第59页 张化桥先生关于中国几大行业的认识

张化桥先生关于中国几大行业的认识
营销网络是最被人滥用而又缺乏准确定义的东西。
而一个不能带来现金流的品牌，又能值多少钱呢？
张先生对某些行业的看法：
1.电信业。未来3-5年增长有限。业务已经普及，革命性的产品没有出现。即利润增长主要来自于成本控制。这也意味着利润的增长主要靠成本控制（谈何容易），这个板块的股票如果要有好的表现，还必须大大调整它们的资本结构：它们的股本太多，手持现金太多，负债太少。也就是说，它们必须加大现金分红。可能性大吗？
评：这里的电信业应该是指的中移动、中电信和中联通，从现在的情况来看确实有这样的问题，虽然3G业务依靠着乔帮主的苹果达到了新高度，但都是保持收入稳定，确无法提高收入来源。
2.电力行业。国外是公用事业，但国内是制造业。
从公开市场买煤（价格不再受太多的保护），再发电卖给电网（价格又受到限制）。要预测它们的利润非常不容易。它们的固定资产很大，前期投入多。我感觉，这个行业不太适合小股民（比如我个人）
3.航空行业---一个全世界都亏钱的行业，巴老也在上面裁了跟头。
4.金融业。在我看来，金融业是最好的股票资产行业，特别适合那些不能够也不愿意现高难度动作的股民。为什么？第一，........投资金融业等于投资所有行业。这样一来，投资者可以避免过度集中的行业风险。第二，你很难找到一个比金融业更具杠杆效应（即放大效应）的行业（因为他的负债率高于任何其他行业），所以在经济增长很正常的年代，金融业会跑赢其他大多数行业。当然，当经济滑向衰退时，坏账增加，可能让金融企业巨亏。但是，由于金融行业的特殊性，政府不敢让金融机构倒闭。......第三，这些企业比较大，安全性比较高。......投资金融业的另外一个好处是，政府对营业执照的控制使得金融业的竞争远不如其他行业激烈。
5.基础设施（港口、码头、机场、隧道）。这是长期以来，我最爱的行业。有三个原因，第一，它们的风险比较小，收入和利润也比较容易预测。第二，这些行业的收入和现金流比较透明，管理层操纵的空间不大。第三，这种公司管理起来比较容易。......但这类行业的缺点是，它们的增长空间有限，而且港口对国际贸易太敏感。此外，过度的资本可以让公司破产。所以这类行业中，公司越老越好。
6.制造业。太多无法归纳，但联想和体育品牌不错。
7.房地产业：国内股民对房地产业的估值过慷慨

8.食品和饮料行业：竞争激烈、品牌脆弱

9.零售业：客户容易叛逃
10.燃气公司、供水公司和污水处理公司。这是我最爱的企业。它们在获取特许经营权的时候，确实要竞争。一旦获得，便成了那些城市几十年的垄断经营者。