华尔街证券分析

谁在分析证券 买方60%：共同基金，养老基金，保险公司 卖方30%：证券公司 少数： 评级机构，市场新闻媒体，独立调查公司 分析师主要为三个类型的雇主工作： 1.证券公司 2.超过10亿美元资金的大型机构投资者 3.小型资产管理公司 证券分析师的工作： 1.撰写具体公司的研究报告 2.与机构客户一起评价投资对象与投资方案 》》》》大多数分析师是针对某一行业的 3.与投资银行部门进行合作 研究报告的功能： 1：分析盈利公告及管理层变动等消息 2：部分地在新消息的基础上，提出所研究的行业股票的投资方案 3：为读者提供书面的盈利预测值，给雇主提出买卖建议 另：争取对熟悉行业的咨询业务 如何获得收入：依靠分析获取交易收入 咨询费用+交易业务=总收入 连接上下头，一个指令，两笔佣金 分析师为准备做市或对预期价格变动进行投机的交易者提供信息 但是，由于利益分析师往往很难做出客观评价，多提出买入建议以争取投行业务获取收益。 主要的机构投资者： 大型共同基金，资产管理公司，企业年金，政府养老金，银行信托业务，保险公司。 收取0.5%-1%的管理费 分析师协助选股，并且是投资组合经历的智囊 正在消失的技巧： 买入并持有：买入价值被低估的股票，等待价值被发现》》》 内在价值法，相对价值法 为什么这些技巧被忽视： 1.需要长期持有，难以迅速带来收益 2.难以找到有利可图的投资项目 3.分析过程费时费力 4.巨额资金削弱个股重要性 5.部门轮换，市场时机把握，宏观金融以及数量型投资风格流行 新的投资技巧： 1.部门轮换：发现一个相对其他行业而言廉价的特定行业，投入资金。主要决策在部门转移而非公司研究。 2.市场时机把握：股价和市场协同运动，结合部门轮换法。 3.宏观金融：着眼全球选择行业与个股。 4.定量分析：发现短暂定价失衡，并使用可转换债券，期权，期货对于失衡加以利用。快速周转获取大量利润。 指数基金：持有构成指数的具有代表性的样本股票，模拟股票指数的表现。一旦建立，不再管理。 小型资产管理公司: 1.特殊选股技巧使资产组合的整体收益改观。 2.着眼有吸引力的小盘股。 3.对问题证券等复杂问题分。 》》》》收取固定比率管理费用 4.专注某行业。 对冲基金：提供20%的合伙利润。卖出看跌，买入看涨。 个人投资者：可怜的散户╮(￣▽￣")╭ 第二章小结： 三种部门，作用不一。主要介绍行业生态。

五步选股法： 1.研究可获得的事实依据。 2.准备一份有条有理的报告。 3.预测盈利和相关数据。 4.以正确的逻辑和可靠的原则为基础得出估值结论。 4.做出投资决策。 投资者对于股价预期的变化原因 1.市场终将认可其购买的股票。 2.公司经营状况将要向他预期的方向发展。 估值方式无法覆盖的影响股价的心里因素：贪婪和恐惧 而又以恐惧的影响为甚。对于IPO，采取博弈论的方式分析更为恰当。 短线投资者对于市场短期的股价变化影响力巨大。 行为依据：依据相关股票或相似情况下重复出现的交易模式来预测个股价值。 博弈论与市场分析：例 假意收购 虚假陈述 故事股票 股价变动的一般周期：首先被与其高价的投资者和短线操作者推至非理性高度，之后便遭遇科学估值投资者的打压。 四种主要的估值方法 内含价值法：一个公司的价值等于它对于未来股利的净现值 相对价值法：与同类公司做比较来判定一个公司的净值 收购价值法：确定它对于第三方收购人的价值，以此来计算公司的股价 技术分析法：研究历史交易形态并将其应用于未来，从而做出股价预测 内涵价值法：从盈利预测中推导出未来股利，将之贴现，得出股票现值。 缺陷：不适宜以下对象 不派发股票的成长型公司，不断亏损的老牌企业，作为清算与重组对象的企业 相对价值法:将给定公开上市股票的各种参数估值与同行业公司比较： 缺陷：1.很少有非常相似的公司以供类比 2.只关注相对表现和希望绝对意义上赚钱的矛盾 3.仅仅比较历史经营成果，忽视前景 收购价值法：公开市场交易的股价不低于它对一个财务状况良好的第三方收购者价值而言的70%-75%。弱点同相对价值法 技术分析法：只关心股价和交易量的交易形态。 其他估值方法：1.短线投资：跟随个股买进浪潮。 2.力图在行业与公司的估值参数达成新的一致前预测重大变换。 要求高，难度大。 第一章总结： 模糊与精确结合的学科，风险与收益并存的学科。