中国债券市场

债券是非常重要的投资工具。在2007年之前，我国债券市场市值一直超过股票市场市值，在以美国为代表的国外市场上，债券市场市值通常是股票市场的2-3倍。

债券也是一个很重要的融资手段，发债主体可分为政府、金融机构和企业三大类。

政府是最主要的债券发行主体，它通过发债弥补财政开支缺口，美国政府就是全球最大的债券发行者。

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发债的金融机构可以细分，在中国一般分为政策性银行、商业银行、证券公司和其他金融机构。

政策性银行，包括国开行（目前处于改制中）、进出口银行和农业发展银行，所发行的债券被称为政策性金融债，由于它们承担着政府职责，因此所发债券被称为政策性金融债，由于它们承担着政府职责，因此所发债券的信用等级接近国债。从历史平均水平来看，它比同期限国债的收益率仅高出40-50BP，反映了二者信用等级的微小差别，但更多的是反映二者税收待遇的不同。

在中国，国债是免税的，而政策性金融债的利息收入需要缴纳所得税，这种差别产生的利差被称为税收利差。企业同样存在发行债券来融资的需求，属于直接融资方式的一种，这通常被称为直接融资。一个公司发行的股票仅有优先股与普通股的差别，但一个公司发行的债券可能花样繁多，从发行期限到偿还等级，从是否担保抵押到是否利率浮动，债券的条款可以有很多变化，因此，债券分析比股票分析更为复杂。