货币信用与资产价格

彭文生的此书，好。
好在何处？首要的当然是贴地气，谈的问题都是最近我们最关注的，包括通胀，房价，货币，人口。有的也许会觉得太赶时髦了，因为这本书还谈到了城镇化。

其次是专业。财经书籍，尤其是国内，专业的当然有，但论述清楚但又全面的，其实不多。林毅夫近期出了一些心得，但主要还是介绍推介自己的理论，对普通读者而已，身姿的确不够低。（这也许能部分解释，为什么一帮愚蠢的媒体人只盯住他所说的那句8%能20年的事儿。）

彭文生的此书脱胎于大量的宏观研报，面对的是专业投资者，自然说的都是靠谱的话，逻辑要有，观点要有，结论也要有。又毕竟专业投资者不是好糊弄的，所以玄虚是在这里不存在的，夸张也是没有的，这里就是一个实在。

我这本书拿到有近1个月，本来是觉得一两天就看完了，但最终是到现在还在看。不是我读的慢了，是这本书的信息量，对于我这个层次的读者来说，也足够大。

正因如此，我在这谈的，也就是仅仅是一些印象和对一些篇章的认知，不全面，也可能有偏颇。

给我印象较深的是彭对货币信用周期（金融周期）与资产价格的关系的论述。彭的看法是，此类危机之后，人们终于发现了资产价格，货币信用方面的认知不足。

资产价格是这样的。资产价格的波动对金融影响甚大，但以前大家认为这多数是短期影响，但实际上，长期影响也是存在的，且现在还很难估量。

货币信用周期方面，以前的央行总盯着通胀，所以重视利率，以为无通胀，低利率则无问题，实际上，货币信用变动的中长期影响也是重大的，且难以把握。

实际中，资产价格和货币信用这一对互相影响厉害，所以其一起带来的泡沫和其破灭影响都非常大。

顺周期是它们的特点，所以当房地产上升阶段，信用扩张会随之上升，反过来，信用扩张又会刺激房地产进一步上升。这两者会一直相互促进使其螺旋上升，直到泡沫破灭。

但是，在下行阶段，同样的两者会互相刺激对方下行和收缩。这样就造成严重的经济紧缩可能。

所以，理解货币信用周期和资产价格关系意义较大。这其中，最重要的两个指标，就是银行信用和房地产价格。

近期，钱荒的问题引起大家关注。这实际上可以纳入到货币信用周期的这个范畴内考虑。不过，由于此次的钱荒是央行主动引起，所以，也就不能把它当成一个真实的情况考虑。但是，如果真的出现了钱荒，那么按照以上的理论，则房地产价格肯定是另外一个敏感的指标，必须关注。实际上，现在其实也有很多人在讨论此次钱荒对房地产的影响。

彭文生认为，按照以上的螺旋逻辑，中国的货币信用扩张和房地产为主的资产价格经历了繁荣的上半场，但是，影子银行的风险已经出现，在下半场，关注货币信用和房地产的关系是一个重要的内容。这也是未来的一个主要的经济风险。

我个人很以这种论述为然。不知道别人怎么看。

以上只是就信用和地产的话题所进行的讨论。实际上，彭的书涉及的其它内容还是非常多。我要么没读完，要么也不在这里复述了。

推荐此书。