内容简介 · · · · · ·
《投资研习录》是1957—1999年巴菲特致股东信中我们必须学习的精华，它是一群在中国践行价值投资的实践者研究、学习的记录；它展现了“股神”在不同时代背景下的思考和抉择，投资方法和理念的进化；它袒露了中国普通投资者践行价值投资理念的困惑和难题，在历练中的收获与成长。通过与“股神”跨越时空的对话，它不仅告诉我们价值投资应该学什么，更厘清了我们在学习过程中的诸多迷思。
投资亦如人生，投资理念亦是生活理念的映射。学习巴芒的投资智慧，不仅是为了更好地投资，更是为了更好地生活。
投资研习录的创作者
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唐朝 作者
作者简介 · · · · · ·
70后。1994年辞去事业单位公职，1995年进入期货市场。无数个不眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，终成功爆仓并破产于1996年。终得四字真言：“远离杠杆”。其后的奋斗，都投了房产和股票，收获还算满意。2006年底，关了公司，成为宅男，从此开始享受读书、运动和投资的悠闲生活，其间出版了畅销书《手把手教你读财报》《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》《价值投资实战手册》《巴芒演义：可复制的价值投资》《手把手教你读财报：新准则升级版》等。
目录 · · · · · ·
自序
1956年：合伙基金传奇起步 明确两条重要原则
1957年：专注低估套利策略 意气风发志向远大
1958年：隔离情绪寻找低估 烟蒂投资也需条件
1959年：股市暴涨心存忧虑 坚持保守投资思路
1960年：跌市解锁财富密码 目标超越比较基准
· · · · · · (更多)
1956年：合伙基金传奇起步 明确两条重要原则
1957年：专注低估套利策略 意气风发志向远大
1958年：隔离情绪寻找低估 烟蒂投资也需条件
1959年：股市暴涨心存忧虑 坚持保守投资思路
1960年：跌市解锁财富密码 目标超越比较基准
· · · · · · (更多)
原文摘录 · · · · · · ( 全部 )
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唐朝： 巴菲特这里阐述了两个观念： 第一，股东作为一个整体，其收益的唯一来源只能是公司的经营获利。这也是网上流行的一种说法，“任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己”的本意：将所有股东视为一个整体，这个“股东”回报的“唯一”来源，就是公司不断创造的真实利润，故公司才是唯一的“终极接盘侠”。 第二，股价围绕内在价值的波动，会导致公司经营利润的资本化价值，在不同股东之间不平均地分配。这是我们最熟悉的互摸腰包场景。这其实就是股市的两大利润来源：第一，企业的产出；第二，对傻子口袋的利用。 (查看原文) —— 引自章节：1985年：股市利润两大来源 报纸与纺织大不同 -
巴菲特：1985年出售股票带来的投资收益特别高，这个高收益并不一定代表当年就是丰收年（虽然事实上1985年的确是丰收年）。 出售股票的投资收益，就好像大学生的毕业典礼一样，四年来所学的知识在最后一天被正式认可，而事实上当天你可能一点长进都没有。 (查看原文) —— 引自章节：1985年：股市利润两大来源 报纸与纺织大不同
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- 巴菲特之道 (第3版) 8.9
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- 公司价值分析 9.1
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- 全球股市启示录 7.9
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- 证券分析师进阶指南 8.6
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- 追寻价值之路 8.1
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- 复利信徒 8.3
投资研习录的书评 · · · · · · ( 全部 9 条 )
马尔代夫的驴
永远的巴芒，可爱的唐朝老师
这篇书评可能有关键情节透露
阿段讲过一个乒乓球的故事： 一个运动员，他之所以能出成绩，决不是取决于现场的某个球和动作，而是取决于他苦练了10年甚至更多年的基本功。比如打乒乓球的，全国可能有成千上万人，而真正能够每天10小时、练了10年的，可能有几千人，几千人中能够达到世界冠军级水平的，可能有... (展开)
行路人
成功投资是认知的变现
《投资研习录》的核心观点聚焦于价值投资理念的实践与人性平衡，强调“呆坐不动”的长期持有策略、对企业本质的深度研究以及克服人性弱点的重要性。 具体观点包括： 1. 长期主义与“呆坐不动” 巴菲特通过长期致股东信展现的投资组合稳定性，强调减少频繁交易，专注于企业长期...
(展开)
峥哥
if your heroes are right，you are lucky
2000年纳斯达克上涨85.59%，伯克希尔重仓的可口可乐、吉列、房利美均遭遇大跌。 1、可口可乐【持仓占比36%】因在遭遇食品安全危机而下跌12.16%。 2、吉列【持仓占比23%】因为1996年整合电池生产商金霸王失败以及互联网新经济的虹吸效应【传统旧经济被市场唾弃】。 3、房地美利...
(展开)
拾光见途
在底层逻辑中搭建投资骨架
唐朝的《投资研习录》从未追求 “快速致富” 的噱头，而是以通透的逻辑和扎实的案例，为投资者铺就了一条 “可复制的价值投资路径”。这本书最鲜明的特质，是把复杂的投资体系拆解为 “可理解、可验证、可执行” 的底层逻辑，让普通读者既能看透投资的本质，又能掌握落地的方法...
(展开)
奋斗大爷
学习巴菲特投资理念不二之选
这篇书评可能有关键情节透露
1、本书值得5星好评，只是因为我之前看过太多巴菲特跟唐朝老师的作品，因而本书很多内容之前就已经知晓，按照我的评价规则书籍学习到新内容的有限，因而只能给到4星。但依然是一本值得阅读的佳作。 2、通过阅读历年巴菲特的致股东信，能看到巴菲特知行合一的一生。很多人都在想... (展开)
> 更多书评 9篇
论坛 · · · · · ·
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订阅关于投资研习录的评论:
feed: rss 2.0
1 有用 Olivier 2025-09-18 18:44:37 广东
2025.4看完上册。 2025.9看完下册。 老唐继续白话巴菲特的操作，按年代线比较连贯。可惜老唐自己抛弃公众号，闷声发大财了。 ps.开始看书的时候没想到，我会自己开发AI巴菲特玩具，尝试用算力复刻老爷子的智慧。
179 有用 马尔代夫的驴 2024-04-11 11:47:04 河南
没有改变行为的阅读是无效的阅读
4 有用 狂野 2024-07-14 15:24:02 浙江
确实挺好。投资不用看其他的，狠狠研究巴菲特和段永平就好。
5 有用 精神朋克 2024-06-05 00:57:14 广东
早就知道唐朝老师的《巴芒演义》是中文投资界的神书，但是读了几遍大部分内容还是似懂非懂，完全跟不上。这本刚上市的他的新书，就好理解很多。虽然仍然是讲巴菲特的投资哲学和价值投资的基本方法论，但是切入点是从其1957年的致股东信开始，刨去了大量需要背景的经营数据和专有名词，重点摘取投资思想每年细微调整的部分及其背后的成因。加上本来就是分享在群里的解读和思考，大量跟我一样想问的小白问题，都被群里的其他小白... 早就知道唐朝老师的《巴芒演义》是中文投资界的神书，但是读了几遍大部分内容还是似懂非懂，完全跟不上。这本刚上市的他的新书，就好理解很多。虽然仍然是讲巴菲特的投资哲学和价值投资的基本方法论，但是切入点是从其1957年的致股东信开始，刨去了大量需要背景的经营数据和专有名词，重点摘取投资思想每年细微调整的部分及其背后的成因。加上本来就是分享在群里的解读和思考，大量跟我一样想问的小白问题，都被群里的其他小白问到，并真实的记录了下来。还有一个印象深刻，巴菲特放弃阿里并评价“该死的零售商”时，我并不明白他在说什么。看到原来在20世纪60年代就投资了多家零售商又放弃，才明白他的意思是：零售业是一场让人疲惫的马拉松，每一英里都可能有新的、咄咄逼人的竞争者，奋力一跃超过你。想不到原来这个行业在那个时候就这么卷。 (展开)
3 有用 胖坨坨 2024-06-20 14:37:29 浙江
几个明显的问题： 1. 原文不全，很多有价值的没摘录。 2. 摘录的部分很多被赋予过度主观理解，甚至有些明显歪曲巴菲特本意。 3. 参与评论者几乎全是附和者，而非讨论者，进一步加深或衍生本来就不准确的理解，导致越走越远。 作者将自己的读书笔记和思考过程展示给大家无可厚非，其中也不乏真知灼见，只是对读者自身的辨别能力要求有点高，切不可无脑盲从。