19读书计划十五之《投资者的未来》

19读书计划十五之《投资者的未来》，集思录上我关注的一个大神提到的一本书。作者西格尔是沃顿商学院教授，鼓吹长期价值投资，成名于2000年网络股高峰时在华尔街日报发表文章警示网络股泡沫，也因此和巴菲特搭上了交情，不过网上说芒格对他有点不屑。 1、第一部分，增长率陷阱，作者的核心观点，股票长期收益不依赖增长，而且来自增长和估值之间的差异（原文是 实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间的差异）。光增长率高不行，估值还得合理，这个道理并不新鲜也不复杂，作者翻来覆去的讲，几句话能说明白的能整成一本书，老外写文章都有这个毛病 2、股利再投资在长期投资中的放大作用，作者举了标准石油和IBM的例子。从1950到2003，IBM股价增长了300倍，标准石油120倍。但是如果你1950年买入的是IBM，到2003年的实际收益比标准石油差，原因在于标准石油的股息率高，股利再投资在长达50多年里能积累到最初股票购买量的15倍，而IBM只有3倍。这个例子我觉得比整本书作者翻来覆去的大道理值钱。 3、不选/慎选高市盈率公司，“没有什么东西值得在任何价格下买入“。道理人人都懂，但估值多少为高，多少为低，道理简单操作难。 大部分情况下，能满足长期增长预期的公司、看上去不爆雷不会出幺蛾子的，还能市盈率低的，往哪儿找去。选IBM也好，选标准石油也好，至少50年都没倒闭破产，大A股能找出几个50年放心的。 4、前三部分讲增长率陷阱、高科技陷阱、股利再投资的重要性。第四部分和第五部分讲全球化和老龄化。作者有张图放了16个欧美国家20世纪整整100年的金融市场收益率，想说明在世界范围内股票收益都大于债权票据。 股票长期收益大于债券黄金没啥问题，前提是国家长期稳定。我觉得作者有点选择性忽视病，选的都是欧美发达国家，经历了两次大战都活过来了而且活的不错的国家（就像选IBM和标准石油做例子一样，咋不选倒闭破产公司呢），咋不选赤俄和我朝呢？斗地主分田地和社会主义改造没法用资本市场数字来衡量，巴菲特说的对，长期投资还是要看投胎。 即使在这张图里，表现最好的瑞典澳洲南非美国加拿大，都是远离二次大战的，而排名落后的法国德国意大利比利时，要么二战战败要么饱受蹂躏。投胎比努力重要。 5、全球化了，如何投资全球，作者给了一个中国和巴西股市收益对比，来论证作者本书一开始的观点，增长率再高没有用，都被估值高给摊薄了，估值低的巴西股市比中国股市投资收益更高。 6、总结下，作者的核心观点：股利、估值、国际化，整本书其实可以浓缩成三页纸。不过，我觉得有价值的在书里的数据和例子，特别是最后附录里，用了50页统计原始标准标普500公司从1957年到2003年的收益对比，老外治学还是比较严谨的