金融结构的经济学分析
- 章节名:金融结构的经济学分析
本章很重要,对分析互联网金融体系很有借鉴意义,mark 金融体系是健康而富有活力的经济的必要条件,它实现了资金从储蓄者向具有生产性投资机会的资金需求者手中的转移。 8个事实: 1、股票不是企业最重要的外部融资来源。 2、发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式。 3、与直接融资相比,间接融资的重要性要大出几倍。 4、金融中介,特别是银行,是企业外部资金最重要的来源。 5、金融体系是经济体中受到最严格监管的部门。 6、只有信誉卓著的大公司才能进入金融市场为其进行活动筹资。 7、抵押是居民个人和企业债务合约的普遍特征。 8、典型的债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件的、极为复杂的法律文本。 交易成本和信息成本对金融体系结构的影响: 交易成本: 金融中介的发展(机构竞争、技术进步、理论创新、规模经济等)使得交易成本降低,小额储蓄者和借款人能够从金融市场获利。(这个进程和贸易走向电子商务一样,交易成本下降由大件贸易走向小件也能贸易,电商发展使得超市商品也可网购,颠覆了传统商业业态)。 (江南愤青说,互联网金融是屌丝金融也有一定道理)。 信息不对称asymmetric information:逆向选择和道德风险 金融市场中交易成本的存在可以在一定程度上解释金融中介和间接金融在金融市场中的重要作用,但要更加金融研究金融结构,还需研究信息在金融市场中的作用。 (参考Mark Gertler文章) 逆向选择adverse selection是交易之前出现的信息不对称问题。马虎的人买车险、身体不好生活习惯不好的人买医疗险。 道德风险moral hazard是交易之后发生的。买了车险后开车不小心。 对信息不对称影响经济行为的研究被成为代理理论(agency theory)。 逆向选择问题的解决办法: 信息供应商(标普、穆迪等有偿提供信息,但存在免费搭车问题)、信息充分披露(主动或强制,独立审计),金融中介(专业识别、并非一次性买卖的信用担保、)抵押品与净值。 银行作为中介机构,由于主要持有非交易贷款,可以减少信息不对称,也可以避免信息的免费搭车问题。 信息获取越容易,直接融资越容易。近年来,信息技术的进步大大改善了信息不对称问题,银行等中介机构在贷款发放方面的作用逐步降低也印证了这一点。 道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择 即证券发行者有掩盖信息和从事对证券投资者不利的活动的动力。上市后,大股东损害小股东利益,管理层损害股东利益等。 解决办法: -信息生产:监督:定期审计、监督 -旨在增加信息的政府监管 -金融中介。如风投公司,多措施解决股权投资的信息不对称和免费搭车问题 -债务合约(优先清偿权有助解决道德风险) 解决债务合约中道德风险的办法 -净值与抵押品 -限制性条款的监督和执行: 1、限制违背贷款人意愿的行为的条款;2、鼓励符合贷款人意愿的行为的条款;3、保持抵押品价值的条款;4、提供信息的条款。 -金融中介
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