第二章 分析通胀

第一节 可贸易部门通胀（全球工业品价格PPI）
一、全球PPI（生产者物价指数）波动趋于一致（上游中游工业品，如原油钢材全球统一定价；下游工业品如电脑汽车为可贸易品——一价定律）
二、主导PPI波动的因素
1.全球工业需求（OECD工业生产指数同比变化，领先PPI三个月）
2.中国需求（中国实际进口增速与工业增加值增速）
3.汇率（本国汇率升值，压低 本国生产者价格，反之提高通货膨胀eg：美元指数高，美国PPI低）
4.大宗商品冲击
第二节 食品类通胀（消费者物价指数CPI）
CPI波动主要由食品价格主导
一、食品价格指数和总物价（第二产业GDP平减指数）同步
二、经济冷热如何影响通胀预期
1.成本传导：化肥农药价格上升影响粮食价格
2.通胀预期：农户减少货币现金持有量，增加其他资产持有量（粮食生猪）。农户囤积粮食，延长生猪存栏时间。粮食和生猪供应减少，价格上升。
3.主要矛盾：通胀预期。通胀严重时，农产品价格涨幅远远大于生产资料价格涨幅。农业利润在高通胀时大幅改善。
猪肉价格上涨往往养猪利润更高，成本加成不是主导因素。
三、通胀预期和库存调整假说
短周期意义上，存货调整是农产品价格波动的最重要原因。
PPI衡量农户感受到的通胀，PPI以及工资变化与食品价格指数有较强同步性。
第三节 刘易斯拐点与食品类通胀
一、刘易斯拐点
农业部门剩余劳动力被充分吸纳时，劳动力在农业上的边际产出开始高于维持生计的水平。制造业部门的劳动力供给曲线由水平变为向右上方倾斜，工资水平随就业扩张而上涨。要想获得更多劳动力，就需要提高工资。
二、粮食价格涨幅与劳动力密度呈强相关关系。
影响农产品价格的主导因素：农业劳动力成本上升。我国05年走入刘易斯拐点，农业劳动力工资连续上升，使得食品通胀成为必然。（农民工外出打工的机会成本上升）
三、CPI与CPI食品出现裂口，CPI食品涨速快于CPI总体。
第四节 不可贸易部门的通胀
主要为第三产业（医疗 教育 金融 政府服务）对消费物价走向的影响可以忽略。
第五节 产出缺口与通胀
一、菲利普斯曲线
降低通胀只能以高失业率为代价
二、价格粘性
物价水平不能随总需求变动而迅速变化
价格粘性的实质是为了节约交易成本
非同质化非标准化产品交易成本高，价格粘性高（冰箱彩电）
同质化标准化产品反之（粮食石油）
一旦需求大于供给，存在产出缺口，商品将在未来涨价。（粮食，大宗商品，产出缺口不具备预测能力）
四、货币与产出缺口的关系
1.短期，货币冲击总需求波动 ，潜在产出稳定，形成产出缺口。产出缺口不会立即导致物价变动。
2.货币松紧影响通胀预期，通胀预期导致存货调整。
3.不适用于中国
五、货币供应与长期通胀
1.消费者物价指数小于2%为物价稳定
2.mv=py，货币供应量增速大于实际经济增速，才导致物价上升
3.货币与通胀之间的关系在减弱。通胀越高，货币与通胀之间的关系越密切。全球通胀水平在降低。
解释：CPI不包含资产价格，如地产。如果用广义的价格指数衡量通胀，货币与通胀之间关系会更紧密。
稳定的通胀预期削弱通胀与货币关系。短期货币供给冲击时，公众相信通胀上升时，央行会及时采取紧缩政策。