p201风险敞口：未加保护的风险

平淡岁月往往给未来动荡播下种子，
让下一轮经济衰退更加严重。这是因为低波动率和低风险价值会鼓励投资者增加杠杆率。
作者认为杠杆率比风险价值更能有效说明未来波动率。
（价值法中他们使用近期的波动率数据，并大体与其未来波动率将保持不变，这是人们的普遍心理，也是一种愚蠢的思维方式。因为使用前期波动性和前期相关性并不能准确预测未来的风险。）
……明智的做法是考虑未来可能实际发生的一系列情况，甚至应该推断未来与现在将有天壤之别。……