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变富的过程,其实就是一个被动收入占比从0逐渐升高的过程。 货币基金由于就是一大笔钱,所以让资金少的散户们也享受了大额存单的高级待遇,收益自然就更高。 爱因斯坦说,复利是人类的第八大奇迹。 普通人唯一可复制的致富渠道,就是善用复利的力量。 查理·芒格曾说投资的核心灵魂有两部分:1.理解复利的魔力。2.获得复利的能力。 投资的第一条准则是不要赔钱;第二条准则是永远不要忘记第一条 偶尔的亏损也会对整体收益带来巨大的伤害。而如果能始终保持不亏损,即便是看起来‘不起眼’的收益率,也能积累大量的财富。 “小污同学投资了5年,每年收益率分别是30%、30%、30%、30%和-30%;小雅同学5年的收益率分别是15%、15%、15%、15%和15%。请问最后谁赚的钱更多?” 投资核心的第二点,防范亏损!防范亏损!防范亏损! “你在投资生涯里可以赚几万倍,无数次100%,但只要有一次-100%,你就资产清零,破产了。 无数次历史证明,到了全民炒股的时候,也就是股票崩盘的时候。 大部分人是没有卓越的智商的。这时候,比别人付出更多的努力、更多的耐心,学习更多的知识,就是大部分你我这样的普通人赚取大钱的唯一途径。 上证指数是中国最重要的股票指数,如果把股票比喻成班级里的学生,上证指数类似于全班考试平均分。平均分越高,说明整体考得越好;平均分低,自然就说明股票整体是在下跌了。 投资大师格雷厄姆说过,牛市是普通投资者亏损的主要原因。 “如果你能在熊市买入一组股票,长期持有的话,想亏都难,而让股民们真正亏钱的,正是因为牛市的到来,他们在股票高点时进场、不断追加资金,最后亏损,就是这样。” 想要在股市里获胜,办法当然是有的,老百姓在股市里的狼狈都是因为知识不足。对策很简单,那就补充知识,缴认知税!或者叫智商税。比方说,在心理学上,个体受到群体的影响而怀疑、改变自己的观点、判断和行为,以和他人保持一致,就叫‘从众效应’,也就是我们常说的‘随大流’,从众是生存的重要技能,在远古社会,不跟随群体行动的动物都无法生存下来,基因也就无法流传。大部分时候,从众都在帮助我们,但是在股票这个复杂而特殊的系统里,从众却成了毒药。你需要抵抗这种本能对你的影响。 ‘近因效应’,是指近期出现的信息会对人的判断形成非常大的影响。比如,你去一个餐馆吃了四次饭,前两次很难吃,后两次味道不错。从统计学意义上说,这四次事件的权重是一样的,很可能只是代表厨师正常发挥的概率是50%。但我们的大脑却赋予后两次远远高于前两次的权重,甚至可能会忘记之前有过的不愉快的经历。 近因效应放在股市里,也是如此,人们稍微看一眼股市长期走势图,都知道涨多必跌、跌多必涨的规律,但是当自己身处牛市时,过去半年持续的上涨、过去两周不断的涨停,这些疯狂的信息充斥着你的大脑,影响了你的判断,不由自主地,你也相信股市会不断上涨,同意了‘股市万点不是梦’这样的梦话。这些都是人性,植根于我们的基因里。但是当你掌握了知识,具备了正确对待他们的技巧时,就不会昏了头了。 股票不是赌博的筹码,而其实是一张所有者凭证,代表的是你对某个企业的部分拥有权。 债券是有一张“合同”硬性规定,到期还本付息,人们持有债券到期为的也就是赚债券的利息。它的风险在于,万一全蛋最后赔得裤子都不剩,那借给全蛋钱的人——铁柱,也很难拿回钱了。所以,债券投资中,最重要的是评估利息,以及债券发行人的还款能力。 所以股票投资中,评估你投资的项目(如火锅店)和管理层(如全蛋)是否有前途,是非常重要的环节。 长期来看,股票是最具有增值潜力的资产。 “为什么股票长期会不断地上涨?”“工业革命之后,人类文明加速前进,财富不断积累,而上市公司股票的背后正是这些财富的一种重要表现形式。 第一个指标,叫市盈率,英文是Price to Earning Ratio,简称PE,也就是市值除以净利润几年回本,就是市盈率PE啊。PE=市值/净利润,代表如果你现在买入公司股票,需要多少年才能回本。一般来说,这个值肯定是越低越好。几年回本就是市盈率PE啊。PE=市值/净利润,由于100万占股50%,说明这家店市值200万,每年能赚200万,PE刚好是1。如果一年挣20万,则PE是10。 刚才这个叫静态市盈率,是用过去一整年的利润计算出来的。此外,还有一个动态市盈率,是用未来一年估算的利润计算的。 在2016年上半年,由于对面街道修地铁,再加上店主和大厨闹内讧,大厨带走很多人,结果半年的利润才10万块,按照半年10万,一年估算就是20万,这下今年的市盈率可能高达10倍。这个就叫动态市盈率。 “所以,市盈率这个玩意儿,是衡量性价比的一个常用指标,用来衡量那些盈利稳定的公司特别好用。数字越低,也就意味着你付出的钱,能在越短的时间内收回儿,是衡量性价比的一个常用指标,用来衡量那些盈利稳定的公司特别好用。数字越低,也就意味着你付出的钱,能在越短的时间内收回。 比如说,一家公司你可以预见到未来几年会过得很惨甚至是亏损,即便过去一年赚再多的钱,市盈率再低,也不值得购买。因为买股票买的是未来。所以,使用PE的时候,要结合其他指标来看,同时要特别注意它利润的可持续性,如果一家公司亏两年,赚一年,这个值没有意义。” 市净率,Price to Book Ratio,简称PB。PE是市值除以一年净利润,PB则是市值除以当前的净资产。通常来说,PB越低越好,这和PE类似,人们总是希望买到便宜货嘛! 净利润是负数,PE不可能是正数,所以估计你是被什么软件坑了。退一步说,就算它是正的PE,但你看PB已经是负数了,说明它根本是负资产,也就是资不抵债……” 公司的资产来自两部分,一部分是股东的钱,也就是自己的钱;另一部分是外面借来的钱,也叫负债。资产=股东权益+负债。当负债反而比资产更多的时候,就叫负资产了。一家公司如果是负资产,说明管理层对公司经营无能;一个成年人是负资产,说明对自己的人生经营无能。 如果PB等于1,说明刚好以净资产价格买入股票;PB小于1,我们就说这是在折价买入股票;PB大于1,就叫溢价;当PB变成负数的时候,说明公司资不抵债,不要把它当成普通的股票看待;当公司的PB非常高的时候,说明它的价格被抬升得很高,甚至有泡沫风险,就要小心了…… 如果把PE和PB结合起来,你就能排除掉大部分垃圾公司,以及高估严重的泡沫公司。垃圾股票去掉了,选中好股票的概率自然就加大了。就算没有办法马上赚钱,但至少不会出现我之前跟你说过的那些悲剧。 股息率=年度分红金额/股票价格,因为股票价格就是你付出的‘本金’。比如,你一直心心念念的工商银行,2016年每股分红0.233,现在每股股价4.4,股息率约为5.28%,比定期存款还高很多。 如果一家公司不爱分红,那么要辩证地看待,到底是真的有好项目可以投资,还是纯属铁公鸡。尤其要注意提防后者。但反过来说,如果是长期慷慨分红的公司,情况则会简单一些。至少说明两个优点:第一,公司能赚钱。分红来自利润,没有利润自然没有分红。第二,公司尊重小股东利益,不会一毛不拔。不过,请注意,前提是长期,至少是5年以上。” 股息率有一个伴生指标,也算是‘兄弟指标’,叫分红率。是用分红金额除以净利润。代表的是公司愿意把挣来的钱拿几成去分给股东。依据我的经验,如果一家上市公司过去5年的平均分红率是30%—50%,是合格的,说明还算慷慨;如果是高于50%,那就是非常慷慨;低于30%,就有铁公鸡的嫌疑了…… “至于股息率嘛,可以以三年期银行定存利率作为判断标准。高于这个值算好,低于这个值算较差。至于大幅度超过定存利率的公司,比如最近一年高达10%,也不要激动,要仔细检验:这种股息到底是偶尔出现,还是长期维持的。毕竟,分红要注意长期稳定的公司,偶尔脉冲式发一下的也要小心。 我们学会了三个最重要的股票体检指标,PE、PB和股息率。分别代表了一家公司的回本年限、净资产溢价度和分红回报率。用这三个指标,基本能评价出不好的股票。 要回答应该在什么时候进入股市、什么时候买股票,确实不那么容易说清楚。但是,反过来想,我们看看,什么时候不应该买,问题就会简单很多。之前,我曾说过‘从长期看,我们都将死亡’,以美国道琼斯指数、中国上证指数以及一些遗祸万年的股票来恐吓你俩,当时是怕你们被高收益迷惑,而忽视了股票这片海域的暗礁。而其实,识别这些情形非常简单,差的股市行情无一例外有一些很明显的特征:1.过去的一两年股票曾大幅度上涨。2.指数和个股的PE、PB都非常高,股息率则非常低。”股票大幅上涨之后,以及高PE高PB和低股息率,铁柱暗暗地记下来,那就是说牛市的顶峰吗?“这种情况,也就是常说的高估/泡沫状态。”教练解释说,“其结果无非两种:一是暴跌,也即泡沫破裂;二是横盘波动,长时间不再上涨,依靠时间来慢慢消化泡沫,也就是软着陆。而这个时间,会非常长,长到很多人怀疑人生。总而言之,无论是1还是2,相同点是,未来长时间不再上涨。“所以,结局很明显,只要你能做到不在高估时进场,并且在泡沫时逐渐退场,这么简单的一条,就战胜了大部分的股民,也摆脱了‘七亏二平一赚’的魔咒。” 指数是一群股票的集合,它的表现,可以简单理解为这群股票的平均成绩。所以,指数的PE和PB,自然就是里面包含的股票PE的加权平均值。如果整个指数的PE和PB都很低,则代表市场大面积的股票都很便宜,市场看似死气沉沉,但其实往往孕育着机会。如果在此时买入一组股票,长期持有,想亏钱都难。” 那什么样的PE和PB是高,什么样的是低呢?” 各个市场,表现有所不同。美国股票的代表是标普500指数,大部分时候在15PE上下波动。所以低于15PE的时候,才是进场机会;高于20PE的时候,则是高估;而进入30PE,就是典型的泡沫。对应PB的分水岭大约是在2PB。“香港股票的代表是恒生指数,较美股年轻很多,但也有40多年历史。大部分时候是在14PE上下波动。所以低于14PE才是进场机会。高于18PE,则要严重提防。对应PB的分水岭大约是1.8PB。“至于中国内地的A股,更加年轻,波动更大,也一直是更贵。上海市场在15PE,深圳则高达20PE。如果上海超过20PE,深圳超过30PE,就要严重提防。对应PB的分水岭分别在2PB和2.6PB。 我习惯将市场整体环境分为三个阶段:1.昂贵甚至泡沫阶段;2.便宜阶段;3.模糊阶段。怎么做呢?在昂贵阶段逐渐卖出股票,泡沫时彻底清仓,转移到债券或者货币基金中去。便宜的时候不断加仓买入自己看好的股票,并且做好长期抗战的准备。比较麻烦的,反而是模糊阶段,这个时候拿出一部分的资产(比如50%),买入看好的一组股票。 集体的愚蠢是最没有成本的愚蠢,也是代价最高昂的愚蠢。要记住,当社会上最后一个观望的人也进入了股市,家庭里最后一笔闲置资金也买成了股票,哪里还有钱来继续推动股票继续上涨呢?剩下的可能性只有一种——暴跌! 推荐两个好方法:第一,购买股票指数基金。指数你们已经了解了,就是一组股票的集合。买入PE低的便宜指数,在它变贵的时候,卖出或者切换到另外一个更便宜的指数上去。当全部指数都进入模糊或昂贵期时,卖出全部,换入债券或货币基金。坚守纪律,坚持长期投资,年化10%以上的收益是没有问题的。” 而当你买入指数基金的时候,买入的是一堆股票,每个股票买一部分。具体来讲,主要的指数有以下几个:“中国A股:沪深300,上证50,中证500,红利指数,创业板指,深证100;“中国香港:恒生指数,恒生国企指数;每个指数背后都有大量的基金在跟踪,你们可以在网上轻易搜索到对应的基金名。 第二,便宜组合法。构建自己的便宜‘基金’。“也就是说,在便宜期或模糊期,买入低PB、低PE且高股息的股票组合。请注意,这里是‘组合’,意指一组股票,铁柱你才3万块,那就买5只。钱多的小花,可以买10只、20只。之后,定期地进行检查,卖出不再便宜的,买入更加便宜的。但再深入一步想,股票市场又是愚蠢的,那些最便宜的公司虽然前景堪忧,可是价值已经反映在股价上了。未来即便真的像预期一样出现坏消息,也不会再大幅下跌;而如果预期中的坏消息没有出现,你则能享受公司的经营成果;如果公司反而出现好消息,则股票就会大涨。这就是便宜组合的两个核心原理:做生意与逆向思维。 便宜组合法之所以有效,就在于它不是时时刻刻有效;而是——只要保证长期来看,你能获得收益就行。 你要做的,就是等待。继续执行你的策略、遵守纪律。很少有公司2个月会发生什么的,你只要知道,公司的商品还在继续卖出,每天还在继续赚钱,作为股东,你怕什么呢?市场上的2%下跌,在我看来只是无谓的涨跌而已。另外,我需要提醒你,整个市场最近下跌了4%,你的组合已经很棒棒了。 “股票的涨跌是不以你的意志为转移的。愚蠢的人类常常有一种控制错觉,觉得自己多看几眼股票就能涨得更好。但其实,你看不看,股票都在那里,有这闲工夫,还不如多去学点东西,琢磨怎么更快挣钱呢! 股票投资一个很大的前提,就是一定要用闲钱投资。像你这种情况,就是资金的期限错配,将借来的‘短期资金’,拿去投资股票这种‘长期资产’。所以,投资股票一定要用3年内都不会使用的闲置资金。 要注意,股票市场不确定非常强,”教练继续说,“有时候你看着很便宜了,但可以继续下跌,变得更加便宜。这个时候,其实普通的投资者是更有优势的,因为你有强大的武器:时间。你可以等待企业经营利润积累、等待股票变成正常价格。而获得这把强大武器的前提就是:和时间做朋友。“永远记住,不要把时间当敌人,也不要尝试驯服它。你幻想在2个月内就一定能赚大钱,就是在尝试驯服时间。” 用很小的代价获得宝贵的投资经验,这是非常值得的。 第一,不要和别人比收益。那除了满足自己毫无意义的好奇心之外,没有任何益处。再说了,比尔·盖茨去年还赚了50亿美元呢!你怎么不和他比?嫉妒,是灾难性的思想状态,只会让人们失去理智。“第二,你忘了我之前说的复利的核心了吗?要稳定的收益,注意防范亏损。第三,能赚钱的投资方法有很多。‘便宜组合’是一种,‘便宜指数基金’也是一种,除此以外,还有数不尽的方法都能赚钱。” 永远不要奢求自己能把握所有的投资机会。 在复杂的股票世界里,只有两种人:无知者和不知道自己无知的人。 所以,我不应该看到别人赚钱受不了诱惑,就跳出自己的能力圈,而应该选择适合自己的投资方法。 读书、实践、思考。去读更多股票的经典书籍、去不断地实践,然后在实践中不断地总结思考。在股市中,大部分的负面情绪和失败,也是源于人们知识的不足。在投资路上,你们会遇到很多的诱惑;市场先生的冰冷无情,也会让你们胆怯退缩。抵抗负面情绪,并走向财富自由之路的唯一方法,就是不断用知识武装自己。
说明 · · · · · ·
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