第139页 第十一章 综合运用

分析两家公司，一家是芯片制造商AMD公司，一家是医疗器械制造商Biomet公司。由于分析过程类似，笔记只展示AMD公司。
AMD公司
竞争优势：
从现金流来看，AMD公司的现金流波动很大，这不是有良好竞争优势的信号。
从营业毛利率和销售净利率来看，在1996~1999年美国经济增长强劲时期却连续四年亏损。
净资产收益率和资产收益率反映了同样的情况。
同时也可以看到，资产周转率在下降（说明公司利用资本的效率在降低），财务杠杆比率。
在2000年，AMD公司出现了一个反弹，通过阅读年报，可以发现AMD2000年赚钱方式还是老路子：生产比英特尔同期推出产品速度更快、价格更便宜的芯片。（从第三章，利用高技术产品获得的优势是持续性最短的）。
在2001年，英特尔公司就迅速利用它的超级规模和资金储备推出了一款更好的芯片，夺回了暂时失去的市场份额。
从以上分析可以看出，AMD公司缺乏竞争优势。但在某些时候，它也可能是合适的投资品种。这需要从五个方面来分析（成长性、收益性、财务健康状况、风险和管理）。
成长性 
10年平均6%的增长在同行业没有明显的优势，而且增长率具有易变性。
收益性
毛利率近十年稳定下降，研发费用大幅上升，以上都不是好的信号。
财务健康状况
19亿美元的负债和25亿美元的股东权益，0.7的负债权益比率相对于市场来说不是很高，但是对于AMD这种盈利困难的企业来说不是很好。AMD公司的流动比率（流动资产/流动负债）约为1.5。
风险
负面因素大于正面因素，风险很高
管理
利用股东签署的委托书，分析管理层的状况。
CEO和其他高管拿着很高的薪酬。另外，有大量期权被派送给员工和管理人员，导致股东权益被稀释。
综上，AMD似乎是一个不良的长期投资对象。