《巴菲特选股10招》试读：知己知彼

你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。 -巴菲特 巴菲特深知：选股和选妻一样，都是百里挑一，?千里挑一，成功的可能性相当小，失败的可能性相当大，而且一旦选择错了，代价非常高。选妻选错了，会后悔一生。长期投资选股选错了，也会后悔一生。因为二者都是下很大的赌注，用了很长的时间。一旦错误，赔进去的是大量金钱，加上大量时间和精力，几乎全部无法挽回。 在长期投资中，对于错误唯一的解决办法不是事后如何尽量弥补损失，只能是事前选择慎之又慎，尽量避免出现任何重大投资错误。 因此巴菲特告诉我们，选股和选妻一样，首先是避免重大错误，在此基础上再追求选对股票，取得较大的赢利。巴菲特说："只要能够尽量避免犯下重大错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证赢利了。"① 那么投资者如何才能避免犯下大错呢？ 大家都知道，选择人生伴侣，避免大错的前提是一定要知己知彼。 《孙子兵法》上说，知己知彼，百战不殆。很多人选股会出现大错的原因关键在于没有做到"知己知彼"。 第一，没有做到"知己"，不知己所不能而为之，选择自己没有能力把握的公司股票，如同进行一场自己根本没有能力打赢对手的战斗，很可能出现重大失败，如同去追一个自己根本追不到的美女，只会以失败而告终。 第二，没有做到"知彼"，不知彼之详情而选之，选择那些自己根本不太了解、不太熟悉、不太明白的公司股票，如同根本不太了解敌情就打仗，很可能会大败，如同娶了一个根本不了解的人，几乎不可能会幸福。 选股比选妻更要重视知己知彼。因为选妻选错了，两个人还有可能先结婚后恋爱。而如果你选股选错了，股票可不会和你谈恋爱，它只会让你一亏再亏。因此选股更要强调知己知彼。 巴菲特强调，选股之前一定要做到知己知彼，才会百选百赢，并不是说每次都肯定会大赢一把，而是说选100次股票，也不会出现大的过错，起码不会大输。 那么我们在投资之中，如何做到知己知彼，避免出现大错呢？ 看过《西游记》的读者都知道，孙悟空保护他的师傅唐僧去西天取经，如果他要去给师傅化斋，中间就得离开他的师傅一段时间，万一妖魔鬼怪趁他不在来伤害师傅，可怎么办呢？孙悟空离开唐僧之前，就会取出金箍棒，在地上画一道圆圈，请唐僧坐在中间，再让八戒、沙僧侍立左右，把马与行李都放在近身处，然后对唐僧说："老孙画的这圈，强似那铜墙铁壁，凭他什么虎豹狼虫、妖魔鬼怪，俱莫敢近。但只不许你们走出圈外，只在中间稳坐，保你无虞；但若出了圈儿，定遭毒手。千万千万！至嘱至嘱！"只要唐僧不走出孙悟空用金箍棒画的保护圈，即使妖魔鬼怪来了，这个圆圈也会发出的万道金光，它们想进也进不去，只要待在圈里面肯定会平安无事。可是唐僧经常误听了猪八戒的话，走出了悟空画的保护圈，结果一次又一次落入妖魔鬼怪的手里，只好让孙悟空一次又一次去救他。 巴菲特可比唐僧聪明多了，他给自己画了一道保护圈，他称之为"能力圈"。 "能力圈"是什么意思呢？巴菲特说："投资人真正需要具备的是正确评估所选择企业的能力。请特别注意'所选择'（selected）这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，清楚自己的能力圈边界才是至关重要的。"① 巴菲特根据自己的能力大小，将自己真正能够评估其内在价值的公司股票画到能力圈里面，自己没有能力评估出内在价值的公司，就画到能力圈外面，他把自己的投资范围只限定在能力圈里面的公司股票。 孙悟空用金箍棒给唐僧画的保护圈是大是小并不重要，关键是唐僧一定不要走出这个保护圈。巴菲特告诉我们，一个投资者能力圈的大小并不重要，关键在于他清楚地知道能力圈的边界在哪里，任何时候也决不随便跨出自己的能力圈，这样他就会像唐僧待在孙悟空画的保护圈里一样安全，不会发生重大投资错误。 也就是说，投资能不能成功，并不在于你能够评估出内在价值的公司股票数量的多少，而在于你是不是冒险投资那些你没有能力评估出内在价值的公司股票。做自己没有能力做的事，只会失败。投自己没有把握的公司股票，只会失败。 其实巴菲特的能力圈原则，也充分体现了《孙子兵法》中知己知彼的智慧： 知己，首先是知己所不能，知道哪些公司股票是属于自己能力圈范围以外的，这些公司的价值是因自己能力所限自己不知道的。知己所不能而不做，就是坚决不走出自己的能力圈，不买进自己能力圈范围以外的公司股票，以避免犯下重大错误。 知己，其次是知己之所能，知道哪些公司是属于自己能力圈范围以内的，这些股票的价值是发挥自己能力能够知道的，既然知己之所能，就要把能做的事情做到最好，尽可能正确评估这些自己能力圈范围以内的公司股票价值。 知彼，主要是对知己之所能的公司，对自己能力圈范围以内的公司，要尽可能充分了解它们的基本面情况，尽可能做好所有的功课，仔细分析所有相关信息，尽可能正确地评估这些公司股票的价值，从而做出正确的投资决策。 巴菲特只精选了22只股票进行长期投资，无一发生亏损，而且平均收益率超过5倍以上。巴菲特以超过50年的投资经验表明：在投资中坚守能力圈原则，做到知己知彼，尽管不一定保证你选股大赢大赚，但肯定能够保证你少犯大错，少吃大亏。 那么我们在投资中，如何实际运用巴菲特的能力圈原则做到知己知彼、百选百赢呢？ 我把巴菲特的能力圈进一步细分为三个小圈，总结归纳为三大选股戒律： 第一条，不能不选：只选自己能力圈范围以内的公司股票。 第二条，不熟不选：只选自己工作、生活、朋友圈子里很熟悉的股票。 第三条，不懂不选：只选自己既有能力真正弄懂而且又很熟悉的公司股票。 下面我们就一一详细分析巴菲特的这三大选股戒律。