买入银行股

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• 前几年有一个著名的口号，叫作互联网颠覆银行。在这个口号下，一个货币基金的份额被推高到令人咋舌的万亿量级。那么银行因此被颠覆了吗？没有。无论从银行的利润表还是资产负债表上看，相关事件几乎没有造成任何财务上的影响。坦白地说，连痕迹都没有。哪怕只在业务层面，基金和理财产品的销售服务也都在按部就班地进行。 保险业的商业模式核心是大数原理，即通过规模效应，把一个小概率的极端损失，转化成大概率的稳定成本。殊不知，银行的商业模式也暗含着这一原理。按照一般理解，银行只是经营存款与贷款的错配。但如果只是这样，银行就与P2P没有什么区别了。 我们把资金存在银行里，可以拿到一个稳定的低利率。我们把资金投放在P2P里，可能有9次拿到高利率，然后1次爆雷，资金全部损失。当然，如果不怕麻烦，把个人 资产分成1万份，滚动投放1万个P2P产品，那么理论上可以得到接近于银行存款的效果。但是，由于信用风险和操作风险的存在，实际上肯定达不到银行的水平。 所以说，银行就是经营错配，这个理解不能算错，但是要加上“大规模”这三个字。银行经营的是大规模错配。这也就是为什么全世界的银行都在拼命做大规模，并且强调跨区域经营，多行业均衡放贷。 根据马科维茨的现代资产组合理论，把负相关性和低相关性的资产组合起来，可以起到免费午餐的效果。我们经常听到那些华尔街巨头重视中国的理由，倒不一定只是看重中国经济的增速，而是说中国可以提供与欧美市场相独立的风险收益配比。 除了空间上的分散，还有一个时间上的分散。因为利率是周期波动的，假如在高息环境下锁定了负债，接下来进入到低息环境，你该怎么经营？银行的规模足够大，甚至有按揭贷款这样可以长达30年的优质资产。这才敢说，这个商业模式是可以持续经营的。 总而言之，要在现代经济环境下做金融业务，就必须要有规模，没有规模只能是小把戏。可是这样问题出现了。做那么大规模，... (查看原文)

  懒残僧 1赞 2024-09-08 08:39:20

• 二级市场的研究报告大致可以分成两种。一种报告的内容是面向上市公司本身的。报告通篇只介绍公司或者行业的情况，并不结合当时的行情。按照格式要求，这种报告一般会给出一个目标价，但这不是重点。这类报告往往是会被收藏起来，当成背景资料使用的。另一种报告的内容是面向资本市场的。它的主题往往是困境反转、景气高涨、政策利好之类的投资机会。首先发现有这个投资机会，然后再找出相应的基本面信息作为支撑。这类报告的时效性很强，如果不是为了推翻论点，一般几周后就不会再有人去看了。 总而言之，面向行业的报告，保质期长；面向市场的报告，保质期短。这反映了一个事实，那就是二级市场的变化比绝大多数实体行业都要快一些。投资机会往往转瞬即逝，还没等到很多人着手去做就已经过去了。 (查看原文)

  懒残僧 1赞 2024-09-08 08:43:26

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