《大空头》的原文摘录
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p7 抵押贷款债券不是单一有明确固定条款的巨额贷款。押债券是一种对来自数千个单独的住房抵贷款组成的池子里的现金流追索权。 他们利用巨大的住房贷款池，将住房所有人的还款分割成几块，称之为“部分”。第一个部分的买家面临着抵押贷款提前还款的第一波冲击。 p26 早在2004年年初，只要观察一下数据，你就能清楚看到贷款标准的下降。按照巴里的观点，标准不止下降，而且已经触底。这个“底”甚至还有个名称：只付利息的副摊销可调利率次级抵押贷款。作为住房的购买者，你实际上获得了根本不用还款，而且可以将你欠银行的全部利息转变成更大的本金余额的权利。 p28 信用违期掉约产品不太容易理解，因为它根本就不是真正的掉约产品。它是一份保单，主要针对企业债券，每半年付一次保费，条款固定。比如说，你可以每年支付20万美元，购买一亿美元的通用电气债券的10年期信用违期掉约产品。你可能亏损的最大金额是200万美元：每年20万美元，连续10年。如果通用电气在今后10年内在债务偿还上出违约情况，导致债券所有人颗粒无收的话，你能够获得的最大金额是1亿美元。这是一个零和对赌：如果你拿到1亿美元，卖给你信用违期掉约产品的那个家伙就会损失1亿美元。这也是一个非对称的赌博。 p48 从投资银行的观点来看，所有的次级抵押债券都是一样的。保险的价格不是由独立的分析来决定的，而是由穆迪或标准普尔对债券所作的评级来决定。如果他想为被认为没有风险的3A级债券购买保险，他需要支付20个基点（0.2%）。对最不安全的3B级债券，他需要支付200个基点（2%）。3B级债券，也就是如果作为支撑的抵押贷款池遭遇7%的亏损其价值就可能为0的那些债券，就是巴里所追求的。 他可以通过分析找出更多可以确定的东西来。任何看过这些说明书的人都会发现，在一只3B级债券与其他债券之间存在着很多致命的差异。比如，他们的支持性抵押贷款池中所包含的只付利... (查看原文) —— 引自第252页 -
金融危机的原因非常简单——双方都贪婪，投资人的贪婪和银行家的贪婪。在华尔街贪婪是应该的——几乎可以算是一种义务。 赌博和投资之间的那条线是人为的，而且非常细。最稳健的投资也有着一定的赌博性质，而最胆大妄为的投机也具有明显的投资特点。或许“投资”的最好定义是“赔率对你有利的赌博”。 (查看原文) —— 引自第243页 -
One of the things he’d learned about Asperger’s, since he’d discovered that he had it, was the role that his interests served. They were a safe place to which he could retreat from a hostile world. That was why people with Asperger’s experienced them so intensely. That was also, oddly, why they couldn’t control them. “The therapist I see helped me figure it out,” he wrote in an e-mail, “and it makes a lot of sense when I look back at my own life: Let me see if I can get it right—it always sounds better when the therapist says it. Well, if you start with a person who has tremendous difficulty integrating himself into the social workings of society, and often feels misunderstood, slighted, and lonely as a result, you will see where an intense interest can be something that builds up the ego ... (查看原文) —— 引自第224页 -
整个经济体运行的前提条件是它的稳定性，而它的稳定性反过来又取决于住房价格的特续上准，“资产泡沫只有在破灭以后才能被认识到的想法是荒谬的。”他写道，“在泡沫开始膨胀的时期，其实存在很多可以识别它的具体指标。狂热的一个特征就是欺诈发生率和复杂性的快速上升。 (查看原文) —— 引自章节：和投资人论战 -
作为一种规则，任何转为首字母缩略或者缩略词的贷款，都可以被称为“次级贷款”，但是债券市场不想让它透明。“次优级”是语言战胜真理的一次伟大胜利。 (查看原文) —— 引自章节：成为华尔街大公司的客户 -
这就是赌场列出最近几轮结果的原因：诱引赌客哄骗自己，给他们一种会把筹码推到桌上所需要的虚假的信心。次级抵押贷款市场上的中介机构也是用同样的花招欺骗自己的，它们利用毫无统计意义的过去预测未来。 (查看原文) —— 引自章节：自欺欺人的专业机构 -
现实中存在着一个奇怪但却千真万确的现象：你越接近市场，你越难发现他的愚蠢。 (查看原文) —— 引自第90页 -
人们说谁投资做得好，其实就是说他对风险赋予了正确的补偿价格。 (查看原文) —— 引自第65页 -
在工资不增长的情况下，怎么能让穷人感觉到富有？答案是：向他们提供低廉的贷款。 (查看原文) —— 引自第30页 -
就在那个时刻，我确信这个体系真的是在“剥削穷人”。 没有权益的住房知识负债出租。 (查看原文) —— 引自第30页 -
我希望那些正在思索自己今后人生道路的大学生能够读一读这本书，并且认识到贪慕虚荣是很愚蠢的，从而放弃成为金融界人士的热情。然而这一信息基本上被忽略了。他们把我得书当成引导大家进入华尔街的指南了。 (查看原文) —— 引自第1页 -
华尔街投行的首席执行官们对于债券交易员们正在操作的债权所具有的复杂风险仅有一点点模糊的认识。 对于一名被分派去审计华尔街大公司的会计师来说，根本没有办法知道这家公司是在赚钱还是赔钱。 次级贷款发起人采取所谓的“发起销售”模式，将发放出去的贷款卖给华尔街投行的债券部门，不让这些贷款留在自己的账本上。 评级机构（穆迪、标准普尔）对于担保债务权证里面包含了什么东西一无所知，只是基于其“多元化”的程度来对它们进行评级。评级机构所担心的是它们为华尔街投资银行进行评级的交易数量，以及从这些银行收取的费用。 担保债务权证经理的工作目标是拿着投资人的钱购买尽量多的担保债务权证产品，规模越大，他们收取的手续费就越多。尽管他们也知道担保债务权证产品有多么垃圾，但也阻挡不了其买入的动力。 这些人相信，次级抵押贷款市场的崩溃是不可能的，因为这个灾难太大了，任何如此可怕的事情永远不会真正发生。 (查看原文) —— 引自第1页 -
先驱公司是一个很好的例子，巴里通过在新闻里搜索“同意”这个关键词找到了这家公司。他知道，在竞争中毫无优势的他需要找出非常规的方式，让胜利的天平倾向他这边，而这通常意味着必须找到其他人还没有意识到的不寻常的形势。“我不想找关于骗局和欺诈的新闻报道，”他说，“那种做法太过保守了，我希望能够有超前意识。我寻找的是那些在法庭上发生的或许能够把我们引向一个投资主题的事情。比如法庭同意了某个论据，同意了某个请求，同意了某项和解。”法庭同意了一家名叫先驱公司的软件公司的请求。先驱公司曾经被起诉从一家竞争对手处偷窃了软件的源代码，并以此作为先驱公司全部业务的基础。该公司拥有1亿美元的银行存款，每年能够产生1亿美元的自由现金流，而公司的市值只有2.5亿美元！迈克尔·巴里开始对它进行仔细的研究，在他完成这项研究的时候，地球上没有谁比他更了解先驱公司的了。他能够看出来，尽管先驱公司的高管被关进监狱（这是他们应得的），而且支付了罚金（这也是应该的），先驱公司仍然要比当时人们普遍认为的更值钱。它的大多数工程师都是持工作签证的外国公民，在获得绿卡之前，任何人都不会辞职，从而公司不会有因员工离职而造成的风险。然而，要想在先驱公司的股票上赚到钱，必须先承受短期的亏损，因为投资人在对负面消息做出恐慌应对的时候，会大量抛售他们手中的股票。 (查看原文) —— 引自章节：运用价值投资 -
在工资不增长的情况下，怎么能让穷人感觉到富有？答案是：向他们提供低廉的贷款。 (查看原文) —— 引自章节：末日机器的引擎 -
社会上存在着一个完整的产业，叫作消费金融，从根本上说，它的存在就是为了剥削人民。 (查看原文) —— 引自章节：坏事随时会发生 -
你越接近市场，就越难发现它的愚蠢。 (查看原文) —— 引自章节：寻找更多人来下注 -
他深信在华尔街上最好的赚钱方式就是找出华尔街认为最不可能发生的那些事情，并把宝押在它们会发生上。 (查看原文) —— 引自章节：面对风险的态度 -
傻子比骗子多，但是骗子的地位往往更高。 (查看原文) —— 引自章节：虚构出来的庞氏骗局 -
赌博和投资之间的那条线是人为的，而且非常细。最稳健的投资也有着一定的赌博性质（你在多赚一点的期望中失去所有的金钱），最胆大妄为的投机也具有明显的投资特点（你或许可以拿回你的本钱，还有利息）。或许“投资”的最好定义是“赔率对你有利的赌博”。 (查看原文) —— 引自章节：尾 声 万事万物皆关联 -
当诱惑拾头，他们所有人都对它低头了。 (查看原文) —— 引自章节：尾 声 万事万物皆关联
作者: （美）迈克尔•刘易斯
isbn: 7508625811
页数: 272
定价: 42.00元
装帧: 平装
出版年: 2011-1
原作名: The big short
书名: 大空头
译者: 何正云
出版社: 中信出版社