华尔街股市投资经典

詹姆斯・P・奥肖内西是奥肖内西资金管理公司（O’Shaughnessy Capital Management，Inc.）的董事长兼首席执行官，该公司位于康涅狄格州的格林威治，是一家著名的投资顾问公司。作者同时还管理四家奥肖内西投资基金。长期以来，奥肖内西先生一直被公认为美国重要的金融专家和股票数量分析方面的先驱。他被《巴伦》杂志称为“击败世界的人”和“统计怪杰”；《高收益》杂志则称他为“我们所遇见的最具创见性的市场观察家之一”；《福布斯》杂志把他的第一本书《向专家学投资》形容为“令人敬畏”并将其列为年度最佳金融书籍之一；《股票交易人年鉴》将《向专家学投资》评为“1994年最佳投资书籍”。奥肖内西的投资策略在《华尔街日报》、《纽约时报》、《华盛顿邮报》、《金融时报》、《洛杉矶时报》、伦敦的《每日邮报》、日本的《日经日报》等报纸，以及《新闻周刊》、《巴伦...

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詹姆斯・P・奥肖内西是奥肖内西资金管理公司（O’Shaughnessy Capital Management，Inc.）的董事长兼首席执行官，该公司位于康涅狄格州的格林威治，是一家著名的投资顾问公司。作者同时还管理四家奥肖内西投资基金。长期以来，奥肖内西先生一直被公认为美国重要的金融专家和股票数量分析方面的先驱。他被《巴伦》杂志称为“击败世界的人”和“统计怪杰”；《高收益》杂志则称他为“我们所遇见的最具创见性的市场观察家之一”；《福布斯》杂志把他的第一本书《向专家学投资》形容为“令人敬畏”并将其列为年度最佳金融书籍之一；《股票交易人年鉴》将《向专家学投资》评为“1994年最佳投资书籍”。奥肖内西的投资策略在《华尔街日报》、《纽约时报》、《华盛顿邮报》、《金融时报》、《洛杉矶时报》、伦敦的《每日邮报》、日本的《日经日报》等报纸，以及《新闻周刊》、《巴伦》、《福布斯》、《智慧理财》、《价值》、《金钱》等杂志上介绍过。奥肖内西先生定期在美国有线新闻网（CNN）和哥伦比亚广播公司（CNBC）的节目中露面。

1股票投资策略：方法不同，目的相似
传统的主动型投资管理业绩不佳
问题在哪里呢
研究了错误的对象
为什么股票指数是投资的好方式
确定投资业绩
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1股票投资策略：方法不同，目的相似
传统的主动型投资管理业绩不佳
问题在哪里呢
研究了错误的对象
为什么股票指数是投资的好方式
确定投资业绩
严格遵循既定策略是关键
始终一贯才能获得高收益
实践中确定结构的投资组合
本性难移
2不可靠的专家：获得出色业绩的障碍
人类的判断能力是有限的
问题在哪里
模型为什么能胜过人类
基本比率是枯燥乏味的
个体与总体
倾向于个人的经验
简单与复杂
一个简单的解决方法
3游戏的规则
过短的时间阶段毫无价值
这一次可不同
个别例子作为证据是不够的
可能存在的问题
游戏的规则
4按市值排列股票：规模的重要性
业绩相差多少
按绝对市值水平研究股票
小盘股收益较高，但高出的幅度不大
对投资者的启示
我们的两个基准
5市盈率：区别好坏股票的法宝
检验结果
大盘股票的情况不同
高市盈率是危险的
高市盈率大盘股的业绩同样糟糕
平均分组分析
对投资者的启示
6市价对账面值比：衡量价值的更好标准
检验结果
大盘股的波动性较低
“大盘股票”的基本比率结果更加一致
高市账比股票的表现十分糟糕
平均分组分析
对投资者的启示
7价格对现金流比率：用现金流来确定价值
检验结果
“大盘股票”的波动性较低
高价现比股票是危险的
“大盘股票”的高价现比策略同样表现不佳
平均分组分析
对投资者的启示
8价格对销售额比率：价值指标之十
检验结果
价售比低的大盘股表现良好
高价售比股票是带刺的
“大盘股票”高价售比组合的表现略佳
平均分组分析
对投资者的启示
9股息率：购买一种收入
检验结果
“大盘股票”完全不同
平均分组分析
对投资者的启示
10价值指标的价值
风险并不总是与收益相对称的
承担风险值得吗
寻找表现稳定的策略
“大盘股票”的情况不同
对投资者的启示
11一年期每股盈利百分比变动：高盈利是否意味着高收益
检验一年期盈利变动
“大盘股票”的一年期高盈利增长策略表现更糟
买入一年期盈利增长最慢的股票
“大盘股票”的一年期盈利低增长组合表现较好
平均分组分析
对投资者的启示
12五年期每股盈利百分比变动
检验结果
“大盘股票”的五年高盈利增长策略情况类似
平均分组分析
对投资者的启示
13利润率：投资者从公司利润中获益吗
检验结果
“大盘股票”表现略佳
平均分组分析
对投资者的启示
14资本收益率
检验结果
在“大盘股票”中要差一些
平均分组分析
对投资者的启示
15相对价格强度：胜者常胜
检验结果
“大盘股票”表现更佳
为什么价格表现起作用而其他方法失效
购买表现最差的股票
“大盘股票”也风行一时
平均分组分析
对投资者的启示
16利用多因素模型提升投资业绩
增加价格因素
其他价值因素如何
价售比是更好的指标
其他因素对“大盘股票”的增益略逊一等
价售比表现仍好
成长性因素效果如何
成长性模型
资本收益率仍然更有效
“大盘股票”波澜不惊
对投资者的启示
17全部股票的二因素价值模型
使用几种价值因素
检验结果
价值因素重叠
使用价售比的多因素模型
对投资者的启示
18在龙头股票中发现价值：一种基础价值策略
盯住标准普尔500指数的另一种策略
高市盈率甚至也妨害了“龙头股票”的收益率
低市盈率的帮助
高股息率仍很起作用
在牛市中也表现不凡
对投资者的启示
19寻找基本成长策略
传统的成长因素不符合要求
高收益是更有价值的因素
将两个模型组合起来构成基本成长策略
在“大盘股票”中成长策略的有效性有所降低
对投资者的启示
20将策略组合起来运用以达到经风险调整后的最佳表现
检验结果
组合策略也超过了“大盘股票”
对投资者的启示
21投资策略的排名
检验结果
绝对收益对比
风险分析
风险调整收益分析
对投资者的启示
22如何在你的股票投资中收获最大
坚持运用策略
只运用已经过长期考验的策略
在投资时坚持一贯性
坚持按基本比率投资
不要用最冒险的策略
坚持运用不止一种策略
运用包含多个因素的模型
坚持一贯性
股票市场不是随机的
附录：研究方法
数据
时间范围
样本组
收益
数据定义
公式
税收、手续费和市场波动成本
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