《聪明的定投》：总结常见的3种基金定投思路

读完金老师（雪球、公众号ID：持有封基）的《聪明的定投：让工薪族理财不再难》，最大的感触是打开了我认识基金定投的一扇窗。如果说银行螺丝钉的《指数基金投资指南》和《定投十年财富自由》是基础知识的科普，这本书算是定投方式的细化延伸。借着书中金老师提到的3种指数基金投资策略，我整理了常见的基金定投思路。

一、定投策略1：估值定投

在银行螺丝钉的两本书里提到了4个基金估值指标，分别是市盈率PE、盈利收益率ROE、市净率PB和股息率。具体的估值方法提到了两种，分别是盈利收益率法和博格公式法。

盈利收益率法的策略如下：

盈利收益率 > 10%，分批投资；

6.4% < 盈利收益率 < 10%，坚定持有已经买入的基金份额；

盈利收益率 <6.4%，分批卖出基金。

适用于盈利稳定的指数，比如上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。

博格公式要复杂一些，指数基金年复合收益率 = 投资初期股息率 + 每年市盈率变化 + 每年盈利变化率

在股息率高的时候买入

在市盈率处于历史较低位置时买入

买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高

适用于盈利呈高速增长态势或周期变化的指数，可以使用博格公式对其进行判断。

银行螺丝钉的公号每个开盘日公布的指数估值数据、蛋卷基金的指数估值、蚂蚁财富的指数红绿灯都是估值定投策略。

二、定投策略2：均线定投

引用书中的原话：“所谓均线，就是往前推N个交易日的收盘价的平均值。当天收盘负偏离越厉害，我们认为将来上涨的可能性越大，反之，正偏离越厉害，我们认为将来下跌的可能性越大，这是基于均值回归的观点。”

也就是以均线为基准，当指数大幅低于均线时加大定投额，当指数大幅高于均线时适当降低定投额。

这里的均线可以设置60日、180日、250日、500日等等，不要过长也不要过短，要以我们定投的时间为准。

以蚂蚁财富的均线定投策略为例，我们设置基准定投额后，根据系统设定的级差和实际扣款率，确定实际定投额，在这里 实际定投金额 = 基础定投金额 * 当期扣款率。

这里有个坑是基金选择的参考均线，参考均线要以基金的实际情况为准。你要是定投了医药类指数基金，参考指数设置成创业板指就不太合适了，这种错误可能直接导致智能定投的效果比普通定投还差。

三、定投策略3：价值平均策略

这种策略是《聪明的定投》这本书重点推荐的方法，所谓价值平均策略，就是要求每次定投时通过增减投资金额，使得投资后的价值线性增加，保持价值平均而不是成本平均。

书中给出了一个具体的例子：假定一个定投品种定投4次，第1次和第4次的净值都为1，第2次的净值涨到1.1，而第3次的净值跌到0.9。

用成本平均策略，每个月定投的成本都是1000元，定投4次累计的成本是4000元。经过4次定投，累计成本4000元，累计价值=1000+909.09+1111.11+1000=4020.20元，赚了20.20元，收益率为0.51%。

用价值平均策略，第1个月是和成本平均策略一样，定投1000元。

第2次定投时净值为1.1，为了保证累计价值是2000元，累计份额=2000/1.1=1818.18，扣除第一个月的1000份额，第2个月只投了818.18的份额，比起成本平均的同期909.09要少很多，定投金额是900元，比成本平均少投100元。之所以少投，是因为净值从1.0涨到了1.1。

第3次定投时净值为0.9，累计份额=3000/0.9=3333.33，第3个月需投3333.33-1818.18=1515.15份额，定投金额为1363.64元，比成本平均在同期多投363.64元。之所以多投，是因为净值从1.1跌到了0.9。

第4次定投时净值为1.0，第4个月需投4000-3333.33=666.67份额，定投金额为666.67元，比成本平均又少投了333.33元。

所以4次定投合计为3930.30元，比成本平均少投了69.70元，收益率=49.70/4000=1.77%。花了比成本平均少的投资，反而比成本平均策略多赚了3倍多的钱。主要原因就是价值平均策略在涨的时候少投了，跌的时候多投了，最后即使净值回到原点，盈利也要比成本平均高。

在书中金老师写到由于中国股市牛短熊长，可能出现1000多倍资金的需求，为了避免发生这种极端情况，我们可以设定一个阈值，比如最高定投额限制为5倍的起始定投金额。

你可能回想这种定投策略好麻烦，每次都要算好多，其实蛋卷基金的智能定投就是一个一次设定后，自动计算、自动扣款的价值平均策略定投方案。

总结

简单梳理了下基金定投的策略，希望以后定投指数基金知道为什么要定投、要定投多少，理财真是需要慢慢深入研究的课题，希望自己日拱一卒，继续坚持。