第一部分 普通股和不普通的利润
- 章节名:第一部分 普通股和不普通的利润
第一章 过去提供的线索
买股票是为赚钱,第一步是了解过去用什么方法能赚到钱:20世纪上半叶之前,主要的财富积累方法是靠预测经济周期,政府的干预使前述方法失效,但投资具备成长性的公司仍然有效,而且现在存在更多这样的公司,主要原因有两个:(1)家族管理逐步退出,外部或小股东的利益更受重视(2)重视研发成为共识。此外,经济萧条时降低税率和利率刺激经济成为政府习惯,这种内生的通货膨胀使投资债券的长期真实收益很低。
第二章 “闲聊”有妙处
客户、竞争对手、供应商、大学、政府、行业协会和离职员工都是很好的消息来源,但要注意信息的比较和甄别。真正优秀的公司往往在信息公开上做得很好。最好能接触公司的高级主管填补画面的空白。
第三章 买进哪支股票――寻找优良普通股的15个要点
【销售能力】
1、 这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力,至少几年内营业额能否大幅成长?
2、 为了进一步提高总体销售水平,发现新的产品增长点,管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺?
3、 和公司的规模相比,这家公司的研究发展努力,有多大的效果?
4、 这家公司有没有高人一等的销售组织?
当前分析:近5年主营业务的增长情况(第1点的历史表现),管理层的态度(第2点,最好能接触高管,不行则关注公司资讯),研发费用/营业额(第3点,注意统计口径、内部协调成本、政府的隐性支持和产出效果),销售费用/营业额(第4点,销售费用低或主营业务增长快,管理机制较难评价好坏)
未来判断:行业前景、市场份额的可能变化
备注:“幸运且能干”和“能干所以幸运”都以“能干”为前提
【盈利能力】
5、这家公司的利润率高不高?
6、这家公司做了什么事,以维持或改善利润率?
当前分析:高利润率、高毛利率(过低受成本波动的影响大)、成本控制、财务杠杆
未来判断:成本长期来看是不断上涨的,如果需求不增长,利润率只能下降
备注:远离利润率低的公司(虽然边际公司在景气初期可能有很大的改善)
【管理能力】
7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好?
8、这家公司的高级主管关系很好吗?
9、公司管理层的深度够吗?
10、这个公司的成本分析和会计记录做得如何?
当前分析:关于劳资、人事、高管、政府关系的负面新闻、
备注:中国工会力量不强,第7点问题不大,第8、9、10点较难了解真实情况和实际效果,只能通过负面消息来排除差的
【其他】
11、是不是在所处领域有独到之处?它可以为投资者提供重要线索,以了解此公司相对于竞争者,是不是很突出?
12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望?
13、在可以预见的将来,这家公司是否会大量发行股票,获取足够的资金,以利公司发展,现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损?
14、管理层是不是只向投资人报喜不报忧?诸事顺畅时口沫横飞,有问题或叫人失望的事情发生时,则“三缄其口”?
15、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑?
备注:持续的技术进步比专利权保护更重要(11)、要善待客户和供应商(12)、财务良好的公司一般不会选择稀释股权(13)、第15项是否决项。
第四章 要买什么——应用所学选取所需
大部分资金买稳定成长的大企业,一部分资金买可能迅速成长的小企业,不要太在意股息。
第五章 何时买进
除了经济现状外,利率趋势、政府对投资和私人企业的态度、通货膨胀的长期趋势和新技术带来的替代效应也对股价有非常大的影响,择时很难,看好一家公司(盈利在中长期可能大幅度增长)就应该开始买入,只要市场泡沫不是很明显。
第六章 何时卖出——以及何时不要卖出
卖出的三个理由:(1)买入的理由错了(2)投资标的不再符合要求(3)很确定有更好的投资标的。
不要轻易卖出成长股,除非犯错。确认犯错则果断卖出,避免更大损失并让资金能够获得更好收益。
第七章 股利杂音
理论上,盈余无法投入到能提升盈利水平的领域时就应该发放股利。实践中,成长型投资者不用太关注股利。
第八章 投资人“五不”原则
1、 不买处于创业阶段的公司:运营能力未经全面检验
2、 不要嫌弃场外交易:交易途径的繁简不影响企业价值
3、 不受年报语言和格式的影响:这些只是企业公共关系部门想让你看到的
4、 不要认为成长股的高市盈率一定会降低:只要有成长预期就能支撑合理的高市盈率
5、 不要锱铢必较:以市价买入即可
第九章 投资人“另五不”原则
1、 不要过度分散:精力有限,买不了解的股票更危险
2、 不要担心在战争阴影笼罩下买入股票:因为通货膨胀,战争时期持有现金最不划算
3、 决定股价走势的是未来而非过去:过去的市盈率可以用来分析周期
4、 买进真正优秀的成长股时,除了考虑价格,不要忘了时机因素:按日期买?
5、 不要随波逐流:要有独立思考的能力,金融圈关注的热点往往估值过高
第十章 如何找到成长股
着手调查的公司中,1/5来自业内朋友提供的线索,4/5来自少数能力较强的投资专家。
通过“闲聊”了解50%以上的信息,并淘汰大部分公司,最后通过与管理层面谈填补空白和消除疑虑。
第十一章 汇总与结论
知道这些准则和了解常犯的错误,不能帮助那些没什么耐心和自律精神的人。
liyale对本书的所有笔记 · · · · · ·
-
第一部分 普通股和不普通的利润
-
第二、三部分
第一章 保守型投资的第一个特点:生产、市场营销、研究和财务技能的优势 生产运营:高成本的...
说明 · · · · · ·
表示其中内容是对原文的摘抄