自求多福totoro对《美国货币史 1867—1960》的笔记(4)

美国货币史 1867—1960
  • 书名: 美国货币史 1867—1960
  • 作者: [美] 米尔顿·弗里德曼等/[美] 安娜·J.施瓦茨
  • 页数: 681
  • 出版社: 北京大学出版社
  • 出版年: 2009-1
  • 第6页
    但是推测与实际不符。图$ 中很清楚地显示,货币存量在1914年以后显示出比1914年以前更大的波动,而且即便排除货币存量在战时的巨大增长,情况也是如此。金本位能够以看不见的、没有征兆的、类似自动的方式产生一种对货币的调节,这种调节带有可预测性和规律性( 也许是因为金本位有着客观的、无法回避的机理),要比审慎的、有意的制度安排能更好地促使货币稳定。这是一个表面现象具有迷惑性的显著例子,表面现象下往往运行着不为表象所反映的支配力量。
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  • 第26页
    无论采用国民生产净值的哪种估算,主要结论都是一样的:由于产出不寻常的高增
    长,货币存量的低增长表现为价格的快速下降。我们之所以反复考察这一结果并且从
    多种证据中寻求支持,是因为这与对该时期的定性评价以及当前很多经济学家关于价
    格变化与经济行为变化之间关系的观点都是完全相左的。例如,这与被广为接受的对
    英国20 世纪20年代经历的解释形成了对比。当时英国决定重新使用一战前的铸币支
    付平价,而按照1925年重建铸币平价时的价格水平( 那时的价格比战后的价格高峰时
    期已经下跌了50%),战前的平价对英镑高估了10%,因此要回到战前的黄金平价,就
    要求国内物价水平再下降10%, ,这样就造成了经济的停滞和大量的失业,此后直到
    1931年最终将英镑贬值,英国才恢复增长。根据这一解释,恢复铸币支付所产生影响的
    传导机制是从人为的通缩到经济的停滞。
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  • 第32页
    从内战开始,美国的货币体系中日常流通的货币就包括铸币或信用货币,以及公众
    持有的存款,前两者是政府的直接或间接负债!"#,后者是商业银行使用部分准备金向公
    众支付日常流通货币的承诺。在这样的体系中,区分三个影响货币存量变化的主要因
    素是十分必要的:
    1. 高能货币:公众日常持有的所有现金加上库存的现金,在1914年后,还包括银行
    在联邦储备体系中的存款。后两项构成了银行的准备金,根据我们的定义,这里面不包
    括银行间存款,并且1914 年前就只有库存现金。因为银行准备金中的1 美元就可以
    派生出好几美元的存款,这些货币被称为高能货币。在其他因素( 即下述两项)不变的
    情况下,高能货币总量的增长会使货币存量发生相同比率的增长。
    2. 商业银行存款和银行准备金之间的比率:对于给定的准备金率,这个比率越高,
    存款的数量就越大。然而,这个比率对于货币存量的影响不像高能货币的变动对货币
    存量的影响那么简单,因为假定其他因素不变,存款对准备金比率的增长意味着更多的
    货币进入公众流通,从而改变准备金的数量。因此这一比率变化产生的影响还与下一
    个比率相联系。
    3.商业银行存款对公众持有货币的比率:给定其他两项不变,这个比率越高,高能
    货币中用做银行准备金的量就越大,从而货币存量也越大。这一比率变化产生的影响
    也与前一个比率相联系。
    这三个比率从数学意义上决定了货币存量,给定了它们的数值就可以计算出货币
    存量!’(,因此,我们称它们是货币存量的直接决定因素。
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    上述两个比率共同反映了在分母中的准备金和通货对于增加高能货币总量的必要性。银行可用高能货币发放贷款、投资,支付营运费用,加上银行所面临的竞争环境,促使它们向公众提供存款利息和为了吸收更多存款而提供的免费服务。相应的,公众的行为就会决定一个存款通货比率。如果公众的行为使银行的高能货币少于银行希望持有的量,那么银行就要变卖资产以充实其准备金,这样一来存款额就会减少,在给定的存款通货比率下,公众就会持有更少的通货。如果银行有较高的高能货币量,那么银行就会用多余的准备金去购买资产,这样一来存款就会增多,公众将会持有更多的通货。在均衡的条件下,从准备金资产或非准备金资产的成本与收益角度来讲,银行会根据边际成本和边际收益相等的原则来持有存款和准备金,当然两者都包括直接和间接的成本收益。
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