How Africa Works: (8) 更多

  • 7. Rwanda: Singapore in Central Africa
    In the late 1950s, however, the Belgians decided that the better-educated Tutsis were becoming politically unreliable and were subject to anti-colonial Marxist influences. In a momentous decision, ...
  • 6. Ethiopia: All in on the Asian Model
    An Empire without a Core It was Menelik who saw off the Italian invaders, although the Italians retained control of Eritrea on the Red Sea coast. After Menelik’s death and a seventeen-year power s...
  • 5. Mauritius: Something Right in Paradise
    Mauritius is an island roughly 60 kilometres long and averaging just over 30 kilometres wide, located in the Indian Ocean 850 kilometres east of Madagascar. The island was uninhabited prior to the ...
  • 4. Botswana: Meritocracy without a Vision
    What was once trumpeted as the fastest GDP growth rate in the world from 1966 to the end of the century – 10 per cent a year – has fallen to 4 per cent a year in the past two decades. GDP per cap...
  • Part II Early Mover
    Between 1960 and 2023, in real US dollar terms, Botswana grew its GDP per capita eighteen-fold and Mauritius, which started richer, eight-fold. In thirty years, from 1995 to 2024, Ethiopia grew its...
  • 2. The Wrong Kind of Economy
    Destabilisation and Distraction The ultimate example is Angola’s capital, Luanda, which features a booming real estate sector, shopping malls and luxury boutiques, and a wild night-life. In some y...
  • 1. The Demographic Restraint
    Between 2025 and 2050, Africa’s population will add 1 billion people, half of the global increase, growing from 1.5 to 2.5 billion people. By 2100, the continent’s population will be over 4 billi...
  • Introduction
    In a nutshell, this book argues that the relative poverty of the African continent derives from three historical factors. The first, and most important, is chronically low population density – the...

芒格之道 (55) 更多

  • 应大力研究发展新能源，并储存化石燃料
    我就想说两点：第一，我绝对不买特斯拉；第二，我绝对不做空特斯拉。 洛杉矶有个叫霍华德·阿曼森的人，他讲的一句话，对我很有启发。他说：“千万别低估高估自己的人。”埃隆·马斯克不是一般人，他可能高估了自...
  • 对大多数人更好的投资选择
    在我看来，大多数想走金融这条路的，都走不通。金融业中有很多疯狂的行为，钱太好赚了，人就容易走极端。 … 我只能给你们这样一条建议：把自己的预期降低，为了自己小小的愿望而努力，你会过得更幸福。你可能不...
  • 我们做投资，总是寻找愚蠢的竞争对手，挑软柿子捏
    我会发挥自己的长处，做大量的研究工作，寻找市场出现无效性的机会，寻找我比对手更具信息优势的机会。 这样的机会可能散落在很多地方，最重要的是，你们要明白，在资本主义世界中，要取得成功，一定要去竞争比较...
  • 社保基金不足为忧，该担心的是不合理的税收
    基金经理享受最低的税率，这是一种不正常的社会现象，应当尽早纠正。基金经理这一小部分人掌握了美国社会的大量财富，他们没有制造或发明出任何东西。我们的社会已经形成了一种风气，基金经理获得了崇高的社会地...
  • 关键是要用多个模型去分析现实世界
    像箭牌这种公司，可以说是家喻户晓，谁都知道是好生意。一看股价，箭牌公司的股价是净资产的八倍，而一般的公司，股价只有净资产的三倍。箭牌确实是好生意，问题在于这么贵的价格，还值得买吗？ 这个问题不好回答...
  • 所有的现代金融机构都比我们更好动
    人们做的很多事，不如不做。我讲过，如果有人把厚厚的招股书递给你，而他是靠这个赚佣金的，你最好不要看。就算有可能错过几个机会，也别看。记住这个规则，你能少受很多损失。
  • 日本的金融业应该向它的制造业学习
    与日本的制造业相比，日本的金融业可差远了。造假、欺诈、传销等恶劣的行为，源于人类的缺德和无知。日本的金融行业表面上伪装得如同日本的制造业一样品质高尚，实际上却是金玉其外、败絮其中。在日本的金融机构...
  • 风险套利如同发放贷款
    格雷厄姆是犹太人，他把风险套利称为“犹太人的短期国债”。历史上，犹太人流离失所、四处漂泊，他们别无选择，只能从事银行业。久而久之，犹太人成了精通银行业的民族。他们进入金融市场，把银行业发放贷款的做...
  • 储贷行业因为愚蠢自私犯下大错
    依我之见，不可能一方面由政府提供信用背书，另一方面又不限制存款利率。这样的制度难以长久，因为它会驱使银行和储贷机构去冒险。
  • 这不是自由市场经济制度，而是毁灭价值的经济制度
    监管机构给行业参与者设定了宽松的资本金要求、不受限制的投资自由、不受限制的规模自由，指望储贷机构能严于律己、尽职尽责，这简直是异想天开。在如此制度之下，必然出现巨额亏损，所有保险金将付之一炬。如今...
  • 威廉·奥斯勒爵士信奉的名言，同样是伯克希尔的经营哲学
    除了人品差的，还有一类人，也是我们要远离的。这是从《法国陆军操典》（French Army Manual）中学来的。《法国陆军操典》把军人分为四类。 有一类人，愚蠢而又懒惰，军队中绝大多数的士兵属于这类人。 有一类人...
  • 邓小平推动了一场巨大的改革
    邓小平提出了建设有中国特色的社会主义。有中国特色的社会主义，简单说，就是在中国共产党的领导下，保护私有财产，大力发展市场经济。不管他的理论叫什么，他做的绝对是对的。邓小平力挽狂澜，引领中国走上了现...
  • 中国和新加坡取得的瞩目成就，令人钦佩
    中国借鉴了亚当·斯密的理论，但没有完全照抄照搬。在我看来，如果中国全盘照搬英国文明的方方面面，不但很可能没有今天的成功，甚至可能远远不如现在。要知道，当年的中国陷入了极端贫困的深渊，重症需下猛药，...
  • 我不会改变投资方法，也不去和红杉、亨利·辛格尔顿比
    依我之见，所有做得正确的投资，都是价值投资。区别在于，有的人在好公司中寻找价值，有的人在烂公司中寻找价值。但是，真正的价值投资者，都是以较低的价格，买入较高的价值。
  • 李光耀的小故事
    在我看来，新加坡如果没有那么多和李光耀一样的华人，未必能取得那么大的成功。换了别的族裔，新加坡还真不一定行。
  • 医疗行业乱象丛生
    新加坡的人均医保支出只有美国的20%，但是他们的医疗效果却比我们高出一大截。我们的医疗体系不公开、不透明。整个医疗行业故意把费用搞得很模糊，他们好浑水摸鱼。医疗行业辩称自己有经营自由，我看他们是在明偷...
  • 怎么研究公司和产业？
    感谢我们的“猪对手”，我们的财富是他们送的。
  • 资本对软件行业的炒作太极端
    我也看不惯风投资本倒卖软件公司，层层加价、层层收费，我觉得这和传销没什么区别。软件行业发展的大潮流是好的，软件的巨大进步推动了全世界的科技发展。但是，资本对软件行业的炒作太极端了，小心物极必反。 谁...
  • 没想到报纸就这样成了过去
    在报纸兴盛的年代，它们担负着监督政府的职责，人们将报纸称为“第四权”。报纸的这个地位不是建国者勾勒出来的，而是资本主义的偶然产物。受益于美国的两大优良传统，裙带关系和垄断经营，当年的那些报业巨头一...
  • 知识产权、次贷危机、非营利评级机构……不懂或无解的事情我选择远离
    要说偷知识产权，我们美国人过去可没少偷。我们窃取了狄更斯的书，我们未经狄更斯授权，私自翻印他的作品。我们还从英国的纺织厂偷技术。自古以来，人们就总是千方百计地偷别人的点子。我们应该保护知识产权，应...
  • 成功秘诀、幽默、睡眠、不怨天怨地，关于人生和生活的老生常谈
    我自己的子女，我都改变不了。你完全是一个陌生人，我又能帮上你什么呢？下一代太难改变，平庸是普遍的结局。有些人能成功，但成功的人终归是少数。这是上天安排好的，只有少数人能取得成功。想成功的人很多，但...
  • 斯多葛学派、林肯和赫布·凯莱赫的逸事，以及《穷查理宝典》的故事
    我总结出了一条关于政客的规律，这是一条斯多葛学派式的规律。我总是让自己这么想：别看现在的政客很烂，将来的政客还不如他们呢。
  • 几个道出了投资秘诀的故事
    我95岁了，几乎一笔交易不做。我是对的，投资咨询机构是错的。我跑赢了指数，他们没跑赢。你是想像我一样，还是像他们一样呢？ … 广为流传的凯利公式可以告诉我们，在自己占有胜算的时候，在每笔交易上应该押下...
  • 怎样才算“接受了良好的教育”及其在投资领域的应用
    回到投资领域，许多机构投入大量财力和人力，想方设法要比对手做得更好。没想到，指数基金出现了，投资咨询机构惨了，几乎所有的投资咨询机构都跑不赢指数基金。更尴尬的是，机构整体跑输指数的部分，约等于它们...
  • 我们的态度：关于保证金交易、量化交易、指数基金与比特币
    各种量化交易的共同点在于，它们容纳不了太大的资金。资金量大了，算法会失效。幸亏量化交易有这个缺陷，否则就泛滥成灾了。
  • 我们的投资之道：关于国债、小资金、好公司和消费品品牌
    一个人，非常聪明，而且非常努力，在人少的地方挖掘投资机会，既有等待机会的耐心，又敢于在机会出现时下重注。这样的人，即使是在今天的投资环境中，如果管理小资金，仍然有可能实现非常高的收益率。
  • 开市客的公司文化特点鲜明，通用电气等则不然
    我认为，在通用电气的公司文化中，最不合理的地方是，它在各个部门之间频繁地调动高管。
  • 很难说哪种认知偏差影响更恶劣
    以美国的政治为例，民主党和共和党的两极分化已经到了不可理喻的地步。打开电视，调到A频道，一个傻瓜在表演。调到B频道，另一个傻瓜在表演。两个傻瓜的观点截然对立，但他们都是傻瓜。这两个傻瓜还分别有自己的...
  • 心理学要和其他学科融合才能发挥最大威力
    把心理学与其他学科整合起来，我们的思维能力会得到极大的提升。心理学教授没这个整合能力，因为他们不了解其他学科的知识。在心理学领域，做实验和发论文才有前途，搞学科融合得不到什么好处。心理学的研究走偏...
  • 人生因为难而充满挑战和意义
    唯一不变的是这个“难”字。你会经历亲人离开这个世界，你会遭受一些沉重的打击，你会品尝到痛苦的滋味。人的一生，九九八十一难。走到生命的尽头，才发现一切都是一场空。无论你怎么拼搏，人生注定以失败收场，...
  • 印度前景不明，中国的机会更多
    刚才的问题中问到了印度。我更喜欢中国人的文化，印度人的文化像个泥潭一样，把印度拖累得无法发展。印度的种姓制度根深蒂固，印度的人口问题难以解决，印度还吸收了西方民主制度的糟粕。在印度想做点什么事很难...
  • 投资苹果和航空公司并没有十足把握，但买爱尔兰的银行是个错误
    最重要的是，我们跳出了窠臼，迈出了收购整家公司这关键一步。以收购伊斯卡为例，沃伦支付的价格是五倍多的市净率。这么贵的公司，沃伦的老师本·格雷厄姆不可能买，年轻时的沃伦也不可能买。但是，沃伦青出于蓝...
  • 太姥爷的故事告诉我，做集中且长期的投资
    其实，在我这一辈子的投资过程中，遇到的好机会非常少。别嫌好机会少，少数几个大机会，只要你抓住了，就足够了，这是我的经验之谈。好不容易把好机会等到了，一定要敢于下重注，这就是我的投资方法。 … 现在有...
  • 教孙辈寻找商机与推荐一本书
    在获得金钱方面，没什么轻而易举的秘诀。做一个诚实正直的人，每天早起，每天坚持学习，一辈子奉行延迟满足的理念，最后，你一定是人生赢家。你赚的钱可能没有自己想要的那么多，但是你肯定会拥有成功的人生。关...
  • 指数基金不会轻易失效
    伯克希尔发展到今天这么大的规模，可能一共做了100个左右的决策，平均下来，每年做两个投资决策。伯克希尔的成功来源于50年的坚持，在50年里，平均每年做两个决策。在过去50年里，我们跑赢了指数。
  • 先专精，再寻找不同知识的合奏效应
    我喜欢研究各学科的知识，但是对于大多数人来说，这个路子不合适。我广泛涉猎各学科的知识，一个是因为我感兴趣，另一个是因为我比较擅长跨学科这种思维方式。让我当数学家，我还当不了呢，我没那个天赋。我的这...
  • 美国运通与油气勘探的未来，我都说不好
    石油和天然气这行和别的生意不太一样。在大多数行业，生意的规模越做越大，产量随着时间推移而增加，石油和天然气行业则不然。以埃克森公司为例，与过去相比，它的产量下降了三分之二，但是原油价格的上涨速度超...
  • 风险投资人培育了大量初创企业，但他们也有污点
    风险投资人从事的是金融行业，他们的赚钱方式是比较光明正大的。他们通过资本配置，培育了大量初创企业。风险投资人为社会做出了贡献，但是他们的身上也有污点。在风险投资中，一轮接一轮地融资，价格一轮比一轮...
  • 格林斯潘缺乏对现实的深刻认识
    像艾伦·格林斯潘那样的人，人是好人，但脑子有问题。 艾茵·兰德（Ayn Rand）信奉无政府主义。一个崇拜艾茵·兰德的人，不适合做美联储主席，管理美国的所有银行。一位管理金融体系的官员，信奉无政府主义，怎么...
  • 我们的金融行业陷入了畸形发展
    伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）的很多观点，我不赞同。但是我认为，她对金融领域的评价，还是非常准确的。她说，美国的金融领域乱象丛生，有很多违法犯罪和荒唐愚蠢的行为。伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯（B...
  • 没有整合的能力，不可能正确认识现实
    但是，对于大多数人来说，跨学科思维解决不了他们的吃饭问题，大多数人还是学个一技之长比较现实。专攻某个领域，吃饭问题是解决了，但是，如果只懂自己专业里的那点东西，出了自己的专业范围，会处处碰壁。 我们...
  • 从西科时代到现在，投资环境变化没那么大
    股票史上的某位传奇人物有句名言：“钱是坐着等来的。”坐着等，不是等下一次大跌，靠猜涨跌是做不成投资的。这句话的意思是说，要取得良好的投资业绩，必须要有足够的耐心。有足够的耐心等待，等到机会来临时，...
  • 年轻时印象特别深刻的一笔投资
    好的投资机会就是这样，可遇而不可求。好机会不是天天有。在每个人的一生中，都有属于他自己的那两三个好机会。关键在于，当机会到来时，你自己能不能把握住。
  • 谈谈亚裔、工时计费、金融与丹麦
    所有的人才都涌入金融领域，这不是什么好事。金融市场中有很多披着伪装的赌场，这不是好事。年轻人纷纷涌入金融行业，这也不是好事。
  • 指数基金发展起来自有道理
    在投资行业中，大概有4%或5%的基金经理是保守、理智、严格自律的人，其余的和算命的、跳大神的没什么两样。 这话不好听，但我说的是大实话。95%的基金经理是算命的，却装出一副道貌岸然的样子，毕竟，他们也要脸啊。
  • 财险公司很容易犯错
    总的来说，财产保险生意是非常难做的。财险行业与金融行业有相似之处，经常为了保住规模而自欺欺人。保险产品价格下跌的时候，财险公司总是把准备金和预期损失往少了算，生怕别人抢走市场份额，而自己的业务规模...
  • 能源行业的衍生品已经爆雷，下一个可能是金融行业
    你去看能源公司的衍生品交易，很容易就能看出来了。能源公司的衍生品交易已经爆雷了，很多人亏得血本无归。多年以来，它们的账面利润都是假的，账上记录的大量衍生品资产是海市蜃楼。 至于金融行业的衍生品，现在...
  • 投资顾问是现代社会的占卜师
    我们的顶尖学府的毕业生，走出了哈佛大学、麻省理工学院，去基金会充当投资顾问，靠蒙人为生。想到我们的文明中的这一幕，我不禁心寒。 … 更令人遗憾的是，当顾问的那些人是我们这个社会的精英。美国最杰出的人...
  • 应该好好总结日本经济衰退的前车之鉴
    在经济泡沫期间，日本的金融机构扮演了非常不光彩的角色。券商向投资者做出私下承诺，保证回购他们的股票。银行明目张胆地做假账。大型金融机构与黑社会有千丝万缕的联系。日本的金融机构做了很多丑事。 后来，所...
  • 慧眼识珠，收益最可观
    有些公司已经证明了自己能实现较高的净资产收益率，财务数据在那摆着呢，这样的公司很好找。好找是好找，价格却太高了。谁都知道是好公司，它们的价格也贵，往往是净资产的三四倍。好公司太贵了，怎么办？投资还...
  • 投资者应该关注科技变革的时代意义及其行业壁垒
    首先要发现科技变革，然后要看这个行业是否拥有强大的壁垒。拥有强大的壁垒，才不至于出现惨烈的竞争。航空行业和铁路行业属于科技变革的产物，但这两个行业没有竞争壁垒。电视行业也是科技变革的产物，它的不同...
  • 我绝对猜不到现在的原油价格
    明确知道长期油价将上涨，不代表你一定能赚到这个钱。如果再过50年，油价从每桶12美元涨到15美元，雷恩沃特的投资是失败的。如果在很短的时间内，油价从每桶12美元涨到15美元，雷恩沃特会很赚钱。
  • 本·格雷厄姆很了不起，但也有盲点
    本·格雷厄姆很了不起，但是他也有盲点。他不会欣赏好生意，不知道有些公司值得高价买入。 在某个版本的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）中，格雷厄姆在一条脚注中说，他长期实践自己的这套价值理论...
  • 注[13]
    低价买入质地较差的公司，除非能迅速转手卖出去，否则长期持有，只能获得中等偏下的收益。买入时低廉的价格，看似让你占了便宜。时间长了就会发现，任凭你怎么努力，这种公司都难以摆脱平庸的本质。
  • 最重要的知识，商学院没教
    商学院教了很多有用的东西。但是，有一项重要的知识，商学院没教。商学院没教学生如何分辨好生意、一般的生意和烂生意。 现在的商学院总是教学生从经理人的角度看公司，研究一家公司如何管理。商学院应该多教学生...

Born to Be Wired (4)

  • 16. Turner’s Last Stand
    Compared to TCI and its cable cowboys, though, Time Warner was a step up in respectability in Ted’s eyes. By aligning with them, Ted figured he could have a bigger impact on the causes he supporte...
  • 12. Telephone Tag
    Hughes Communications, which GM had bought from the billionaire Howard Hughes in 1985, would stay in the game and partner with Hubbard Broadcasting on a small dish service called DirecTV, which was...
  • 10. Sweet Liberty
    I believed, and our lawyers agreed, that government regulators might try to force TCI to sell assets or split TCI into two separate businesses: distribution (cable operators) and programming (netwo...
  • 1. Keys on the Table
    I also knew that all banks dread having to seize a customer’s business, because they know nothing about running any business; they’ll just screw it up. Now, in a lot of those deals, we focused ha...

The Making of a Permabear: The Perils of Long-term Investing in a Short-term World (12) 更多

  • EPILOGUE And You Thought the Stock Market Was Important!
    If I started out all over again I’d prefer to do something that has some socially redeeming features. Now, if you approached investment like the index pioneer Jack Bogle, that’s a different story...
  • 11. Waiting for the Last Dance
    The problem with growth companies is that they often expand faster than their returns on capital, which forces them to raise more capital. The same faulty intuition applies to fast-growing countrie...
  • 10. The Race of Our Lives
    Unexpectedly, and for the first time in human history, our species has apparently decided to have steadily fewer children, so that on its current flight path, global population will drop, reducing ...
  • 9. Spaceship Earth
    Stumpage prices held up during the Great Depression and in the bear market of the 1970s. One reason for that is if you find the price of lumber is no good, you don’t have to cut. Not only is there...
  • 8. Lessons Not Learned
    But what remained underanalyzed, to my mind, was the proximate cause – the thing that really tipped us into the manure: namely, a remarkable unwillingness of the authorities and financial leadersh...
  • 7. The Greatest Sucker Rally in History
    After this bubble burst, however, the S&P fell to 19x earnings, which was down from its peak of 36x, but still barely below the peaks of the two previous great U.S. bubble markets. (To be fair, on ...
  • 6. Vindication
    In March 2000, value had never been cheaper relative to growth. It was the all-time, world-record low – by a wide margin. The second-place candidate was at the end of the Nifty Fifty period in Dec...
  • 5. Markets Can Remain Irrational Longer than You Can Remain Solvent
    At the top there was just the single decision as to whether to be in or out of stocks. Assuming the same hit rate, there simply weren’t enough bets at this level to prove you had any skill. It wou...
  • 4. The Sausage Factory
    From this moment GMO became, in effect, three separate investment boutiques: Dick in U.S. Active, Eijk in International Active and me in quant. Not only were our fund management processes separate,...
  • 3. Grantham, Mayo, Van Otterloo
    What had happened in this case is that, year after year, people had been willing to bet that interest rates would fall. They had taken out positions when the Fed Funds rate was 8%, which was heroic...
  • 2. The Zero-Sum Game
    The investment world in those days was terribly amateurish. There was very little talent. My fellow investment professionals were not the intellectual elite. They were people who, for one reason or...
  • 1. Gasbag
    Modern economics is like a brainwashing program: it teaches you to stop thinking and to accept the dominant theory that is being pushed by the teaching faculty. Nor is it useful training for invest...

Zbig: The Life of Zbigniew Brzezinski, America's Great Power Prophet (10) 更多

  • 11. Autumnal Battles
    Yet as the 2000s progressed and his dark expectations of Putin’s Russia were borne out, he began to look for ways to bring Russia into the West. If Russia became a junior partner to China, it woul...
  • 9. The Ayatollah and the Pope
    Alone among the European allies, West Germany complied with Carter’s request. But Schmidt firmly resisted Carter’s pressure to abandon or even slow down his country’s multibillion-dollar Siberia...
  • 8. Twilight of the Doves
    Until the end of his life, Weizman maintained that Carter had done more than any other US president to strengthen Israel’s security.
  • 7. The Sands of Ogaden
    Encouraged by Reagan, the Republican hawks had defeated Kissinger’s attempts at China normalization during the Ford administration. By its end, a demoralized and exhausted Kissinger said that he h...
  • 6. Zbig Heaven
    Much like the nuclear arms process, US-China talks had stagnated under Ford following the initial euphoria over Nixon’s historic 1972 visit. The death of Mao Zedong in 1976 had also created uncert...
  • 5. The Warrior Dove
    As Brzezinski had felt in Princeton, American pessimism was in vogue. Henry Kissinger’s bleak forecast of declining US power was often described as “Spenglerian” after the early-twentieth-centur...
  • 4. Falling Towards Washington
    Washington’s archetypal foreign policy grandee was a product of the Ivy League, a legacy of old money, and a leading light of one of Wall Street’s financial partnerships or one of New York’s big...
  • 2. Between Two Worlds
    The Bolsheviks’ problem was that they had inherited most of the czarist imperial map. Russians accounted for just over half the population of the newly born Soviet Union. Among the others were Ukr...
  • 1. Interbellum Warsaw
    Both father and son adhered to Piłsudski’s view that without an independent Ukraine, Poland could not survive for long. The linked fate of Poland and Ukraine was both an axiom of faith and an a...
  • Prologue
    That he never lost his Polish accent, combined with Poland’s reputation for anti-Semitism, made Brzezinski an obvious target. His willingness to call out the “Israel lobby” was one reason why Ba...
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