《The Future of Investors》摘记

一、估值与增速匹配

1、股票长期收益并不依赖于实际的利润增长，而是取决于实际利润增长与投资者预期增长的差异。

2、预期就是估值。

3、定价永远是重要的，不要给增长过高的定价。

4、市盈率/利润增速（PEG）。

5、对经济增长、市场价值与投资收益的混淆。增长并不意味着收益。

6、对前景光明行业的偏好，对前景黯淡行业的偏见。

7、合成谬误。

二、股利的重要性

1、股利说明利润的真实性。

2、股利留在公司内获取高回报通常是不现实的，因为没有那么多高成功率的高回报投资，也因为管理层的委托代理问题。所以股利优于不分红。当然回购有税收优势，但回购并不稳定。

3、股利再投资的重要性，尤其长熊市。相当于很长时间的底部低吸。美元平均成本。