗斯各约占11％。
OPEC整体的产量大概占全球的44％，石油储量占全球的82%。

全球变暖：石油时代结束了？
搅乱石油市场格局的，除了水力压裂技术，还有一股更大的力量。从20世纪初开始，人们已经意识到了石油的过度消耗会对环境不利，石油燃烧会排放大量二氧化碳，进而导致全球气候变暖。但直到2010年之后，人们才开始严肃讨论这个问题。
过去的200年中，全球气温升高了超过1摄氏度，并可能会在2030年升高1.5摄氏度。
全球变暖的严重后果已经被大部分国家认识到，它们开始采取积极的措施使全球变暖的速度慢下来。
2015年12月，全球超过150个国家和地区签署了《巴黎协定》，共同努力将全球气温上升幅度控制在1.5摄氏度之内，也由此提高了化石能源向清洁能源的转型速度。
图9-12表示的是全球每1000美元GDP产生背后的石油使用量，该指标可以用来衡量经济发展对石油的依赖度。由此可以看到，在1973年第一次石油危机后，这个数值就开始下降。
沙特前石油部长说过一句非常有哲理的话：石器时代的结束不是因为石头不够了，而石油时代也会在石油远没用完的时候就结束。

OPEC＋时代
最近10年，中东国家面临着越来越难以掌控国际油价的窘境。一边是美国的产油实力越来越强，对石油市场份额虎视眈眈；另一边是各个国家都在努力减少其经济发展对石油的依赖。
沙特只好求助其他非OPEC成员国，比如俄罗斯。2016年11月，OPEC再次召开会议达成了减产协定。但这次会议相较于之前，其实是一个历史性的时刻。因为不光有OPEC成员国参加，还有包括俄罗斯在内的11个非OPEC成员国也宣布共同减产。这个新团体被人们称为“OPEC＋”。
一个新的“卡特尔”由此诞生。但即便达成减产协定，这次油价也并没有像大家期望的那样大幅上涨。
2020年，新冠疫情暴发，转瞬间，全球的汽车、工厂、飞机制造企业倒闭的倒闭、停工的停工。石油需求量自然也大幅萎缩。沙特赶紧与俄罗斯商量减产控制油价，而且还特别有诚意地自己先大量减产。可另一边的俄罗斯却并没有减产，反而在偷偷增产并且降价。1986年的历史再次上演，沙特在愤怒之下干脆大量增产，与俄罗斯展开了石油价格战，油价一度跌到了每桶20美元。很快，俄罗斯受不了降价的冲击，短暂的价格战结束，OPEC＋再次达成协议一起减产。
2022年，欧美国家因俄乌冲突对俄罗斯发起制裁，限制其化石能源出口，这使得油价再次飙升到每桶120多美元。欧美又处于发生通货膨胀的边缘。20世纪70年代发生的石油危机好像马上就要重现了。
果然，欧美通货膨胀率飙升，美国和欧洲国家央行立刻开始加息调控。国际货币基金组织1月还预测2022年全球经济增速可达4.4％，欧美通胀发生后则立刻下调到了2.9％，如此大的调整幅度，仿佛儿戏一般。
美国也因通货膨胀开始着急，俄罗斯正被自己制裁，于是只能去找沙特，希望OPEC可以增产。但沙特不想一直被西方国家牵着鼻子走，之前油价太低OPEC提出减产的时候欧美国家都不响应，要发生石油危机了，又来让OPEC增产。而且根据之前的经验，这次石油短缺很可能也只是暂时的，没必要盲目增产。再加上他们也不希望随便把自己好不容易拉来的新盟友俄罗斯惹急了，于是沙特迟迟不答应增产，美国也只好继续劝说。
随着油价暴涨和美股暴跌，沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）一度超过苹果公司成为全世界市值最高的上市公司。
P231．①．渴望话语权的沙特。
休克疗法的最大恶果：寡头形成
由于价格管控突然放开，再加上俄罗斯政府为了偿还苏联的债务又借了很多新债，俄罗斯陷入了恶性通货膨胀的泥潭。1992年，俄罗斯的通货膨胀率高达2500％，购买同样的一杯牛奶年初可能只要10卢布，年底就需要250卢布了。而在接下来的7年里，俄罗斯的失业率也从不到5％飙升到了14％，GDP总量则几乎腰斩。与此同时，美国和中国的经济都在飞速发展，到了1998年，俄罗斯的GDP大约只占到美国的1／15。
而这些还不是休克疗法最严重的后果。
实际上，恶性通胀也好，失业率上升也好，都在叶利钦和经济学家的预料之中，被他们视作俄罗斯向市场经济转型必须经历的阵痛。只要挺过这个阶段，俄罗斯就能用最短的时间变身成一个市场自由、经济发展充满活力的国家，经过短暂黑暗之后的未来应该会一片光明。
可结果往往不尽如人意，这次的休克疗法真的让俄罗斯的经济彻底陷入了“休克”。甚至其中一个不良后果，直到今天还在影响着俄罗斯经济的发展，那就是休克疗法中“将国有企业私有化”这一政策。
支持俄罗斯民众入股国企，表面上看起来公平自由，但在实际操作过程中却并非如此。大多数的底层普通民众根本没钱入股，无法享受未来企业发展带来的红利；而极少数曾经的权贵阶层，却可以靠着自己的势力和财富，趁机用极低的价格将各大国企占据，让财富在自己手中继续积累。
1996年，叶利钦希望连任总统，参与竞选。但当时因为第一次车臣战争的颓势以及国内一塌糊涂的经济情况，他的支持率很低，民意调查显示他只能在候选人中排到第四、第五的位置，基本上不可能连任。
为了确保自己可以连任，他在1996年初悄悄召集了七位掌控俄罗斯银行业的大佬，与他们达成了一项秘密协议，如果几人可以保证他连任成功，后期在他任职期间，可以对这几位银行家进行相应的政策倾斜。
几个月后，叶利钦居然真的逆转了局势，成功连任。而当时他秘密召集的七个人也从此成为可以操控俄罗斯半边天的“七大寡头”。表面上他们只是银行家，但实际上控制了俄罗斯的银行、矿产、天然气、媒体、石油等几大产业。俄罗斯的经济命脉几乎全部被寡头集团掌握。毫不夸张地说，连总统叶利钦想做什么都需要看他们的脸色。
虽然之后寡头的人选不停变换，到后来也不只有7个人了，还出现了第8个、第9个······但是这种寡头操控经济、影响政治的局面一直笼罩着俄罗斯。它带来的严重后果，主要有以下三点。
首先，遏制竞争、抑制创新。在一个健康自由的市场里，为了争取更大的市场份额、获得更多的利润，大家自然会努力创新，发明新产品、提高产品质量或者降低成本；可在寡头林立的市场里，其他企业几乎没有突破的机会，还没来得及站起来，就被各巨头狠狠遏制了。寡头集团的首要目标也不是创新和发展，而是保住自己的垄断优势，避免竞争者挑战自己在行业中的垄断地位。
其次，腐败严重、黑帮盛行。商政纠葛带来的严重腐败，已经被叶利钦本人证明。各大寡头因为自身的特殊地位，在发展时就不再那么守规矩，干脆采取不光彩的手段进行扩张并打压对手，这样做的“效率”明显更高。俄罗斯警察对这些行为也都睁一只眼、闭一只眼。俄语中有个专有名词“krysha”，直译过来是“房顶”，指的就是俄罗斯小商户为了“上边有人罩”而交的保护费。在当时的俄罗斯，大家交保护费就像交税一样司空见惯，做什么小买卖都逃不过交“krysha”的命运。
俄罗斯甚至还出现过两大寡头因为保护费的问题打官司的情况。前英格兰球会切尔西足球俱乐部老板阿布拉莫维奇就和七大寡头之一的别列佐夫斯基公开打过官司，前者状告后者收了自己20亿美元的保护费，却没能帮自己打通能源产业。在我们眼中，这戏剧性的一幕似乎有些匪夷所思，但在俄罗斯，却是真实发生的。
总之，出现这样的局面，已经完全和俄罗斯当初从计划经济转向市场经济的目的背道而驰了。
最后，也是最严重的一个问题-贫富差距加大。
据统计，当时俄罗斯最富有的98个人合计持有4210亿美元的财富，比整个俄罗斯国民总存款数还多；而俄罗斯最富有的10％的人，拥有俄罗斯89％的财富，这还只是官方公布的数据，实际情况只会比这更夸张。
经济学家一般会用基尼系数来衡量一个国家的贫富差距。基尼系数的范围为0～100,0的意思是这个国家所有人的财富都一)模一样，100则是指所有财富都集中在一个人手上。所以这个数字越低说明一个国家的贫富差距越小。这样看来，俄罗斯的基尼系数还不得有个七八十？实际上，根据世界银行的计算，1999年，英国的基尼系数为36.8，美国的基尼系数是40，而俄罗斯的基尼系数是37.4。
这并不意味着基尼系数是骗人的，主要是统计上出现了偏差。首先，它排除了所有的灰色交易，但俄罗斯富豪之间的交易很大一部分都是在“桌子底下”进行的。其次，基尼系数统计的是国内收入，而俄罗斯富豪的很多资产已经被转移到海外。20世纪90年代初，俄罗斯刚刚经历了高通胀和极不稳定的政治环境，有钱人见状就把大量资产转移到了海外，甚至干脆就在海外进行交易。据估算，在2015年，俄罗斯富豪在海外的私有资产已经达到了8000亿美元，相当于俄罗斯GDP的2／3。
比如纽约曼哈顿中央公园外围最贵的地段，就有很多房产属于俄罗斯富豪。曼哈顿的房产交易本身就是公开的，虽然富豪们会通过建立环环相套的有限责任公司的方式隐藏实际购买人，但还是有媒体扒出了不少背后买家。比如我们前文提到的阿布拉莫维奇，就在这里有总价超过1亿美元的几处房产。
从这里，我们也能发现俄罗斯的资产外流情况极其严重。而根据瑞信银行报告的估算，算上这些境外资产，俄罗斯可能是世界主要经济体中贫富差距最大的国家之一。
贫富差距加大也意味着社会动荡加剧，自1990年到2000年，10年之间，俄罗斯的死亡率也从11.2‰升至15.3‰。
缺少创新、生产力萎缩、政府腐败、黑帮盛行、贫富差距加大·····这些问题叠加起来，俄罗斯的经济越来越差。火上浇油的是，1998年，亚洲金融危机爆发，俄罗斯也受到了冲击。再加上俄罗斯内部政治环境的动荡，投资者们纷纷逃离俄罗斯金融市场，俄罗斯的国债和卢布开始被大量抛售，利率飙升，卢布面临极大的贬值压力。
1998年8月17日，俄罗斯政府终究是撑不住了，宣布国债违约，并让卢布贬值。自此，俄罗斯金融危机爆发。

普京时代
经济发展的黄金期
1999年12月31日，新千禧年前一天，“晚节不保”的叶利钦在任期仅剩下6个月的情况下辞职，将总统之位交给了普京。自此，俄罗斯进入了“普京时代”。
俄罗斯的经济机器突然就重启运转起来了。接下来的近10年间，俄罗斯的GDP增速几乎保持在5％以上（图10-4），人均GDP也从1999年的不足2000美元涨到了2008年的10000美元。失业率从13％回落至6％，工业生产增长了75％，投资增长了125％，平均工资翻了8倍，消费者信用扩张了45倍，贫困人口占比从30％降到了14％。
这就不禁让人疑惑，普京到底做了什么，能一上台就让俄罗斯的经济发展冲进快车道，甚至都不需要缓冲期？
诚然，普京上台初期为推进俄罗斯的经济市场化发展做出了很多努力，比如调整收入税、降低企业税、减少政府监管等等，这些都让俄罗斯普通民众的生活水平显著提高。前两年俄罗斯卢布大幅贬值，也使俄罗斯的出口极具竞争力。
但笔者个人认为，这些都不是俄罗斯经济发展较好的最主要原因。真正的原因藏在图10-5中-时运。图10-5中，深色线是石油价格的走势变化，浅色线是俄罗斯的GDP变化，不难发现，两者的相关性极高。如果没有石油价格的上升，俄罗斯经济或许会好转，但肯定无法恢复得如此迅速。
那么问题来了，为什么俄罗斯的GDP会和油价有这么高的相关性呢？这就不得不提到俄罗斯的能源优势了。
俄罗斯的天然气储备全球第一，石油产量全球第三，每年化石能源出口量达到上千亿美元的规模。2011-2014年，政府有超过一半的财政收入来自化石能源。
简单来说，像中东地区的很多国家一样，俄罗斯有着得天独厚的资源优势。所以油价越高，俄罗斯作为化石能源出口大国就赚钱越多。苏联后期的经济发展停滞，其实也跟当时国际油价低迷有关。1985年，国际油价在82天内骤降了66％，之后OPEC全力开采等原因致使油价一直萎靡不振。而2000-2008年则正值全世界经济飞速发展的黄金时期，全球石油需求大幅增加，油价也稳步上涨，从1998年的不到15美元每桶涨到了2008年的超过100美元每桶。
国家经济大幅好转，国民信心也因此增加，从而信用扩张、投资增加，经济就开始了良性发展。
有了如此巨大的天然优势，再加上俄罗斯的1.5亿人口及苏联时期留下来的工业基础，很多经济学家都预测俄罗斯将会崛起成为超级经济大国。
遗憾的是，俄罗斯没能利用这段黄金时期解决前期经济发展的各种问题。
普京上任之后，俄罗斯更换了一批新寡头，他们管理着各大半国有化的巨头企业。
如此，前文两次提到的阿布拉莫维奇，就是后来成长起来的新寡头，才有实力买球队、买豪宅、跟老寡头打官司。
2015年时，在普京的铁腕政策下，俄罗斯经济超过一半的体量都通过这些“听话”的寡头掌握在政府手中，进一步巩固了俄罗斯的寡头格局，而且现在的寡头比之前和政府联结得更加紧密。这种局面通常被称作“裙带资本主义”。我们前几章聊过的日本的财团、韩国的财阀控制国家经济，也都多多少少有些裙带资本主义的影子。
寡头格局不改，国内的贫富差距情况自然也没有得到改善，反而进一步加剧。
另一方面，俄罗斯也没能在赚到钱之后及时优化自己的产业结构。虽然GDP快速增长，但整个国家对化石能源出口的依赖
P248．①．所以，俄罗斯的能源产业，到底在谁手里？普京还是寡头？
埃尔多安的经济主张
但埃尔多安真的是随随便便做出降息决定的吗？其实他在很多公开场合也透露过一些自己的思考。当然，这不足以让我们百分之百准确地了解其全部思想和动因，这里仅对其中与经济学相关的部分进行讨论。
其实，埃尔多安有一套自己的逻辑链条：降息会带动需求和投资的增长→需求和投资的增长带动商品的增加→商品供给的增加如果高于需求的增加，则商品价格会下降。这样一来，就既控制住了通胀，又保证了经济的增长。
他的想法也不是全无道理，降息确实能起到促进投资和生产的作用，但一般经验表明，低利率带来的负面效用会远大于这些正面效果，在大多数情况下，低利率都会导致原本通胀的环境里需求增加更明显，通货膨胀率更高，经济过热更严重。此处可以用一个不太准确的类比来帮助大家理解埃尔多安的想法：如果想让一个滑得很快的小车停下来，正常情况下应该去拉它，可是埃尔多安却认为应该推它，越推它速度越快，受到的摩擦力和空气阻力也越大，如果阻力和摩擦力大于推力，这辆车的速度不就降下来了吗？所以，在埃尔多安看来，如果想让小车慢下来，不应该拉，而是应该推！
虽然经济学没有物理学那么绝对，但对于他的这套理论，大多数经济学家都会觉得不可理喻。或许此刻，我们对土耳其央行行长的无语程度都会感同身受了。
但埃尔多安就是坚定地认为，刺激经济的时候应该降息，经济过热通货膨胀之时也应该降息。总之，不管通胀率是多少，利率一定要降到零！
如果再追问，为什么他一定要把利率降到零呢？除了他特立独行的经济学思考，在一定程度上与土耳其的宗教信仰有关。
土耳其是一个信仰伊斯兰教的大国，埃尔多安本人也是穆斯林。在伊斯兰教的教义中，认为收取利息这种用金钱来牟利的行为是罪恶的，所以埃尔多安才说“利率是恶魔的父母”。也正是这个原因，土耳其银行做生意也多少有些名不正、言不顺，它们会想各种办法来绕过所谓“罪恶的利率”。比如土耳其人想从银行贷款买房，银行不能直接收取买房人的利息，而是先把房子买下来，再以更高的价格卖给买房人，同时向买房人提供零息贷款。
P267．①．达到音障层次的通胀？有趣。