控股股东自利性并购研究的笔记(10)

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  第10页

  傻白甜 🎀

  我国股市不存在卖空制度，获利只能来自股价的上涨，因此好消息一般都会被大肆宣传，从而使具有协同效应的关联并购，引起股价上涨或 ROE 增长。

  2018-09-14 06:44:28

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  第9页

  傻白甜 🎀

  控股股东迫使上市公司高价购买控股股东或其关联方股权和劣质资产，从上市公司转移利益。 在企业集团内部发动控股股东自利性并购，外部小股东难以发现。

  2018-09-13 17:50:17

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  第8页

  傻白甜 🎀

  以折价方式向自己增发股份后转为下市。

  2018-09-13 17:45:29

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  第7页 关联交易分为三类：

  傻白甜 🎀

  第一类是基于掏空的（包括资产买卖、股权转让、贸易往来、关联方现金支付） 第二类是基于支持的（包括现金收入、配套合作） 第三类是基于战略的（要约收购、联合风险投资、联合风险投资股权转让）。

  2018-09-13 17:44:01

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  第6页 自利性并购

  傻白甜 🎀

  手段非常多，既有合法手段，也有非法手段。 控股股东与公司之间不按市场（公平）价格进行关联性资产并购，是其中比较主要的一种方式。 集团内部企业关联并购

  2018-09-13 17:42:08

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  第5页

  傻白甜 🎀

  通过金字塔结构和交叉持股方式对所有权与控制权分离。 另一方面通过派出自己的家族成员担任上市公司的高级管理者，来达到强化对上市公司控制的目的。

  2018-09-13 17:38:07

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  第4页 控股股东多种手段

  傻白甜 🎀

  三类方式： 第一类，是通过关联交易转移公司资源将自身的风险转嫁到公司，如以有利于控股股东的价格进行的资产买卖、支付给公司高级管理者过高的报酬（高级管理者常常由控股股东无偿占用公司资金等 第二类，采取特殊的财务安排，实现公司利益向控股股东转移，如通过不公平的二次发行稀释其他股东权益、制定有利于控股股东的股利政策等； 第三类，利用信息不对称从事有利于控股股东的行为，如窃取公司的投资机会或者迫使公司投资...

  2018-09-13 17:31:26

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  第3页 无形资本运作

  傻白甜 🎀

  企业具有商誉等无形资产，一些并购活动的动机就是为了获得目标公司的无形资产。

  2018-09-13 17:24:03

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  第2页

  傻白甜 🎀

  一些经营能力差的企业，通过重组和包装，“乌鸡变凤凰” ，再经过所谓的股评家吹捧，股价便 “坐上了过山车”。

  2018-09-13 17:22:56

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  第1页

  傻白甜 🎀

  利用并购可以非常隐蔽性地进行 “掏空”，甚至可以用战略协同、经营效率等金字招牌欺蒙市场。 对外发动并购活动。

  2018-09-13 17:22:51