投资中的均值回归

我个人也经常做一些投资。我特别喜欢短线投资，主要就是受益较快，而当前股票市场并不怎么景气。

在统计学范畴，很少会有比均值回归更有趣的概念，原因有二：首先，人们几乎每天在生活中都能遇到。其次，几乎没有人理解它，因此均值回归成为人类做出错误判断的根源之一。

——佚名

加里•史密斯（Gary Smith）美国波莫纳学院经济学教授，统计学家、数据专家、经济学作家。获得了耶鲁大学经济学博士学位，并在耶鲁大学任教。曾两次获得教学成果奖，出版了十二本书，包括《标准偏差》《超越比赛》《货币机器》等。

1965年，加德纳兄弟曾经写过一本名为《笨蛋如何打败华尔街的聪明人？你也可以》得畅销书。如果笨蛋可以跑赢市场，我们当然也可以。他们提出的方法论叫做笨蛋的诗歌策略。嗯，笨蛋都是个策略创造了25%的平均收益率，在1973年到1993年的20年间。

他们的投资方法是：

1.在年初计算30只道琼斯（以下简称指数）指数股票的股息回报，例如在2013年12月31日，可口可乐的股价为每股41.31美元，当年的股息为每股1.12美元，因此他的股息回报率为1.12美元除以。41.31美元等于0.0271或者说这只股票的回报率为2.71%。

2.从这些股票中找出十只回报率最高的股票.

3.在上述十支股票中选择股价最低的五只.

4.在上述五只股票中去掉股价最低的那只。

5.将你的个人财富的40%用于购买五支股票中股价排名倒数第二的股票。

6.将你个人财富的20%购买。其余的三只股票。就像专栏作家巴里所说的那样。这些都不是我编造出来的。

而这些内容看起来如此的复杂，其实就是他们根据前20年的呃数据变化所制定出来的东西。但是请不要忘记，这是前20年之前的一切，一说20年之后同样适用。如果同样适用，便有价值。如果说只是输在20年中固定的某个年份起的相应的作用时，就这原来他是根本无用的，不值得引起我们所注意的。

在1997年，也就是提出笨蛋的四个策略，仅仅一年之后。加纳德兄弟调整了他们的方法论系统，将其重新命名为uv4。他们的解释恰恰证明了该理论的实际上源于于数据挖掘。为什么进行调整？因为历史证明uv4比笨蛋的四个策略更有效果。就像前面所说，如果一种数据挖掘策略只能在数据对应的年份有效，而在其他年份无用我丝毫不感到惊讶。到了2001年，加那得兄弟停止兜售哟uv4和笨蛋的四个策略，并承认了这两种理论的缺陷。可见笨蛋的四个策略真的是非常愚蠢。

在投机热潮与金融危机中，股市可能会在人行道上留下一个装满100美元的行李箱。当你觉得找到了赚钱的捷径是应该问问自己，其他投资者没有看见路上的100美元吗？自己是否忽略了一个具有逻辑性的解释。幸运的是，大多数投资者，低估了运气在股市中。扮演的角色，因而忽略了均值回归，而这正是我们可以充分利用的。

高增长的股票往往。令人失望，投资者如果仅凭直觉而不是理性的评判股票的价值，他们就只能看到短期的挣扎之后便认为得到了能够永久曾局的股票，但不幸的是，越高的增长率不可能长久。

在衡量一家公司的成功时，那些看上去似乎最成功的公司可能仅仅因为运气比较好，未来将趋于平均水平，如果投资者没有预测到这种均值回归效应，该公司的股价就会被炒得奇高。当均值回归效应起作用时，股价就会应声下跌。

1996年，彼得贝恩斯坦在他获得大奖的畅销书中。与上帝背道而驰，中传喜到职业投资经理记录同样受到均值回归效应的影响，今天热门经理在未来酒可能过气。最聪明的策略应该是解雇那些有着最佳纪录的经历。僵尸产交给那些表现最差的经理管理。这和卖出股价最高的股票买入股价最低的股票是一样的原理。贝恩斯。坦非常聪明，但就并不是智慧这种。最好的将变成最坏的，最快的将变成最好的。是一种赌徒式的判断。既“福羲，祸之所伏。”他显然是错误的，而且根本没有体现出均值回归的效应。

均值回归效应之所以发生，是因为有折最佳纪录的经理可能选，因为运气好，实际水平并不像表面上那样高超。来年他们可能更接近于平均水平，但不是低于平均水平。如果挑选股票有什么技巧的话，我们可以预期最成功的投资经理的表现将超过那些最差劲的投资经理。但是在未来他们的差距将不会像过去那么大，如果没有技巧，只是靠运气的话，我们不妨随机挑选一名经理或者干脆不雇佣部门经理，省下这笔钱，但我们没有理由去挑选最差的经历。一旦我们认识到运气对生活的影响无处不在，就可以在均值回归效应发生前与践踏，并且在发生时理解他，而不是。毫无根据的理论去解释变化，我们不仅不会被均值回归效应愚弄甚至可以利用它。均值回归效应是陷阱与机遇的结合，我们让我们避开陷阱，抓住机遇。