大而不倒

这本书以场景来展现一幕又一幕的故事，情节紧凑，但侧重于摆事实，引发个人的思考。#大而不倒# 这一部是关于华尔街和华盛顿如何从危机中拯救他们和他们的金融系统的记录。这本书是由安德鲁.罗斯.索尔金采访了卷入危机200人后所得到的第一手资料。 我阅读了这本书以及将看了两遍大而不倒的纪录片，真的给了我很多启示。在这本书里有大量的场景描写，但是他并没有写人物心理，作者的目的是想把大量的事实摆在我们面前，让我们去思考，去揣测，去了解，留下无限的遐想。 这本书首先是写贝尔斯登的倒下，政府为其有毒资产担保，因此才有摩根大通接受并购贝尔斯登。而这是个噩梦的开始，因为存在于贝尔斯登的有毒资产，存在于每个金融机构，甚至全球。为了实现居者有房的美国梦，银行首先对信用条件好的客户进行放贷，然后由于看到房地产的吸引力，因此银行开始放低贷款条件，对低信用者进行放贷。但银行意识到这是一个有风险的事情，那他们就需要分散风险，怎么做呢？当然是借助新兴的复杂金融衍生产品来分散风险。他们将大量的房屋抵押贷款进行打包，然后进行证券化，变成具有一定现金流的证券后，经过重新组合和分拆，它们就变成具有吸引力的投资产品，被称为担保债务凭证。许多投行以及其他金融机构都去购买，然而为了分散风险，又去美国国际集团（AIG）购买保险，以保证收益分散风险，而AIG则可以赚取手续费。担保债务证券它们被销售出去，随后贷款的风险就会在销售过程中分散传递到无数的市场参与者那里。由于复杂金融衍生产品的使用日益增长，房地产市场与金融体系的关系已经非常复杂。 在贝尔斯登倒台后，投资者都恐慌了，他们不知道他们手中的次级抵押贷款到底值多少钱？正是这些金融机构之间即为密切的相互关联带来了巨大的风险。银行大量拥有这些新型金融产品的后果是，不知不觉中，银行之间相互依赖，一旦有一家银行倒闭，那么接下来其他银行就会像多米诺骨牌一样接连倒下。 接下来遭殃的便是雷曼兄弟，因为它在金融创新的背景下，为了收益采取激进的投资方法，手中持有相当一部分的担保债务凭证，而且它现在的内部管理相当混乱，对冲基金在做空，投资者正在撤资，股票被抛售，一切如同噩梦般袭向迪克.富尔德。原本雷曼兄弟仍可以在并购的情况下存活，可惜迪克.富尔德太过于自负，也应该说过于经验主义，他以为他仍然可以扛过这次灾难，一切都会好起来。于是，当巴菲特要求优先股时，他拒绝了，当韩国发展银行的闵裕圣提出只收购优质资产拒绝房地产资产，他又再一次搞砸。最后政府明确表示不为其兜底，市场的信心崩溃了，雷曼的股价不断下跌。雷曼一旦倒下，下一个就是美林证券。于是保尔森尝试撮合巴克莱银行收购雷曼，或者美国银行收购雷曼，并且其他的十大行承担有毒资产的损失。但事情往往不如人意，美林出于自身的利益，他们和美国银行私下协议，美国银行收购了美林。于是保尔森寄希望于巴莱克银行，结果在其他十大银行都愿意承担损失的时候，英国监管部门却没有通过这个买卖（巴莱克银行是英国的银行）。雷曼破产了。 祸不单行，AIG由于缺乏现金也遇到了财务危机，然而AIG一旦倒下，影响的是美国人生活的方方面面，这就是所谓的大而不倒吧！雷曼兄弟的倒下，掀起了金融海啸，接下来投资者对于摩根士丹利、高盛等大行也开始不信任。整个金融体系是建立在投资者信心之上的金字塔，一旦金字塔下方的信心开始崩塌，整个金融体系也开始以排山倒海之势倒下。而引起投资者信心崩塌的却是无节制的冒进。华尔街和华盛顿如何拯救他们自己？保尔森考虑了两种方案，一种是CASH FOR ASSET，另一种是CASH INJECTION。保尔森一开始想采取的是现金换资产，因为他们认为资本注入来控股银行是社会主义国家的做法。于是和国会要7000亿美元救市，但国会认为没有具体条款之类的一开始拒绝了，后来在看到经济形势十分的紧急，在第二次投票时才才同意。 但一切都来不及了，现金换资产的方式太慢了。于是保尔森不管不顾只能采取现金注入的方式。终于一切都稳定了下来，但是美国的经济已经遭受到了巨大的伤害。 看完这一篇文章以及纪录片，我一直是处于十分紧张的状态，在这里危机的紧迫感迫使你身临其境。雷曼兄弟的陨落，可以说和迪克.富尔德有脱离不了的关系，如果他能不那么意气用事，不自以为是，审时度势，及时止损把雷曼兄弟处理掉，后面也不会有这样的后果。这也给我们启示，一旦金融体系中任何一个环节出现了问题，我们就要及时止损。迪克.富尔德在这件事体现的是人类的劣根性：总以为自己足够强大，根本不会倒下，但事实并非如此。 整个金融体系都是紧密联系在一起的，每一个金融机构之间看似毫无瓜葛，其实都在一条船上。在这里贝尔斯登的倒下，就如同推倒了多米诺骨牌的第一张牌，接下来是雷曼兄弟，美林，美国国际集团，摩根士丹利，高盛。当发生灾难时，谁也不能独善其身。即便是竞争对手，我们也必须去帮助，因为帮助他们，就是帮助自己。 金融系统和实体系统其实看似剥离，一旦金融系统高度发达，它促进了实体经济的发展。但另一方面，金融系统一旦出现问题，它会感染健康的实体经济，金融系统和实体系统之间如同双生树，彼此命运相互纠缠。通用电气原本是一家非常健康的公司，但是因为银行出现了问题，他无法获取到他日常经营所需要的现金，导致他日常活动受到了限制，金融系统的危机正在感染着实体经济。在2008年的时候，由于我国的金融受到了很强的管制，所以我国受到的冲击相对较小，但是过去十年了，我国金融创新极度发展，那么这些金融创新比如现金贷，余额宝，比特币，银行理财等，没有受到一定的管制，在监管眼皮下运作的话，都是很可能引起系统风险的。让其在野蛮生长中，找到一条路，然后再进行监管的思路是对的吗？会不会在野蛮生长中孕育着危机的种子呢？这或许是值得我们去深思的。 这篇故事里有一个特别有意思的小故事:一个小男孩看到水坝破了个洞，于是他去堵住了，但是他想起老师跟他讲的道德风险，他认为这是建水坝公司的责任，他不应该帮他们的忙，这样做会鼓励他们建立更多质量差的工程，另外这里的人太蠢了，他们不应该把房子建在洪水区，于是小男孩自顾自地走了，还没等他到家，堤坝就被冲毁，方圆几里内的居民全部在洪水中丧生。如果这个小男孩堵住漏水口，等救援，或许周围的居民都可以幸免于难。监管者就是这个小男孩，其他人闯了祸，他们为了大局，必须要把这个窟窿补上，以防止系统风险，然后在解决完这个窟窿之后，在想法子如何去预防产生窟窿，而不是说这是其他人自己闯的祸，让他们自己去收拾，这是为了防止道德风险。 造就危机的是人类的贪婪和恐惧，贪婪创造了繁荣的泡沫，恐惧刺破了泡沫。 书很值得一读，他山之石，可以攻玉。这本书所呈现的事件对于探索一条适合中国国情的系统性风险监管和宏观审慎监管的监管之路，具有很强的借鉴意义。