价值之道

这本书的主题5C价值管理体系综合了作者16年间在华润转型发展过程中的探索总结与可供分享的经验教训，吸收了诸多经理人，特别是一批背景各异、表现突出的财务经理人的真知灼见，也是作者25年来对企业经营管理的实践与思考的总结。

5C价值管理体系由资本结构（capital structure）、现金创造（cash generation）、现金管理（cash management）、资金筹集（capital raising）、资产配置（capital allocation）5个模块组成，这5个模块是构成公司价值的5个关键要素。其中，现金管理和现金创造与公司的回报与增长水平直接相关，资本结构和资金筹集体现公司的财务能力或者说是主要风险水平，资产配置推动公司的持续性发展，它们与管理实践密不可分，并在很大程度上澄清了公司经理人对价值管理经常存有的困惑或认识的误区。

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这本书的主题5C价值管理体系综合了作者16年间在华润转型发展过程中的探索总结与可供分享的经验教训，吸收了诸多经理人，特别是一批背景各异、表现突出的财务经理人的真知灼见，也是作者25年来对企业经营管理的实践与思考的总结。

5C价值管理体系由资本结构（capital structure）、现金创造（cash generation）、现金管理（cash management）、资金筹集（capital raising）、资产配置（capital allocation）5个模块组成，这5个模块是构成公司价值的5个关键要素。其中，现金管理和现金创造与公司的回报与增长水平直接相关，资本结构和资金筹集体现公司的财务能力或者说是主要风险水平，资产配置推动公司的持续性发展，它们与管理实践密不可分，并在很大程度上澄清了公司经理人对价值管理经常存有的困惑或认识的误区。

5C价值管理体系的5个模块按照公司价值创造的逻辑，涵盖从获得资本来源到进行业务经营和日常管理，再到进一步成长、实现可持续发展的完整价值创造及管理循环。

5C价值管理体系贯穿公司的财务报表，资本结构和资金筹集是对管理资产负债表右边占用资本的管理，现金创造和现金管理与管理资产负债表左边的投入资本密切相关，同时投入资本还由资产配置决定，并在此过程中相应驱动利润表和现金流量表的变化。

5C价值管理体系各模块的内部也分别按照管理实践的逻辑，逐一厘清围绕公司价值提升目标的管理理念和管理工具，其中还包含了许多通过在实践中深入思考而得出的创新性做法，使得价值管理可以系统地在公司落地实施。

序 一 企业管理的价值追求 / 宁高宁 V
序 二 组织能力驱动下的价值创造 / 杨国安 IX
序 三 以价值管理助力企业成长 / 张磊 XIII
前 言 XVII
第一章 引子：小酒吧引出的大道理
小故事：一家小酒吧的五年成长 003
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序 一 企业管理的价值追求 / 宁高宁 V
序 二 组织能力驱动下的价值创造 / 杨国安 IX
序 三 以价值管理助力企业成长 / 张磊 XIII
前 言 XVII
第一章 引子：小酒吧引出的大道理
小故事：一家小酒吧的五年成长 003
大道理：公司价值与5C管理 019
附录1A：财务报表重构 029
第二章 资本结构：资本结构撬动公司价值
第一节 资本结构的力量 037
第二节 运用杠杆与保持弹性 046
第三节 有的放矢：资本结构独立和资本结构非独立公司的区别管理 057
第四节 如何进行资本结构的优化 071
小 结 080
附录2A：财务弹性评价表（参考） 083
附录2B：加权平均资本成本计算方法 084
附录2C：集团化企业资本结构优化管理框架 087
第三章 现金创造：现金流是公司价值之源
第一节 现金创造是公司的“自我造血” 091
第二节 打造经营获利能力 101
第三节 提升营运资本效率 110
第四节 找到合理的收入增长目标 121
小 结 126
附录3A：现金创造分析方法 129
附录3B：采购环节信用条款收益和成本比较 136
附录3C：存货环节最佳采购量和订货次数预测 137
附录3D：销售环节信用政策收益和成本比较 139
附录3E：收入增长目标调整与现金余缺管理 140
第四章 现金管理：资金效率带来价值提升
第一节 现金管理打通公司的“血脉” 147
第二节 回报债权人和股东 150
第三节 加快周转，减少占用 159
第四节 集中管理，放大效益 167
第五节 存量现金分类管理 175
第六节 用好现金预算工具 181
小 结 185
附录4A：资金集中管理工具与方法 188
附录4B：最佳现金持有量测算方法的适用情形、优点和不足 193
附录4C：现金预算编制模板（样表） 194
第五章 资金筹集：用低成本资金支持价值创造
第一节 资金筹集为业务增长“输血” 199
第二节 资金筹集的核心要素 204
第三节 如何安排债权融资 214
第四节 如何进行股权融资 226
第五节 融资权需要集中管理 232
第六节 融资关系维护的重要性 237
小 结 241
附录5A：制订债权融资计划 244
附录5B：单笔融资规模确定工具 246
附录5C：利率风险管理 247
附录5D：汇率风险管理 250
附录5E：银行合作关系评价（示例） 256
第六章 资产配置：资产组合实现更大价值
第一节　资产配置“基本法” 263
第二节　三维立体看价值 274
第三节　估值时要讲方法 284
第四节　后续检讨不能少 295
第五节　择机而退也能创造价值 305
第六节　在财务报表上看资产组合 313
小 结 321
附录6A：回报与增长的主要驱动因素 324
附录6B：价值评估方法的选择 327
附录6C：增量业务资产检讨的关键要素（参考指标） 332
附录6D：单项会计资产运营效率优化（参考） 333
第七章 价值管理在金融机构的应用
第一节　金融机构的价值管理特色 339
第二节　资本结构：构筑抵御风险的防线 345
第三节　现金创造：经营绩效的综合反映 358
第四节　现金管理：流动性与盈利性的平衡 371
第五节　资金筹集：高杠杆下的负债业务 379
第六节　资产配置：推动资产组合的效率提升 386
附录7A：信用风险加权资产计量（权重法示例） 397
附录7B：主要流动性风险监测指标 401
附录7C：流动性缺口分析（示例） 404
附录7D：商业银行回报与增长的主要驱动因素 406
第八章 公司可持续发展的三大支柱：战略、价值、组织能力
战略导向：发展方向与路径的清晰定位 410
价值引领：追求发展目标的市场化标准 422
组织驱动：实现战略和价值的内在动力 431
附录8A：5C制度建设框架（参考） 441
附录8B：价值管理职能设置（参考） 445
附录：5C价值管理报表体系 449
后 记 479
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