固定价值投资

证券分析第二部分 固定价值投资
导读中马克斯系统地阐述了应用《证券分析》中的理念如何在今天公司债市场中获利。
1.投资与投机。证券满足投资的标准是基于质量特征，而不是预期收益。另外，对待投资的更为现代的态度应该基于这样的观点:实际上，任何资产都可以成为好的投资标的，只要在购买时对其有全面的了解并且购买价格足够低；反之亦然，如果购买价格过高，再优质的资产也可能是最糟糕的投资。一项好的投资你需要对其有全面的了解，并以极低的价格购买，然后盈利。否则，不管外界对某项投资的评价再好，都是无用的。
2.投资的现实主义。——实质重于形势，要重视逻辑而非规则!
3.债券投资方法。
（1）方法体系是建立在对所有非不良债券投资的非对称性认识的基础上。
（2）高收益债券组合高度集中。不要最好的，也不要最坏的，我们把精力集中在能够产生稳健收益且违约风险有限的那段收益率曲线上操作。
（3）信用风险主要来自于企业的杠杆率以及经营的不稳定性。且一个现金流极其稳定的公司能够支持较高的杠杆率，并承担较重的债务负担。
（4）分析单只债券需要进行多方面考虑。影响价格的因素有很多，因为我们不是经济人而是自然人，市场由我们组成，就不得不去考虑方方面面。
（5）"购买并持有"的投资方式与专业投资者的职责相矛盾，专业投资者至少要每季度对投资组合中个债权人的发行人的信誉考察一次。
（6）不要基于利率来捕捉市场机会。
（7）当尽最大努力却失败时，原因可能是信用分析失误，或者运气不佳。所以，为使我们可以承担起损失，单个债券的持有量必须足够小，以至于单个违约不会对组合资产造成大幅损失。