低利率时代

作者以宏观经济学主流不曾研究过的“低利率经济学”为基础，从全新的视角揭开了泡沫经济的本质。

《低利率时代》追溯了过往40年间世界各地发生的主要泡沫事件，包括20世纪80年代的日本土地价格泡沫，引发2008年金融危机的美国雷曼事件等21个国家及地区的23起泡沫事件，从中揭示出泡沫产生、膨胀、崩溃的循环机制。

作者认为，解开泡沫经济之谜的关键，在于持续低于增长率的“低利率”。

作者发现，泡沫经济一旦崩溃，会一边更换国家和地区，一边被下一个泡沫经济取代，呈现出泡沫经济不断流转的格局。由此，作者提出了一系列新颖、大胆的抑制泡沫政策方案，为当下社会开拓出宝贵的思考空间。

屡获大奖，好评不断！

第64届“日经·经济图书文化奖”

第23届“读卖·吉野作造奖”

日本庆应义塾大学经济学院教授，经济学博士樱川昌哉力作

“低利率经济学”——一把解开泡沫经济之谜的钥匙！

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作者以宏观经济学主流不曾研究过的“低利率经济学”为基础，从全新的视角揭开了泡沫经济的本质。

《低利率时代》追溯了过往40年间世界各地发生的主要泡沫事件，包括20世纪80年代的日本土地价格泡沫，引发2008年金融危机的美国雷曼事件等21个国家及地区的23起泡沫事件，从中揭示出泡沫产生、膨胀、崩溃的循环机制。

作者认为，解开泡沫经济之谜的关键，在于持续低于增长率的“低利率”。

作者发现，泡沫经济一旦崩溃，会一边更换国家和地区，一边被下一个泡沫经济取代，呈现出泡沫经济不断流转的格局。由此，作者提出了一系列新颖、大胆的抑制泡沫政策方案，为当下社会开拓出宝贵的思考空间。

屡获大奖，好评不断！

第64届“日经·经济图书文化奖”

第23届“读卖·吉野作造奖”

日本庆应义塾大学经济学院教授，经济学博士樱川昌哉力作

“低利率经济学”——一把解开泡沫经济之谜的钥匙！

在本书中，作者樱川昌哉提出了“低利率经济学” 这个宏观经济学主流不曾研究过的概念，为解开泡沫经济之谜、揭示泡沫经济的本质提供了独到视角。

一本书搞懂40年间全球主要泡沫事件！

本书内容包括20世纪80年代的日本土地价格泡沫，引发2008年金融危机的美国雷曼事件等21个国家及地区的23起泡沫事件，从中揭示出泡沫产生、膨胀、崩溃的循环机制。本书案例丰富，观点独到，易于阅读，与当下社会环境较为契合。

专业评论：

本书以独到的视角深入剖析了泡沫经济的产生、发展及破裂过程，揭示了低利率背景下金融市场的潜在危机与矛盾，引领我们重新思考宏观经济学的基本假设以及泡沫经济本质。事实上，越是处于转变经济发展方式、优化经济结构的关键时期，越是要对低利率保持清醒认知。相信本书能够为中国经济的高质量发展提供一定启示镜鉴。——吕耀东，中国社会科学院日本研究所副所长，博士生导师

泡沫会发生在任何一个经济体并对宏观经济运行构成巨大威胁。樱川昌哉的这本书有力地向我们揭示出，泡沫的形成源于实际利率长期维持在低于经济增长率的水平这个事实。因此，我们事实上无法阻止下一次危机的到来，是因为我们已经进入了低利率时代。这背后的经济学原理虽看似简单，但对于我们理解当代全球宏观周期和现代货币环境的变化大有裨益。——张军，经济学家，复旦大学经济学院院长

“利率低于经济增长率时将出现泡沫”的命题，从利率与经济增长率关系的角度分析和验证泡沫形成，为读者提供了一个独特的视角。本书展示了泡沫经济崩溃后长期经济萧条带来的严重危害，并对雷曼事件后的长期低利率时代的深层次原因进行分析，具有一定启发性。——裴桂芬，教育部国别和区域研究备案中心——河北大学日本研究中心主任、教授、博士生导师

他山之石，可以攻玉。日本经济曾经“失去了30年”，现在开始走出通缩和负利率困境。未来中国经济不会重复日本的老路，但是如何避免陷入长期通缩、流动性陷阱和中等收入陷阱，我们可以从本书中得到某些启示。特此推荐。——徐洪才，中国欧美同学会经济研究中心主任

对于如何认识日本在20世纪末发生的泡沫经济和所谓失去的荣光，作者提出了低利率时代的宏观经济学理论框架，并进行了独到的分析和对比，对于理解低利率时代背景下的泡沫经济现象很有价值。当经济学家把一个过去的现象完整地解释清楚之后，也许我们将进入一个新的时代，未来的数字经济可能会刻画出实际利率和经济增长率之间全新的关系。——郑磊，萨摩耶云科技集团首席经济学家，香港中文大学（深圳）高等金融研究院客座教授

回溯过往40年间全球主要泡沫经济事件

揭示泡沫产生、膨胀、崩溃的循环机制

作者简介：

[日]樱川昌哉

庆应义塾大学经济学院教授，经济学博士。

毕业于早稻田大学政治经济学部，并完成了大阪大学研究生院经济学博士课程，曾任大阪大学经济学院助教、名古屋市立大学经济学院教授。主要著作有《金融危机的经济分析》《金融立国试论》、《推动经济的简单逻辑》、《日本将因“日元”的国际化而复活！》，与他人合著作品有《金融危机为何发生》。

第1章 金德尔伯格的敏锐洞察力
非理性预期
信用具有不稳定性
解析货币政策
信用与“合格抵押品”
21 世纪的流通票据
· · · · · · (更多)

第1章 金德尔伯格的敏锐洞察力
非理性预期
信用具有不稳定性
解析货币政策
信用与“合格抵押品”
21 世纪的流通票据
我们从中能够学到什么
第2章 泡沫经济理论中的微观经济学
历史上产生的三大泡沫资产
货币本身即泡沫
信者得救
未来价值与当前价值
资产定价理论
泡沫存在性检验
有效市场假说
无法从市场中吸取教训的投资者
利用泡沫
避免泡沫产生的条件
实验经济学视角下的泡沫
“负泡沫”
第3章 “低利率”之宏观经济学解读
前人对经济不稳定性的分析
新古典主义经济学
实际利率与经济增长率
泡沫和赠与经济
理论与现实
金融市场的不完善性
关于信用与投机
泡沫的资本周期
泡沫更迭
宏观理论将何去何从
第4章 日本土地价格泡沫
人们深信“土地神话”
泡沫发生前夕
为何会出现巨大的泡沫
政策的国际协调与金融政策
不动产泡沫成因
泡沫大小的测度
从推迟解决不良债权到发生金融危机
关于泡沫破裂后的较长调整期
“金融恶化”重创日本经济
我们究竟失去了什么
第5章 房地产泡沫与美国商品证券化
房价神话
信用扩张与次级抵押贷款
未设立中央银行的美国
摩根时代
“股票热”
从股市暴跌到大萧条
从金融监管到放松管制
对分散风险的过度自信
商业银行的转型
金融危机爆发
第6章 小型经济体的泡沫经济
金融自由化与北欧国家的金融危机
从金融自由化到金融危机
亚洲金融危机
第7章 泡沫经济周期的一般性理论
泡沫经济周期的一般性理论
基于对立视角的分析
“20 世纪型泡沫”与“21 世纪型泡沫”
“小型经济体泡沫”与“大型经济体泡沫”
“赤字国泡沫”与“盈余国泡沫”
“新兴国家泡沫”与“发达国家泡沫”
作为特例的日本
第8章 与全球经济失衡息息相关的两次金融危机
国际货币体系的演变
美国的经常账户赤字
全球失衡机制
资本逆流
新兴国家储蓄率之谜
金融发展不平衡
为何危机对发达国家的影响如此之大
泡沫经济的演变
第9章 从“雷曼事件”到“新冠危机”
美元并未暴跌
欧元区的财政危机
长期停滞论
历史性低利率
安全资产短缺与美元霸权
新冠疫情的冲击
第10章 泡沫是否可控
金融监管是否万能
加息是否有效
日美中央银行的经验
利用泡沫更迭
第11章 通货紧缩与流动性陷阱
流动性偏好与货币需求
“益”零利率与“弊”零利率
流动性陷阱
伯南克的挑战
量化质化宽松货币政策
实行负利率
操纵长期利率
通货紧缩是实体经济现象吗
实体经济与货币总量
货币政策是否已走到穷途末路
流动性陷阱的应对之策
货币政策、财政政策、通货政策三位一体
第12章 国债是泡沫吗
国债的“可靠的担保”
关于财政稳定性的验证
日本国债收益率之谜
安全资产的匮乏
物价水平的财政理论
国债泡沫说
第13章 赠与经济的黄昏
日本国债的可持续性分析
新冠疫情冲击与财政扩张
国债发行量应增加多少
反复撤退失败的历史
大量国债发行与泡沫经济
第14章 泡沫在流转
反复转移的泡沫经济重心
泡沫具有“联动性”
“金融恶化”带来的“经济赠与化”
解决金融与技术错配问题至关重要
后 记
致 谢
参考文献
· · · · · · (收起)