第139页 中国股市为什么下跌

今时今日，整个A股市场的平均市盈率是15倍左右，但必须注意的是，银行股的估值只有6~7倍，大幅拉低了市场估值。剔除银行之外，大部分公司的市盈率还是20倍以上的。

在过去20年里，除了股票供应量的增加之外，是通货膨胀拉低了股市的估值。

就如巴菲特所说，股票也是债券，区别在于他们是永久债券。利率和股票估值成反比。
随着通货膨胀持续走高，市场利率同样会上升（投资者和储户要求补偿购买力的下降）。基准贷款利率和存款利率被行政手段控制，但这改变不了市场这只”看不见的手”继续发挥作用。影子银行就是政府传统银行体系定价不科学的一种表现。银行的利率偏离合理的利率越多，影子银行的利率就越高的离谱。