第574页 “美国的又一个早晨”

	• 美联储3月末联邦公开市场委员会会议决定加息，随后在4月6日，美联储将贴现率提高到9%。之前的现象：1984年2月房屋建筑一跃而起，汽车产量较前一年增长33%，新厂房和新设备开支强劲增长，失业率稳步下降。截至3月末，20年期国库券利率已经上升80个基点，达到12%以上，代表了长期投资人担心价格通胀会重新逼近。此次加息终结了里根繁荣，经济下降的速度远超所有人预测。
	• 美国的大型金融机构面临倒闭风险，如大陆银行等。随后美联储联合联邦存款保险公司、还有其他大型银行进行救助。最终大型银行没有倒闭，大陆银行成为了国有银行；但1984年上半年，共有43家中小银行倒闭。
回溯1980年和1981年，当时美联储将利率推高到前所未有的高峰，商业银行业由此享受到巨大的利润回报。然而美联储的行动所产生的恶果如今也将这些银行深深套牢。美联储不曾给债务人充分的时间去调整、去适应通胀紧缩的新现实，因为劣势如此突然地转向商业、农民和拉丁美洲国家，如今这些银行庞大的贷款组合也陷入麻烦之中。
	• 夏季的银行危机扰乱了美联储对货币政策的判断，并且使得美联储3月的紧缩政策带来的刹车作用被不慎加强，美国经济被逼入衰退边缘。原因：银行危机导致市场都在担忧谁是下一个破产者，如果银行在贴现窗口大量借钱，捕风捉影者就会认为银行也像大陆银行一样陷入了资金危机，挤兑随之而来。因此所有银行管理者小心翼翼地囤积越来越多的过剩储备金，削减从美联储借入的资金，导致商业银行在贴现窗口的借贷水平始终维持在难以置信的最低点。市场实际上比预期更加紧缩。
	• 加息导致经济增速立即下降，1984年每季度的经济增长速度分别是：11.4%, 5.1%, 2.1%, 0.6%。1980-1984年的4年多时间里，美元价值已累计上涨超过50%，美国很多工厂迁往海外。对于美国家庭来说，生活中两种必需品是汽车和房屋，然而80年代美国人不像以前一样热衷于买车买房了，因为买不起，原因是：1）高利率；2）收入分配不均，富者更富，穷者更穷。
	• “经济贫困指数”= 失业率 + 通货膨胀率 + 房屋抵押贷款实际利率
	• 美联储的首要任务是控制信贷在经济行为中的过度扩张，确保社会的投资期望不会超过现实，以成功降低未来的债务负担。然而在经济复苏期间，美国人却以超出预想且十分危险的速度大量借钱，个人与商业“借新债还旧债”，政府则是大量赤字，也有受到里根乐观情绪的影响。美国国会于1980年颁布的金融自由化法案意味着剥夺了美联储控制债务扩张的能力。
	• 当经济开始出现复苏，美联储就面临一个两难处境：将利率推高，但又不敢推地更高，因为这有杀死复苏的风险。