《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论（原书第2版）（纪念版）》的原文摘录
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如果我们重新翻看股票市场的历史，寻找不同时间的主交易策略，我相信一共共有5种主要的策略（法默以物种群作为类比）。 （1）20世纪三四十年代，由本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在1934年出版的《证券分析》里提出的账面价值折扣策略是主流。 （2）第二次世界大战（简称“二战”）之后，第2个主流的金融策略是分红模型。因为对1929年股灾心存余悸，在繁荣再次出现时，投资者更多地被那些高分红的股票所吸引，而低收益的债券没有了市场。分红策略在20世纪50年代非常受欢迎，以至于分红股票的收益，在历史上首次低于债券的收益. （3）20世纪60年代出现了第3种策略。投资者从分红高的股票转向收益增长率高的公司。 （4）20世纪80年代，第4种策略出现了。沃伦·巴菲特将目光转向“所有者收益”高的公司或现金流。 （5）今天我们知道的投资资金的现金回报是第5种新策略。 个体蜂拥而至拓展那些显而易见的模式，最终导致出现了副作用。随着越来越多的个体使用同一种策略，该策略产生的利润就降低了。这个策略逐渐失效，原始的策略被清除。然后新的个体带着新的想法入场。 (查看原文) —— 引自第60页 -
在1776年亚当·斯密出版《国富论》后的200年后，经济学家已经认同股票的基本价值，即在市场价格之外的“真实价值”，股票在市场上的价值围绕着其真实价值上下波动。当然，从那以后，经济学家和投资者就什么是真实价值吵个不停。阿尔弗雷德·马歇尔告诉我们：竞争最终会决定均衡的价格。如果价格有波动，就说明市场中的供需之间存在暂时的不平衡，但这种不平衡最终会被市场纠正。 萨缪尔森自己则认为股价会因其未来价值的不确定预期而波动。即IBM的股票值100美元还是50美元，由市场对公司未来盈利、竞争力和对通货膨胀与利率的预期而定。在1965年发表的著名文章“预测价格随机波动的证明”中，萨缪尔森提出了“影子价格”的概念——股票内在的但不一定可以轻易知道的价值。不过问题在于如何将影子价格直观地在市场中体现出来。接下来萨缪尔森提出了让投资者对股市表现震惊的理念转变。 根据法国数学家路易·巴舍利耶发表于1900年、少有人知的博士论文，萨缪尔森开始思考市场价格的理论。巴舍利耶认为市场中价格的变化无法预测。他的理由很直接：“影响市场变化的不同观点太多了，在同一个时间点，买家认为股价会上升而卖家觉得股价将下跌”基于这一点，总体上买家和卖家都没有掌握什么伟大的思想，巴舍利耶因此给出了一个惊人的结论：“看上去市场本身和激进的投机者在某一个给定的时间里，既不相信市场会上升，也不相信市场将下降因为在每一个价位上，买入和卖出的人都非常多”因此，巴舍利耶说“投机者的数字预期值几乎为零。” 巴舍利耶的逻辑让萨缪尔森找到了一个让影子价格从市场的内部变得显而易见的方法。在一个跨度较大的观点中萨缪尔森认为，计算影子价格的最好方法是巴舍利耶的市场价格理论。巴舍利耶通过收集买家和卖家信息来计算影子价格的方法可能不完全精确，但现在没有其他更精确的方法了为了充实影子价格理论，萨缪尔森接下来... (查看原文) —— 引自第31页 -
罗闻全告诉我们一个众所周知的寓言，在这则寓言里，有6个盲人来到一个大象前，第1个盲人摸到了大象的腿，断言这是一棵树；第2个盲人摸到了大象的身体，认为这是堵巨墙。每个盲人都摸到了大象的不同部分，并给予不同的解释。罗闻全看到，两个不同的市场诠释其实用的是同一种方式。“我认识到信奉行为经济的人和信奉效率市场的人都是对的，”他说，“他们都观察到了同一种现象，不过是从不同的角度观察的。” (查看原文) —— 引自章节：第3章 生物学 -
互联网对投资的改变，可能让在线投资者对自身的知识和控制能力产生错误的幻觉，使得他们更加自大。” 他们解释说，“当人们对某一个预期或评估获得更多的信息，他们对预期的正确性的自信心的增速（这一点很重要）比预期的准确性要快得多。”他们说，信息过载会导致知识幻觉。 (查看原文) —— 引自章节：第5章 心理学 -
通过思考解决困惑，形成自己的信仰，而这些信仰最终形成的行为养成了习惯。因此任何追求信仰的真实定义的人，不仅要看到信仰，还要看到信仰带来的行动结果。 (查看原文) —— 引自章节：第6章 哲学 -
1720年2月，牛顿将部分积蓄买入南海公司的股票。这家英国的合股公司成立于1711年，曾经因为西班牙王位继继承战争条款，而成为与西班牙南美殖民地交易的寡头。 3个月内，牛顿持有的股票价格上涨了3倍，他将股票卖掉了。如果事情就此结束，一切会很完美。但那时牛顿无法从南海公司抽身了。他不安地看着那些仍然持有南海公司股票的朋友们越来越富有。7月，牛顿无法再忍受诱惑，重回股市，用700英镑的价格再次买入之前用300英镑卖出的股票。这次他不是投入了一部分的资产——而是他所有资产的—大半。 11月，一切都结束了。 “南海泡沫”破了。就像经过了一场高烧，南海公司的投机来得快，去得也快。牛顿仓促卖掉了股票，最终每股股票只剩下100英镑了。要不是因为他是皇家铸币局的局长，能领到固定的工资，牛顿的下半生可能会陷入财务危机。 (查看原文) —— 引自第70页 -
根据索罗维基的说法，集体能够产生优秀的决策需要两个重要的元素：多样性和独立性。如果一个集体可以容纳各种各样的、从各方面思考问题的个体，其决策会优于一群思想类似的人的决策。 作为第二个重要元素，独立性不是说团队中的每个人都孤立的，而是团队中的每个人都不受其他人的影响。独立性在群体决策过程中之所以重要有两个原因，索罗维基解释说：“第一，它使得人们犯下相关的错误。个人判断力出现错误不会影响机体的判断，因为那些错误不是同一个方向的系统性错误。第二，独立的个体更有可能获得相对于已经熟悉的旧有数据来说较新的信息。” 《魔鬼投资学》（More Than You Know：Finding Financial Wisdom in Unconventional Places）和《反直觉思考》（ThinkTwice：HarnessingthePowerofCounterintuition）的作者迈克尔·莫布森（MichaelMauboussin）告诉大家“当人们是基于其他人的行为而不是通过自己的信息做决定时，信息流（会导致多样性消失）产生了。这些信息流有助于解释泡沫、时尚、流行和灾难” 团体的决定，就算是非常小的决定，也会对个人的决定产生明显的影响。[11] 当灾难来临时，我们本能地会去寻找其本质原因，因为这样可以避免另一场灾难，或者至少因为知道发生了什么事情而有些许安慰。我们最喜欢那种单一的、易于识别的因素，但现实并不总是这样。很多科学家认为生物学、地理学和经济学中大多数事件，无法用单一的事件解释，而更有可能用由很多小事件导致的雪崩效应来解释。 投资者持有一项资产的时间越长，这项资产的吸引力就越大，前提是不要总是去看回报。只要不是每天看投资组合，你就免于被每天的价格波动煎熬；持有的时间越长，你面对波动的时间就越短，因此你的选择看上去就更有吸引力。换句话说，使得投资者不愿意承受持有股... (查看原文) —— 引自第1页 -
第1章 思维的格栅模型 如何才能获得普世智慧呢？简洁地说，这是一个渐进的过程。首先，要从许多不同的知识领域获取那些有价值的概念，或者说模型，其次是学习如何识别其中类似的模式。前者是自我学习，后者是学会从不同角度思考和看问题。 但是在现实生活中，我们的社会更偏重专业而非知识的广度。 根据霍兰德的理论，创新思维需要我们掌控两个重要的步骤。第1步，我们要明白我们获得知识的基本框架；第2步，我们要了解使用比喻及其益处。 这是格栅思维模型的强大之处，它可不仅仅能解决如何选股这种小问题。它能够让你全面的了解市场之力----新的产业和趋势、新兴市场、现金流、国际市场变化、经济形势以及市场参与者的反应。 第2章 物理学 根据法国数学家路易巴舍利耶1900年发表的论文，认为市场中价格的变化无法预测。他的理由很直接：“影响市场变化的不同观点太多了，在同一个时间点，买家认为股价会上升而卖家觉得股价将下跌。”基于这一点，总体上买家和卖家都没有掌握什么伟大的思想，巴舍利耶因此给出了一个惊人的结论：“看上去市场本身和激进的投机者在某一个给定的时间里，既不相信市场会上升，也不相信市场将下降，因为在每一个价位上，买入和卖出的人都非常多。”因此，巴舍利耶说：“投机者的数字预期值几乎为零。” 萨缪尔森认为投资者会做与自身喜好一致的理性决定。并且，股价在任何时间都反映了这些理性的决定；因此，股票的影子价格和市场价格是同一个价格。 夏普提出“风险之下的资产价格市场均衡理论”，首先出现在1964年的论文“资本资产价格：风险市场均衡理论”。“在回报期望值和回报标准偏差（风险）之间，有一种简单的线性均衡关系”。他说，获得巨额回报的唯一办法是承担更多的风险。 标准的均衡理论是理性的、机械式的和高效的。它假设个人投资者对股价有理性的期望，并且高效地将已知的信息反应在市场上。他还假设不存在因价格还没有在市场表现出来而获利的策... (查看原文) —— 引自第4页 -
20世纪的英国经济学家科斯多夫弗里曼在广泛研读熊彼得的著作后评论道：“他毕生的研究重点是：资本主义只能被看作一种不断创新和创造性破坏的过程。” 熊彼特的动态经济学过程由3个基本要素组成：创新、企业家和信用。该理论的中心思想是趋于均衡的过程是可适应的。在这个过程中，创新这是改变的媒介。经济体系的所有改变都源于创新。 熊彼特说，创新是应用新思想，将其转换为价值，它包括产品、制造过程、原材料供应、寻找新市场和公司存在方式的更新。标准的经济学理论认为进步是一小步、一小步地走出来的，熊彼得的理论则认为创新具有飞跃性，导致了巨大的破坏和不连续性，及熊彼特的名言“创造性破坏的永恒风暴”。 Perennial Gale of Creative Destruction 熊彼得说，需要有人越过外界的重重障碍，才能实现创新。没有企业家对创新的渴望和意愿，很多伟大的思想就永远不会被实现。后来熊彼得又解释道，伟大企业家所引领的伟大创新，只有在特定条件下才会繁荣昌盛起来。私有财产的权利、稳定的货币和自由的贸易，都是重要的外界环境因素，而信用则是最重要的因素。没有信用，促进创新的能力就会削弱很多。 托马斯库恩《科学革命的结构》。在这本书中，他挑战科学进步的传统看法，即科学进步是由一系列缓慢的、可接受的事实和理论推动的。库恩认为有时候进步是由革命引发的。 圣达菲科研小组观察到的经济学的4个明显特征。松散的互动；不存在全球调控；持续的适应；动态的不平衡。 法默写的，“市场长期的进化通过资金流进行观察。资金对金融进化的影响，正如食物对生物进化的影响”。 金融策略为什么如此的分化？法默认为，答案从基础策略引发行为模式的思想开始。个体蜂拥而至拓展那些显而易见的模式，最终导致出现了副作用。随着越来越多的个体使用同一种策略，该策略产生的利润就降低了。这个策略逐渐失效，原始的策略被清除。然后新的个体带着新的想法入场... (查看原文) —— 引自第48页 -
亚当斯密认为只有经济系统基于自身的机制（无形之手）运转时，才会呈现最好的状态。 斯密认为劳动分工可以提高生产效率，并最终提高所有者的财富。不过，他也很明白劳动力分工所造成的社会性后果：基本技能和手工业的衰落，妇女儿童有可能参与到劳动力市场，以及因为收入的不同而造成的不同社会阶层。他承认长期以来资本所有者都在竭尽全力的限制劳动者的工资。这使得对经济持相反观点的其他社会学家有了一个机会：资本主义是社会发展的一个过渡性阶段，世界将被一个基于合作、规划和全民拥有生产资料的更加人性化的经济系统所取代。 (查看原文) —— 引自第75页 -
社会学家现在意识到，社会系统的普适性本质是它们的可适性。 大城市的演变是自组织和自我加强体系的一种相对简单的例子，我们在经济体系中也会观察到类似的情况。在不考虑因为外在事件，如石油危机或军事冲突导致的突发经济危机和复苏的情况下，克鲁格曼认为经济循环主要由自我加强导致的。在繁荣时期，自我加强的过程产生更多的建设和制造，供过于求，则投资的回报开始下降，这个时候也就是经济系统崩溃的开始。而经济崩溃本身也会自我加强，导致越来越多的产出，当产出不足以满足需求时，投资回报将有所增加，于是又开始新一轮的经济复苏。 约翰逊解释说，在自组织体系中有三个明显的特征。第一，复杂的国际性事件是由简单地、相互联系的区域性的行为人构成。第二，解决方案来自于个体输入的多样性。第三，系统的功能和坚固性，比任何一个个体行为人都要强大。约翰逊认为，在集体层面上，人类和互联网的协同效应将会产生比任何个体的影响都更强大的影响力。他设想将会出现“基于智能信息传送体系的不断增长的人类行为，可以创造出史无前例的组织和社会问题解决能力。” 总的来说，约翰逊的研究显示，理论上股市在拥有多样的投资者时----部分普通的投资者、部分差劲的投资者和部分非常聪明的投资者，会比一个只有聪明投资者组成的股市更具有波动性。如果是正确的，投资者、交易员和投机者的多样性会让市场更强大，而非更虚弱。 根据索罗维基的说法，集体能够产生优秀的决策需要两个重要的元素：多样性和独立性。如果一个集体可以容纳各种各样的、从各方面思考问题的个体，其决策会由于一群思想类似的人的决策。 如果多样性是集体找到解决方案的关键，那么多样性的消失会导致次优的结果----在股市中，多样性的消失将导致市场的失效。 莫布森提醒我们多样性的消失不仅是一个大群体会产生的现象，在较小的群体中也可能会出现。无论是委员会、仲裁团还是工作小组，导致多样性消失的信息流主要是由于主要领导人... (查看原文) —— 引自第75页 -
直觉看上去在因果关系较易判断的线性系统中能够充分发挥作用。但是对于非线性系统，包括股市和经济领域，系统1思考，即我们大脑的直觉部分，作用比较不明显。 卡尼曼相信，增加记忆力存储的信息，可以提高我们的直觉思考能力。 改善系统2思考的资源条件，即加深和扩大我们对相关信息的储备，是写作这本书的主要意图。 (查看原文) —— 引自第232页 -
泰特洛克说：“如何思考要比思考什么更重要。” 一言以蔽之，人类是懒惰的思考者。在解决问题的时候，人们会找出简单方法，其结果就是答案经常欠缺逻辑性。 为了建立好的思维模型，我们需要对各种学科有广泛的了解，还要能具备能够通过隐喻和象征进行思考的能力。 (查看原文) —— 引自第232页 -
诺依曼和奥斯卡摩根斯顿（The theory of games and economic behavior）效用理论假定：对个体来说，那些相关因素对选择无关紧要。最重要的是个人利益最大化----个体对风险做出判断后获得最大化的满足。 卡尼曼和特沃斯基发现，人们再做决定时会规避风险，也就是在一个可能会导致损失的情况下，人们会希望有所得而不是承担风险。 泰勒和贝纳茨推导出：投资者持有一项资产的时间越长，这项资产的吸引力就越大，前提是不要总是去看回报。只要不是每天看投资组合，你就免于被每天的价格波动煎熬；持有的时间越长，你面对波动的时间就越短，因此你的选择看上去就更有吸引力了。换句话说，使得投资者不愿意承受持有股票风险的两个因素是：损失趋避和频繁查看价格。借用近视这个医学词汇，塞勒和贝纳茨创造了短视性损失趋避这个词汇，用于指代损失趋避和衡量投资的频率。 在我看来，阻止投资者在股市中获得好的回报的最大心理障碍就是短视性损失趋避。 或许巴菲特读过约瑟夫德拉维加在《乱中之乱》写的准则：“那些知道如何忍受打击而没有被不幸吓到像狮子的人，在面对恐吓时会咆哮，而不会像其他胆小的人一样想要逃跑。” 奥丁和巴伯认为，网上巨量的信息让投资者轻易地锚定那些对他们的预测有支持作用的证据，这使得投资者对自己的选股能力过于自信。 “互联网对投资的改变，可能让在线投资者对自身的知识和控制能力产生错误的幻觉，使得他们更加自大。”他们解释说，“当人们对某一个预期或者评估获得更多的信息，他们对预期的正确性的自信心的增速比预期的准确性要快得多。”他们说，信息过载会导致知识幻觉。 另外两种性格因素也很重要：个人控制力和成就动机。 第一个因素是指一个人控制周围环境和决定人生的能力。那些认为自己拥有控制力的人被称为“鉴定者”。 另一个性格成就动机，描述的是人们目标明确的程度。 “一个人认为他的决策结果是由能力或他们选择的... (查看原文) —— 引自第105页 -
哲学的一个原则，就是只有在我们的理解、经历和信仰的认知筛选器过滤过后，我们才能感知到哲学的存在。 讨论形而上学问题的哲学家，承认我们所处的世界的存在性，但他们不认可自然的本质以及世界的意义。 思考不仅仅是获取知识，思考的过程可能很差劲，也有可能很好。学习正确的思考，可以让我们避免困惑、噪声和歧义。这样我们不仅对可能的事件有更清醒的认识，也会更有能力进行有理有据的辩论。我们如何理解投资，最终会指导我们进行投资。如果能够有意识的获取认知性的思维方式，时刻关注思维过程是否严谨，我们的投资回报将会更上一层楼。 现实的本质可能如此复杂，以至于人类永远不能完全理解它。如果真是这样，人类无法完全理解就是一个本体论的问题。但人类无法完全理解现实，也有可能是因为我们的知识匮乏，而这又是一个认知论的问题。本体性的局限源于事件的本质；而认知性的局限源于理解的局限。 那些科学的谜团是因为事情的本质就是如此，还是因为我们对这个世界的认知有局限？对于每一个新科学的探索，科学家都要面临一些基本问题：世界是无法可知的，还是存在着很多没有被发现的定理？ 造成理解局限的真正原因是什么呢？复杂适应性系统真的无法解释（本体论），还是无法解释只是因为人类的认知局限（认知伦）？ 错误的解释源于错误的描述。 维根斯坦渐渐相信，词语的意义是由语言所行使的功能构建的。不同于那些认为我们所观察到的现象，世界存在一些无所不包的、分离的逻辑的思想，维根斯坦往回走了一步，认为人类所见的世界由人类选择的词语定义并赋予意义。简单来说，我们怎么看世界，世界就是怎样。 词语给现实赋予了意义。 人类选择的词语赋予观察到的事物意义（描述）。为了进一步解释或捍卫自己的描述，人类会创造一个自己认为是真实的故事。说一个故事没什么错误可言。实际上，这是传播信息的有效方法。 今天，科学家和哲学家用“叙事”代替了“说故事”。其实“叙事”已经成为了主流。哲... (查看原文) —— 引自第130页 -
查理说：答案很简单，我们必须进行自我教育。关键的原理，那些真正伟大的思想，早已写下来了，等着我们去发现，并将其变成自己的财富。 艾德勒建议，态度积极的读者需要记住4个基本问题。 1、整本书讲了什么内容？ 2、细节是怎样的？ 3、这本书是否真实，是部分真实还是全部真实？ 4、这本书的目的是什么？ 分析性阅读有3个目标： 1、对书本内容的细致了解； 2、通过了解作者对于所写主题所持的观点解释书的内容； 3、分析作者在表达观点方面的成功之处。 最后，你必须清醒地想一想，你读到的内容里，有多少是事实，有多少只是建议。如果你发现有些事是站不住脚，这是一个好的提醒，你所读的大部分内容可能是建议和观点。但是，即使是事实正确的，其他大部分评论却很有可能是个人观点。所以你应该停下来，考虑一下意见背后有什么。报告中是否包含了某种利益？其中有无分析师长期的个人偏好？分析师的意见是否与之前报告的提法不同，如果是，有无合理的改编理由？如果每次都以这种方式阅读报告，就可以完善你的批判性思维技能。 艾德勒认为，阅读想象类的资料要远比读说明性图书困难。 他解释说，说明性的图书传播知识，当我们在读这些书的时候，我们的目标是判断其真实性。想象类的图书是另一种情况，传递的是经历。书的优劣也和那种经历有关。但是这种经历是非常主观的，因此不可能进行分析。 这就是想象类作品的力量：帮助我们更真切地理解我们所了解的，感知我们所感受的，相信我们所信任的。 (查看原文) —— 引自第162页 -
我们将约翰伯尔威廉斯的折现现金流理论称为决定价值的最佳模型。我们也承认这个模型使用起来并不容易。你需要计算公司未来的成长率。你还得确定公司在未来能够产生多少现金。你还必须使用合适的折现比例。（从记录上看，巴菲特使用的是无风险利率，即10年期美国国债的利率，而现代组合理论在这个无风险利率基础上又加上了一个权益风险溢价。） 巴菲特 大多数业务的估值计算 首先，列出现金， 第二步，估计业务期的长短及业务期内现金增长的概率，然后对现金流进行折现，得出现值。 与预测股票价格不同，威廉斯相信投资者应该关注企业的未来收益。他提出资产的价值应该通过“评估其现有价值”而加以确认。换言之，例如，一只普通股的内在价值，是投资期内未来现金流净值的现值。 (查看原文) —— 引自第198页 -
一只债券既有票息（现金流），也有到期日，使用这两个条件就可以确定其未来现金流。如果你把所有票息加总，然后再除以一个合适的比率，就可以得出这只债券的价格。 巴菲特：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。” 贝叶斯分析就是尝试把所有可以得到的信息纳入进行推理或决策的过程。大学采用贝叶斯定律帮助学生学习决策过程。在课堂上，贝叶斯方法被称作更为通俗易懂的“决策树”，每一条树枝代表了新的信息，反过来，改变了决策的概率。 任何一家公司都能产生可精确预测的不变的回报率，显然是不太可能发生的。经济波动总是上下起伏，消费者是易变的，竞争者很残酷。 我们大多数人倾向于将世界看成具有正态分布的特征，两边各有一个均等的尾部，均值、中位数和众数是一致的。但是正如我们已经知道的，大自然并不总是这样规规矩矩地符合正态对称的分布，而是有时向某一方倾斜。这种分布根据尾部拖延的方向分为左偏或右偏。 是什么原因导致了分布左偏或者右偏呢？是差异。当中位数的某一边差异增大时，钟形曲线这一边就会被拉长。 因为投资者有“确认趋势的强烈愿望”，通常会导致他们“发现一个根本不存在的趋势”。其结果是，我们完全误读了系统中扩大或者收窄的差异。“在达尔文的世界里，”古尔德说，“差异代表了基本现实，而计算平均值是一种抽象手段。” 为何预测这么困难？ 第一，回归均值并不总是立即发生。过高估值和过低估值可能会保持较长时间----非常长的时间，远比耐心的理性能够预期的时间还要长。 第二，波动性非常高，而偏差也很不规则，使得股价不会自动纠正或者不会很容易恢复到均值上。 最后也最重要的是，在流动性环境中（如市场）均值自身也是不稳定的。昨天的常态不是明天的常态，均值可能会飘移到新的位置。 尽管回归均值仍是一个重要的策略，投资者仍认为它是不可违背的策略。股票被认为价格可以高了再高，价格低的股票可以继续下跌。重要的是让你的思维保持弹性。尽管回顾均值更... (查看原文) —— 引自第198页 -
书中引用了《乌合之众:大众心理研究》(的观点，书中写道:群体作为一个整体,能够产生比所有个体简单叠加更大的能量。群体能够整体运作,并形成自身的特质和意愿。尽管约翰逊告诉我们,人群突变具有超级推理能力,而勒庞的观点却与之相反。和梭罗、卡菜尔、尼采及麦基一样,勒庞认为人群“无法做出需要更高智商才能做的事情”并且人群的智慧总是低于个体的智慧”。 谁是正确的? (查看原文) —— 引自章节：第4章 社会学 -
集体能够产生优秀的决策需要两个重要的元素：多样性和独立性。如果一个集体可以容纳各种各样的、从各方面思考问题的个体，其决策会优于一群思想类似的人的决策。 作为第二个重要元素，独立性不是说团队中的每个人都孤立的，而是团队中的每个人都不受其他人的影响。独立性在群体决策过程中之所以重要有两个原因，索罗维基解释说第一，它使得人们犯下相关的错误。个人判断力出现错误不会影响机体的判断，因为那些错误不是同一个方向的系统性错误。第二，独立的个体更有可能获得相对于已经熟悉的旧有数据来说较新的信息。” (查看原文) —— 引自章节：第4章 社会学
作者: [美] 罗伯特·G.哈格斯特朗
副标题: 投资的格栅理论
原作名: Investing: The Last Liberal Art
isbn: 7111748972
书名: 查理·芒格的智慧：投资的格栅理论（原书第2版）（纪念版）
页数: 287
译者: 郑磊
定价: 79.00
出版社: 机械工业出版社
出版年: 2024-8-1
装帧: 精装