读书笔记|指数基金入门读物

What 基础概念

什么是基金

基金，英文是fund，广义是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。

装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金。

装入各种企业债、国债，就是债券基金。装入各个公司的股票，就是股票基金。

装入股票和债券，就是混合基金。（一般的股票基金，依赖于基金经理的投资水平，基金的业绩好不好跟很大程度上取决于基金经理的能力；而指数基金的业绩跟基金经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。）

什么是指数

每一个指数都有一个点数。这个点数就是指数背后公司的平均股价。指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。 什么是股票指数 开发指数的机构主要有两类：证券交易所和指数公司。 国内有三大指数系列。上海证券交易所（简称上交所）开发的上证系列指数，深圳证券交易所（简称深交所）开发的深证系列指数，以及中证指数有限公司开发的中证系列指数。 美国主要有三大指数：纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数。 香港：恒生公司开发的指数，例如恒生指数和H股指数。

Why 为什么选择指数基金？

指数基金的好处 1. 长生不老：没有一家公司可以长生不老，但是指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上，指数的寿命与国家的寿命等同。所以只要国家有一个稳定的环境，指数背后的公司就能创造越来越多的盈利。或许某些年份遭遇困境，盈利会下滑，但长期看盈利会不断上涨。这是指数长期上涨的根本动力。买指数基金就是买国运。 2. 长期上涨：指数背后的公司每年赚的钱会不断投入再生产，这样来年可以带来更多的盈利。利滚利会推动指数不断上涨。 3. 成本低：管理费：基金公司主要来源，主动型基金一本收取1.5%位管理费。托管费是交给基金的托管方的。基金的庞大资产，并不是直接存放在基金公司，一般会在第三方托管方，例如某家大型银行。托管费就是支付给托管银行的费用。国内托管费平均在0.14%左右。 指数基金的分类 宽基指数和行业指数 宽基指数基金 1. 上证50指数（000016） 上交所挑选的沪市规模最大、流动性好（容易按理想价格卖出）、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反应沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。只有上交所的股票，没有深交所的股票。这种大公司也被称为蓝筹股，代表规模较大、有较大影响力的公司。 指数基金从交易渠道上可以分为场内指数基金和场外指数基金。这个场指的是证券交易所。场内基金在证券交易所上市，可以有“申购赎回”和“买入卖出”两套交易体系，其中买入卖出方式需要在证券交易所中进行，是通过股票交易软件来操作的。如果基金没有在证券交易所上市，那就是场外基金，它只有“申购赎回”一种交易方式。 2. 沪深300 从上交所和深交所选择规模最大、流动性好的300只股票。以大盘股为主，成份股数目比上证50多，也都是以大公司为主。从市值上看占国内股市全部规模的60%以上，是国内股市最具代表性的指数。 追踪同一个指数的指数基金，因成份股的挑选规则都一样，所以高度雷同。由此也可以看出，指数基金有明显的先发优势，即早期推出的沪深300指数基金的规模远比后期推出的基金规模大。 挑选指基的思路：第一种，寻找费用最低、误差最小的品种。因为基金费用越低、误差越小，指数基金的表现就越贴近于指数。第二种，寻找有特色的增强型指数基金。增强型指数基金在追踪指数的基础上做一些操作（打新、量化模型等）来赚取超额利益。增强操作不公开，能否长期持续不保证。 3. 中证500（000905） 中证500指数跟沪深300、上证50没有重合，是国内中型公司的代表。 4. 创业板指数 主板市场也被称为一板，对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。对于达不到主板上市的小公司可选择在二板（创业板）上市。 创业板综指（399102）是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的。创业板指数（399006）是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的。 5. 红利指数 不像上证50、沪深300、中证500、创业板一样用市值加权（股票规模越大，权重越高），而是按照策略加权（红利指数是按照股息率来决定权重）。上证红利指数，中证红利指数，深证红利指数，红利机会指数。 高股息率在熊市更有优势。能持续发放现金股息的公司盈利能力和财务健康状况好的概率高。 6. 基本面指数 另一种策略加权指数，从营业收入、现金流、净资产和分红四个维度（过去5年数据）衡量企业基本面。 7. 恒生指数 中国香港上市的公司中规模最大的50家企业 投资于中国香港、美国等市场的基金品种，我们把它们称为QDII基金。QDII的意思是合格境内机构投资者。我们可以把这种基金理解成一种“代购”。如果是个人用人民币兑换外币，每年有额度限制，但是申购这些QDII基金，并不占用个人的外汇额度 港股通于2014年成立，开通港股通后，个人投资者可以很方便地投资中国香港股票市场的股票 8. H股指数 如果一家公司在内地注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股了。H股指数是内地公司在境外的代言人，与内地经济紧密相关，但以境外投资者为主。 9. 上证50AH优选指数 利用AH股轮动策略，买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个。 10. 纳斯达克100指数 包括很多新兴经济体 11. 标普500指数 美国传统经济的代表，类似国内的沪深300指数（巴菲特多次推荐的指数基金） 投资QDII指数基金的风险：外汇额度不够导致暂时申购 行业指数基金 行业指数基金的主要两种组成方式：标准的10个一级行业分类，或者按照某个主题划分的主题行业 值得投资的行业，主要是两类，一类是天生更容易赚钱的优秀行业，像医药、必需消费、可选消费、养老，以及相关的主题行业。另一类是在周期底部也能盈利的强周期性行业，像金融行业中的银行、证券、保险、地产行业、能源行业、部分材料行业等。 银行股投资：如果想专门投资银行业，则可以投资银行业的指数基金。一种选择是投资上证50指数、基本面50指数、H股指数、50AH优选指数等相关的指数基金。国内的银行股规模都比较大，所以在这4个以投资大盘股为主的指数中，包括了很多银行股。投资这4个指数，也就意味着在很大比例上投资了银行股 证券行业并不适合买入后长期持有。证券行业可以说是不适合长期持有的行业的一个典型。

How 如何投资

判断价格与价值的关系，在价格低于价值（被低估）的时候去投资。 常见估值指标 1. 市盈率 公司市值/公司盈利（PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）最具参考意义的是静态市盈率和滚动市盈率。静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润，滚动市盈率是取用最近4个季度财报的净利润，动态市盈率是取用预估的公司下一年度的净利润。 市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。例如某个公司的市盈率是10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。 利用市盈率可以估算市值。一个公司一年赚100亿元净利润，市盈率是10，其市值就是1000亿元。 市盈率的适用范围：流通性好（能够以市价成交）、盈利稳定（不会有太大波动）的品种，警惕“市盈率陷阱”。市盈率使用于宽基指数，周期行业如证券行业不适用市盈率。 2. 盈利收益率 市盈率的变种。盈利收益率=E/P，代表假如我们把一加公司全买下来，这家公司一年的盈利能够给我们的收益率。一般来说，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。 3. 市净率 指每股股价与每股净资产的比率，即账面价值。PB=P/B（P代表公司市值，B代表公司净资产）。当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值。 ROE（企业运作资产的效率）、资产的价值稳定性、无形资产和负债大增会亏损会影响市净率。ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也越高。资产价值稳定性衡量资产是否随时间增加贬值，资产越稳定，市净率的有效性越高。无形资产越多，市净率越没用参考价值。 4. 股息率 股息率衡量的，就是现金分红的收益率。股价越低，股息率越高。股息率=股息/市值。盈利收益率=盈利/市值，分红率=股息/盈利，所以股息率=盈利收益率*分红率。一般企业的分红率在很长时间内都不会变。 如何挑选指数基金 挑选指数基金，一般有两种思路。第一种思路是寻找费用最低、误差最小的品种，这是“指数基金之父”约翰·博格所提倡的。因为基金费用越低、误差越小，指数基金的表现就越贴近于指数。这也是挑选指数基金最常用的方式。 第二种挑选指数基金的思路，是寻找有特色的增强型指数基金。（在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。） 分级基金 分级基金(Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。 它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。 盈利收益率法挑选指数基金 在盈利收益率高的时候才开始定投，在盈利收益率低的时候停止定投，甚至卖出。 ü 当盈利收益率大于10%（且大幅高于同期无风险利率，可用十年期国债收益率当做基准）时，开始定投。 ü 盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额。 ü 当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出基金。 目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单，当盈利收益率大于10%时就可以投资，小于6.4%时就可以卖出。 博格公式法挑选指数基金 指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金的每年的盈利变化率。 初期股息率和市盈率可以很容易查到，未来市盈率如何变化我们无法预测，但市盈率的变化规律是，长期来看市盈率会在一个范围内呈周期性变化。首先，要统计一下指数历史市盈率的波动范围；其次，再来看当前的市盈率处于历史市盈率波动范围的哪个位置。如果当前市盈率处于历史较低位置，那么未来市盈率大概率是上涨的。也就是说，可以在市盈率较低的时候买入，这样通过市盈率的变化，未来市盈率大概率会上涨，就能获取正的收益 盈利率难以预测，对于指数基金来说，只要国家经济长期发展，盈利就会长期上涨，但上涨增速不确定。 ü 在股息率高的时候买入。 ü 在市盈率处于历史较低位置时买入。（以上这两点往往是同时发生的。） ü 买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。 博格公式的变种 P=B*PB，股价用市净率来衡量，指数基金年复合收益率等于指数基金每年市净率的变化率加上指数基金每年净资产的变化率。 在指数背后的公司盈利下滑或盈利周期性变化时可使用，但要求公司盈利虽不稳定但在困难的时候也不会亏损。 指数基金估值方法小结 对于盈利稳定的价值指数，可以采用盈利收益率法来投资。投资的时候波动小，确定性高，持有过程中又能享受到高股息收益，是最适合普通投资者入门的方法，也是普通投资者主要采用的策略。 对于成长指数和周期指数，可以分别使用博格公式及博格公式的变种来投资，这两种方法需要我们分析指数的历史估值走势，需要分析当前估值所处的位置。 对于困境指数，直接放弃，这类指数投资风险大，收益可能还很不理想。

定投策略

盈利收益率法+定投

在盈利收益率大于10%的时候坚持定投。

盈利收益率小于10%，大于6.4%的时候暂停定投，继续持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。

盈利收益率小于6.4%的时候卖出。

博格公式法+定投

在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。

市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种。

当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。

定投的年复合收益率

在Excel表格中来使用IRR公式。IRR（B2：B9），B2：B9为7个月每个月定投的金额（假设为1万元）及期末持有市值（即假设卖出全部基金可得到多少现金，假设76518元），IRR（B2：B9）意思为计算每月投入和最后收回现金的实际收益率，计算出约为2%，这个数据是我们定投的月均收益率。年复合收益率=（1+2%）*12-1=30%，则年复合收益率为30%

IRR收益率适合计算定期投资的收益率，如果投资日期不确定，可以用XIRR来计算。

对分红的处理

在指数基金的低估区域，分红适合再投入；而当指数基金不低估的时候，分红可以投入到其他低估的品种上

定期不定额

定期不定额可以让定投收益更大化。

盈利收益率法：

以盈利收益率首次达到10%以上时的投资金额为基准，之后每个月定投的金额=

博格公式法：

定投放大器n：设置n＝1，效果就已经不错了。资金比较多可以设置n＝2。

指数基金是一种风险比较高的资产，可以用100减去自己当前的年龄，用得到的数值加上百分号就是适合投入到指数基金中的资金比例。

债券基金

从长期看，我国债券基金过去十几年的平均收益率大致在6.4%左右。利率有降就有升，未来国家提升利率的时候，债券基金的表现就会弱于历史平均了。

往往股票市场表现好的时候，债券市场会差一些；股票市场表现差的时候，债券市场表现会好一些。两者有一定的负相关性，很适合作为没有低估值指数基金可投资时的过渡品。

如果市场上没有低估的指数基金，可以投资债券基金品种；如果债券基金也不合适，可以选择银行理财或货币基金。

定投计划表

1. 梳理现金流

1) 我的家庭月收入是____元，家庭月开支是____元。

2) 每个月的剩余资金____，我打算拿出____%的比例来定投（一般50%比较合适），也就是说，每个月我能用来定投指数基金的资金是____元。

2. 选择适合定投的指数基金

通过□公众号或者□指数网站，查找出当前处于低估、适合定投的指数基金有____只，分别是：____。

□我的每月定投资金少于1000元，可以选1只，我选择____；

□我的每月定投资金在1000~3000元或以上，可以选2~3只，我选择____，每只指数基金的定投金额分别为____。

3. 构建定投计划

1) 寻找适合自己的定投渠道

□我有过投资股票的经验，熟悉场内操作，可以从场内入手，券商____是，使用的股票交易软件是____。

□我是新人，刚开始接触定投，可以从场外开始入手，选择场外的定投平台是____。

2) 确定每月的定投日期

我选择每月____日作为定投日进行定投，原因是（比如这是每月发工资后的第一天），将本月定投资金投入到低估值指数基金上。

3) 列出投资策略

我的投资策略是：

在指数基金低估的时候，坚持每月定投。

在指数基金恢复正常估值的时候，坚定持有基金份额。

到牛市指数基金高估的时候，分批卖出获利。

4. 做好定投记录

在记录定投信息的时候，主要需要记录的是：定投的时间、定投的操作（买/卖）、定投买入或卖出的品种、定投买入或卖出的总金额、成交的基金份额数量、买入或卖出的估值。

◆ 长期投资的心理建设

很多时候需要我们摒弃内心的心理干扰，像一个机器人一样去一丝不苟地执行计划，面对恐慌和贪婪也岿然不动。

◆ 看到上涨，定投下不去手怎么办

低估是一个区域，不是一个点。

为了保证定投能够长期坚持下去，一份落在纸面上的计划是必不可少的。这个计划或许会比较粗糙，但可以帮我们避免心理上的动摇：每当我们动摇的时候，可以看看当初自己制订的计划。

◆ 长期投资的心理建设

很多时候需要我们摒弃内心的心理干扰，像一个机器人一样去一丝不苟地执行计划，面对恐慌和贪婪也岿然不动。

◆ 看到上涨，定投下不去手怎么办

低估是一个区域，不是一个点。

为了保证定投能够长期坚持下去，一份落在纸面上的计划是必不可少的。这个计划或许会比较粗糙，但可以帮我们避免心理上的动摇：每当我们动摇的时候，可以看看当初自己制订的计划。