大萧条前夕

1 9 2 2 ～ 1 9 2 9年 ，美国的实际 G D P每年增长 5 % ，这一速度高于美国历史上任何时期 ，似乎更支持了对经济的乐观看法 。
联邦储备法：美联储可以调节利率，增强了黄金年代的信心
一战后：英国国内通货膨胀，英镑允许对美元自由浮动，宣布不自由兑换黄金；国际格局在缓慢演变中
…但人们还是一致认为 ，只有在英国恢复了金本位后 ，其他国家才能恢复金本位 。英镑兑换黄金的汇率水平 ，将决定其他国家的货币恢复黄金可兑换后的汇率水平 。
2.金本位的暗示及其政策后果：1 9 2 4年 ，在斯特朗的支持下 ，美联储实施了低利率政策 ，这样做的意图就是为了帮助英格兰银行得到回归金本位所需的外汇储备 。美国的低利率鼓励了大量资金流入伦敦 ，因为伦敦的利率水平较高 。这些资金大都进入了在伦敦的一些大银行 ，还有一些流入了 “银行的银行 ” 。换言之 ，它们最后进入了英格兰银行的保险柜 。
然而，英美劳动生产率不平衡，英国的生产成本高于美国9%（凯恩斯观点）；美国的低利率政策极大刺激了国内的投资和房地产行业的繁荣（in 格林斯潘的建设性模糊）but we shall say,“bubble”
英国黄金持续外流（劳动力成本无法降低，工资拒下刚性和一战后劳工运动情绪严重）；为了经济体系稳定，英美两国决策者建议发行国债支持金本位，但欧洲各国反响不强烈）
同时在欧洲：法国对德国毫不留情，德国恶性通货膨胀持续。（主要原因是德国的鲁尔区被占领，战略资源被褫夺，政府财政状况急剧恶化，因此无法完成正常生产？说实话没有完全理解背后的原因）
长期债与短期债的影响；事实上法国在1923年也出现经济问题，征税成为难题，直到1928年才恢复金本位