加尔布雷斯的1929

印象中以前接触过《1929大崩溃》，不过这个噱头似的书名并没让我多留意，前两天无意在加尔布雷斯的随笔集中得知竟然是这位老先生的作品；想读这本书，除了作者的原因，还有个直截了当的想法，就是加老对1929年大崩盘的分析，是否还能够部分用来解释从6000多点一下跌倒2000多点的A股。

  

这是本只有136页的小册子，因为看书速度比较慢，花了一周时间。加尔布雷斯是少有的几位能够把经济学知识讲得通俗易懂的大师级人物，这本书的可读性并不太差，之所以这么说，翻译大打折扣，很多普通的经济学名词都译得不知所云，整本书我现在想得起来的只有第一章和最后一章。

  

整本书回顾了1929年大萧条危机发生前后华尔街和华府里各色人等的行为，文末是对危机后果以及原因的分析。

  

1929年美国股市崩盘之前，房地产曾有一轮十分火爆的行情，佛罗里达州得天独厚的地理条件成为投机客的麦加圣地。“佛罗里达州的房地产价格暴涨，包含了传统泡沫的所有因素”，加尔布雷斯继续认为这其中最重要的的因素就是投机心理：“随着时间的转移，人们透过增值的事实去探究其原因的倾向大大减弱。只要出于盈利目的，为卖儿买的人数供给的增加足以维持价格上涨的速度，人们就没有不这样做做的道理。”20世纪最伟大的骗子庞氏（Charles Ponzi）就是在这场房地产投机盛宴中横空出世的。

  

反观A股和房地产市场的关系，以及美国最近爆发的“两房”危机，历史似乎又是在重复上映。尽管在A股日日见红的顶峰时，开发商和他们的皮条客列出种种理由，其中最常见也就是最被大众认可的莫过于“真实需求理论”，中国的城市化进程尚未完成，在土地制度处于政府的严控之下，目前房地产供给严重不足。但现在有谁还敢拿这个“理由”来托市？

由此可见，在一个疯狂证券市场的投机风潮一定会波及到商品市场，导致他们的价值被高估，而房地产市场又最容易被投机客觊觎。

  

加尔布雷斯在说到佛罗里达州房地产泡沫时，“生活在这个世界上的不是被说服而相信的人们，而是寻找理由去相信的人们”，“世界”这个词或许可以换着“泡沫”，这同样适用于中国当前的房地产市场。

  

“投资信托”是大崩盘中倒下的第一块多米诺骨牌，以现在经济学的分类法，它应该可以归到金融衍生产品的行列。无独有偶，在次贷危机发生一年之际，华尔街上越来越多利用金融衍生产品来欺骗客户套取佣金和管理费的黑幕逐渐暴露出来，这些依靠复杂的数学模式设计出来的衍生产品，不用说普通投资者，专业人士也常常一知半解，所以现在媒体开始有声音，华府要采取行动来限制衍生产品的开发。看来，这个问题的根子不是一天两天就埋下来的，而围绕金融衍生产品的创新的争论，估计也不会就此消失，因为华尔街在美国政治生活中的有着超凡的影响力。

  

文章末尾加尔布雷斯在解析狂热投资出现的原因时，他的观点与众不同，“流动性”、“利率”、“信贷供给”，这些传统的因素他认为不是最重要的，“人们的情绪远远要比利率和信贷供给重要。大规模的投机需要普遍的信任感和乐观情绪，并且必须坚信普通老百姓都渴望发财。”援引文中的一个故事，“上午十点到下午三点，经纪人事务所里挤满了坐着或站着的顾客，他们挤在这里两眼紧盯着显示牌，而不是去做自己该做的事情。在某些客户室里，难以找到一个能够看见行情显示牌的地方，无人有幸能够查阅自动收报机的纸袋。”这副景象，又和2007年的A股何等相像。

  

不过最终加尔布雷斯分析大崩盘导致的大萧条的原因时，倒是中规中距，“极不平等的收入分配”、“公司结构不合理”、“银行结构不合理”、“成问题的对外收支状况”、“经济知识贫乏带来的低效的经济政策”是持续近八年的大萧条的成因。