第三章 资本的变迁

我们換一个角度来看国民资本的构成，可以把国民资本分为公共资本和私人资本两部分。公共资本，是用公共部门的资产减去债务；私人资本，是将私人部门的资产减去债务。

尽管公共资产和公共债务时有涨落，但总体来看，公共净资产在英法两国的国民资本中从来没有占据重要的位置。如今，英国9%以上的国民资本为私人资本，法国95%以上的国民资本为私人资本。当然，对公共资本的估值或许会有一定的误差，但我们可以相当有把握地讲，英法两国90%以上的国民财富都掌握在私人手中。
    在英法两国，资本/收入比都经历了一个U形曲线。19世纪，两国资本/收入比都很高，20世纪上半叶急剧下降，但在20世纪后半叶又出现回升。“一战”爆发之前，英国和法国资本/收入比一直保持在7左右。20世纪上半叶，资本/收入比下跌到2～3的水平。如今，资本/收入比已经回升到了5～6的水平，并有可能进一步提高。